原文作者:Jessica,?Aaron,Rosie
原文來源:A&TCapital?
摘要:Web3市場遭遇寒冬,但builders仍在持續耕耘和布局。哪些賽道仍然火熱?頭部基金在熊市都投了哪些項目?A&TCapital統計了2022.5.1-2022.8.13期間加密貨幣市場的融資數據,總結出了一級市場融資情況、Alpha&Beta項目趨勢、以及部分頭部機構主要投資偏好。
?目錄
一級市場數據融資概覽
Alpha&Beta項目趨勢總結
部分頭部機構主要投資偏好
投資總結
前言
Layer1包括數據層、網絡層、共識層和激勵層的擴容解決方案,典型例子包括Avalanche,Solana等
Layer2包括-合約層項目,典型例子包括Perpetualprotocol、Scaling等
應用層項目里面涉及21個不同的行業標簽,其中需要具體說明的有:
WebBuilder:表示web3網絡、區塊鏈搭建服務,和基礎設施區分開來
Legal:表示合規服務
Environment:表示ESG相關服務
01加密一級市場融資概覽
基于以上統計數據,2022.5.1-2022.8.13應用層最獲得Web3行業資本的青睞,出現了最多的被投項目:87%資金流入應用層,94%的融資項目也是在應用層。
1.1Layer1
PoW占比非常少,其融資金額小于總融資金額的1%:由此可見,PoW存在的諸多問題,因此資本更加青睞PoW以外的模式。
分析 | 熊市仍未結束 不宜過于樂觀:據Coingape分析文章,從長期趨勢來看,比特幣的底部可能得到了確認,但仍然沒有理由說明比特幣不會重新跌回其年度低點。推特用戶Bitcoin Macro表示,目前熊市仍未結束,即使上漲至6000美元,比特幣也很容易跌至年度新低。在這里什么都可能發生。不要過度悲觀,也不宜過于樂觀,需保持警覺,不要有偏見。[2019/4/8]
PoS是layer1中融資表現最好占比約總金額50%,明顯超越其他category的賽道。融資情況來看市場對于PoSLayer1尤其看好。PoS相比于PoW有更低的能源消耗,更高的可擴展性和交易吞吐量。
PoP:獲得融資金額占比總量22%
。PoS并非完美解決方案,混合機制結合了PoW和PoS的好處
。避免了1.中心化2.安全風險3.MEV風險4.PoS協議所導致的DoS風險
。避免了PoW的高能耗和低性能
PoA獲得融資金額占比約25%。模式可以在不犧牲安全的前提下,保障速度和高性能。與區塊鏈傳統的運作方式不同,但是提供了一種新興的區塊鏈解決方案,可能非常適合私有區塊鏈應用
1.2Layer2
總體來說,ScalingProtocols和DeFiProtocols有更好的融資表現。
ScalingProtocols
。ScalingProtocols:投資機構對于擴容協議這一整體賽道的下注增高
。市場對于擴容方案的需求因為更高的gasfee/TPS/latency變強
DefiProtocols
聲音 | Joseph Young:在加密市場,熊市更適合投資:加密貨幣分析師Joseph Young在推特上發文表示,熊市可能是比牛市投資加密市場更好的時機。原因如下:1. 價格以及估值更合理;2. 投資者可以判斷哪些項目可以持續發展;3. 有潛力的項目生存能力更強;4 .能幸存的項目下一個熊市一樣可以活下來。[2019/3/2]
。DefiProtocols賽道整體關注度高
。66%項目做跨鏈協議方向,但是從融資金額上來看表現并不突出,僅占總融資數額11.5%
。DefiProtocols中,基礎設施融資數額占比56%,穩定幣借貸協議融資數額占比32%
。Aptos為行業alpha,考慮看作離群值。把Aptos從DefiProtocols中移除,DefiProtocols的fundingamount占比降低到19%,說明Defi賽道的關注度呈冷卻的趨勢,而相較而言,ScalingProtocols賽道的占比達到了overwhelmingmajority,為市場關注度最高的熱門趨勢。
Oracle
Oracle方向獲得融資的項目非常少,占L2總融資數額的1%。原因可能在于,1)Oracle的概念沒有什么創新;2)Oracle的使用受行業限制,而且需要現實生活的數據(i.e.保險/房地產),如今比較火熱的賽道i.e.GameFi和NFT大多數不需要Oracle
游戲
GameFi相較于其他賽道例如Defi,對交易速度和gasfee的要求更高。GeneralLayer2提供了潛在的擴容解決方案,但是在這一次的研究cover到的項目敘事中出現了為GameFi專門打造的protocol。這可能說明GameFi類型應用有具體的需求是通用的Layer2無法完美解決的,這個方向值得繼續研究。
聲音 | 比特幣基金會創始人:此次熊市是加密貨幣歷史上最嚴重的一次熊市:據cryptoglobe消息,比特幣基金會創始人Charlie Shrem表示,“此次熊市是加密貨幣歷史上最嚴重的一次熊市,但2019年將看到許多鳳凰浴火重生,2019年會有很多項目建成。我一直都將擁有加密貨幣,它是我的未來。”[2019/1/22]
1.3應用
由上圖所見,融資標的中交易所、金融科技共占47%,其余均低于6%,分布比較均勻。
大趨勢(總體)
融資金額前三的類別:交易所、中心化交易所、金融科技。
融資項目數量前三的類別:NFT、游戲、元宇宙。
新趨勢(前種子輪-preA輪)
由圖可見,種子輪融資項目數量前三類別:游戲、NFT、元宇宙。種子輪融資金額前三類別:交易所、中心化交易所、安全。
1.4總結
Layer1-以PoS和hybridchain為最主要的熱門趨勢,能看到hybridchain的關注度越來越高,間接證明大家對于PoS潛在的security問題已經關注到,并且在尋找能balancesecurity和efficiency的方案。
Layer2-以generalscalingprotocol為最主要的熱門趨勢,新增方向包括針對行業的layer2chain。
Application-大趨勢和新趨勢都是以短期能在二級市場流通的項目為熱門趨勢,新增的一個大方向為security。
02?Alpha&Beta趨勢
2-1Alpha
首先定義Alpha:
聲音 | HelloEOS創始人梓岑:熊市終于到了真正的寒冬:今日,HelloEOS創始人梓岑就加密貨幣市場大跌表示,我把昨晚的瀑布描述為“勸退行情”,熊市終于到了要趕人走的階段了,對投資者是這樣,對創業團隊也是。整個行業,過去的一年都在擠泡沫,趕走空氣項目;接下來的一年要磨死人,有實力肯做事的團隊都到了被淘汰出局的階段才是真正的寒冬。熬得過這次寒冬的人,才能站到下一波風口來時的浪尖。[2018/11/15]
Alpha市場的特性是在交易驅動的融資。具有Alpha特性的項目需要表現為同一個Layer的類別中明顯超越其他項目。我們在本文中尋找的Alpha項目,需要滿足總融資超過其所在賽道平均融資的2倍以上。
2-1.1Layer1
由圖所示,Layer1里沒有看到alpha。
2-1.2Layer2
由圖所示,Layer2中Seed-Angel階段存在Alpha,Polygon是這個stage里的alpha項目。其他如PreA-A,B-C,C都沒有Alpha。
2-1.3應用層
Seed-Angel
PreA-A
B-C&C
2-2?Beta
定義Beta:
Beta市場特性是市場驅動融資。Beta衡量市場對某行業/技術類別整體是否看好。具有Beta屬性的賽道融資普遍不錯。統計上的離散系數越低,表示賽道融資離散度低,進而體現市場有beta屬性。我們進一步用平均數和中位數做差來交叉對比驗證。CV較低且average和median的差距不大的市場更體現beta特性。我們用CV<1.5和log(average)/log(median)<1.05判斷。
聲音 | Circle商業負責人:熊市每月場外交易量仍超20億美元:據cryptoglobe報道,近日Circle的法律和商業事務負責人Claire Wells在接受該媒體采訪時提到,雖然目前仍處于熊市之中,但Circle的場外交易仍保持在每月超過20億美元的數額,她認為,目前投資者對投資加密貨幣的興趣仍在增長,傳統金融機構也正在加速進入加密市場。[2018/10/14]
2-2-1.Layer1&Layer2
總體數量太少,不具有統計意義。總體來說,Layer1&Layer2屬于融資額度高,賽道火熱。按照技術流分項目的話,融資額度相差不大。
2-2-2.Application
由上圖可見,從CV1.5以下低離散度的角度來說,beta市場可以大致定為Wallet、Gaming、WebBuilder、Sports、Education、Environment、X-to-earn、Credentials和Legal。但是因為一個季度的數據量會對CV的可信度造成影響,這里用AVE-MEDIAN做crossverification,如下。
由上圖可見,X-to-earn、WebBuilder、Legal是經驗證的beta。其具體融資數據如下。
2-2-3.總結
在應用層里,通過兩種算beta方法的對照下,得出X-to-earn、WebBuilder、Legal具有beta屬性。
03?部分頭部機構主要的偏好
3.1DigitalCurrencyGroup
DCG共投資10個項目。在階段上沒有偏好,從seed到seriesF都有布局。DCG投資的layer2項目為polygon,其他9個項目均為application。在投資的9個application里,偏好從高到低:
Wallet,這也包括exchange里有builtin的wallet
Security,包括代碼審計、安全檢測
Analyticstools,主要是數據數據分析、追蹤、alert
A16zcrypto出手了2個application項目,均為seed輪次。2個項目均為平臺型項目:
Creatorplatform聚集創作者,幫助他們NFT化他們的原創作品
NFTpledgingplatform讓所有由于高門檻nft無法玩一些游戲的玩家通過這個nft借貸平臺成功訪問這些游戲,最終在平臺完成所有支付后即可擁有這些NFT的所有權
3.3A16Z
A16Z共出手7次,包括1個Layer1項目-Aptos,和6個application項目。
在投資的6個application里,輪次包括2輪seed和4輪seriesA,方向包括:
5個gaming/x-to-earn
1個nft項目
3.4Tiger
Tiger共出手14次,1個layer1,1個layer2及12個application。Layer1的項目為Aptos,Layer2的項目為polygon。在投資階段上,14個項目從seed到seriesD均有出手,沒有明顯階段的偏好。
在投資的12個application里,偏好從高到低:
4個Infra類的項目,包括stakingservice、DID、deploymentplatform
4個assetmanagement
2個analytics和2個exchange
3.5Lightspeed
Lightspeed共出手7次,7次投資時間均為application。在投資階段上,從seed到seriesD均有出手,階段上沒有偏好。
在投資的7個application里,偏好從高到低:
2個assetmanagement
2個wallet
2個exchange
3.6?A&TCapital
A&TCapital共出手了14個項目,其中包括1個Layer1-MystenLabs。在投資輪次上,有明顯偏好早期的趨勢,其中包括7個種子輪和2個A輪。
在投資的13個application里,包括:
3個infrastructure?
3個gaming/x2e
2個wallet?
2個DAO工具?
3.7?Paradigm
Paradigm共出手4次,4個投資均為application。在投資輪次上,4次出手均為seed輪。在投資的4個application里,包括nftmarketplace、gaming/x2e、social、metaverse。
3.8?Dragonfly
Dragonfly共出手12次,其中包括1個layer2crosschainbridge,另外11個均為application。在投資輪次上,主要聚焦在早期seed輪,和成長期。在投資的12個application里,偏好從高到低:
5個gaming
3個assetmanagement
2個social
3.9?Sequoia
Sequoia共出手5次,其中包括1個layer2-starkware,另外4個均為application。在投資輪次上,有明顯偏好后期的趨勢,其中包括一個ICO輪項目。在投資的4個application里,包括:
2個metaverse
1個assetmanagement
1個insurance
總結
在本文中,我們回顧了加密行業在2022.5-2022.8期間獲得機構基金投資的項目,總結有以下主要趨勢:
從投資階段看,市場上的基金在熊市里更愿意出手非常早期或后期項目;退出方式以短期內能進入二級市場為主,能看到對鏈游和加密資金管理項目的投資數量增加;
從投資方向看,Layer1以PoS為主,hybridchain的關注度顯著增加;Layer2以generalscaling為主,industry-specificchain的關注度提升;應用層以游戲、NFT為主,對安全賽道的關注度明顯在增加。
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