OIN:海外項目現在適合在美國STO市場融資嗎？_STO

編者按：本文來自巴比特資訊，作者：谷燕西，歷任華泰聯合證券信息技術副總監和數家金融服務公司COO，Odaily星球日報經授權轉載。四個月前我寫了兩篇文章，分析了美國的STO市場結構以及海外項目到美國STO市場融資的可行性。四個月后再看美國的STO市場，除了相關的監管政策沒有改變之外，美國的STO市場已經發展得很快。每個細分領域中更多的機構在出現；更多的項目在等待著通過STO的方式融資并上市進行交易；美國海外項目到美國采用STO方式進行融資的熱情也非常高。那么現在美國海外項目到美國采用STO方式進行融資的可行性有多大呢？我認為在目前這個階段，采用這種方式進行融資的挑戰還是非常大的。在美國的相關的監管政策方面，STO所依據的法律條款沒有任何改變。主要還是依據監管條例RegD、RegS和RegA+進行融資。在這些監管條例的定義范圍內，ST被視為另類資產，是基于證券登記豁免的方式，在合格的投資者范圍內進行私募。由于合格投資者的要求非常高，所以融資的額度就受到非常大的限制。但是RegS允許向海外的投資者進行資金募集。這就給STO的實操者們一定的運作空間。實際上目前的美國STO市場中，基本上都是采用RegD和RegS同時向美國的合格投資者和海外投資者進行資金募集。而且在一些實際的資金募集案例中，海外投資者的人數要遠遠多于美國合格投資者的人數。依據RegA+進行的STO資金募集，類似于一個小的IPO。需要通過SEC的審批。采用RegA+進行融資的項目需要有兩年經過審計的財務報表，這就比通常的STO項目要要求高。因此目前美國STO市場中這樣的案例還比較少。總的來說，美國目前的相關監管條例依然沒有改變，依然把STO限制在一個非常小的范圍內。在STO市場提供服務的機構方面，各個細分領域中有更多的機構出現。這為STO項目融資方提供了更多的選擇。這些細分領域大概可以分為ST發行平臺，營銷平臺，交易平臺和資產托管公司。在發行平臺領域，現在已經有Polymath、Harbor和Securitize等。在營銷平臺方面，有Indigogo，Republic和Coinlist。在交易平臺方面，有TZero，OpenFinanceNetwork以及不斷涌現出來的ATS交易平臺。在資產托管公司方面，也有Bitgo和PrimeTrust等等。除了以上這些在細分領域提供服務的平臺之外，還有的公司提供一攬子的解決方案如Templum和Sharepost。這些平臺的出現為STO融資方提供了更多的選擇，同時也對融資方的挑選能力提出了更大的挑戰。STO項目融資方需要找到同自己匹配的各個服務方，才能完成預期的融資目標。在STO市場提供金融服務的機構方面，美國開始有更多的相關金融機構進入這個市場。按照現在的金融牌照的分類，能夠提供相關服務的金融機構數量應該會很多。譬如能夠提供證券交易活動的BrokerDealer就有3000多家，能夠提供交易服務的ATS機構有接近100家。傳統的資產托管公司如Fidelity也開始提供加密數字資產的托管服務。所有這些金融機構的參與，會讓美國的STO市場更加高效。美國STO市場中相關技術的發展同樣處在非常早期。在技術標準方面，行業中的共識應該是基于ERC20標準來發行ST產品。估計采用另外標準的技術方案很難在市場中推廣應用。在區塊鏈技術的應用方面，區塊鏈技術在這個領域的最直接的應用就是交易后清算。但遺憾的是，目前美國的STO市場中，只有一家采用區塊鏈進行交易后的清算，其他的交易平臺都是采用傳統的中心化的交易清算系統。在基于STO進行融資的資產種類方面，目前最大的資產類型應該是美國的不動產。由于美國不動產的資產體量、目前這類資產流動的低效性、市場對此類資產的信任性、市場對此類資產的需求以及相關監管政策的適用性，所有這些因素都導致美國的不動產是目前采用STO方式進行融資的非常合適的產品。此方面率先的案例就是St.Reggis在科羅拉多的滑雪旅游地的一個不動產項目的ST融資。目前市場中正在有更多的不動產采用這種方式進行資金募集。第二種采用STO方式進行融資的資產類型應該是私募基金。但這種資產類型在資產體量方面要遠遠小于不動產的資產體量。第三種資產類型才是公司股權類的資產。那么，目前的美國STO市場的現狀是否適合于海外項目美國進行融資呢？我認為這種挑戰還是會非常大的。以上介紹表明美國STO市場盡管發展速度非常快，但還是處在早期。目前采用這種方式進行融資的挑戰還是很大的，特別是對于美國海外項目。我四個月前寫的“STO，那就是一場游戲一場夢”中的各種不利因素依然存在。首先，目前的美國STO市場的服務容量有限。現在已經有上百個項目在排隊等著采用這種項目進行融資。相關的服務機構如發行平臺和交易平臺正在忙于項目審查和技術準備方面等工作。其次，投資者的范圍也非常有限，這極大地限制了STO項目的融資能力。美國合格投資者可選擇的投資標的很多，所以STO項目如果想吸引這些投資者，那么項目本身的價值就要非常強。對于美國的海外投資者來說，現有的美國服務機構并不擅長這個方面。再加上全球范圍內投資者對STO認識依然有限，所以這都限制了STO項目可觸到的投資者。在項目本身方面，美國海外的項目需要同美國本土的項目進行競爭。這就對海外項目提出了更高的要求。如果不是絕對有特色并且能被美國投資者知道并認可的項目，那么融資的難度就會非常大。所以綜合以上考慮，我認為對于大多數美國海外項目來說，目前在美國采用STO的方式進行融資并不適合。盡管如此，我也不認為美國海外的項目現在就沒有機會到美國采用STO方式進行融資。那些具有區域特色或者是區塊鏈技術相關的項目依然有很大的可能性的。另外，我在四個月之前的文章中就提到，在這個流程中最關鍵的是投行。STO本身就是一個融資項目，所以投行在這個流程中的重要性同證券融資流程中的重要性一樣。這個投行應該熟知美國的STO市場，包括熟知美國的監管制度，了解美國STO服務機構的特點和它們之間的協作關系，特別是具有接觸到合格投資者的能力。當然他們還必須能幫助項目方設計出合理的通證模型，這樣才能充分發揮通證經濟帶來的商業方面的優勢，也才能打造出為投資者認可的競爭優勢。

加密金融服務公司Flowdesk將增加員工人數并擴大海外業務:2月9日消息，據彭博社報道，法國加密金融服務公司 Flowdesk 計劃將其員工人數增加一倍以上并向海外擴張，該公司打算到 3 月底將其團隊從 60 名員工增加到 140 名，將聘請業務開發、交易、運營以及法律和合規方面的人才。并計劃在紐約開設辦事處。Flowdesk 目前已在法國金融市場管理局 AMF 注冊。

去年6月報道，加密金融服務公司Flowdesk完成3000萬美元A輪融資，Coinbase等參投。[2023/2/9 11:57:13]

美國財政部新提案要求價值超過5萬美元的海外加密賬戶向美國國稅局報告:3月29日消息，美國財政部在新發布《綠皮書》中提出了一項提案，要求美國金融機構向美國國稅局報告有關外國賬戶持有人美國海外帳戶稅收合規法（FATCA）所要求的全面信息，價值超過 5 萬美元的外國金融賬戶。

該提案稱納稅人可以在不離開美國的情況下與境外數字資產交易所和錢包提供商進行交易，有機會隱藏資產和應稅收入，為了確保美國能夠受益于有關離岸數字資產的全球自動信息交換框架，并獲得有關美國受益人的信息。美國必須對等地提供某些實體在數字資產交易中的外國受益人的信息。[2022/3/29 14:23:55]

人民日報海外版：以數字人民幣跨境使用為突破口，構建移動支付國際清算網絡:8月30日消息，人民日報海外版今日刊文《人民幣國際化是中國經濟發展的必然》，文章指出，中國有可能憑借“一帶一路”倡議促使人民幣成為國際結算貨幣，正在測試中的“數字人民幣”近期也有望正式亮相。人民幣國際化是一個中長期戰略，也是中國經濟發展、市場演進和歷史發展的必然。未來，要更好地推進人民幣國際化，需要以數字人民幣跨境使用為突破口，構建移動支付國際清算網絡。[2021/8/30 22:45:53]

動態 | 韓國區塊鏈海外匯款公司Moin申請監管沙箱許可受阻，似與加密業務有關:據Cryptonews消息，韓國海外匯款公司Moin原本希望率先獲得政府批準，以在政府于2018年啟動的區塊鏈沙箱項目中開展業務。Moin通過Stellar區塊鏈協議以及XRP等加密貨幣來處理海外匯款。 今年1月，Moin就已經向負責監督沙箱的科學技術情報通信部提交了申請。但時至今日仍為通過。7月11日，該部門和一個特別外部委員會舉行了會議，官員透露，他們在“是否批準Moin的申請”上仍然存在分歧。該官員還指出，在就此事作出最終決定之前，各部委仍需要咨詢其他政府部門。 事實證明，該公司將加密貨幣作為其商業模式的一部分是一個無法逾越的障礙。沙盒運營者最初承諾在兩個月內對公司的沙盒申請做出決定。據悉，數十家比Moin晚申請監管沙箱許可證的公司已經獲得批準。[2019/7/13]

動態 | Ground X宣布正在面向海外投資者募集資金:據tokenpost消息，韓國互聯網公司Kakao區塊鏈附屬公司Ground X今日宣布正在從海外投資者那里募集資金（非ICO），此前曾有消息稱其計劃募集3億美元（約合3382億韓元）資金，但Kakao人士予以否認稱：尚未確認確切的募資規模，但不是人們所說的3億美元。[2018/11/20]

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