DEF:淺析DeFi固定利率協議：新標準ERC-3475如何改變現有格局？_WEB

原文作者：CerealKiller

原文編譯：CaptainHiro

當前，固定收益產品在全球范圍內有大約119億美元的總可尋市場。但在DeFi領域中，這個數字還不到數百萬美元。

那到底為什么在DeFi中創建固定利率的資產工具如此困難呢？新的代幣標準ERC-3475又將如何才能改變現有的市場格局呢？鐵子們，接下來就讓我們深入了解一下關于固定收益和ERC-3475的內容吧。

DeFi借貸中的利率是如何確定的？

在當前的DeFi市場中，為了平衡供應和需求，大多數借貸協議使用利用率-利率反饋控制機制：

當市場上的供應大于需求時，該機制會降低利率以鼓勵借款人借款，而當供應小于需求時，該機制會提高利率。

Tristero正籌集480萬美元建立加密貨幣暗池:金色財經報道，加密初創公司Tristero正在籌集480萬美元，用于建立一個無需信任的加密貨幣暗池，旨在促進大型加密交易而不引起市場警覺并大幅改變價格。目前 Tristero 正在推出概念驗證，交易者可以在基于LayerZero的不同區塊鏈上交易穩定幣，其目標是在今年推出第一個暗池。（Axios）[2023/5/4 14:41:31]

因此，由于市場存在著波動，借貸協議的利率是很難保持穩定的。

這就是市場對固定利率資產的需求來源。

市場對穩定性和可預測性的需求來自于：

為了對自己的投資有更多的控制

為了開發復雜的金融產品

在我們深入了解今天的內容之前，我先給鐵子們介紹一些術語。

拜登政府著手研究是否需要對AI工具進行審查:4月11日消息，拜登政府已經開始研究是否需要對ChatGPT等人工智能工具進行審查，因為人們越來越擔心這種技術可能造成歧視或傳播有害信息。作為潛在監管的第一步，美國商務部周二正式公開征求意見，就其所謂的問責措施發表意見，包括有潛在風險的新AI模型在發布前是否應該通過認證程序。（華爾街日報）[2023/4/11 13:56:24]

面值：到期時支付給債券持有人的美元

零息債券：在債券有效期內不支付利息的債券。投資者以比票面價值更低的價格購買零息債券

我給鐵子們舉一個包含上面術語的比喻：你可以想象一下，零息債券是你在田里種植的小麥，你從收獲小麥中獲得的收入就是面值。而你為種植小麥而購買的種子就是你為債券支付的折扣價格。

Web3 任務平臺 Crew3 更名為 Zealy:4月4日消息，Web3 任務平臺 Crew3 宣布更名為 Zealy。Zealy 表示將在接下來幾周和幾個月進行 UX/UI 優化以及發布包括鏈上獎勵等的功能。

去年 Crew3 在由 Redalpine 領投的一輪融資中籌集到 350 萬美元。[2023/4/4 13:44:38]

DeFi領域當前的兩種固定利率模式

目前，有兩種方法可以保證固定利息。

交易「零息債券」

借款人以ERC-20代幣的形式發行「債券」，從貸款人那里獲得目標資產，到期后以固定利率償還。

Uniswap中，只要有價格變化就會發生套利->交易，而Yield協議中的這種行為只在利率變化時發生。

ETH交易所余額達到 4 年低點:金色財經報道，據Glassnode數據，ETH交易所余額剛剛達到 4 年低點，數值為 18,102,803.195 ETH。[2023/3/26 13:26:42]

根據比較Uniswap與YieldProtocol的市場影響的圖表。YieldProtocol在利率和市場報價方面都優于Uniswap。

NotionalFinance通過使用cTokens作為基礎資產而與眾不同。

這種設計使存儲在流動性池中的資金能夠隨著時間的推移產生利息，提高流動性提供者的資本效率。

分割本金和利息，然后將其代幣化

在ElementFinance中，用戶將他們的資金存入一個金庫，以獲得一個浮動的利率，鑄造本金代幣和收益代幣。

Obol計劃今年將分布式驗證器引入以太坊主網，現已開啟alpha測試階段:金色財經報道，Obol Technologies在內部alpha測試階段首次將其分布式驗證器技術引入以太坊主網，旨在使以太坊更安全、更有彈性，同時增加在家運行驗證器的人數。驗證器包括四個節點，分布在三個國家（愛爾蘭、愛沙尼亞和加拿大）。這是該項目的測試和審計計劃的第一步，預計將在今年年底最終公開發布。短期內，Obol將于2月27日開始進行為期三周的審計，之后團隊將進行一些修復并進行第二次運行。該團隊表示，這應該在四月或五月完成。

此前1月消息，去中心化驗證器技術（DVT）提供商Obol Labs完成1250萬美元融資。（The Block）[2023/2/23 12:24:03]

該協議創造了利率的「二級市場」。

但它也使遭受自動做市商風險的機會增加了一倍，因為本金和收益代幣需要單獨的池子。與此同時，利率差異問題也更有可能發生。

在金庫中獲得的利息收入也可以根據風險承受能力進行重新分配。

例如，A池包含低風險的固定利率資產。B池包括高風險、浮動利率的資產。其基本邏輯類似于我們剛才提到的「本金收益代幣」。但這里的區別是，這種結構性產品不依賴于自動做市商。

BarnBridge在A池中發行除ERC-20代幣以外的NFT，允許在內部系統中發現價格。

當前DeFi固定利率協議的表現和問題

那么這些協議的表現到底如何呢？

NotionalFinance的表現優于其他協議，其總鎖倉量最高為7339萬，USDC的年化收益率達到了3.25%。

所有四個協議都經歷了總鎖倉量的大規模下滑，部分原因是我們進入了一個熊市。

協議本身的缺陷

當然，除了這個原因之外，這些協議本身也有一定的缺陷。

收益不夠理想

如果收益率協議能提供的東西與Aave/Compound上提供的略微相同，甚至更低，那大家又何必去使用這些協議呢？此外，在DeFi領域之外的競爭也很激烈，比如美國6月DAU年期國債利率就達到了3.76%。

選擇有限

目前DeFi產品提供的期限僅限于幾個月或最長一年的時間。

而在現實生活中，有的債券會持續多年，并在到期前定期向投資者支付利息。

因此，傳統金融提供了更多的選擇。

DeFi協議抗審查和去中心化的想法非常棒，但如果產品不能達到傳統金融中的標準，大規模的采用就不可能發生。

ERC-3475

然而，我們現在有機會通過升級ERC-20來發行更先進的債券。

為什么我們要發行新的標準？新標準又是怎樣的呢？

目前的ERC-20代幣標準代表了一個單一的實體，并沒有復雜的數據結構。

例如，如果你想發行基于DAI的債券，你必須創建一個新的ERC-20代幣，例如fDAI，它與DAI掛鉤，代表借入DAI的義務。

但是有了DebondProtocol發明的ERC-3475，你現在可以直接在基礎資產上發行債券，而不需要創建新的代幣。

這是因為ERC-3475可以記錄復雜的贖回邏輯，而ERC-20卻不能。

與此同時，ERC-3475也解鎖了現有協議都做不到的新應用。例如，在現實中，成長中的公司可以發行可轉換債券，如果同意以較低的利率，債券持有人可以將其債務轉換為股票。

這對于雙方來說都是共贏的，因為：

公司在早期階段支付較低的利息

如果項目獲得成功，投資者從股票中獲得利潤

在Web3的環境下，早期階段的協議可以發行ERC-3475來籌集資金，從而使投資者能夠：

以更安全的方式把錢借給他們喜歡的項目

如果他們希望參與更多，可以靈活地將債券轉為ERC-20

總而言之，ERC-3475不僅簡化了債券的發行，還賦予我們創造各種工具的能力。

而當去中心化的債券變得更加成熟時，我們需要Web3信用評級機構來更好地對資產進行分類。

總結

DeFi中的債券是一個巨大的未被發現的藍海市場。

由于市場波動，維持固定利率是很難的。

我們現在有一個新的代幣體系，可以發行結構更復雜的債券

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