USD:8項數據解讀「FTX事件」對市場的影響_比特幣最直白的解釋

交易所“巨頭”FTX資不抵債最終走向破產，并牽連了多家與其往來密切的交易所、投資機構和做市商等加密企業一同陷入危機，這不僅引發了加密資產價格大幅“跳水”，使得自今年?4?月以來一直震蕩下行的市場變得更加脆弱，還使得市場流動性進一步緊縮。

“FTX事件”對市場變化產生有哪些影響？是否會加速市場見底？目前市場中的流動性到底如何？PAData對?8?項市場數據進行深入解讀后發現：

?1?）今年，比特幣MVRV指標持續低于?1?的天數已經有?88?天了，?11?月?15?日跌至?0.804?，是最近?5?年來第二低的值。與?2018?年底對比來看，該指標已經觸底，但仍需要在底部運行一段時間。

?2?）比特幣長短期籌碼SOPR比已連續?183?天低于?1?，月均值連續?7?個月低于?1?，這意味著近期BTC短期籌碼的盈利能力大幅高于長期籌碼。從持續時間來看，也已僅比?2018?年底的熊市周期少一個月。

?3?）比特幣的賣方枯竭常數月均值在今年?10?月和?2018?年?10?月十分接近?0.01?，如果結合幣價走勢來看，?2018?年賣方枯竭常數的低位早于幣價見底，如果由此推測，則可能當前的幣價仍有下行空間。

PayPal的新PYUSD穩定幣引發中心化擔憂:金色財經報道，PayPal最近推出的PYUSD穩定幣引發了加密社區對中心化的擔憂。研究PYUSD底層智能合約的加密貨幣專家發現，新的穩定幣實際上是用“極其古老”的Solidity版本編寫的。Solidity 是世界第二大區塊鏈以太坊最常用的編程語言。據報道，PYUSD準確地說是用0.4.24版本編寫的，這對最終用戶來說成本昂貴，并且不符合當前的行業慣例。其他中心化問題包括PayPal暫停所有轉賬、凍結地址和資金，甚至隨意增加穩定幣總供應量的能力。

但一些加密貨幣專家認為PayPal的PYUSD將對加密貨幣行業產生積極的影響。頗受歡迎的加密貨幣影響者Erik Voorhees認為，上述擔憂對于 Tether USD (USDT) 和 USD Coin (USDC) 等現有穩定幣來說是正確的。[2023/8/10 16:17:40]

?4?）?11?月?20?日，市場中的穩定幣總市值約為?1445.2?億美元，較?11?月?7?日減少了?19.7?億美元。?11?月?19?日，交易所穩定幣存量約為?303.5?億美元，較?11?月?4?日減少了?55?億美元。

Dragonfly Capital地址將價值217萬美元PERP轉至Binance，買入成本為4655萬美元:12月7日消息，據Lookonchain監測，約9小時前，標記為Dragonfly Capital的地址將469萬枚PERP（約合217萬美元）轉至Binance。鏈上記錄顯示，Dragonfly Capital于2021年7月20日開始買入并質押PERP，共買入4,264,921枚PERP，買入均價為10.92美元。以當前0.463美元計算，該筆交易Dragonfly Capital浮虧4400萬美元。[2022/12/7 21:28:54]

?5?）AAVE的主要借貸資產在最近?2?個月內的變動借款利率呈現上漲趨勢，同期，Compound的主要借貸資產也幾乎都出現了流動性下降和利率上升的現象。

多項市場指標處低位，已與?2018?年底的熊市相當

根據CoinGecko的數據，目前比特幣仍然是加密市場中最重要的資產，其市值占總市值的比重達到了?37.2?%，因此，考慮比特幣的市場指標對了解整個市場的變化而言具有重要意義。從比特幣的市值與實現價值比、長短期籌碼SOPR比和賣方枯竭指數這?3?項數據來看，市場已處于與?2018?年底的熊市相當的水平。

澳大利亞ASIC主席：對加密貨幣投資者的增長速度表示擔憂:8月17日消息，澳大利亞證券和投資委員會（ASIC）主席Joe Longo對該國國內對加密貨幣的興趣大幅增加表示擔憂。調查顯示，部分年輕的資產投資者忽視了加密貨幣涉及的風險。

加密貨幣在澳大利亞普通民眾中尤其流行，最新的獨立儲備加密貨幣指數（RCI）顯示，截至2021年12月，28.8%的澳大利亞人持有數字貨幣。其中，72%擁有或曾經擁有過BTC。（CoinGeek）[2022/8/17 12:30:16]

市值與實現價值比是判斷資產的當前市場價格是否低于交易時的“公允價格”的常用指標。如果MVRV低于?1?，則意味著當前市場價格已經低于籌碼交易時的“公允價格”，市場價格被低估，反之則意味著當前市場價格被高估。

?11?月?19?日，比特幣的MVRV指數已經跌至?0.809?，而在幾天前的?11?月?15?日，這一指數跌至了?0.804?，是最近?5?年來第二低的值，僅略高于?2018?年?12?月?16?日創下的歷史低值?0.721?。在?2018?年底開始的熊市周期中，比特幣MVRV指數低于?1?的天數為?132?天，今年，該指標持續低于?1?的天數已經有?88?天了。從這個角度來講，比特幣MVRV指數可能已經觸底，但仍需要在底部運行一段時間。

Patrick Hansen：歐盟公民不受美國對Tornado Cash制裁的影響，但混合器將被視為高風險交易:金色財經報道，Presight Capital的加密風險投資顧問Patrick Hansen在社交媒體上表示，歐盟公民不受美國對Tornado Cash制裁的影響，但根據即將出臺的歐盟法規，混合器將被視為高風險交易。連接的資產將很難脫手，需要說明理由，并可能被報告給金融監管機構。

如果您通過Tornado Cash等混合器發送資產并且需要與受監管的參與者互動，他們將需要在決定拒絕轉移之前要求您證明使用這些Tornado Cash的合理性。該決定也將（連同您的個人信息）報告給監管機構（例如德國的 BaFin），這顯然是一個巨大的隱私風險和擔憂，尤其是對于首先決定使用隱私工具的人。

因此，盡管個人不會因為直接在歐盟使用Tornado Cash而被定罪（至少現在還沒有——讓我們等待歐盟的反應），但將這些資產轉移出去將非常困難，并且相關資產將始終被標記為高風險（針對 AML/CFT）。

然而，許多（大多數）受監管的實體已經有類似的 AML 流程/標志，并且不愿意接受與混幣器相關的資產，就像許多交易所出于AML問題搶先下架門羅幣等隱私幣一樣。[2022/8/9 12:13:24]

SOPR是觀察每個籌碼交易時是否盈利的直接指標，長短期籌碼SOPR比則可以衡量市場中長期籌碼產出利潤高還是短期籌碼產出利潤高。該比率越高，意味著長期籌碼的產出利潤率越多，這通常發生于市場頂部，反之意味著短期籌碼的產出利潤率越多，這通常發生于市場底部。

Voyager Digital律師：該公司已收到多個高于FTX的收購報價:金色財經消息，Voyager Digital律師周四在法庭上表示，該公司已經收到了多個高于FTX和Alameda的收購報價。Voyager上周拒絕了FTX的報價。Alameda此前曾通過2億美元現金/USDC支持的信貸工具和15,000BTC向Voyager提供貸款。[2022/8/5 12:03:03]

?11?月?19?日，比特幣長短期籌碼SOPR比約為?0.47?，大幅低于?1?，已與?2018?年底至?2019?年初的水平相當。且自今年?5?月?21?日以來，該指標已連續?183?天低于?1?，月均值連續?7?個月低于?1?，這都意味著近期BTC短期籌碼的盈利能力大幅高于長期籌碼。而且從持續時間來看，也已僅比?2018?年底的熊市周期少一個月。

賣方枯竭常數被定義為盈利籌碼比與?30?天價格波動率的乘積，該值越低，意味著盈利籌碼比和?30?天價格波動率都低，即意味著高損失和低波動率同時出現，這通常發生于市場底部。

根據歷史情況，比特幣的賣方枯竭常數如果低于?0.01?，則很可能觸底。該指數最近一次低于?0.01?發生于?10?月?24?日，約為?0.0086?，與?2018?年?11?月中旬的水平相當。從月均值來看，只有今年?10?月和?2018?年?10?月十分接近?0.01?。如果結合幣價走勢來看，?2018?年賣方枯竭常數的低位早于幣價見底，如果由此推測，則可能當前的幣價仍有下行空間。

交易所穩定幣存量?6?天減少?55?億美元，CEX流動性進一步下降

FTX事件波及甚廣，與之業務往來密切的多家加密企業同樣存在危機，這加劇了市場對流動性的擔憂。穩定幣的市值是觀察市場流動性的一個直觀窗口，穩定幣市值上漲通常伴隨著市場上行，買入需求增長，反之亦然。

根據統計，截至?11?月?20?日，市場中的穩定幣總市值約為?1445.2?億美元，較?11?月?7?日FTX事發時的?1464.9?億美元“縮水”了?19.7?億美元，而較今年?5?月?8?日的?1867.0?億美元高點則“縮水”了?421.8?億美元。從日環比變化來看，?11?月?10?日穩定幣總市值的日環比變化為-?1.22?%，是最近?5?個月以來日環比跌幅最大的一天。可見，自今年?5?月以來，穩定幣總市值就處于下降趨勢中，只不過FTX事件加劇了這個趨勢。

交易所穩定幣存量的變化也能從側面印證這種推測，?11?月?19?日，交易所穩定幣存量約為?303.5?億美元，較?11?月?4?日的短期高位?358.5?億美元減少了?55?億美元，?6?天跌幅約為?15.34?%。這打破了交易所穩定幣存量今年以來穩中微跌的局面，使得交易所中的流動性回到年初水平。

另外值得注意的是，交易所錢包中比特幣的凈頭寸變化，即最近?30?天的余額存量變化，也發生了明顯的異動。根據統計，?11?月?16?日，交易所比特幣凈頭寸減少了?17.27?萬BTC，是最近兩年來單日變化最大的一天。而且從?11?月?10?日開始，交易所比特幣凈頭寸已連續?10?天減少超?10?萬BTC了。實際上，今年下半年以來，交易所中的比特幣存量就在持續下跌，不過近期FTX事件加速了這個過程。

Uniswap主要交易池鎖倉量下降，AAVE多個資產借貸利率上漲

有一些觀點認為“FTX事件”會使用戶失去對CEX的信心，轉而投向DeFi的懷抱。但從數據來看，不僅CEX的流動性受到影響，而且DeFi也沒能從中獲利。

根據DuneAnalytics的統計，目前USDC-WETH是Uniswapv?3?中最重要的交易池，交易量占比約為?46.21?%。該池的鎖倉量在?11?月?19?日約為?1.23?億美元，較?11?月?7?日創造的短期高點?1.87?億美元下降了?0.64?億美元，降幅約為?34.24?%。與CEX的流動性變化一致，盡管自今年以來，USDC-WETH交易池的鎖倉量總體呈下降趨勢，但FTX事件無疑加劇了這個趨勢。

USDC-WETH的交易量也有所“萎縮”，近期除了?11?月?8?日至?10?日連續創下?17?億美元以上的巨量交易外，近期的日交易量都在?8?億美元以下，?11?月?18?日和?19?日都不超過?2.5?億美元，分別只有?2.46?億美元和?1.18?億美元，為今年以來的極低水平。

除了DEX以外，借貸的流動性也受到了波及。AAVE和Compound的主要借貸資產在最近?2?個月內幾乎都出現了流動性下降和利率上升的現象。

最大的借貸市場AAVE上主要借貸資產的存借款利率近期呈上升趨勢。目前，USDT的變動借款利率已經超過?3?%，DAI和WETH的變動借款利率已經超過?2.6?%。從存借款利率的相對變化趨勢來看，最近?2?個月，除了USDT的借款利率漲幅小于存款利率漲幅以外，其他資產的借款利率漲幅均大于存款利率漲幅，其中，WBTC和USDC的借款利率漲幅遠大于存款利率漲幅。利率變化與存借款規模的變化密切相關，借款利率漲幅更大意味著借款需求變化大于存款規模變化，即市場流動性相對不足。

最近兩個月，Compound中USDC的存款量從?8.83?億美元下跌至了?7.11?億美元，跌幅約為?19.48?%，同時借款量也從?3.20?億美元下跌至了?2.69?億美元，跌幅約為?15.94?%。存款跌幅較借款跌幅更大，這也使得存款利率上浮了?0.05?個百分點，小于貸款利率上浮的?0.07?個百分點。USDT的情況略有不同，其存款量下降了?16.09?%，但借款量上漲了?13.65?%，這使得USDT的存款利率上漲了?0.92?個百分點，而貸款利率則上漲了?1?個百分點。而ETH的借款量則進一步萎縮至?0.15?億美元，遠遠低于借款量，這使得存借款利率均進一步下跌。

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