CLE:USDC 會進入死亡螺旋？ Circle暴雷可能性分析_PCUSDC

1天時間，SVB的漣漪效應就來到了加密市場。今晨，因SVB中有部分存款，USDC穩定幣發行商Circle突然面臨嚴重擠兌，USDC出現持續性脫錨。同時，Binance、Coinbase等中心化交易平臺均宣布關閉USDC的部分兌換服務。截至撰稿時，USDC價格脫錨至0.933美元附近，過去24小時已銷毀超27億枚USDC。面臨恐慌和擠兌，USDC會進入死亡螺旋嗎？

為什么會擠兌？33億美元SVB儲蓄

穩定幣發行商Circle今日在社交媒體上發文表示，矽谷銀行是Circle的六家銀行合作伙伴之一，負責與其他銀行共同管理USDC約25%的現金儲備。Circle目前正在等待觀察美國聯邦存款保險公司接管矽谷銀行對其儲戶的影響，但Circle和USDC繼續正常營運

PeckShield：Merlin攻擊者將6.5萬枚DAI轉至中間地址，并兌為6.5萬枚USDC:5月18日消息，據PeckShield監測，zkSync生態DEX Merlin攻擊者地址將6.5萬枚DAI轉至中間地址，并兌換為6.5萬枚USDC。此前報道，Merlin發生Rug Pull，約182萬美元資產被盜取并轉移到以太坊上。[2023/5/18 15:10:39]

據Circle官網發布的最新數據顯示，目前流通中的USDC市值共計約為434億美元，資金儲備共計435億美元，其中現金儲備為111億美元，占比約為25%，其余334億美元儲備為短期國債投資組合。今天結束時確認，星期四發起的去除余額的指令尚未處理，因此美元穩定幣帳戶儲備中仍有大約40億美元中的33億美元儲備留在SVB。與其他接受SVB銀行服務的客戶一樣，Circle將遵循各州和聯邦監管機構提供的指導

Tether宣布已在Polygon上發行USDT:5月27日消息，Tether已在Polygon（前身為Matic Network）網絡上發行USDT Stablecoin。Tether表示，Polygon是其原生USDT Stablecoin部署的第11個區塊鏈，此舉將有助于擴大其在加密市場的影響力，用戶現在可以通過USDT將資金移入和移出Polygon生態系統并產生收益。（TheBlock）[2022/5/27 3:46:17]

USDC在SVB的窟窿有多大？

Circle暴雷可能性分析

先說結論：出問題的概率極低，不要自己嚇自己，行情下跌需要利空消息的消化

Gate.io于今日下午2點開通WEST/USDT交易:據官方公告，Gate.io投票上幣空投福利第69期WavesEnterprise（WEST）投票上幣活動結束，本次活動參與人數為1,292，共投出40,968,472票。票數超過1000萬票，符合上幣要求。

按照規則，Gate.io已為用戶空投119,650 WEST代幣獎勵，并將于12月14日（今日）14:00開通WEST/USDT交易，隨后開通提現服務。[2020/12/14 15:08:13]

儲備資產可以分為三個部分：$324億國債組合SVB中的$33億存在SVB以外銀行的$78億第一部分是國債組合，可以看到截至今年一月的數據，一共有16只證券，投資期限均不超過3個月，具備充足的流動性，即使被迫貼現也不會受到太大損失

火幣合約將于11月5日16:00調整FIL/USD幣本位和FIL/USDT本位永續合約資金費率:火幣官方剛剛發布公告稱，火幣合約將于11月5日16:00結算后，對FIL/USD幣本位和FIL/USDT本位永續合約的溢價偏離限制和資金費率限制進行調整。調整后新的資金費率將于11月6日00:00點后生效。[2020/11/5 11:42:10]

需要注意的是官網披露信息目前只到1月，其中有九只證券已經到期，合計超過180億目前我們不能100%確定Circle是否繼續購買了短期國債，但從以外信息來看，Circle會在到期后繼續購買國債，并確保到期日分布在未來1-3個月以內，這顯然是一種非常穩妥的做法，$324億國債組合出問題的概率極低

更加重要的一點是SVB的情況和FTX完全不同，SVB自己的騷操作導致破產和這些貸款沒有必然的關聯，這些貸款中的大部分還是可以收回的，43%是非常極端的情況，發生的概率很低很低

USDC真正暴雷需要滿足三個條件：

存在SVB和三家中風險銀行的資金足夠多

這些銀行的債務回收率足夠低

USDC自己無法承擔損失或者無法找到資金支持方來解決問題。所以我個人的看法是出問題的概率不大，而且即使出問題，也不會像FTX那么嚴重

這里插一句題外話，USDC這種模式即使壞賬不解決，只要有足夠的USDC在流通而不是贖回，都不會立馬出問題。按照最極端的60億也才11%。而Venus11.3億的TVL，有1.475億的連環債務和5200萬美元的壞賬，加起來快20%了，但是茍了一年了什么事都沒有

就算假設USDC真的崩盤，會發生什么？

很顯然，Circle在SVB一事中的虧損并不多，USDC此次脫錨是恐慌或蓄意造成的擠兌，但如果Circle真的因此出售自己以國債為主的投資組合，便會將一時的恐慌擠兌轉變為真的資產虧空。Circle此時要做的，就是關閉贖回，宣布融資等外部資金支援，然后等待市場恢復信心。當然，如上文所述，在等待信心恢復的這個進程中，USDC的嚴重脫錨是難以避免的

最要擔心的還不光是USDC的脫錨問題，而是整個穩定幣生態的擠兌風險。想一想，USDT的大部分儲蓄同樣是國債，倘若Circle最終因為巨大脫錨壓力出售手中的國債而導致虧損，難道這場大火就不會蔓延到USDT身上嗎？

其次便是DAI、FRAX等主要以USDC進行背書的去中心化穩定幣。當前穩定幣生態嚴重中心化的問題，其中最主要的因素就是中心化穩定幣USDC的廣泛應用。如果USDC真的出現嚴重脫錨，那么不出1日，DAI、FRAX等穩定幣的背書將大打折扣，同樣面臨著擠兌風險

而穩定幣市場的崩盤，意味著整個加密產業5年以上的倒退，因為就目前來說，AMM、借貸、衍生品等DeFi應用，甚至是NFT和NFTfi都早已離不開穩定幣的支援，CeFi則更是如此。穩定幣崩塌，散戶沒有了入金口徑，產業內沒有了流動性，整個加密生態都陷入休克狀態

所以不要自己嚇自己

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