隨著2022年混亂、動蕩和殘酷的一年即將結束,我們探索了比特幣、以太坊以及穩定幣市場的狀態。這篇回顧性分析文章將是今年的最后一版,我們期待著在激動人心的2023年回歸。
公眾號:幣圈一級市場阿生2022年是最混亂、動蕩以及殘酷的年份之一,這不僅對數字資產行業如此,對更廣泛的金融市場也是如此。隨著央行貨幣政策發生180度大轉彎,在經歷了數十年極其寬松的信貸環境之后,緊縮環境已導致大多數資產類別出現嚴重而迅速的縮水。
在這篇文章中,我們將介紹:
波動率、衍生品以及期貨杠桿。
去年已實現虧損的嚴重程度。
比特幣鏈上的供應結構和集中度。
比特幣挖礦行業降溫。
以太坊合并后的供應動態。
以太坊gas消費主導地位的演變趨勢。
穩定幣市場的變化趨勢和主導地位。
1.安靜的期貨市場
在經歷了真正混亂的一年之后,比特幣市場在進入12月后變得非常安靜。BTC的短期已實現波動率目前處于22%和28%的多年低點,創下2020年10月以來的最低波動率。
數據:Derbit ETH波動指數降至31.32,創2021年3月以來新低:8月13日消息,Derbit數據顯示,ETH指數當前15天歷史(年度)波動率降至20.48%,創兩年來新低。此外ETH波動指數(DVOL)也降至31.32,創2021年3月以來新低。[2023/8/13 16:23:51]
期貨交易量同樣低迷,目前正逼近多年來的低點。BTC和ETH市場目前的交易量相似,每天在95億美元到105億美元之間。這顯示了流動性收緊、廣泛去杠桿化以及該領域許多貸款和交易部門受損的巨大影響。
在FTX崩盤后,期貨市場的未平倉頭寸已大幅減少。下圖顯示了杠桿率,計算為期貨未平倉權益與相應資產市值之間的比率。
對于ETH來說,11月期貨杠桿的建立和解除明顯更為嚴重,可能是剩余的“合并交易”被平倉的結果。ETH未平倉合約占市值的比例從4.75%下降到市值的3.10%。BTC杠桿率在ETH市場前一周達到峰值,并在過去一個月從市值的3.46%下降到2.50%。
比特幣期貨和永續合約都處于現貨溢價狀態,年化基礎分別為-0.3%和-2.5%。持續的現貨溢價期并不常見,唯一類似的時期是2021年5月至7月之間的盤整期。這表明市場相對“對沖”了進一步的下行風險,并且/或有更多的空頭投機者。
InsurAce發布2023年路線圖:將專注于增加收入、推出新產品和開發加密存款保險計劃:1月16日消息,DeFi 保險協議 InsurAce 發布 2023 年路線圖。據官方介紹和路線圖顯示,2023 年 InsurAce 將專注于增加收入、推出新產品和開發加密存款保險計劃(CDIS),CDIS 可在用戶參與 CEX、CeFi 失敗或項目遭受黑客攻擊的情況下為其加密貨幣存款提供保險。 此外,路線圖顯示 InsurAce 今年 1 季度的更新內容包括推出新的跨鏈橋保險,以及現有保險智能合約的擴展版本 Post-Audit Cover。[2023/1/17 11:15:03]
2.市場回吐
2020-21年寬松貨幣政策時代的過剩流動性泡沫,創造了創紀錄的年度總實現鏈上利潤。比特幣投資者將資金轉移到鏈上,獲得了超過4550億美元的年利潤,在2021年11月ATH之后不久就達到了峰值。
從那以后,市場開始由熊主導,市場已經回吐了超過2130億美元的已實現損失。這相當于2020-21年牛市利潤的46.8%,這與2018年熊市的相對規模非常相似,當時市場回吐了47.9%。
SBF父母自2023年起將不在斯坦福大學任教:金色財經報道,前FTX首席執行官Sam Bankman-Fried(SBF)的父母將從2023年開始不在斯坦福大學任教。
據悉,SBF父親Joseph Bankman自1988年以來一直在斯坦福大學法學院任教,他原計劃在該校繼續教授稅收政策法律課程,但據相關公告顯示該課程已取消;SBF母親Barbara Fried也是斯坦福大學的法學教授,自1987年以來一直在該校任教,目前已經沒有出現在斯坦福大學的講師名單中,不過Barbara Fried表示她離開斯坦福“與其他任何事情無關”。(sfstandard)[2022/12/9 21:33:34]
值得注意的是長期持有者的貢獻,他們在這個周期中實現了歷史上兩個最大的相對損失峰值。到11月,LTH虧損的峰值為每天市值的-0.10%,規模僅與2015年和2018年的周期低點相當。6月份的拋售同樣令人印象深刻,當時達到了每天市值的-0.09%,LTH的主導地位鎖定了-50%至-80%的損失。
3.著眼長遠
盡管出現了這些驚人的巨大損失,但幣供應的年齡以及那些留下來的人的HODL傾向仍在繼續上升。長期持有者供應完全扭轉了FTX慘敗后的恐慌性支出,創下了1390.8萬BTC的新ATH。
Blockfi CEO:2022年監管將進一步清晰:12月20日消息,日前,Blockfi聯合創始人兼運營高級副總裁Flori Marquez在接受雅虎財經直播采訪時討論了加密貨幣進入2022年的未來前景。她表示:“未來一年,我們將看到更多的美國消費者首次進入這個領域。其次,我們將看到“人才循環利用”,由于 Covid-19 大流行,很多人正在換工作,而加密貨幣和金融科技領域具有巨大吸引力。”她同時還指出,2022年或許會看到監管更加清晰。(bitcoin)[2021/12/20 7:50:48]
該指標近乎線性的上升趨勢,反映了2022年6月和2022年7月發生的大量BTC增持,這是在3AC以及該領域失敗的貸方引發的去杠桿化事件之后立即發生的。
下圖提供了按幣齡段著色的幣供應密度和分布的視圖。
注:
暖色表示舊幣的大量分布,通常在市場頂部和投降底部會出現。
較冷的顏色表示成熟,因為投資者積累并留下未使用的BTC。
較深的條形表示較重的幣密度。
在2022年每次市場下跌后,我們可以看到BTC再分配密度有所增加。特別是,2022年6月至2022年10月的區域尤為突出,很多BTC在18,000美元-24,000美元之間被收購,并且它們現在已老化到6個月以上的區間。
Visa 2021年Q1財報:計劃與錢包和交易所合作,使用戶能購買加密資產:Visa在其2021年第一季度財報電話會議上介紹了加密技術。Visa首席執行官Alfred Kelly在致辭中表示,Visa準備通過與更多其他公司合作使加密支付更安全、更廣泛地被使用。
Kelly表示,Visa計劃與錢包和交易所合作,以使Visa用戶能夠購買加密資產,并允許用戶使用其加密貨幣兌現和進行法幣交易。Visa認為,加密貨幣是數字黃金,穩定幣和央行數字貨幣則是一種新興支付方式,可能會被用于全球商業場景。(TheBlockCrypto)[2021/1/29 14:17:07]
4.曠工的艱難時期
上周出現了自2021年7月礦業大遷移以來最大的挖礦難度下調。難度下降了7.32%,這意味著相當大一部分的活躍算力被關閉了,這可能是持續的收入壓力造成的。
這導致算力帶再次反轉,交叉發生在11月下旬。這表明挖礦業面臨著足夠大的壓力,一些運營商正在關閉ASIC礦機。這通常與礦工收入流低于其OPEX支出有關,從而使ASIC礦機無利可圖。
然而,考慮到算力價格僅略高于歷史低點,這并不令人感到意外。盡管現貨價格比2020年10月高出了70%,但競爭尋找下一個比特幣區塊的算力數量現在高出了70%。
5.以太坊合并之后
以太坊合并于9月15日完成,可以說這是今年最令人印象深刻的工程壯舉。為了直觀地顯示事件的即時性,下圖顯示了2022年期間的平均和中位數區塊間隔。很明顯,我們能觀察到工作量證明的自然和概率可變性在哪里結束,以及精確、預先確定的權益證明的12秒區塊時間何時開始生效。
自合并以來,以太坊活躍驗證器的數量增加了13.3%,現在有超過484,000個驗證器在運行。這使得質押的以太幣總量達到了1561.8萬ETH,相當于流通供應量的12.89%。
隨著向權益證明的過渡,以太坊貨幣政策被調整為顯著降低的排放計劃。名義發行率約為+0.5%,但考慮到EIP1559燃燒機制后,這幾乎完全抵消了發行。相比之下,合并前的凈通貨膨脹率為+3.9%,這表明發行量的變化有多么巨大。
在撰寫本文時,自合并以來的ETH供應量變化剛剛轉為凈緊縮,目前的ETH供應量比合并時低242ETH。相比之下,根據之前的發行計劃,本應新增的以太幣估計為104.4萬ETH。
6.DeFi去杠桿化
由于代幣價格大幅下跌,流動性嚴重收縮,鎖定在DeFi中的總價值急劇下降。在2021年11月市場達到1600億美元的峰值后,DeFiTVL下降了超過1203億美元(-75%)。這使DeFi抵押品價值降至397億美元,回到了2021年2月份的水平。
按交易類型劃分的gas消費的主導地位,也表明在過去兩年中市場偏好發生了變化。從2020年7月到2021年5月,DeFi協議占所有gas消耗量的25%至30%,但此后已降至僅14%。
在類似的繁榮-蕭條周期中,到2022年上半年,與NFT相關的交易占gas使用量的20%至38%,但現在也已降至14%的主導地位。穩定幣在今年全年保持穩定的5%-6%的主導地位。
7.穩定幣流出
自2020年以來,穩定幣已成為行業的基石資產,目前市值排名前6的資產當中有3種是穩定幣。穩定幣總供應量在2022年3月達到1615億美元的峰值,但此后出現了超過143億美元的大規模贖回。
總體而言,這反映出市場每月資本凈流出40億至80億美元。然而,同樣值得注意的是,這只反映了峰值穩定幣供應的8%,這表明大部分資金仍保留在這種新的數字美元當中。
相對穩定幣供應主導地位也發生了顯著變化。
BUSD脫穎而出,其市場份額在2022年從10%增加到16%,目前總資產價值為220億美元。
盡管自5月以來,USDT贖回總額為184.2億美元,但Tether一直保持著相對穩定的45%至50%的市場份額。
USDC的主導地位在6月達到38%的峰值,但此后下降至31.3%,目前市場價值447.5億美元。
雖然穩定幣目前正在經歷贖回和凈資本外流,但穩定幣在以太坊的轉賬量在整個2022年下半年繼續攀升。在2021-22年的大部分時間里,穩定幣的總轉賬量穩定在每天160億美元左右,而自7月以來,每天的轉賬量繼續攀升至200億至300億美元之間。
在5月、6月以及11月的高波動性拋售事件期間,穩定幣總轉賬量在370億美元和510億美元之間達到峰值,這表明在去杠桿化事件期間對美元流動性的極端需求。
8.總結與結論
今年,BTC和ETH距歷史高點均下跌了75%以上。自5月以來,大規模的去杠桿化事件頻頻出現,這引發了嚴重的信貸緊縮、大量企業破產、數十億美元的龐氏項目(LUNA-UST)不幸崩潰,以及令人遺憾的FTX欺詐事件。
2022年是殘酷的一年,隨著流動性和投機活動枯竭,整個市場的波動性和交易量降至多年來的低點。隨著投機者的離去,比特幣長期持有者的BTC供應量已推高至另一個ATH,投資者似乎在每一個價格下跌的階段都在增持BTC。以太坊合并也在9月成功執行,穩定幣繼續展示出有意義的產品市場契合度。
去中心化系統的彈性是通過多年的試驗和戰斗傷痕建立起來的,這些事件最終造就了HODLer群體,即最后的買家。經歷了2022年的所有挑戰,數字資產行業依然屹立不倒,它吸取了教訓,并且比特幣區塊不斷在被發現。
無論2023年會發生什么,我們相信這個行業將經受住時間的考驗,我們將繼續構建分析、研究和理解原因所需的工具和數據。
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1900/1/1 0:00:00DearHuobiUsers,OnDec26,2022at16:00(UTC),HuobiplanstodisablethewithdrawalofHLTConEthereumandHECOne.
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