LIB:谷燕西： Bakkt對星巴克的倒貼追求值得嗎？_KKT

當初剛到美國留學時，認真考慮的一個專業是婚姻與家庭咨詢。后來發現這個職業的收入很難保住自己的家庭，就改學專業了。但此方面的興趣一直存在。當有朋友有此方面的問題，我也幫他們出出主意。但我發現，當人一旦深陷情感當中時，就很難用理性的來說服他或她選擇正確的解決方案了。目前Bakkt對星巴克的追求，在我看來，就非常類似于這種情況。顯然這個來自西雅圖的海洋小美女Starbucks把這個來自亞特蘭大的南方小伙兒Bakkt給迷得不行不行的。小伙子倒貼也要追求到她。那么，作為一個旁觀者來看，這樣的追求值得嗎？根據最近的新聞報道，Bakkt通過免費贈與星巴克股權的方式獲得在星巴克的終端裝安裝其基于數字資產進行支付的系統；盡管星巴克并沒有采用現金的方式投資Bakkt，但其獲得的股權卻“不成比例的高”。如果真是這樣的話，我認為Bakkt為此合作付出的代價太大，其未來獲得收益的風險同樣非常大。這是因為目前的這個合作的基礎并不強，所以很難有百年好合的結果。在Bakkt剛開始宣布成立的消息是，星巴克是作為發起方之一的。我當時用英文寫的一篇文章既贊賞Bakkt的目標，同時也對星巴克的參與提出了疑問。在我看來，一個采用穩定數字貨幣支付的零售場景同一個加密數字資產的衍生品交易所之間的合作的密切性并不強。在經過一段時間的研究之后，我認為Bakkt應該采用發展數字穩定幣的戰略，這樣才能有同像星巴克這樣的零售商合作的基礎。此后，當Bakkt宣布首輪融資消息時，星巴克并沒有在首輪投資者當中。我認為這是星巴克同樣看出來目前這種合作的不可行性，所以并沒有參加投資成為Bakkt的股東。在發布融資消息的同時，Bakkt稱星巴克是一個偉大的公司，Bakkt將繼續尋求未來同其的合作。但是沒想到的是，在短短的幾個月之后，Bakkt采用了贈送股權的方式，來獲取在星巴克的終端安裝基于其加密數字資產的支付系統。這個實際上就是倒貼來爭取雙方的合作。Bakkt為了爭取同星巴克的合作，愿意付出這么大的代價。它的這個決策值得嗎？星巴克的魅力是顯而易見的：遍布全球的零售網點、遍布全球的零售客戶、每天的海量的支付交易以及支持這個零售網絡的IT支付系統。星巴克在它的體系中采用任何一種支付方式，都會馬上提高這個支付方式在全球的覆蓋程度和使用率。另外，相對于其它的類似公司來說，星巴克的客戶群體通常是年輕的、受過高等教育、有更多的可支配收入并且對新鮮事物更容易接受的客戶群體。這樣的客戶群體應該是比特幣等加密數字資產率先采用的客戶群體。所以對加密數字資產這種支付工具來說，星巴克確實是理想的推廣渠道。但是，以上是長期的戰略方面的分析，但是具體到目前的加密數字貨幣的階段來說，目前在渠道方面引入星巴克這樣的巨無霸，實際上對加密數字資產在市場中的推廣沒有太大的意義。這是因為在以下的幾個關鍵的方面，目前的條件都不成熟。在使用場景方面，比特幣目前的最頻繁的使用場景是交易，其次是投資。目前將比特幣用于支付的場景可以說是微不足道。媒體中有關一些商家接受比特幣支付的報道，正是因為其罕見，所以才有新聞價值。那么，是否是比特幣支付前景遠大，但目前又處在非常早期，所以Bakkt才愿意犧牲一些權益來換取未來更大的市場占有率呢?我認為這樣的策略太過早期了，很容易成為先烈。因為從目前的各方面分析來看，基于比特幣進行支付的前景并不明朗確定。在比特幣的市值方面，目前的比特幣的市值太小。最近一直在700億美元左右浮動。基于比特幣的支付解決方案因此就有明確的上限。如果比特幣進一步下跌，就更會影響基于比特幣的支付。而且從發展的趨勢來看，比特幣在所有數字資產總量中的比例一定會是越來越小。這對采用基于比特幣的支付方案的商家來說就是很大的風險。在持有比特幣的人數方面，這同樣是個不利的因素。目前持有比特幣的人數過少。這對星巴克這樣一個針對大眾的零售商來說，這會是一個很大的問題。在使用比特幣進行支付的意愿方面，這同樣是個不利的因素。持有比特幣的人未必愿意把比特幣用于支付。他們更愿意通過持有或交易比特幣來獲得資本收益。更何況采用比特幣支付并沒有比別的支付方式吸引力。在比特幣作為一個支付工具的穩定性方面，Bakkt提供的基于實物交割的一天期的比特幣期貨會大幅提高比特幣的現貨的價格的穩定性和真實性。但比特幣的本質是一個波動性非常大的加密數字資產。當客戶用比特幣進行支付時，依然會存在較大的波動性風險。這直接會影響客戶采用比特幣進行支付的意愿。在零售場景，基于數字資產進行支付的替代品很多。最直接和最強大的競爭品就是基于美元發行的各種數字貨幣。由于這樣的美元代幣通常都是基于ERC20標準，所以在市場中的接受程度很高。這樣的代幣價值穩定，而且市場中持有的人又多，所以這種代幣更適合于零售行業中的支付場景。在技術解決方面，據星巴克的發言人說，當用戶使用加密數字資產進行支付時，Bakkt會率先把用戶的加密數字資產轉化成美元，然后星巴克接受美元的支付。這樣的流程在業務上很簡單直接，就如同在美國的零售商店用信用卡中的人民幣進行支付一樣。但在加密數字資產的情形下，用戶首先要把自己的加密數字貨幣轉移到Bakkt的加密數字貨幣賬戶。在鏈上進行這樣的轉賬都有成本。這個成本對于兩三美元的支付就未必值得了。具體到比特幣這個加密數字資產，鏈上的轉賬的成本不低，而且效率還很低。不知道Bakkt會采用什么樣的方案降低這個成本和提高這個效率。那么所有以上的這些不利因素，Bakkt是否同樣認識到呢？或許會或許不會。但Bakkt的計劃顯然是更加注重長遠。它是想綁定星巴克這個巨大的零售支付渠道。這會幫助它實現提供一個數字資產的生成、使用和存儲的全球網絡的愿景。但我懷疑星巴克會同Bakkt簽署一個排他性的協議，這個協議會限制星巴克在數字資產的使用方面只同Bakkt合作。如果是非排他性的協議的話，那么Bakkt的基于數字資產的解決方案，就要比其他的競品更有競爭力。但真正的適合于零售支付場景的一定是穩定幣，而不是像比特幣這樣波動性巨大的數字資產。但迄今為止，Bakkt并沒有表明它的穩定幣相關的戰略。我在此前的一系列文章中都認為ST交易所是產生穩定幣的最佳場景。但由于目前的ST資產數量不夠大，所以短期內還無法使用一個真正的分布式的穩定吧。但是目前市場中流通的各種基于美元發行的穩定幣能很好地滿足市場中對穩定價值數字貨幣的需要。這樣的穩定幣實際上是零售商的最好的選擇。如果Bakkt真要實現它的提供一個加密數字資產的生成、存儲和使用的全球系統的愿景的話，那么它就應該認真考慮ST交易所，而不是限于一個加密數字資產的衍生品交易所。

谷燕西：BTC礦工可利用期權作為交易工具對沖市場風險，獲得穩定收益:12月15日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，在應對比特幣的市場風險方面，目前比較普遍采用的金融工具是期貨。礦工可以采用期貨來保證其在一個合適的價格將其能夠生產的比特幣賣出。他指出，期貨作為一個對沖工具，有其優勢。這些優勢包括杠桿的特性，底層價格連續變化，能夠支持的交易的數量巨大等等。但期貨也有其局限性，包括功能比較單一和單邊風險非常大。他在文中表示，同期貨相比，期權對個體比特幣礦工來說更加適合用來作為交易工具來對沖市場風險和獲得穩定的收益。利用期權做多的交易方的下限風險只是為此支付的權利金。只有做空的一方才有巨大的風險。而且可以利用期權制定各種交易策略，以實現套利或保值的目的。對于比特幣礦工來說，了解市場提供的比特幣期權的特點，就有可能找到對自己更適合的交易工具。他們可以利用自己的比特幣賺取穩定的收益，或防范下行風險。[2020/12/15 15:13:08]

谷燕西：BTC正成為一個為市場接受的交易產品 長期上漲是一個大概率事件:12月11日，針對Micro Strategy發債5.5億美元用來購買比特幣，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，MicroStrategy只是比別的機構更加激進大膽。他在文中表示，在目前的全球范圍內，越來越多的金融機構開始提供基于比特幣的相關服務。對于比特幣這個在全球范圍內交易的產品，最近的這些主流金融機構的進入為比特幣交易價格的增長提供了更加堅實的基礎。

谷燕西指出，對比特幣的交易可以至少從兩個維度來看，合規與不合規，零售客戶與機構客戶。目前比特幣已經被認可成為一個主流的交易產品。市場中也不再討論它的本質。這個現象表明比特幣已經被市場所接受。市場更加關心的是是否能對它進行便捷的買賣，它的價格會受什么影響，是否有充足的流動性等等關于交易產品的具體問題。他在文中還表示，美國市場對比特幣交易產品的判斷與監管的態度密不可分的。美國市場中數字美元穩定幣的發行量的大漲也同樣有利于比特幣交易的活躍。所有這些因素都是推進比特幣價格最近上漲的原因。

谷燕西最后表示，正是由于市場中的這些發展，比特幣正在成為一個為市場接受的交易產品，會有更多的資金進入這個產品。即使未來會有大幅的震蕩，但其長期上漲是一個大概率事件。市場中因此才有Micro Strategy這種看似瘋狂的購買行為。[2020/12/11 14:53:08]

谷燕西：Libra推出會推動比特幣價格上漲，促進更多數字貨幣產生:11月30日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，如果Libra推出的話，它會至少帶來以下幾個方面的影響。第一， Libra會擴大美元在全球范圍內的影響力。現有的美元目前是在以中心化系統為支撐的清算結算體系之上流通。Libra美元穩定幣是在Libra區塊鏈上運行。Libra區塊鏈是完全獨立于現有的美元支付體系。它能觸及到目前的支付體系無法觸及到的地區。對于Libra美元穩定幣來說，它最大的應用的發展空間在于當地法幣薄弱的地區。第二， 會促進更多的數字貨幣的產生。像Libra這樣規模的穩定幣推向市場之后，這既會進一步證明市場中此需求發展的趨勢，同時也表明這個產品的可行性。Libra穩定幣的推向市場會進一步促使各國央行各自行動以及彼此合作來提供 CBDC。第三， 會推動比特幣價格的上漲。在Libra穩定幣的各種應用場景中，加密數字貨幣交易是一個主要的應用場景。大量資金的涌入就為加密數字貨幣價格的增長提供了基礎。在各種加密數字貨幣當中，普遍受到認可的依然是比特幣，因此比特幣的價格的增長就有了更好的條件。第四， 促使更多的公司考慮自己的加密數字金融戰略。[2020/11/30 22:33:04]

聲音 | 谷燕西：Libra將會對貨幣、清算網絡等等行業產生重大沖擊:CBX研究院院長谷燕西今日發表專欄文章《Libra 對全球金融行業的沖擊》，在文章中，谷燕西提出了對Libra的三個基本判斷：Libra實際上是區塊鏈技術的一個發展應用；Libra依然在不斷地演變發展過程中；以及Libra最終一定會推向市場。在此判斷之上，谷燕西表示Libra項目的本質是在區塊鏈技術的基礎上，讓價值在全球范圍內自由地流通，首先基于Libra獲得金融服務的不是全球范圍內目前沒有得到金融服務的17億的用戶，而是在跨境之間開展經濟活動的用戶。Libra將會對貨幣、清算網絡、商業銀行、中央銀行、證券行業產生重大沖擊。而由Libra產生的啟示是，區塊鏈項目一定要合法合規，金融行業需要把握區塊鏈技術帶來的機遇，區塊鏈項目的成功與失敗受到區塊鏈技術以外的因素決定。[2019/12/21]

聲音 | 谷燕西：Libra經歷大改變之后可能首先推出基于美元的穩定幣:今日CBX研究院創始人和院長谷燕西在社群中表示，對Libra的分析應該特別注意以下三點。第一，Libra的本質上是區塊鏈技術以及其上的加密數字資產。只不過Libra把這些技術的應用抬高到了一個前所未有的高度。第二，Libra實際上在變化的過程中。這個項目從開始的出現到消息正式公布，已經發生了很大的變化。未來依然會發生很大的變化。第三，美國社會是個商業化驅動的社會。它不會完全禁止這樣的一個項目的推出，Libra在進行很大的改變之后，依然會推出。大概率事件Libra會專注于底層的區塊鏈，一定會提供實施穩定幣的技術標準，會首先推出基于美元的相應的穩定幣，然后更多種類的穩定幣會逐步推出。[2019/11/29]

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