ETH:以太坊ETH上海升級重點問題解答及收益策略指南_APYS

以太坊上海硬分叉暫定于4月的第二周進行，升級完成后，將首次允許驗證者從信標鏈中退出。今天，我就針對大家關心的幾個問題、以及以太坊升級后的收益策略執行方面，給大家做個簡單的梳理和總結。

1.以太坊上海升級之后會發生什么？

在上海升級之后，以太坊驗證者可以提取他們質押的ETH和質押獎勵。

以太坊的PoS信標鏈于2020年12月推出，在去年兩者合并之前與ETH主網并行運行，信標鏈自上線以來一直處于無法提取模式，只能存入ETH。本周的上海硬分叉將使驗證者能夠提取他們質押的ETH和質押獎勵，據鏈上數據顯示，上海升級完成后，抵押ETH的人將能夠提取超過1800萬個ETH，占以太坊供應量的15%。

如果我們以每ETH1,800美元的價格計算，大部分抵押的ETH買入價格處于目前的價格之下。雖然這看起來令人擔憂，因為有人可能會拋售獲利，但其實大部分抵押的ETH(60%)都抵押了LiquidStakingDerivatives和CentralizedExchanges，它們都已經使用戶能夠退出他們的頭寸。

比特幣礦工收入一年來首次超過以太坊:金色財經報道，近一年來，比特幣礦工的收入在6月份首次超過了以太坊（ETH）。但即便如此，由于加密貨幣寒冬，這兩種數字資產的利潤率都在下降。根據7月5日的報告，6月，比特幣礦工創造了 6.5647 億美元。而以太坊礦工在同一時期的收入為 5.4858 億美元，比BTC少 1 億多美元。[2022/7/5 1:53:04]

目前，以太坊質押也落后于其他PoS區塊鏈，僅占供應量的15%。雖然其他協議具有更高的權益比率，但以太坊不太可能達到這些水平。因為在高于30%的水平上的話，質押APR將不再有利可圖。

隨著以太坊可以自由抵押和取消抵押，LiquidStakingProtocols將失去其作為抵消持續時間風險的工具的吸引力。然而，它們仍然使投資者能夠繞過32ETH的最低質押要求，為以太坊投資者提供真正的效用。

Lido目前是最大的LiquidStakingDerivative和最大的ETH抵押實體，它最有可能從這些流動中獲益。因為流動性勝過一切，LSD越大越好用。

Gitcoin贈款已為烏克蘭籌得120萬美元的以太坊:金色財經報道，從3月9日到3月24日，參加Gitcoin旗下的籌款集合GR13活動的實體可以貢獻配套資金來幫助烏克蘭。

Gitcoin聯合創始人Scott Moore表示，這是我們向更多現實世界的事業捐贈的一部分。截至周四晚上，這些贈款已經籌集了120萬美元的資金來援助烏克蘭。（cryptonewsbtc）[2022/3/18 14:04:21]

但需要注意的是，staking獎勵和存入的32ETH/validator是需要分開考慮的。質押獎勵可以立即提取，而32個ETH/驗證器提取將受到速率限制。

2.以太坊上海后面臨的最大問題是什么？

更多的人們會參與質押更多的ETH，這通常對ETH價格是有利的。但是，如果從現有驗證者中提取的資金超過新質押的ETH，那么這可能就會看跌以太坊。

3.以太坊上海升級后、質押收益率會上升還是下降？

以太坊基金會：柏林硬分叉解決了以太坊長期存在的威脅:以太坊基金會表示，柏林硬分叉中，修正 gas 費、增加交易類型等更新將解決以太坊長期存在的一個漏洞威脅。這一由random trie lookups觸發的漏洞會被惡意交易利用導致分鐘級別區塊時間的封鎖，該漏洞早在 2019 年 10 月 4 日以太坊安全研究員 Hubert Ritzdorf 和 Matthias Egli 提交以太坊漏洞懸賞計劃就已被揭示。[2021/5/23 22:33:41]

以太坊Staking收益分為兩部分：

一是共識層獎勵APR。如果有更多的ETH被抵押，那么這個部分的獎勵就會下降，反之亦然。

二是執行層獎勵APR。這主要是來自MEV機器人的交易費用，當以太坊中有更多交易活動產生時，這部分的獎勵就會上升，當然，這可能需要有更多以太坊的采用、或牛市回歸。

總之，你需要綜合分析這兩個部分、并對上海之后的ETH質押收益率形成自己的看法才是最重要的。

Solana將發布名為Wormhole的以太坊 ERC-20代幣連接橋:智能合約平臺Solana即將發布一款以太坊 ERC-20代幣去中心化連接橋。名為Wormhole的連接橋將允許用戶在不同的區塊鏈之間轉移價值，從而將ERC-20代幣轉變為Solana的相應SPL標準。該橋梁目前正在由瑞士安全公司Kudelski進行審核。Solana首席執行官Anatoly Yakovenko表示，預計該產品將于10月底發布。（Cointelegraph）[2020/10/8]

就我個人而言，我認為ETH質押收益率將在上海(NFA)升級后會有一定的上升。首先，由于40%的質押ETH至今仍缺乏流動性，最初的ETH提款后，共識層APR將出現短期上漲。但如果從長遠來看，它可能會慢慢下降。

其次，由于TradFi中的潛在中斷和黑天鵝事件，我看好未來幾個月的以太坊交易活動，這自然也會導致加密領域的瘋狂發展。因此，執行層(EL)APR將會上升。

Sigma Prime公布以太坊2.0客戶端Lighthouse最近更新:以太坊2.0客戶端Lighthouse開發團隊Sigma Prime在推特上跟進Lighthouse最近更新，具體包括：

- 有前途的基準；

- 修復了Altona漏洞；

- 通過新的BLS庫提供更快的同步速度；

- 更好的對等管理系統。[2020/7/11]

4.以太坊上海升級后、LSD收益率會上升還是下降？

根據上面對上海升級之后ETH質押收益率的看法，我們可以進一步推測出不同LSD的收益率。總體而言，我認為stETH的收益率應該非常接近一般的ETH質押收益率，只是會由于一些其他因素可能會存在一些差異。

另外，sfrxETH的收益率也取決于未抵押的frxETH的百分比。這個具體的數據，大家可以通過dune或DefiLlama上的歷史APY來衡量。

5.以太坊上海升級后、獲取ETH收益的執行策略有哪些？

一是短期收益率方面。

我們只要盯著Lido的數據即可，如下圖所示，目前你依然可以在stETH上獲得固定的5.05%APY，直到今年的6月份。當然，這個5.05%的數字會根據市場力量在Pendle中產生波動，你可以看到當前的stETH收益率是4.33%。

假如你認為stETH的收益率會下降，考慮到當前的APY是4.33%，那么選擇固定的5.05%APY不是很好嗎？當然這只是一個例子，在具體的操作中，我們可以監控Pendle中的固定APY，并結合自己的計劃來執行。

如果你想獲得固定的APY，那么可以直接通過為stETH購買PT代幣來實現。1個PT-stETH最終會在到期后“變成”1個stETH，但由于代幣的時間價值，PT-stETH在到期前價值不到1stETH。我們需要記住一點：持有PT至到期=固定APY。

為什么會這樣呢？我們假設1PT-stETH=0.9stETH，持有至到期在固定期限后會給你固定回報(0.1stETH)=>固定APY。

另外，這里的還幾個關鍵點：

1.你可以購買PT-stETH來固定stETH的收益率。

2.PT定價方面：高固定APY=便宜的PT、低固定APY=昂貴的PT。

3.為了最大化利潤，你可以在FixedAPY(=ImpliedAPY)高時購買PT。

4.ImpliedAPY與FixedAPY是相同的。

5.你隨時可以賣出PT來選擇入市。

總之，如果你買入PT-stETH，那么也相當于是在做空stETH收益率。你可以在ImpliedAPY高時買入PT-stETH，在ImpliedAPY下降時賣出，這樣就可以從成功的空頭收益交易中獲利。

二是提供流動性方面的收益。

如果你個人對風險的偏好比較高，對上面4-5%的固定收益率不是太感興趣，只想在LSD上面獲得更高的收益。那么接下來的策略可能會比較適合你。

目前，LSD的協議除了Lido外，還有諸如Pendle、Hord、Frax、StakeWise、RocketPool、Manifold、Stader等，他們都在彼此競爭的過程中，不管優化自己的收益率。具體的協議選擇，大家可以參看我前幾天的文章：以太坊上海升級即將到來，加密領域還有哪些值得關注的LSD項目？這里就不再贅述了。

讓我們繼續梳理一下有關LP的問題：

1.它的收益率敞口很短，因為它有一些PT

2.當ImpliedAPY上升時，你的頭寸可能會暫時失去價值

3.當ImpliedAPY(=FixedAPY)高的時候、PT會比較便宜，這時你應該提供流動性來實現利益最大化

4.另外，你甚至可以使用LP頭寸來交易收益，也就是當ImpliedAPY高時用stETH入場，當ImpliedAPY低時則退出。

當然，這里還有一種更高級的玩兒法。如果你想保持自己的收益率中性并消除LP頭寸的短期收益率敞口，那么你可以切換為ZeroPriceimpaceMode，這將會為你鑄造一些YT來抵消PT的短期收益率敞口。具體操作在你的LP位置，如下圖所示。

在加密行業你想抓住下一波牛市機會你得有一個優質圈子，大家就能抱團取暖，保持洞察力。

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