BTC:灰度已正式訴訟SEC，現貨比特幣ETF 將會何去何從？_ggbtc

灰度向美國證券交易委員會申請將旗下比特幣基金轉型為比特幣現貨ETF，今年6月底被當局拒絕。灰度昨發新聞稿宣布已經向提交開庭的訴訟文件。

灰度(Grayscale)去年10月向美國證券交易委員會申請將旗下比特幣基金轉型為比特幣現貨ETF，審議被多次推遲后，最終仍然在今年6月底被當局拒絕。當時執行長MichaelSonnenshein隨即發聲明表示要向SEC提出訴訟。

事隔多月后，灰度與SEC的官司再有新進展。灰度昨日發新聞稿指出已經向提交開庭的訴訟文件，并同時在灰度的官方網站公開。

灰度在文件兩項陳述中便開門見山，指控SEC的裁決「武斷、反覆無常」，甚至是在比特幣現貨ETF與期貨ETF之間造成「不公平的歧視」。

SEC拒絕現貨比特幣ETF申請的原因并不神秘，他們五年來一直重申同樣的理由，他們認為BTC市場存在著虛假的交易和被縱的交易。但SEC卻批準了同樣只基于比特幣的期貨ETF。

灰度比特幣信托負溢價率漲至39.77%:金色財經報道，Coinglass數據顯示，當前灰度總持倉量達226.62億美元，主流幣種信托溢價率如下：BTC，-39.77%；ETH，--51.64%；ETC，-61.74%；LTC，-44.89%；BCH，-19.19%。[2023/5/12 14:59:52]

這正是Grayscale反駁SEC的關鍵。

Grayscale認為，SEC應該解釋為什么對現貨比特幣ETF更嚴格，而對期貨更寬松。在沒有充分理由的情況下，這是明顯不公平的。

那么這也不由得令人生出疑問，作為全球最大的數字貨幣資產管理公司，Grayscale為何一直執著于現貨比特幣ETF？

在解釋這個問題之前，讓我們先來了解GBTC存在且能夠自2015年以來保持正溢價的原因。

洞見、環球機會基金三季度增持約60%灰度比特幣信托:據SEC文件顯示，第三季度洞見基金（Insight Fund）持有GBTC的比例從2021 Q2的928,051股提高至9月1日的1,520,549股（價值約7,058萬美元），增幅超過63%；環球機會基金（Global Opportunity Portfolio funds）則從Q2的919,805股增持至1,463,714股（價值約6,794萬美元），增幅達59%。[2021/11/25 7:10:13]

GBTC的推出旨在幫助美國高凈值投資者們在當地法律允許的范疇內投資比特幣，就像購買基金一樣。自2014年10月28日起，GBTC就暫停了其贖回業務，只能單邊存入BTC，但不允許將GBTC贖回為BTC。

GBTC目前管理著635,240個比特幣，按照目前的現貨價格，價值128億美元。這意味著，它692,370,100股流通股中的每一股都由0.00091723比特幣支持。

灰度資產管理總規模跌破300億美元:金色財經報道，據官方推特消息，截至美東時間6月21日，灰度資產管理總規模跌破300億美元，達294億美元。比特幣信托基金（GBTC）交易價格為每份27.70美元，較前一日下跌7.05%；以太坊信托基金（ETHE）交易價格為每份18.78美元，較前一日下跌9.10%。[2021/6/22 23:55:28]

顯然，GBTC為投資者提供了一種，在不直接持有任何自托管貨幣的情況下，還能夠享受該貨幣風險敞口的投資模式。因此，在過去大放水的宏觀環境下GBTC成為了一個香餑餑，一些不能直接持有BTC現貨的個人或機構，爭相買入GBTC。這也成了GBTC獲得高達20%正溢價的原因之一。

正溢價的存在也帶來了另一個飛輪——套利。加密機構只需要在二級市場購買BTC，然后存進Grayscale，在GBTC解鎖期結束后以更高的價格賣給那些想要進場的傳統機構，獲得高達20%的盈利空間。

灰度BTC信托增持1938 BTC 連續第13個工作日有所增持:美東時間11月1日，灰度比特幣信托持倉量增加1938 BTC，總持倉量已達480990 BTC。這是10月14日以來，連續第13個工作日有所增持，累計增持30602 BTC。[2020/11/3 11:29:50]

這種犧牲流動性換取收益的方式，在牛市自然一路高歌猛進。但之后的事大家都熟悉得不能再熟悉，隨著TerraLUNA的崩盤在整個數字資產市場引發連鎖效應，讓本就懸崖邊的市場受到重擊。在此之前，加拿大3只比特幣ETF面世后，GBTC的正溢價就已經快速消失并且在2021年3月出現負溢價。崩盤之后，機構可能還會通過拋售GBTC來滿足保證金要求，從而導致GBTC對NAV的折價越來越嚴重。

所以，如果GrayscaleInvestments能夠將其轉換為現貨ETF，或者如果投資者再次愿意為GBTC的不可贖回比特幣支付更多溢價，GBTC的負溢價才有可能會消失。

2020年上半年灰度BTC信托總價值增長超過16億美元:8月12日消息，根據灰度提交給美國證券交易委員會（SEC）的季度報告，2020年前6個月，灰度比特幣信托（GBTC）總價值增長超過16億美元。GBTC總價值已從2019年底的18.7億美元上升到2020年第二季度末的35億美元，增長90%。而灰度此前表示，2020年第二季度是該公司業績最好的一個季度，其從投資者手中籌集9.06億美元資金。（CoinDesk）[2020/8/12]

灰度抗辯根據

灰度指出，其遭駁回的現貨ETF與其他被獲批的比特幣期貨ETF，皆得基于現貨市場比特幣定價數據，認為比特幣期貨ETF與現貨ETF實則面對著同樣市場風險﹕

如果有人能夠操縱現貨比特幣市場中的比特幣價格，那么比特幣期貨ETF將面臨同樣的操縱風險。

灰度又質疑SEC審核比特幣ETF時候，反而采取了更嚴格的測試，扭曲了市場測試作為合規的要求，有違其「旨在防止欺詐和操縱行為和」和「保護投資者和公共利益」職責。

目前按灰度官方網站提供的時程，10月18日截止法庭之友向書，而SEC方面則要11月9日提交文件，而灰度則要在11月30日回覆，預計在今年12月結束辯論意見摘要。

WisdomTree比特幣現貨ETF再遭拒

在灰度向法庭提交文件的同日，SEC再次拒絕WisdomTreeInvestments的比特幣現貨ETF。WisdomTree在今年1月提交有關申請，審核被多次推遲。事實上，WisdomTree并非首次申請比特幣現貨ETF，在2021年3月曾提交過申請，并在12月被拒絕。

WisdomTree有別灰度的強烈反抗，數位資產主管WillPeck在9月底接受《Cointelegraph》訪問表示，他們計劃在不提訟的情況下，與SEC「更有效地接觸」，但解決監管機構拒絕現貨比特幣ETF申請的一些原因可能需要時間。

未來現貨比特幣ETF能否申請通過？

對于ETF成功申請通過而言，機構投資者的興趣可能占了很大一份比重。

Fidelity于2021年9月發布的一項調查顯示，52%的機構投資者在其投資組合中持有數字資產；然而，54%的受訪者表示其波動性仍然是一個重大障礙，44%的受訪者表示他們對數字資產的基本面缺乏了解。

到了2022年4月，80%的機構投資者表示相信數字資產的表現可能優于傳統的投資形式。

隨后，Terra事件發生，導致CelsiusNetwork,VoyagerDigital,以及3AC事后申請破產，對比特幣表示投資興趣的機構便改口說需要重新評估。

鑒于機構逐利的本性，Grayscale想要在熊市期間得到SEC的幫助重回正溢價大概率是天方夜譚。

但隨著BTC和Web3的發展，以及對傳統領域的滲透，會有越來越多的新生/傳統機構接受數字資產，在下一個放水時代來臨之后，投資者信心回歸，GBTC這個只進不出的吃豆人，也將有望重新成為牛市發動機。

如前所述，牛市期間，在眾多機構投資者的支持之下，現貨ETF的申請通過的可能性會大大提高。但是申請的通過，也只會成為數字資產進入下一個時代錦上添花的催化劑。

希望這篇文章對大家有一定的幫助。

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