ETH:實用加密貨幣估值_BeFaster Holder Token

編者按：本文來自一塊鏈習社區，作者：劉毅，Odaily星球日報經授權轉載。本文作者劉毅，清華大學碩士，資深IT架構師，2013年初開始投資比特幣，戰果豐碩，有豐富的資本市場實戰經驗，目前從事區塊鏈天使投資。加密貨幣本質上是貨幣，而非生產性資產，因此無法使用未來現金流貼現法做估值。目前加密社區比較認可的絕對估值法，依次由VitalikButerin、JohnPeffer、ChrisBurniske、AlexEvans所闡述和發展。雖然AlexEvans的估值模型相對最為完善，但是依然不具備實用性。它既不能解釋加密貨幣的主要價格現象，也不具備預測能力。原因是這條估值模型的發展線索，依據的是以艾爾文.費雪為代表的古典主義貨幣需求理論。此理論本身存在缺陷，舉例來說：古典主義貨幣需求理論始終不能解釋貨幣流通速度V的波動性，以及V與經濟周期之間的關聯性。一直以來，存在以凱恩斯為代表的劍橋學派的另外一套貨幣理論。凱恩斯稱他的貨幣需求理論為流動性偏好理論。根據流動性偏好理論，人們對貨幣的需求有三個動機：交易動機、預防動機和投機動機。僅就交易動機而言，流動性偏好理論和古典主義理論是重疊的。ChrisBurniske的估值模型根據費雪方程MV=PQ推演估值模型，也就只考慮了交易動機引發的貨幣需求。流動性偏好理論所說的預防動機是指：持有貨幣，用來預防非預期的需求。例如：你一直想買一套好音響，路過某商店時，你發現你心儀的音響正在打折出售。如果你持有預防可能需求的貨幣，就可以完成交易，否則只能坐失良機。凱恩斯認為，人們愿意持有的預防性貨幣余額，主要取決于對未來交易水平的預期，并于其收入成比例。在此基礎上，威廉.鮑莫爾和詹姆斯.托賓分別發展了更精細的模型，能夠對交易動機和預防動機引發的貨幣需求做定量分析，也就是Baumol-Tobin模型。AlexEvans的加密貨幣估值方法引入了Baumol-Tobin模型，因此他的方法比ChrisBurniske更加完善。但是上述估值方法都沒有納入流動性偏好理論的第三個動機：投機動機。凱恩斯所說的投機動機，是由于貨幣具有價值存儲功能，使得人們愿意持有貨幣。由于投機具有一定負面含義，我轉而采用中性的詞匯：價值存儲動機。價值存儲動機囊括了保值和增值、短期和長期、投機和投資需求。有一定實操經驗的加密貨幣投資者都會同意：推動加密貨幣價格變化的主導力量是價值存儲動機。大部分投資者買入加密貨幣，是期待資產增值，而不是為了使用或者未來使用。加密貨幣主要的價格現象，比如塞浦路斯銀行危機推動2013年牛市、比特幣價格遠超費雪方程的預測、ICO熱潮引發的ETH暴漲等等，也只能用價值存儲來合理地解釋。因此不考慮價值存儲動機，就不可能得出實用的加密貨幣估值模型。

Capital A CEO：有實用功能的NFT是一種建立社區的美妙方式:金色財經聯合Coinlive報道，在新加坡舉行的2022年新加坡金融科技節上，Capital A首席執行官Tan Sri Tony Fernandes承認他是Web3的忠實粉絲，尤其是帶有實用功能的NFT，Tony認為這是一種建立社區的美妙方式。[2022/11/4 12:17:11]

根據完整的流動性偏好理論，同時考慮交易、預防和價值存儲三個動機，我提出加密貨幣估值的雙池模型。如上圖所示，雙池模型由SoV池和應用池兩個池組成，研究的目標加密貨幣，都在兩個池中流通。SoV池里流通的投資者持有的貨幣。比如某投資者持有一定數量的ETH，但是他不是Dapp的用戶，從來不用ETH支付，那么他持有的ETH全部屬于SoV池。應用池是公鏈或者DApp用戶持有的貨幣。跟上面那個例子相對應，某個以太坊用戶持有的ETH，主要用于支付，那么他持有的ETH屬于應用池。投資池和應用池是聯通的，它們共享一個加密貨幣價格。用戶要使用加密貨幣，一般也是從交易所購買，跟投資者買賣的價格一致。當用戶不再使用加密貨幣，也是在交易所賣出。與之前的模型相比，雙池模型納入決定加密貨幣的主要因素：價值存儲動機，從而具備了實用性。能夠解釋大多數加密貨幣價格現象，并具有預測能力。我將在后續文章中給出雙池模型的計算公式和電子表格。但是請大家注意，我們不應該過度強調定量和精準。須知模糊的正確，遠勝于精確的錯誤。在投資中，預判資產的長期價格走向，是估值模型唯一可能的功能。試圖預測短線走勢，或者精確預測價格，都有悖于市場規律，無異于緣木求魚。

起源鏈通證OGT已被歐洲銀行管理局相關通證分類法案認定為合規的實用型代幣:官方消息，起源鏈通證（OriginChain Token）OGT已被歐洲銀行管理局(EBA)及歐洲證券和市場管理局(ESMA)相關通證分類法案認定為合規的實用型代幣（utility token）或混合支付手段（hybrid payment），并可在相關地區合法合規流通。

此次認證由Ospelt & Partner Attorneys at Law Ltd.審計，并授權法律意見書。Ospelt & Partner Attorneys at Law Ltd.歐洲頂級律所，是目前多國監管機構認可、主流數字貨幣交易所指定認證的合規認證律所。

據悉，起源鏈OriginChain將在此次獲得法律意見書認證后，于中國農歷新年期間正式發布海外版，開啟起源大航海時代。[2021/2/5 18:58:43]

動態 | SEC收到長篇報告 重點提及關注“實用型代幣”:近日，一份共計109頁、名為《政府監管區塊鏈和數字貨幣行業參照標準指南（擬定）》的報告被提交至美國國會和SEC（美國證券交易委員會），報告重點提及了Utility Token（實用型代幣），并將其定義為代表某種服務或服務單位，僅在某種特定情景或系統內使用的Token，旨在幫助政府制定相關法規的同時，讓區塊鏈項目在“Utility Tokens”的應用和實踐中體現區塊鏈技術的價值。[2018/8/1]

Reddit論壇證實用戶比特幣現金被盜事件:此前，多名Reddit論壇用戶表示自己的賬戶被黑客入侵，并將比特幣現金洗劫。目前Reddit已經證實，正在調查內部安全問題、以及多名其論壇成員比特幣現金被竊事件。[2018/1/5]

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