這是一次非常有趣的美聯儲會議。
一如既往,細節決定成敗。讓我們來看看一些最有趣的細節和市場影響。
“相信我,我們的緊縮政策將足以使通貨膨脹率降至2%。這就足夠了。”這就是杰羅姆·鮑威爾結束新聞發布會時說的話,這個強大的信息反映在更新的點陣圖中。
從圖中可以發現一些有趣的點。聯邦公開市場委員會19位成員中的12位預計,到2023年12月,聯邦基金利率將介于4.50-5.00%之間。
點陣圖的預測能力很差,但它在這里的信號效果很明顯——我們準備在很長一段時間內保持非常緊縮的狀態。
分析 | Peter Schiff關于BTC將比黃金更早觸及3000美元的看法有誤:黃金支持者Peter Schiff最近表示,在黃金漲破3000美元前,BTC將先跌破該價位。CCN分析文章稱,Schiff對比特幣的看法是錯誤的,就像他以前對房地產市場崩盤的看法一樣。美聯儲的擴張性貨幣政策穩步壓低美元價值。這是特意設計的,因為它讓人們花錢和投資,而不是緊緊抓住不放。John Maynard Keynes、Milton Friedman等主流經濟學家都支持這一設計,認為它能刺激經濟增長。正如Schiff和他研究過的奧地利經濟學家指出的那樣,弊端是繁榮和蕭條的經濟周期。隨著貨幣擴張,對貨幣的狂熱消費導致資本向高風險、非生產性投資和投機泡沫的錯配。當市場調整價格以反映經濟的真實價值時,就會出現崩盤。當房地產市場崩潰、大蕭條導致世界經濟低迷時,比特幣并不存在。但如果已存在,人們可以想象,作為全球宏觀對沖,有多少資本會流向它。比特幣已證明自己是像黃金一樣的避險資產,價格與股票無關。真正的問題是哪個先發生:3000美元的黃金現貨價格,還是比特幣達到2萬美元歷史高點?希望是后者。因為如果黃金價格在接下來幾年翻番,就意味著將迎來又一次大衰退。(CCN)[2020/2/24]
市場(藍色)是否會接受如此激進的點陣圖(橙色)?似乎不太會。
分析 | OKEx BTC季度合約在10311USD有一筆價值1575萬美元的大額委托買單:AICoin PRO版K線主力大單跟蹤顯示:當前,OKEx BTC季度合約在10311USD有一筆價值1575萬美元的大額委托買單,掛單時間2月9日11:07,暫無成交。請密切留意行情變化。[2020/2/9]
隔夜指數掉期(OIS)市場定價在4.6%的類似終端利率,但真的很難相信美聯儲能在兩年內將利率保持在4%以上。
鮑威爾經常提到70年代末的情況:在對抗通貨膨脹的同時過早放松貨幣政策可能會產生不良后果。
核心PCE物價指數幾乎不會直線下降,更不用說暫停緊縮了。
分析 | JPM Coin是傳統金融霸主利用區塊鏈重寫全球貨幣格局的第一步:2月16日訊,標準共識發文稱,摩根大通發行JPM Coin,并非意在成為下一個USDT,這只是傳統金融霸主利用區塊鏈重寫全球貨幣格局的第一步。與USDT不同,JPM Coin的發行公司是一個和美聯儲有千絲萬縷聯系,甚至可以影響基準利率的老牌強權。USDT只能在數字交易所中充當幣幣交易的中介,而JPM Coin是在交易現實世界中所有的物品的價值。此外,摩根大通在資產和信用情況以及安全和創新方面都具有很大優勢。[2019/2/16]
鮑威爾提到的“必需品”中的通貨膨脹也與此相關,如果它持續存在,低收入者將利用供不應求的勞動力市場,要求進一步提高工資。
在消費支出方面,低收入者是一個重要群體。
總而言之,這是對杰克遜霍爾會議上講話的重申:美聯儲將繼續堅持下去,直到任務完成,他們明白,要降低通脹,痛苦是必要的。
但是,如果不能將CPI降下來,未來將付出更多代價。
在討論市場影響之前,我發現有趣的是,鮑威爾完全不考慮出售美聯儲資產負債表里的住房抵押貸款支持證券(MBS)。
這可能導致一個概率低、影響大的事件:它將“幫助”美聯儲進一步削弱房地產市場,但也可能在市場上引發意外。
說到市場,我們先來看看債券。
實際收益率基本沒有變化,但鮑威爾會很高興地注意到,今天的整個實際收益率曲線(橙色)遠高于0%——緊縮的情況將持續更長時間。
3個月前(黃色)不是這樣的。
較高的實際收益率對風險資產來說未必是阻力。
但如果實際增長也在放緩,它們就會匯聚為一條線——正是現在正在發生的情況。
美聯儲越收緊政策,對未來經濟增長造成的長期損害就越大。
最簡潔的意思就是,收益率曲線的斜率再一次急劇變平。
美國2s10sOIS曲線在負90個基點的水平上交易,美聯儲走得越遠,它就倒掛得越厲害。
我們正處于一個非常有趣的節點,對于長期債券來說,現在額外的前端緊縮可能會導致長端收益率下降(?!),正如我們今天所看到的。
比起前端利率水平,對長期名義增長的損害可能成為30年期債券的一個更相關的驅動力。
就風險資產而言,情況相當簡單:如果它們上漲,金融環境就會放松,而美聯儲不喜歡這樣。
此外,簡單地繪制5y5y實際利率(橙色)與標準普爾500指數(藍色)的對比圖,你看到那個缺口了嗎?
即使不下調收益或假設更大的風險溢價,風險資產的長期風險回報率似乎也不是很好。
我認為的基本情況是標準普爾500指數將重新測試2022年的低點。
那么,貴金屬呢?
當囤積形式的美元現金名義上支付4%以上和可能是正的實際利率時,替代貨幣和無息形式的貨幣往往會被降級:對黃金不利。
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