GBTC:瑞銀：GBTC管理的近110億美元資產或在熊市中構成潛在風險_比特幣

本文來自The?Block，原文作者：AdamMorganMcCarthy

Odaily星球日報譯者?|念銀思唐

該行的分析出爐之際，正值人們對灰度母公司?DigitalCurrencyGroup的健康狀況產生質疑之際。在?FTX?崩潰后，DCG?旗下的?GenesisGlobalCapital?表示，該公司持有?1.75?億美元的?FTX?風險敞口。據報道，Genesis?一直在尋求融資?10?億美元，否則它可能會申請破產保護。也有報道稱，DCG?將出售加密貨幣新聞網站?CoinDesk，《紐約時報》稱，DCG?聘請了?Moelis&Company?探索各種選擇。

知情人士：美司法部正審查瑞信、瑞銀等銀行是否違反針對俄羅斯的制裁法規:金色財經報道，知情人士表示，瑞信和瑞銀正受到美國司法部的審查。據報道，美國司法部一直在試圖確定，為這些銀行工作的金融專業人士是否為受制裁的俄羅斯高凈值人士提供了支持，以規避西方政府實施的限制。

兩名知情人士透露，美國當局已向上述兩家瑞士銀行和一些美國主要銀行的員工發出了多張傳票。他們希望查明過去幾年里與此類客戶合作的銀行家和顧問的身份，并查明他們是否違反了任何法律。

此前3月20日消息，瑞銀集團以30億瑞士法郎收購瑞信。[2023/3/26 13:27:21]

瑞銀提到的一個可能選擇是，DCG?利用其對?GBTC?的投資。

瑞銀：預計今年美聯儲資產負債表規模將達8.6萬億美元:瑞銀：在基線預期下，即如果美國經濟復蘇，預計今年美聯儲資產負債表規模將達8.6萬億美元。（金十）[2020/4/14]

根據彭博社的數據，DCG?是?GBTC?的最大持有者，持有近?10%?的份額。瑞銀策略師?IvanKachkovski?在一份報告中寫道，DCG?可能會決定出售所持份額以籌集現金。

“這些份額目前價值?6?億美元，是該信托三個月日均交易量的?12?倍。”他表示。

負溢價持續擴大

灰度的比特幣和以太坊產品的份額沒有讓持有者直接獲得相關資產。因此，這些產品的交易價格與資產凈值之間存在差距。這就是所謂的溢價或相關資產價值與市場價格之間的差額。?2021?年，這些產品的溢價轉為折價。

聲音 | 瑞銀前負責人：唯一阻礙加密市場發展的原因是監管不確定性:瑞銀（UBS）前首席執行官Peter Wuffli近日成立了加密資產銀行Sygnum，希望進入價值2200億美元的加密市場。他認為加密市場仍然非常年輕，唯一阻礙其發展的原因就是監管仍存在不確定性。針對Facebook的Libra計劃，他表示國家應該控制貨幣，任何試圖挑戰貨幣主權壟斷地位的行為都不會被允許，而且理由很充分。（Fxstreet）[2019/9/27]

最近，當加密大宗經紀商?Genesis——灰度在?DCG?旗下的姐妹公司——承認對現已破產的?FTX?持有?1.75?億美元的風險敞口，并暫停從其高收益存款平臺提取資金時，這一負面基礎進一步擴大。該公司還警告稱，除非獲得?10?億美元的新資金，否則將面臨破產。”

GBTC?對?NAV?的折讓幅度在本周不斷擴大。根據?TheBlock?的數據，該產品今天的交易價格為-42.5%?，低于周一的-40.54%?。

灰度的另一個結構化產品——ETHE?的?NAV?折價達到了-45.66%?的歷史最低水平。

灰度的規模不容小覷

Kachkovski?表示，在熊市中，灰度的規模可能會帶來極大的問題。

任何出售都會進一步擴大?GBTC?的折價，但不一定會影響比特幣的價格。然而，如果?GBTC?自己被清算，就可能會影響比特幣——因為基金規則規定，投資者必須以現金支付。

報告稱：“我們認為，GBTC?持有的?63.3?萬枚比特幣的龐大規模將給整個市場帶來麻煩，因為比特幣仍占市場的?45%?以上，不包括穩定幣。”不過報告同時強調，它仍然認為清算不太可能發生。

這是因為?DCG?從?GBTC?的管理費中凈賺?2.1?億美元。最關鍵的是，該費用的征收與業績或?NAV?的折扣無關。該基金的其他產品，包括?ETHE，每年帶來另外?1?億美元的收入。

“目前無需恐慌”

瑞銀還指出，SEC?文件中的措辭并未暗示股東投票可能迫使該信托解散。“否則，灰度只需保持流動性和償債能力，就能繼續運營該基金。”

這家投資銀行反對清算的最后一點是，盡管盈利，但通過接收基礎比特幣實現折價最多將帶來約?4.4?億美元的收益。

這相當于該信托基金管理費兩年多一點的經常性年度收入，并且還假設所有比特幣都以當前價格出售，約為?1.7?萬美元，但?Kachkovski?表示，這似乎不太可能。

雖然投資者應該對這些結果感到擔憂，不過?Kachkovski?也補充說，目前還沒有必要恐慌。

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