ETH:為什么質押賽道的RPL在以太坊升級后一路飆升？_ethyleneterephthalate

LSD是加密貨幣中最大的主題之一。上周成功的Shapella升級使得以太坊質押和結果LSD更加突出。現在取消質押ETH的能力是促使更多ETH質押的催化劑。升級對以太坊來說是必然的，對LSD來說更是如此。今天給大家分析一下RocketPool估值及其兩個關鍵價值驅動因素。為什么以太坊升級后只有RPL在一路上漲。

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受益于ETH質押的增加

出于三個原因，RocketPool將受益于ETH質押的增加

市值小

RocketPool的面積不到Lido的1/10。它比Lido更有杠桿來增加賭注。例如，如果RocketPool的份額從2.5%增加到12.5%，則通過RocketPool抵押的ETH增加了417%。如果LIDO受益于類似的10%的份額增長，那也只是32%的增長。質押數量的增長才是最重要的。這是推動LSD代幣價格的因素。

SEC通過從M條例中刪除對信用評級的引用的修正案:金色財經報道，美國證券交易委員會（SEC）今天通過了對規則的修改，從M條例第101條和第102條規定的現有例外中刪除并取代對信用評級的提及，這套規則禁止可能人為影響所發行證券市場的活動。

Gensler表示，這種采用符合國會在 2008 年金融危機之后的愿望，確保我們不會在我們的規則集中嵌入對信用評級的依賴，而是采用適當的替代信用衡量標準。此次通過將是SEC為執行這一任務而制定的第六次也是最后一次規則制定。

修訂案生效后，將取消M條例第101條和第102條中某些現有的例外規則，這些例外規則參考了不可轉換的債務證券、不可轉換的優先證券和資產支持證券的信用評級，取而代之的是基于信用度替代標準的新例外規則。這些替代措施包括滿足特定違約概率門檻的發行人的不可轉換債務證券和不可轉換優先證券的例外情況，以及根據在委員會SF-3表上提交的有效貨架登記聲明發售的資產支持證券的例外情況。[2023/6/8 21:22:53]

權利下放

Messari創始人：加密行業應該全力保護和推廣USDC:金色財經報道，Messari創始人Ryan Selkis發推特表示，在不到一周的時間里，Crypto銀行業務實際上已經關閉。來自華盛頓的信息很明確，即銀行業務不歡迎加密貨幣。從現在開始，加密行業應該全力保護和推廣USDC。[2023/3/13 12:59:47]

以太坊社區優先考慮權力下放。我相信邊緣節點運營商會更愿意支持促進去中心化的抵押應用程序。RocketPool比Lido更去中心化，原因有二

無許可Permissionless：任何人都可以成為RocketPool節點運營商。RocketPool節點運營商被激勵成為好演員。他們抵押自己的ETH，需要購買RPL并將RPL代幣作為抵押品。如果他們有惡意行為，他們的ETH和他們的RPL代幣將被削減。Lido節點運營商由LidoDAO審查和批準。Lido節點運營商不需要抵押自己的ETH，也不需要提供任何形式的抵押品。Lido節點運營商不會因惡意行為而受到經濟處罰。惡意節點可能會丟失Lido存款人質押的ETH。因此，成為節點運營商的門檻很高。

加密對沖基金Arca投資組合管理副總裁Hassan Bassiri離職:金色財經報道，加密對沖基金Arca的投資組合管理副總裁Hassan Bassiri已離職。Bassiri離職的時間和原因沒有透露。在加入Arca之前，他在四大會計師事務所畢馬威(KPMG)的并購團隊工作了十年，包括擔任去中心化金融(DeFi)分析師。在他與Arca首席投資官Jeff Dorman共同管理的Arca Digital Yield Fund關閉幾個月后，Bassiri選擇離職。Digital Yield Fund于2021年夏季開始營業，但該基金于2022年8月關閉。[2023/2/28 12:32:49]

節點運營商

對于節點運營商而言，使用RocketPool比單獨抵押更具資本效率。一個單獨的抵押者需要抵押32個ETH，價值64,000美元。使用RocketPool的節點運營商需要16ETH。RocketPool將在未來幾周內將所需的最低ETH從16ETH減少到8ETH。RocketPool節點運營商需要購買和發布RPL代幣作為抵押品。他們需要將相當于抵押在RPL代幣中的ETH的10-150%作為抵押品。

微策略：目前為止我們還沒有出售任何比特幣:金色財經消息，微策略公司表示，目前為止我們還沒有出售任何比特幣。[2022/8/3 2:55:07]

單人質押者最好通過RocketPool進行質押，購買超過最低10%抵押品要求的節點運營商認為RPL代幣價格將會上漲。RPL代幣價格的上漲是他們回報的最大驅動力。存入10%抵押品的節點運營商的回報驅動因素是RocketPool激勵費用和ETH質押收入。

Shapella升級是催化劑

現在質押的ETH可以取消質押，更多的人將質押他們的ETH以產生額外的回報。無限期捆綁ETH的日子已經一去不復返了。

我相信獨立質押者會選擇通過RocketPool轉為質押，而不是繼續自己質押

對于RocketPool來說，向LSD的潛在solostaking轉換可能是巨大的。單獨的質押者質押了4004萬個ETH。如果400萬個中的50%切換到LSD應用程序，其中35%轉到RocketPool，則可以通過RocketPool抵押額外的721,155個ETH。目前有近430,000個ETH通過RocketPool抵押。如下表所示，將單獨的質押者轉換為RocketPool質押者可以推動通過RocketPool質押的ETH數量增長168%。

RocketPool將受益于巨大的順風，我們如何評估RPL代幣？有兩種評估RPL代幣的方法：購買需求和穩態價值。

RPL代幣是一種實用代幣。RocketPool不收取任何費用。RPL代幣持有者不會產生任何費用。相反，需要RPL才能使用RocketPool。驗證者需要購買RPL作為抵押品。

RPL購買需求是通過估計抵押的ETH總量、RocketPool的市場份額和平均RocketPool抵押率來推斷的。下表概述了這些假設。假設抵押的ETH增加到30%，而RocketPool的市場份額增加到8%，通過RocketPool抵押的ETH數量將增長6.7倍。在那個階段，Atlas升級將上線，這會將ETH節點運營商需要向池中貢獻的數量從16個減少到8個。假設抵押水平從今天的73%降低到55%，節點運營商需要購買一個增量240,891ETH價值的RPL代幣作為抵押品。以今天的ETH價格計算，這價值4.82億美元。4.82億美元的RPL購買需求占RPL市值的49%和其完全稀釋市值的32%。

一旦增長趨于平穩，穩態估值法就會對RPL進行估值。它做出與購買需求方法相同的市場份額假設，并暗示在給定的一組假設下以ETH計價的RPL抵押品總量。然后將該值加總以暗示以ETH計價的RocketPool市值。RocketPool以ETH計價的市值除以RPL供應量，以推斷ETH中每個RPL代幣的價格。然后將每個RPL的ETH價格轉換為美元。

我們可能會看到RPL價格上漲，但最終，如果抵押率穩定在低得多的水平，RPL代幣價格就沒有太大上漲空間。

后期會給大家帶來其他賽道的龍頭項目分析。感興趣的可以點個關注。我也會不定期整理一些前沿資詢和項目點評，歡迎各位志同道合的幣圈人一起來探索。有問題可以評論提問或者私信，所有資訊平臺均為團子財經。

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