SHE:代幣經濟學中不可忽略的九個危險信號_ETH

代幣經濟模型研究是基本面分析中的重要一節。簡單來說，代幣經濟學研究可以更好地幫你了解項目背后的貨幣“政策”。

很少有人提到進行代幣經濟學分析時要考慮的危險因素。出于這個原因，DAOrayaki社區編譯此文，并列出了九個相關的危險信號。

無限供應

不公平的釋放機制

分配不公

通脹代幣

“黑天鵝”事件

非透明代幣經濟學

中心化機制

非最優代幣發行

缺乏用例

在本篇（第一部分）中，我將先闡述前四項。

我們喜歡“無限”的東西，人類天生在尋找萬物的無限源泉，當我們談論金錢時，事情更是如此。因為，更多的錢=更多的自由

歸根結底，如今，金錢統治著世界。

但現在讓我們談談代幣經濟學中與此相關的一個誤解，許多新手投資者認為代幣的“無限供應”也意味著更多的自由，但事實并非如此。

Shell Protocol發布SHELL代幣經濟學：初始分配為2億枚，4000萬枚將用于初始空投:5月6日消息，DeFi平臺Shell Protocol今日發布其治理代幣SHELL代幣經濟學第二部分，SHELL代幣初始分配為2億枚，8000萬枚將分配給投資者、核心團隊和開發公司，4000萬枚將用于初始空投，5000萬枚將用于代幣生成后的激勵活動，3000萬枚將分配給DAO金庫。Shell DAO將有權鑄造超過上面分配的2億供應量的更多代幣，但這需要治理投票。代幣計劃于2023年晚些時候推出，但目前尚無確切日期。此外，代幣發行的法律結構以及調整Shell DAO結構和治理工具計劃于今年第三季度完成。[2023/5/6 14:46:25]

無限供應是能夠殺死項目及其投資者的藥。因為：無限供應意味著代幣在任何時候都不會有短缺的可能性。結果，供需關系將被擾亂。

例如，很可能有時供應太高而需求太低。結果，資產的價格大幅下跌。

KyberSwap DAO和KNC代幣經濟學戰略主管：DEX是一種更好的加密貨幣交易方式:金色財經現場報道，在Coinlive舉辦的峰會上，KyberSwap的DAO和KNC代幣經濟學戰略主管Shane Hong分享了“去中心化交易所：加密交易的未來？”他指出了FTX的內爆及其蔓延，并表示他個人受到了影響，因為這是一次痛苦的經歷，因為他無法提取資金。他談到了CEX的缺點，例如金融數據通過中心化系統存儲，需要中介機構信任數據，具有交易對手風險的不透明操作，訪問受限和費用壟斷，資金由中心化中間人控制。他還分享了區塊鏈和dApps相對于中心化應用程序的優勢：抗審查/不可變，可以驗證代碼，因此無需依賴中心化中介的數據，透明和開源的分布式賬本，“無需許可”和可通過任何計算機訪問，并且不受監管，因此您可以完全控制自己的資產。DEX是一種更好、更安全、更方便的加密貨幣交易方式，因為它使用區塊鏈技術來促進交易；只需要你自己獨有的區塊鏈錢包、私鑰、公共地址；等等。最后，他希望更多的DEX出現在這個領域。[2022/12/22 22:01:18]

大量的代幣也會導致通貨膨脹，或者是惡性通貨膨脹。這與現實中類似：

Aptos核心開發人員：代幣經濟學概述即將發布:10月18日消息，Aptos核心開發人員在官方Discord中表示，Aptos代幣經濟學概述即將發布，很快將公布具體信息。[2022/10/18 17:30:42]

手中有更多的錢=更多的買/賣壓力=更大的通貨膨脹

但“無限供應”并不總是一件壞事，目前，以太坊 (ETH) 和狗狗幣 (DOGE) 都有無限供應。

ETH是以太坊系統的原生貨幣，它在dApp、智能合約等方面有很多使用場景。所以在如此高的使用需求下，有限的供應無法滿足市場。同時ETH具有銷毀機制（EIP-1559），所以隨著時間推移，這會使ETH成為一種通縮資產——即使最大供應量是無限的。

Vesting period也稱為代幣鎖定期，是指在ICO預售階段出售的代幣在特定時間段內被阻止出售的時間段。

Yearn核心開發者banteg發帖征集YFI代幣經濟學意見，包括代幣拆分等:10月6日消息，yearn.finance（YFI）核心開發者banteg發帖征集YFI代幣經濟學意見，其表示，v3協議的開發仍處于具有足夠可塑性的階段，當前階段適合討論，意見方向包括代幣拆分、流動性挖礦、尾部釋放、veCRV式的鎖定等。[2021/10/6 20:09:34]

曾經有一段時間，項目在啟動或上市交易所之前會要求投資者提供一些資金。作為回報，一旦項目啟動，這些早期投資者可能會獲得瘋狂的回報。在大多數這些 ICO中，投資者需要將他們的初始投資鎖定一段時間（例如1年），該間隔稱為“鎖定期”。

如今，許多項目仍然有代幣的鎖定時間表。主要是防止早期投資者在項目早期出售他們的資產。它保護投資者免受早期的價格波動。同時，鯨魚大戶等因素引發的“暴漲暴跌”的可能性將被降到最低。

Terra將實行新代幣經濟模型:金色財經報道，穩定幣項目Terra（LUNA）背后團隊Terraform Labs的聯合創始人Do Kwon發推文稱，TerraUSD（UST）當前嚴重短缺。Mirror Protocol在7周內將UST的市值從0增加到近3億，耗盡了TFL的穩定幣儲備。盡管增長速度驚人，但這迫使UST以5％的溢價交易。因此，將于北京時間2021年2月8日17:28起更改鑄造UST的經濟模型。UST的供應將增加，將減少Luna的供應。新提案可使UST的鑄造效率達到此前的20倍，每天可鑄造1000萬美元的USD。用戶看到UST的交易價格為1+a美元時，即可購買并銷毀Luna來鑄造UST。[2021/2/5 18:56:22]

Uniswap (UNI) 代幣歸屬時間表

但實際上，這些機制存在嚴重問題。

例如：第一年：所有代幣都被鎖定。第二年：70%的鎖定代幣將被解鎖。第三年：30%的鎖定代幣將被解鎖。

這意味著從第二年開始，你會看到巨大的拋售壓力。

但也有些代幣的釋放周期表非常寬松。比如每年釋放大約0.5-1%的鎖定代幣。同時如果這些代幣有被較好的賦能，使用場景很多，那么這會導致稀缺性并最終導致價格上漲。同時這也會造成用戶流失，用戶會希望加入到一個價格更穩定，公平的項目中。

最后，日程安排不透明也會成為問題。比如一些項目在白皮書中提到，他們為項目開發人員、主要投資者等鎖定了X%的代幣。但他們沒有就這些代幣的解鎖計劃進行進一步解釋。這意味著在任何時間點，你都面臨著拋售壓力。

在現有制度下，富人變得更富，而窮人無法平等地獲得財富而變得更窮。

貧富差距過大的背后有技術、制度原因。但是，我們真正感興趣的是分配。

傳統金融中，政府、中央銀行或金融機構制定政策，然后印鈔，進行分配。很多情況下，這些中心化實體優先考慮自身利益，它們為自己印鈔。

Uniswap、Avalanche、Solana 和 Elrond 的代幣分配

在加密貨幣世界中雖沒有銀行或政府，但因為有項目創始人等等“特殊群體”的存在，代幣持有者仍面臨不公平的分配。

這些“特殊群體”包括：

ICO投資者

主要投資者

預售投資者

種子輪

合作伙伴/贊助商

開發人員

顧問

項目背后的公司

常理來說，任何未公開分配銷售的部分都應該被視為“不公平”。但應該有些例外，例如項目方將一部分用于用戶的質押獎勵，或用于國庫基金，這些資金會用于項目的未來發展，或應對未來可能的風險事件，這都是必要的措施。

需要注意的還有大戶數量，如果持有量前10的地址擁有80％的代幣，那么大幅的上漲和拋壓或rug都不令人意外。

Chainlink持有量前10的地址持有近60%的代幣。資料來源：etherscan

通脹代幣指流通量凈增加的代幣，而通緊代幣指流通量凈減少的代幣。

在加密領域，你會常聽到這兩個詞，而它們具體是如何產生的呢，先來了解兩個詞：

供應：可供交易的資產（例如加密貨幣、黃金、貨幣）的數量。

需求：投資者要求購買資產的數量。

根據供求法，任何資產的價格主要取決于其供求關系。

讓我舉一個與Covid19相關的例子。早在2020年，很多人開始佩戴口罩。各國還通過法律強制要求戴口罩。口罩的需求暴漲，同時市場供應不足，于是，口罩的價格上漲。

隨著時間的推移，人們開始接種疫苗。同時，口罩企業也加大了生產線活動。市場上有了足夠的口罩。所以，口罩需求明顯下降，口罩價格大幅下降。

那么這與通脹代幣有什么關系呢？

更多的供應（代幣發行）導致流通量的凈增加（造成通貨膨脹），代幣價格就會朝相反方向（向下）的運動。

而想使代幣通縮，基本上有兩個方向：

限制最大供應量：如果資產的最大供應量受到限制，且產出到了最高點的時候，供給端市場將出現凈跌幅。

代幣燃燒：具有無限最大供應量的代幣通常使用一些機制來燃燒一些流通中的現有代幣。這有助于緩和市場上的凈流通。如果措施得當，也可能導致凈減少。

還用ETH舉例，我們知道，ETH的供應量是無限的。這意味著ETH是一種通脹代幣。

而在EIP-1559發布之后情況發生了變化，它是2021年在以太坊區塊鏈中實施的一項功能，功能是在每筆交易中銷毀一些代幣。

因EIP-1559導致的每日以太幣消耗量

由于這項功能，ETH 也會出現通縮情況，因為有些區塊中燃燒的代幣比開采的還要多。

在研究項目時，你必須特別注意代幣的通貨膨脹/通貨緊縮率，或檢查代幣有沒有最大供應限制和燃燒機制。

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