KEN:復合型資產崛起：穩定幣和STO背后的巨大風險是什么？_區塊鏈騙局曝光騙局

本文來自：橙皮書，作者：CaitlinLong，編譯：leon，星球日報經授權轉發。把加密貨幣和傳統金融產品組合起來，構成一種新的復合型資產，比如穩定幣，比特幣ETF，期貨，STO，這股風潮最近吸引了很多人的注意。但是很多人忽視了這種資產背后的巨大風險：傳統金融和加密領域的結算系統截然不同，貿然跨界非常危險。復合型資產分兩種，加密式傳統資產和傳統式加密資產。前者包括穩定幣和token化的金條。這種資產看起來是加密資產，不過錨定的是傳統金融資產，比如美元和黃金。這類資產在區塊鏈上發行，交易和結算，但是它背后的標的資產是在傳統金融系統中發行，交易和結算的。后者正好反過來，比如以比特幣結算的ETF，期貨，掉期，存托憑證或者其他基于加密資產的衍生品。它看起來像是傳統資產，但是錨定的卻是加密資產，發行交易和結算和前者也正好相反。證券型token和現金結算的比特幣衍生品都不屬于混合型資產，因為他們的結算過程完全發生在單一世界，要么傳統要么加密，沒有跨界。證券型token和token化的證券是非常不一樣的，前者是純粹的加密資產，后者則是傳統式加密資產。現金結算的加密資產衍生品在傳統金融世界完成所有結算，不碰作為標的的加密資產，因此也不會引入越界的風險。加密和傳統金融的結算系統有著本質差異，這種差異影響深遠。大部分華爾街的專業人士并不理解這種底層系統的差異，他們也不需要去理解，每次出問題的時候，總有后臺的專門技術人員會搞定問題。我自己也是在迫不得已的情況下才去研究結算系統的，當時是因為要構建保險金轉移系統，每筆交易金額巨大，結算復雜度也很高。這段經歷讓我意識到，加密資產結算系統要遠比傳統的優越。加密資產這種純數字的無記名證券，從設計之初就是點對點，以總數計算，實時結算。交易加密資產時，買家和賣家同時完成價值的交換。傳統金融系統完全相反，包含多層中介，以凈值計算，有延時。傳統金融這么設計是有原因的。比如延時就是為了讓金融中介機構能夠互相之間以凈值計算去結算。以凈值結算也是如此，它可以最小化中介機構必須持有的流動性和資本，哪怕會犧牲消費者的利益，但是方便了中介機構。按凈值結算時，買家和賣家不是實時完成價值交換的，而是先由中介機構把這筆未結算的交易放在那，等到特點時間再把這段時間里的所有交易一起結算。比如在證券行業里，經紀人會把所有客戶在一天內買賣蘋果股票的所有交易算一個凈值，一次結算，而不會每有一筆交易就結算一次。傳統金融結算機構的這些特點，帶來的風險是對手風險和不準確的產權賬本。對手風險是指合約中的一方違約的風險，在上面的例子中，就是經紀人拿了你的錢，卻不給你蘋果股票。不準確的產權賬本會導致DoleFood這樣的事件，還有代理投票不準確的問題。傳統結算系統正是傳統金融的阿喀琉斯之踵。在加密金融世界里，對手風險就完全不存在了，點對點的系統天然就是一個delivery-versus-paymentsystem。總結成圖表是這樣的：

報告：2022年鏈游總交易量54.1億美元，未來10年復合年均增長率達到68.90%:4月21日消息，Polaris Market Research報告顯示，區塊鏈游戲總交易量在2022年達到54.1億美元，預計未來10年內復合年均增長率達到68.90%；最受歡迎的P2E游戲是Axie Infinity，月均535,202次搜索；排在第二的是SecondLive，平均每月搜索量為496,313；排名第三的是Stepn，平均搜索量為478,794。（beincrypto）[2023/4/21 14:19:05]

由于加密系統客觀上有更低的結算風險，我認為不同資產的結算風險排序從低到高是這樣的：原生加密資產加密式傳統資產穩定幣傳統資產傳統式加密資產我會在第二篇中詳細展開這幾類資產到底有什么不同，另外本文不構成投資建議。

報告：2022-2027區塊鏈市場預計將以26.89%的復合年增長率增長:金色財經報道，ResearchAndMarkets發布2022-2027金融技術區塊鏈市場增長、趨勢、COVID-19影響和預測報告。報告指出，在預測期內，區塊鏈市場預計將以26.89%的復合年增長率增長。加密貨幣市值和初始貨幣發行（ICO）的上升，對分布式賬本技術的需求增加，以及在各種金融指示中采用技術先進的區塊鏈解決方案，如投資銀行、商業銀行和保險公司，是推動金融技術區塊鏈市場增長的一些主要因素。（雅虎財經）[2022/3/11 13:50:42]

報告顯示：2019-2024年全球加密貨幣市場復合年增長率為32％:Research And Markets報告顯示，2019-2024年期間，全球加密貨幣市場預計將以32％的復合年增長率增長。加密市場在點對點支付、匯款、電子商務和零售以及媒體和娛樂行業中都有發展前景。（Crypto Reporter）[2020/4/2]

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