原文標題:《TheKillBill:WhattheFutureHoldsforStablecoins》
原文作者:easonw.eth
原文編譯:Kxp,BlockBeats
法案的內容與審議進度
具體內容
該法案為Stablecoin搭建了一個制度框架,規定了Stablecoin發行的人員資質和方式方法。法案中還提到,Stablecoin將需要「完全由現金或高流動性資產抵押」,雖然草案中并未詳細規定「高流動性資產」的具體范圍,但可以肯定的是其中必然包括美國國債。銀行和非銀行只有在獲批之后才可以發行Stablecoin,違規者將判處最高5年的監禁和100萬美元的罰款。
數據:Aave原生穩定幣GHO發行量突破2000萬枚:8月13日消息,Etherscan數據顯示,Aave原生穩定幣GHO自7月15日上線以太坊主網,發行量已突破2000萬枚,截止目前達到20,029,456枚。此前消息,GHO發行量在8月2日突破1000萬枚。[2023/8/13 16:22:45]
現有的Stablecoin將獲得兩年的寬限期,以符合該法案的規定。同時,「內生抵押Stablecoin」也將劃入違法范疇,即Stablecoin不能由其現有生態系統中的Token進行抵押。
Lummis-Gillibrand《負責任金融創新法案》,其于今年6月首次提出,但在數月之后的今天仍未通過參議院的審理。議員在進行第一次投票之前,會舉行多次聽證會。自2021年1月3日以來,只有約4%的法案成功制定為法律。從目前的形勢來看,該項Stablecoin法案通過的可能性相當低。
紐約聯邦儲備銀行總裁:流動資產支持的CBDC和穩定幣具有創新潛力:金色財經報道,紐約聯邦儲備銀行總裁兼首席執行官John Williams周三對來自世界各地的央行官員、學者和金融業領袖表示,準備好迎接貨幣和支付方式的根本變化。這位央行行長用一句話評論駁斥了大部分數字資產領域,即并非所有加密貨幣都由非加密資產支持。由安全、流動資產支持的中央銀行數字貨幣(CBDC)和穩定幣具有創新潛力。
Williams沒有詳細說明數字貨幣未來可能產生的影響。相反,他通過指出 2014 年引入隔夜逆回購 (ON RRP) 協議的影響來說明潛在變化。在維持 2 萬億美元的 ON RRP 協議的情況下,它們極大地改變了美聯儲資產負債表的結構。[2022/6/2 3:58:02]
但如果它真的通過了呢?不用擔心,我們后面很快便會談到這個問題。
數據:過去12個月,穩定幣交易量達到1.5萬億美元:3月4日消息,據Messari數據顯示,上周穩定幣的總市值超過500億美元。在過去的12個月中,穩定幣的交易量達到1.5萬億美元,僅在2021年第一季度就有望超過1萬億美元。[2021/3/4 18:15:20]
中心化Stablecoin
目前市場上最大的3種Stablecoin都是中心化的,占據了91%的Stablecoin市場,它們分別是:USDT,USDC和BUSD。它們不僅是DeFi的固有屬性,而且大多數用戶所持有的Stablecoin都以它們計量。所以說,該項法案即便能夠最終通過,也不會對這幾大Stablecoin構成威脅。
這三大Stablecoin都是由現金、國債和其他現實資產組合所抵押的法幣,所以它們已然符合法案的現有規定,只是需要得到進一步的批準。
YFI創始人AndreCronje將推出去中心化穩定幣信貸協議StableCredit:DeFi聚合收益協議yearn.finance(YFI)創始人AndreCronje宣布將于幾周后推出一款去中心化信貸協議StableCredit,該協議結合代幣化債務穩定幣、借貸、AMM和單面AMM風險來創建完全去中心化的貸款協議,允許基于任何資產創建代幣化的信用資產,比如StableCredit美元、歐元、日元等。[2020/9/11]
如果該法案通過的話,FRAX必將受到審查,因為它依賴于一種「內生」資產作為其抵押品,即FXS。然而,FXS只占FRAX的7.5%,他們的創始人SamKazemian曾說,「我們應該將USDC的抵押比例提高到100%,這樣我們就可以把審查風險降到0了」。
所以說,該法案對Frax來說基本不構成問題,那么其他的Stablecoin呢?
DAI便在采用這種模式,還有許多其他如LUSD和MIM也都如此。那么,它們的風險有多大?我想這完全取決于「高流動性資產」的界定范圍。
DAI主要由USDC、ETH、WBTC以及RWA抵押。如果ETH和BTC被劃入「高流動性資產」,那么DAI就基本不會出現什么問題,唯一可能帶來點麻煩的是RWA。通過Centrifuge,MakerDAO已經借出了約4000萬DAI,其RWA抵押物包括房地產、房地產貸款和貨運發票等。這些雖然可能都不屬于「高流動性資產」,但DAI也不會有什么風險,因為RWA在DAI抵押品中只占很小一部分的比例。
對于MIM和LUSD來說,它們的情況與DAI也非常類似。LUSD完全由ETH抵押,而MIM主要由Stablecoin、ETH、wBTC和FTT抵押,其中除了FTT以外可能都屬于「高流動性資產」。就算FTT不被歸為高流動性資產,MIM也大概率會安然無恙,因為它甚至能在LUNA崩潰導致的數十億美元抵押品和供應量銳減中幸存下來。
Stablecoin需作出的調整
目前最大的幾種Stablecoin將幾乎無需做出任何改變,而且95%以上的Stablecoin市值都由法幣、ETH、wBTC或其他Stablecoin完全抵押。按照我對于該法案的理解,此類Stablecoin都不用作出調整。一些協議可能需要調整一下自己的模型,但我懷疑這將對整個Stablecoin市場造成很大影響,尤其是在創新潛力方面。
GHO這樣的協議級Stablecoin以及UXD這類由高流動性永續資產所抵押的風險中立Stablecoin仍然可以得到創建。這個法案可能標志著美國算法Stablecoin的終結,但這肯定不等同于Stablecoin創新的結束。
Stablecoin法案規定美國的Stablecoin發行者必須獲得批準,并完全由「高流動性資產」所抵押。
該法案仍處于極其早期的階段,在定稿前可能會有很多變化。
中心化Stablecoin已經基本符合該新法案的要求。
FRAX將不得不做一些小的調整,以符合該法案的要求。
超額抵押Stablecoin不會出現太大問題,不過這取決于「高流動性資產」的定義。
Stablecoin的未來可能會與目前的情況類似,但該法案確實制約了創新,但卻沒有將其完全遏制。
對于絕大多數Stablecoin來說,這個法案可能并不像大家所想象的那樣糟糕。然而,這也取決于他們如何界定某些術語,而大多數Stablecoin可能根本不需要做出任何改變。我希望未來此類法案能更多的出現在Crypto和Stablecoin中,用以規范其發展。
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