CUR:Nansen深度研報(上)：七大“巨鯨”異動追蹤 揭開 UST 脫錨的神秘面紗_StarCurve

Nansen 的研究團隊深入研究了 UST 脫鉤，使用鏈上證據消除了 Terra 上存在單一惡意攻擊者的謠言。

我們的鏈上調查顯示，少數大型參與者在 UST 脫錨早期發現了漏洞，特別是在發現 TerraUSD (UST) 與其他穩定幣掛鉤的 Curve 池的流動性相對較少的情況下，并通過以下方式利用了漏洞：

1. 從 Terra 上的 Anchor 協議中提取 UST 資金

2. 通過 Wormhole 基礎設施將這些資金從 Terra 橋接到以太坊

3. 將大量 UST 兌換成 Curve 流動性池中的其他穩定幣，以及

4. 在脫錨過程中，通過在 CEX 和 DEX 市場之間買賣頭寸，利用各個定價來源（Curve、去中心化交易所和中心化交易所）的價差和時間差來套利。

因此，我們駁斥了單一“攻擊者”或“黑客”致力于破壞 UST 穩定的流行說法。相反，UST 脫錨可能是由幾個資金充足的"鯨魚"實體的舉動引發，例如它們為了遵守風險管理控制，或者在動蕩的宏觀經濟和市場條件下減少存入 Anchor 的 UST 分配。

引言

鑒于 UST 脫鉤的突然性，許多市場參與者——無論是否受到直接影響——都渴望了解導致 UST 脫錨事件的前因后果。為了闡明這些事件，Nansen 編寫了一份深入的報告，利用來自 Terra 和 Ethereum 的鏈上數據來重現算法穩定幣崩塌始末。

在可能的情況下，我們希望提供一個由鏈上證據支持的客觀報告。此外，我們利用 Nansen 的標簽啟發法為錢包添加了一些顏色，標記了那些鏈上行為可能影響脫錨的地址。

本研究未涵蓋可能導致 UST 失去掛鉤的潛在鏈下事件。對投資者的影響、錢包之間凈損失的細分以及支持 UST 的 BTC 儲備發生了什么問題都是本報告范圍之外進一步研究的重要領域。

先導

巨鯨地址將3000萬USDT轉入Binance后提幣17,929枚ETH:6月17日消息，據鏈上分析師余燼監測，某巨鯨地址昨日今日兩天內共計將3000萬枚USDT轉入Binance后提幣17,929枚ETH，買入均價約為1673美元。

據悉，該地址曾于2022年6月至10月期間從CEX提幣50,152枚ETH，此后于今年3月16日將ETH再次轉入Binance并提幣8522萬枚USDT，出售均價約為1700美元。[2023/6/18 21:44:28]

簡單來說，我們將鏈上分析定義為使用來自區塊鏈分類賬的信息來確定與 UST 脫鉤相關的一系列事件的方法。

我們將重點放在 2022 年 5 月 7 日至 5 月 11 日期間的交易數據上，并對來自社交媒體、論壇、交易數據和加密錢包活動的分析強調了這一時期追蹤 Curve 流動性池交易活動的重要性，這反過來又為我們進行分析的順序提供了依據。

我們的分析分為三個階段。在第 1 階段，我們分析了 Curve 借貸協議的進出交易流。我們編制了一份錢包清單，其交易活動表明它們可能影響了 UST 的脫鉤。分析的第 2 階段涉及三個部分：i）我們觀察到任何可能導致 UST 脫鉤的Wormhole 橋交易； ii) 我們審查了 Anchor 協議中涉及觀察到的錢包列表的 UST 流出； iii) 我們調查了在中心化交易所出售 UST 和 USDC。分析的第 3 階段涉及對這一聚合鏈上證據的三角剖分，這使我們能夠將相關活動串聯起來，形成 UST 脫鉤原因的敘述。我們還列出了最有可能在 UST 脫鉤中發揮重要作用的七大“巨鯨”錢包：

0x8d47f08ebc5554504742f547eb721a43d4947d0a（EIP 1559 用戶）

0x4b5e60cb1cd6c5e67af5e6cf63229d1614bb781c（Celsius）

0x1df8ea15bb725e110118f031e8e71b91abaa2a06 (hs0327.eth)

Turbos Finance在Sui上推出穩定幣智能路由:6月6日消息，Sui 生態 DEX 項目 Turbos Finance 宣布為 Sui 生態引入穩定幣智能路由以建立 USDC 流動性池。此路由將允許客戶使用 Wormhole 跨鏈橋封裝的 USDC 資產與原生 Sui 資產無縫交易。[2023/6/6 21:19:20]

0xeb5425e650b04e49e5e8b62fbf1c3f60df01f232（“重度” Dex 交易者）

0x41339d9825963515e5705df8d3b0ea98105ebb1c（智能 LP：0×413）

0x68963dc7c28a36fcacb0b39ac2d807b0329b9c69（代幣百萬富翁/Heavy Dex Trader）

0x9f705ff1da72ed334f0e80f90aae5644f5cd7784（代幣百萬富翁）

Curve 之戰

我們從以太坊上的 Curve 去中心化交易協議開始我們的鏈上分析，因為我們的研究將其標記為 UST脫錨事件的“起點”。社交媒體轉發的假設是 Curve 上的 UST-3pool（一個允許 UST 兌換為 USDC / DAI / USDT 的流動性池），它被一個主要的“參與者”耗盡了流動性，它是脫鉤的主要導火索。

圖 1：按區塊時間戳劃分的 UST 凈代幣余額，2022 年年初至今：

在檢查 UST 流入和流出 Curve 池時，兩個時間段顯得很特別（圖 1）：2022 年 3 月和最近的 5 月 7 日至 5 月 11 日的時間范圍。 我們特別關注了 UST 的流入，因為 UST 脫鉤可能是由于 UST 與其他穩定幣的過度交換造成的，至少在最初是這樣。

可定制保險市場Tidal Finance獲NGC Ventures投資:可定制保險市場Tidal Finance獲NGC Ventures投資。Tidal Finance是建立在Polkadot上的類似Balancer的保險市場，具有為多個鏈中的一個或多個資產創建自定義保險池的功能，通過給予池創建者部分存款收益作為獎勵達到資本效率的最大化。

Tidal Finance的公開市場性質將通過促進不同資金池之間的競爭來大大提高資本效率。用戶可以通過選擇一份或多份合同來創建保險庫。例如，保險池可能是不同平臺（Compound Dai，Uniswap ETH，Aave YFI，Balancer ETH，mStable USDC等）中不同代幣的混合。池創建者可以選擇從當前市場上的任何平臺中選擇任何資產，以及設置覆蓋期限，杠桿率等。[2020/11/4 11:38:43]

我們發現，在 2022 年 3 月，有超過 6000 萬個 UST 代幣多次流入 Curve。盡管存在這種流動性波動，但 UST 的掛鉤匯率與 2022 年 3 月沒有顯著差異（圖 2）。

圖 2：UST 蠟燭價格圖表 2022 年 1 月至 4 月

在 5 月 7 日至 5 月 8 日期間，我們觀察到 UST 開始以非常微小的幅度偏離美元（見圖 3），我們估計在此之后不久，脫錨的消息開始在社交媒體上傳播（見圖 4）。

我們專門通過時間戳和錢包掃描了 Curve 的早期和異常大量的 UST 流入，以及來自同一個錢包的重復流入，或者我們是否可以發現同一個“實體”的錢包“網絡”。

圖 3：UST 日內蠟燭價格圖表 2022 年 5 月 7 日至 5 月 8 日

Cream Finance下周將減少Cream獎勵:Cream Finance今日發推文宣布了其v8 Beta流動性挖礦計劃。此外，還宣布將在下周減少Cream獎勵。其當前總鎖倉量（TVL）約為4.52億美元。[2020/9/29]

圖 4：Do Kwon 的 Twitter 個人資料屏幕截圖，2022 年 5 月 8 日，歐洲中部時間凌晨 1 點

我們繪制了流向Curve池的凈流量時間序列（我們沒有將分析限制在 3pool 中，并包括了 4pool 和由 Nansen 標記為與 Curve 相關的其他實體，例如 Zap 存款，見圖 5）。

圖 5：從錨定不穩定的最初跡象到 Twitter 新聞流的累積凈流量，按時間順序：

從大約 5 月 7 日 21:44 UTC到 5 月 8 日 5:35 UTC（在 Do Kwon 的推文后幾個小時，見圖 4），UST 流入和流出之間的戰斗似乎愈演愈烈。

5 月 7 日 21:44 UTC，與 Luna Foundation Guard (LFG) 相關的錢包從 Curve 撤回了大約 150m UST（見圖 6）。 隨后，隨后一個地址流入了大約 85m UST (0x8d…7d0a，它是在流入交易之前創建的，然后僅用于 UST 與 USDC 的Curve 交換，以及用于接收和隨后將 USDC 轉移到 Coinbase）

四個地址（其中一個與Celsius相關）緊隨其后，大約 1.05 億美元的凈 UST 流入 Curve。 LFG 和相關的“掛鉤防御”錢包抵消了 1.896 億 UST 的提款，這種來回持續到 5 月 8 日上午。

EOS挖礦項目DMD.finance已通過慢霧審計 代碼無已知漏洞:EOS上的質押類挖礦項目DMD.finance已經通過安全公司慢霧審計，綜合評估合約代碼無已知漏洞，目前3個代幣池的合約賬號權限為多簽管理，項目方無法單方面更新合約。目前DMD.finance支持EOS、USDT、OGX、BOX質押挖礦。[2020/9/6]

圖 6：凈 UST 流向 Curve 的時間表，以及流量最大的錢包:

我們觀察到少數錢包對 Curve 發起了攻擊（圖 6）。 5 月 7 日和 5 月 8 日期間按錢包地址匯總的凈流量證實了這一點。5 月 7 日和 5 月 8 日凈流量排名前 18 位的錢包占該期間 Curve 的 UST 總流入量的 77%（圖 7） . 在圖 7 的最后一列，我們根據兩個標準標記錢包：5 月 8 日早上至少有一些活動 + 5 月 7 日至 5 月 8 日期間的大量匯總存款。

圖 7：2022 年 5 月 7 日和 5 月 8 日，凈 UST 流入 Curve 實體，按錢包流入最多排名:

以下四個地址占通過 1inch DEX 聚合器流入 Curve 的最大資金：

0x6b3d1a37b5c01901341f01f4975d31bc5e6c3d81 (D1)，主標簽：masknft.eth

0x4f5f3d3f8eb2896e0e865cde934fe5103f979771 (D2)，主要標簽：Heavy Dex Trader、NFT Collector

0x1df8ea15bb725e110118f031e8e71b91abaa2a06 (D3)，主標簽：hs0327.eth

0x66b870ddf78c975af5cd8edc6de25eca81791de1（K），主標簽：Oapital（也直接與Curve交互）

其他錢包通過 Curve 進行了大量交易，盡管稍晚一些。 錢包 0x99fd1378ca799ed6772fe7bcdc9b30b389518962 (N)，我們已將其識別為與 Hodlnaut 相關的錢包，是這些“早期追隨者”的一個例子。

然后，我們將上面標記的錢包與 Terra 和 Wormhole 橋數據進行交叉引用，以細化可能導致 UST 脫鉤的錢包范圍。

Anchor 的早期流出是一個預兆？

圖 8：5 月 7 日至 5 月 10 日 Anchor 的最大流出量，按標記的錢包地址：

在 5 月 7 日至 10 日期間，我們觀察到從 Anchor 流出 UST 最多的錢包通過 8 筆交易總共提取了超過 3.47 億美元。 總共前 20 個地址通過總共 5,051 筆交易從 Anchor 中提取了總共 2B UST。

分析 Anchor 的 UST 流出情況顯示，我們早先標記的許多 Curve 錢包早在 2022 年 4 月就開始從 Anchor 提取 UST 代幣。然而，涉及這些錢包的 Anchor 提取量激增實際上始于今年 4 月中旬 。

我們特別發現錢包 terra1vca36gazapns38mvupa2pfjz0g39ekdgk0wna（以太坊上的錢包地址 0x41339d9825963515e5705df8d3b0ea98105ebb1c 或Curve部分中標記的（H））在 4 月 1 日至 5 月 6 日期間（即脫鉤事件之前）從 Anchor 提取的 UST 最多。

圖 9：Terra 錢包和關聯的以太坊地址的Anchor流出統計：

對 Anchor 流出的進一步分析強調了兩個顯著影響 UST 脫鉤的錢包地址的重要性：

terra1yl8l5dzz4jhnzzh6jxq6pdezd2z4qgmgrdt82k（以太坊上的0x8d47f08ebc5554504742f547eb721a43d4947d0a，或Curve UST流入“發起者”（A））

terra195wtjmpjxhp336mclqfsyk2plvs8mw3lhsc5nc (0x4b5e60cb1cd6c5e67af5e6cf63229d1614bb781c 或Celsius ?(B))

在脫錨事件（5 月 7 日至 5 月 10 日）期間，兩個已識別的錢包從 Anchor 協議發起了大量流出量，在 15 筆交易中總計約 4.2 億美元。 當研究 UST 從 Terra 到 Ethereum 的橋接交叉時，我們發現這兩個錢包是通過 Wormhole 交互的頂級錢包。

更進一步：將 UST 從 Terra 連接到以太坊

Wormhole 橋有助于跨多個鏈傳輸代幣，包括 Ethereum、Solana、Terra、BNB Chain、Aurora、Polygon、Avalanche、Oasis 和 Fantom。 在本節中，我們專注于 Terra 和以太坊之間的 UST 交易，以捕捉任何大量流入以太坊的 UST，這些資金流入了 Curve 并因此導致流動性池的不穩定。 分析橋接交易還突出顯示了任何渴望盡早將其 UST 代幣從 Terra 中取出的錢包，可能是為了換取其他穩定幣。 我們專注于脫鉤前的日子：5 月 5 日至 5 月 8 日。

圖 10：Wormhole 上的 UST 代幣余額

從 Wormhole 上的 UST 代幣余額來看，4 月份出現了小幅增長，隨后從 5 月 5 日起顯著上升，就在脫鉤前幾天。

圖 11：UST 價格和交易量隨時間變化

通過比較上圖中顯示的 UST 價格和交易量，我們發現交易量在 5 月 8 日顯著增加，同時代幣的初始價值損失。 同樣，從 Terra 到以太坊的歷史轉移在同一日期顯示出顯著活動，下面看到的大峰值（圖 12）表明在脫鉤期間有大量 UST 被橋接。

圖 12：每日向以太坊轉賬（UST 代幣單位）

在分析 5 月 5 日至 5 月 8 日的交易時，我們發現在此期間有 984 個唯一 Terra 錢包地址處于活動狀態。 大部分交易量集中在幾個錢包中。 例如，前 10 個錢包地址的交易占該時間段內轉移的所有 UST 交易量的 57% 以上。

此外，我們觀察到前 10 名錢包的凈流量分布也明顯不平衡。 排名前十的錢包總轉賬金額之差超過 1.44 億美元。 圖 13 描述了觀察期間前 10 個最活躍的錢包地址。

圖 13：5 月 5 日至 5 月 8 日從 Terra 到以太坊的交易價值排名前 10 位的錢包（UST）

來源：Nansen

編譯：比推 Mary Liu

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