比特幣:區塊鏈頭條觀察 |?比特幣在投資組合中扮演什么樣的角色？-ODAILY_LIS

在美國的加密貨幣行業內，有一句流行語——“如果你的財務顧問還沒有推薦比特幣，那就解雇他們。”這種激進的說法自然引發了不小的爭議。那么，就目前來看，比特幣在投資組合中能夠扮演什么樣的角色呢?

|數字黃金

比特幣經常被比喻為“數字黃金”。黃金在歷史上扮演的角色是保護財富。在羅馬時代，一盎司黃金可以購買一件漂亮的束腰外衣，而今天一盎司黃金同樣可以換取一套西裝。黃金可以一直保持吸引力的原因是它長期以來擁有強大購買力。黃金通脹率低于2%，與法定貨幣相比，貶值緩慢，因此人們可以將黃金財富代代相傳。如果僅僅只將比特幣視為一種替代黃金的商品來持有，橋水基金創始人達里奧建議用7.5%的權重來配置比特幣。

|核心-衛星策略

尼日利亞總統候選人：如果當選將審查國家的區塊鏈和加密貨幣政策:金色財經報道，尼日利亞總統候選人 Asiwaju Bola Tinubu在APC會議中表示，計劃建立一個咨詢委員會，以審查現有的區塊鏈技術和虛擬資產服務監管環境。在必要時，委員會將提出改變，以實現“更有效和對商業友好的監管框架”。根據 APC 的 80 頁宣言，Tinubu 政府實際上想要改革尼日利亞的信息技術政策。

APC 宣言的摘錄指出，我們將改革政府政策，鼓勵在金融和銀行、身份管理、稅收征收和加密資產使用中謹慎使用區塊鏈技術。[2022/10/23 16:36:16]

“核心-衛星策略”是基金的一種資產配置策略。通俗來講，所謂“核心-衛星策略”就是將基金的股票資產分成兩部分，每個部分由不同的投資組合組成，其中一個部分在整個投資組合中所占的權重更大些，對整個投資組合的安全和收益起到“保駕護航”的決定性作用，因而稱之為“核心”;另一個部分在整個投資組合中所占的權重略小，以核心組合為基本依托，但是像衛星圍繞著大行星遨游太空一樣，在一定條件的約束下，它可以有更加廣闊的投資空間，投資更加主動、更加積極、更加靈活，往往能獲得令人驚喜的收獲。

動態 | 夢網集團：公司區塊鏈業務包括通信反欺詐溯源等方面:夢網集團（002123）在互動平臺回復投資者提問表示，目前，公司區塊鏈業務包括三個方面：一、通信反欺詐溯源；二、可信賬單支付；三、網間清結算。[2019/4/9]

如果你認可“核心-衛星策略”，那么投資組合中需要包含專題增長主題。“核心-衛星策略”的目標涵蓋廣闊的市場，但作為補充，需要在可能擁有優異表現的資產中分配10%-20%的資金。比特幣是過去十年中增長最快的資產，因此它符合這種說法。

參考谷歌、蘋果、亞馬遜和臉書等大型科技公司的網絡效應，通常來說，一旦一個主流數字網絡超過1000億美元的市值，它就會長期生存下來。現在的比特幣市值已超過8400億美元。風險資本歷來關注需求曲線的與采用周期的相對位置，因為其網絡效應非常強大。人們學習和分享新工具或技術后，會出現10倍或更大程度的改進，然后才能升級到更好的狀態。在這種成長策略中，建議最多配置10%權重的比特幣。

動態 | 朝鮮將首次舉辦區塊鏈會議:據韓國聯合通訊社引述的美國自由亞洲電臺（RFA）報道，朝鮮將于10月在平壤舉辦加密貨幣和區塊鏈會議。根據該報道，該會議將匯集來自世界各地的專家，他們將會見朝鮮企業的代表。一位安全專家告訴廣播電臺，朝鮮似乎試圖展示其在尖端加密和區塊鏈技術方面的能力。[2018/8/26]

|信用保險

在高收益信貸市場擁有30多年經驗的資深交易員GregFoss最近發表了一篇文章，文章為債券投資者闡明了信貸市場中的傳染和級聯風險，稱當今最大的風險存在于信貸市場，因為對于普通投資者而言，其風險往往處于隱藏狀態。從這個角度來看，比特幣則可以充當固定收益投資者的違約保險。

動態 | Etisalat Digital稱未來五年將利用區塊鏈技術將迪拜B2B流程成本降低40%:據Emirates News Agency消息，迪拜市政府合作伙伴，阿聯酋信息技術企業Etisalat Digital7月30日宣布，在未來五年內，通過區塊鏈技術將迪拜B2B流程的成本降低40％。此外，還將支持數字貨幣與不同法幣在迪拜的交易與流通。[2018/7/30]

現在看來，人們并沒有吸取2008年的擔保債務憑證危機帶來的教訓，而且隨著每個人都在低利率的世界中追逐收益率，這種危機正在債券持有的信用評級越來越寬松的環境下重新積聚。交易對手風險通常是未知的，難以防范;但比特幣在自我托管時沒有交易對手風險。在當今市場上，這種平穩和安全的價值被低估了。

Lisk重新推出區塊鏈項目 以提高與加密貨幣管理相關的用戶的“可訪問性”:Lisk區塊鏈網絡背后的團隊周二將在柏林舉辦一場重新啟動的活動，為該項目提供一個新的外觀和長期計劃。Lisk的聯合創始人兼首席執行官Max Kordek:“品牌重塑通常只涉及到設計的改變，但我們在這個過程中，決定我們需要改變更多。”在晚上7:30的活動中，這家初創公司將推出一個新的前端設計、錢包和儀表盤。Kordek說，“這個想法是為了提高那些不熟悉使用與加密貨幣管理相關的各種工具的用戶的可訪問性，以及那些了解他們解決技術問題的人的可訪問性。現在我們更多的是幫助人們，讓他們能夠接近他們，因為區塊鏈技術是如此神奇。”[2018/2/21]

Foss并未表示比特幣的價格不會在信貸危機中受到影響，但隨著越來越多的投資者了解交易對手風險，比特幣將獲得更多資金的青睞。對于其中60%為股票和40%為債券的客戶而言，對比特幣的配置建議是其債券敞口的5%權重。

|長達100年的投資組合配置

來自Artemis資產管理公司的ChrisCole撰寫了一篇題為《從通貨緊縮到通貨再膨脹》的研究論文。Cole主張每個人都構建一個可以持續100年的投資組合，做到不需要理會市場在任何給定周期內的表現如何。該投資組合的構建必須具有彈性，并提供實際的多樣化配置，配置包括股票、債券、商品趨勢、黃金和多頭波動性。每項的權重都在18%到24%之間，所以這幾乎是一種等權重的方法。所有這些資產相互抵消，以形成一個獨特的、獨立的回報輸出率。

為了避免單一市場的大幅修正，復合配置是最佳的長期投資組合。根據Cole的研究，考慮到人類正在轉向數字時代，未來比特幣取代黃金是極有可能發生的。因此，比特幣可以被列入長期投資組合風格的配置，它與上述任何其他分配權重無關，而且擁有相對獨立的走勢。在這種投資組合中，建議的比特幣配置權重為19%。

|投資與比特幣相關的公司股票

如果投資者不愿意直接擁有比特幣，也不想為灰度比特幣信托(GBTC)支付2%的費用，如何在不擁有比特幣錢包的情況下尋求接觸比特幣的方式?最直接的辦法是，在資產負債表上添加比特幣礦業股票或其他持有比特幣的公司股票。

擁有比特幣資產負債表的最著名公司是由MichaelSaylor領導的MicroStrategy(最近剛剛以48099美元的均價加倉了5050枚比特幣)。投資此類公司相當于在不直接擁有比特幣的前提下對比特幣擁有了相應的敞口。雖然此類公司股權不是比特幣1:1的替代品，但它是一種婉轉的方式，是投資者在接受直接持有比特幣之前的過渡方案。在這種情況下，建議是對每家比特幣相關公司的權重不超過投資組合的5%。

|總結

以上敘述提供了關于為客戶持有比特幣的適當權重的各種理由和不同結論。制定財務計劃時，投資者可能需要考慮一些極端的情況。例如，如果美元失去儲備地位，你的投資組合表現將會如何?當美元持續加速貶值時，投資組合中有沒有應對的策略?事實是，如果投資組合中配置了比特幣，即使是少量權重，也可以為上述假設起到重要的對沖作用。

財務計劃的作用應該是提供平穩心態和確定性。很多投資者傾向于過快的變得過于保守，這往往會危及到其投資組合的成功——對于拒絕在財務計劃中審查比特幣特點的財務顧問來說也是如此。

因此，在考慮擁有比特幣的風險時，從長遠來看，在投資組合中配置1%比特幣權重的風險要遠低于持有0%比特幣的風險。

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