Arbitrum:以太坊上海升級完成L2戰爭遠未結束，Arbitrum價值分析_ARB幣發行國家

Arbitrum在3月份推出了ARB代幣空投，受到用戶和支持者的熱烈反饋。代幣的推出將協議的去中心化控制權轉移至由代幣持有人治理的ArbitrumDAO。

自代幣推出以來，情況發生了戲劇性的變化。第一個改進提案旨在設立Arbitrum基金會并為其分配資金，但由于透明度和不清晰的溝通問題，遭到代幣持有人的拒絕。然而，該提案只是已經采取行動的批準，因此無法滿足代幣持有人的反對。擔憂的代幣持有人和社區成員提出了關于代幣實用性的問題，以及為什么在沒有現金流、不是Arbitrum的Gas代幣，甚至可能沒有完全的治理控制的情況下，ARB代幣值得擁有數十億美元的估值。

WhyToken？

傳統金融資產持有人的權利和責任在全球范圍內和發行者之間大體上是標準化的。然而，加密貨幣允許發行者為每個代幣制定獨特的權利和責任，甚至在類似的協議之間允許不同程度的價值捕獲。這些權利和責任構成了代幣經濟模型的一部分，并在確定代幣和協議的成功方面發揮著作用。

以太坊Layer2總鎖倉量下跌至43.7億美元，7日跌幅3.57%:金色財經報道，12月8日，據L2BEAT數據顯示，當前以太坊Layer2總鎖倉量回升至43.7億美元，7日跌幅3.57%。其中，鎖倉量前五分別為：ArbitrumOne（23億美元，7日跌幅5.29%）；Optimism（12億美元，7日跌幅2.85%）；dYdX（4.35億美元，7日漲幅3.59%）；Loopring（0.9552億美元，7日跌幅2.56%）；MetisAndromeda（0.8898億美元，7日跌幅7.84%）。[2022/12/8 21:32:03]

ARB的代幣經濟模型

ARB是ArbitrumDAO的治理代幣，對ArbitrumOne和Nova網絡行使重大控制權。根據協議文件，DAO控制以下內容：

以太坊聯合創始人對以太坊合并后的中心化情況表示擔憂:金色財經報道，以太坊聯合創始人Anthony Di Iorio在接受采訪時指出，目前以太坊PoS似乎并不是完美的系統，對以太坊網絡上少數持有者的主導地位提出了擔憂。Iorio特別指出了加密貨幣交易所等平臺在主導以太坊網絡方面的優勢。

Iorio認為，目前看到的中心化與以太坊最初的夢想不一致，即讓更多人參與資產的治理。他表示，如果這種擔憂持續下去，可能會影響企業和監管前景。（Finbold）[2022/9/29 6:02:01]

鏈的可升級性和技術未來DAO國庫代幣通脹Sequencer利潤——即在鏈上操作收取的費用和Sequencer支付的L1費用之間的凈差額所有Arbitrum社交媒體平臺和賬戶雖然協議仍處于增長階段，但協議和DAO受選舉的超級用戶組成的安全委員會保護，該委員會可以通過多重簽名快速采取行動，應對任何潛在的漏洞或風險。DAO有權通過選舉和罷免成員來改變安全委員會的組成。

觀點：以太坊0階段順利完成，市場回升符合預期:11月30日消息，上海對外經貿大學人工智能與變革管理研究院區塊鏈技術與應用研究中心主任劉峰表示，比特幣近兩日下跌，一方面是之前一段時間持續的拉漲，沒有合理的震蕩來釋放短期風險；另一方面，比特幣價格在臨近歷史最高點時，不乏有機構拋售導致單日價格閃崩，同時也加劇了市場拋壓的擔憂。這也顯示出虛擬代幣交易市場投機屬性依然很強，波動很大。劉峰進一步稱，自11月26日閃崩以來，市場再次回升，此表現也符合預期。一方面預期落地，利空出盡；另一方面以太坊在0階段順利完成，其他階段并行啟動，一定程度刺激了市場，繼續帶來穩步回升的動力。（北京商報）[2020/11/30 22:31:24]

在開曼群島注冊的法律實體ArbitrumFoundation也支持DAO。它承擔著簽訂場外協議、將資金分配到協議的增長以及管理社交媒體等責任。DAO有權更改管理ArbitrumFoundation的董事。

聲音 | 波卡創始人：與以太坊 2.0 在擴容思路上存在相似之處:在7月18日的媒體采訪中，波卡創始人 Gavin Wood承認波卡與以太坊 2.0 在擴容思路上存在相似之處。二者都是分片類型的區塊鏈，應用場景也很類似，兩者也都有燃料費（gas）。不過兩者也有很多不同的地方，包括共識算法、架構、智能合約運行邏輯等等。同時，其表示，波卡完全可以和Cosmos實現合作。（區塊律動）[2019/7/19]

代幣推出時供應量為100億個，每年最高通脹率為2%。在最初的分配中，總供應量的7.5％，即7.5億個ARB代幣，從DAO國庫轉移到了基金會的錢包中。初始代幣分配中并未披露這7.5億ARB的轉移。這成為代幣持有人的痛點，也是AIP-1被拒絕的主要原因。

與Optimism的競爭

聲音 | 風投機構Pantera capital 合伙人：看好以太坊將把更多的擴展性項目推向市場:據theblockbeats消息，區塊鏈風投機構Pantera capital 合伙人Paul Veradittakit在接受采訪時表示：以太坊將繼續擁有最強的社區和項目吸引力。此外。最近 ICO 方面有了一些流動性，像 Thunder、Ankr 和 Celer 這樣的項目已經上市。在不久的將來，我想我們將開始把更多的擴展性項目推向市場: Blocksuite、Oasis、Filecoin 和 Polkadot。我預計未來一兩個季度就會出現這種情況。[2019/5/8]

很明顯，ARB代幣通過其現金流、治理和安全性具有價值。我們可以通過將關鍵指標與最接近的競爭對手Optimism進行比較來估計其價值。

每日交易量

2022年，Arbitrum和Optimism的日均交易量相似，分別為153,000和155,000。然而，Optimism的活動似乎主要是由于其激勵計劃的支持，在2023年1月結束，就經歷了急劇下降。另一方面，由于空投的預期，Arbitrum在2023年經歷了急劇的增長，空投當天活動量達到了270萬。截至目前，Arbitrum的日均交易量為663,000，是Optimism的兩倍以上，后者的日均交易量為302,000。

每日活躍用戶

活躍地址的趨勢與交易類似，Arbitrum的每日活躍地址比Optimism更高。2022年，Arbitrum的日均活躍地址為27,000，而Optimism為17,000。截至目前，Arbitrum有164,000個日均活躍地址，空投日峰值為612,000。Optimism在2023年的日均活躍地址為48,000。

Sequencer收入和利潤

由于其更高的活動量，Arbitrum產生的Sequencer收入和利潤高于Optimism。2022年，Arbitrum產生了2200萬美元的Sequencer收入和600萬美元的利潤，而Optimism分別產生了1800萬美元和400萬美元的Sequencer收入和利潤。2023年第一季度，Arbitrum創造了1000萬美元的收入和400萬美元的利潤，進一步超過了擁有600萬美元收入和100萬美元利潤的Optimism。

TVL

在2022年和2023年的大部分時間里，Arbitrum的TVL高于Optimism。Arbitrum的主導地位在其代幣推出后進一步增強，因為ARB已成為其DeFi協議中的重要抵押資產。目前，Arbitrum的TVL為22億美元，而Optimism為9億美元。

相對估值

盡管Arbitrum的完全稀釋市值高出20％，但在所有關鍵估值指標上都顯著偏低。盡管Optimism有一個激勵計劃，但Arbitrum在2022年的大部分時間內都能表現出色。現在有了ARB代幣，Arbitrum可以運行自己的激勵計劃，進一步擴大領先優勢。

其他因素

盡管Arbitrum和Optimism是緊密的競爭對手，但比較并不完全準確。以下是一些應該考慮的額外細節。

空投活動

Arbitrum在空投當天經歷了活動量的大幅增加，包括更高的交易量、活躍用戶、排序器收入和利潤。由于分析的期間是2023年，這在某種程度上夸大了Arbitrum的采用度指標。

超級鏈生態系統

Optimism在創建超級鏈生態系統方面處于早期領先地位，Coinbase宣布正在OPStack上構建。Arbitrum也宣布了自己的rollup生態系統，ArbitrumOrbit，但尚未宣布任何重要的構建者。

治理結構的差異

ARB代幣對Arbitrum的治理控制權大于OP持有人對Optimism的控制。OP持有人與其Citizens'House共享治理權，其控制從排序器產生的收入。因此，ARB應該比OP從同樣的收入中產生更多價值。

結論

Arbitrum是以太坊最大的Layer-2解決方案，已在所有指標上領先于其唯一的主要競爭對手Optimism。DAO和基金會應該忽略這個小的麻煩并共同采取行動，確保Arbitrum建立其早期領先優勢。隨著以太坊上海升級的結束，L2之戰還遠沒有結束。Optimism也在計劃進行自己的升級，并且更多的rollup發布即將到來。

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