BIT:分析GMX：市場下行反“成就”GLP，流通量上升47.1%_gmx幣怎么樣

近期GMX各項數據表現亮眼，相對而言，GLP收益更高、風險更低，更適合普通投資者。

熊市中泡沫褪去，一些能給用戶和治理代幣的持有者帶來真實收益的項目受到關注。GMX是近期表現最好的加密資產之一，價格從6月17日的13.2美元漲至9月5日的56美元，幾乎回到了歷史最高點。在對比近期的數據后，發現

在7月1日～8月31日這兩個月時間里，Arbitrum上GLP的供應量增加47.1%。

7月1日～8月31日期間，ETH的表現優于BTC及大多數其它加密資產，Arbitrum上包含費用的GLP表現仍然優于ETH-USDTLP和指數策略。

Arbitrum上8月底最后一周GMX中的費用收入為216.8萬美元，比7月初的一周上升259%；8月底最后一周GMX平均每天的用戶數比7月初上升48.1%。

Arbitrum上GMX的質押收益率為13.23%，其中包括5.78%的ETH和7.45%的esGMX；GLP的收益率為27.74%，全部為ETH。

分析：近兩個月以來，鯨魚正在迅速積累Ren:加密分析公司Santiment近期報告稱，鯨魚正在迅速積累Ren（REN）。Ren致力于為DApp提供區塊鏈間流動性，自4月初以來，其價格上漲了350%以上，并在7月8日創下了約0.199美元的歷史新高。據CoinMarketCap的數據，按市值計算，它目前排名第64位，截至撰寫本文時，其交易價格約為0.168美元。

Santiment在推特上表示，排名前10的REN非交易地址正在迅速積累。在過去的兩個月里，這些地址所持有的代幣數量從2.271億增加到3.27億，漲幅達44%。這表明，鯨魚對該資產很有信心。（The Daily Hodl）[2020/7/29]

GMX的P/E為24.1，相比于GMX，GLP的收益更高、風險更低，但GMX的市值比GLP更高，GMX的投資者可能是考慮到近期GMX釋放量的減少，或押注于業績的進一步增長。

基本概念

GMX是一個去中心化交易所，采用的由一籃子資產組成的交易池，根據Chainlink預言機價格進行定價，可以交易現貨，也可以加杠桿交易永續合約。協議依靠交易中產生的各項費用幫助流動性提供者和治理代幣的持有者賺取收益。

分析 | 彭博社：由于需求放緩，加密貨幣市場或在春節期間迎來下跌:彭博社刊文表示，預測在中國春節期間，整個加密貨幣市場的交易量和波動量將下降，多數技術指標也顯示為賣出信號，加密市場或將迎來下跌。彭博社引用加密貨幣交易所 BitMex 首席執行官 Arthur Hayes 在推特上的新年祝福及預測，Arthur Hayes 表示目前為加密市場「波動性和交易量大幅下降的時候」。同時，OANDA 市場分析師 Ed Moya 表示，由于監管審查的不確定性預計將加劇，投資者對風險資產的短期前景越來越懷疑，因此比特幣和整個加密貨幣領域都面臨壓力。「中國現在處于新型冠狀病的擔憂之中，投資者正在逃向債券市場而不是加密貨幣」。[2020/1/24]

GMX體系內有兩種代幣，分別為協議的治理代幣GMX和LP代幣GLP。如果在UniswapV2中提供流動性，會得到代表該流動性池份額的LP代幣，不同的流動性池對應不同的LP代幣。但GMX中只有一個流動性池，可以用單一的資產提供流動性，不管用什么資產提供流動性，對應的都僅有一種LP代幣，即代幣GLP。代幣GLP由一系列主流資產組成，目前包括約50%的穩定幣、28%的ETH、20%的WBTC，還有少量LINK和UNI，能夠滿足主流的WBTC和ETH的杠桿交易，多空雙方的交易對手都為GLP池。GLP的價格除了由組成的資產價格決定外，還需考慮GLP在與交易者博弈過程中的盈虧情況。因為GLP與交易者是零和博弈，交易者虧損則GLP獲利，其幣價將上漲，反之亦然。

分析 | 以太坊沖高趨勢放緩 ?對比特幣匯率保持下行趨勢:據TokenGazer數據分析顯示，截止至6月18日11時，以太坊沖高趨勢放緩，價格為$269.9，總市值為$28,800.8M，主流交易所交易量約為$282.8M，環比昨日減少22.69%，以太坊對比特幣匯率保持下行趨勢；基本面方面，以太坊鏈上交易量保持上升狀態，活躍地址數有一定下滑，算力保持穩定，DApp交易總量有一定提升，30天ROI持續降低，30天開發者指數約為2.63；目前ERC20代幣總市值約為以太坊總市值的59.72%，環比昨日上升0.49%；ERC20活躍地址數方面，排名前五的代幣為USDC、DAI、LINK、TUSD、ZRX。[2019/6/18]

目前GMX已在Arbitrum和Avalanche上線，現貨交易和杠桿交易產生費用的30%以ETH或AVAX的形式分配給GMX的質押者，70%分配給GLP的持有者。在流動性過程中，GMX代幣并不會直接分發給用戶，而是以esGMX的形式發放。esGMX需要質押一年才能完全解鎖為GMX，在此期間用戶還需要質押GMX/esGMX或持有GLP。esGMX也可以用于質押，可以和GMX一樣獲得收益。目前Arbitrum上的GLP持有者已經不能再獲得esGMX，但GMX或esGMX的質押者仍可獲得。在啟動的早期階段分發額外的獎勵有利于GMX的擴張，若GMX繼續擴張至新的市場，GLP持有者在早期仍然可以獲得esGMX獎勵。

分析 | 金色盤面：比特幣百度搜索指數繼續下降:金色盤面綜合分析：比特幣在百度相關搜索繼續下降，整體同比下降36%，說明國內對比特幣的關注度正逐漸降低。[2018/8/24]

GLP的供應量

基于GMX的收益分配模式，要想給GMX分配更多的收益，就需要協議具備更強的賺錢能力。GLP作為交易者的對手方，承擔著各種風險，那么GLP的收益要足夠高，才能吸引足夠的流動性，也更有利于交易者的交易。由于GMX在Arbitrum上線更早，且交易量也主要在Arbitrum上，以下著重采用Arbitrum上的數據

截至9月5日，Arbitrum上的GLP供應量約為3.17億枚，折合約2.89億美元。在2022年7月1日～8月31日期間，GLP供應量由2.04億增長到3億，上升47.1%。從GMX上線以來，GLP的供應量整體持續增加。現階段Arbitrum上的GLP并不能繼續獲得esGMX，收益僅以ETH的形式發放，近期的APR接近30%，也帶動GLP的供應量進入快速增長階段。

GLP的表現

金色財經獨家分析 比特幣支付仍需解決穩定問題:即日起，Bitflyer為運營“湘南美容診所”的SBC medical group提供比特幣支付服務。日本國內74家診所均可以使用比特幣支付服務。金色財經獨家分析，2017年比特幣價格也不斷飆漲，在現實生活里，確實也有越來越多的消費場所，開始接受比特幣或虛擬貨幣支付，例如軟件巨頭微軟自2014年以來，這家軟件巨頭便開始允許用戶在他們的微軟賬號中添加比特幣資金，并用于軟件支付。美國電子產品零售商Newegg將其比特幣整合支付擴展至其加拿大平臺，讓數百萬加拿大客戶可用比特幣支付產品。南非第二大連鎖超市Pick n Pay也宣布開放虛擬貨幣支付。不過，因為價格波動太大、交易手續費高等問題一度對比特幣支付造成困擾，例如微軟就一度因為比特幣價格的波動暫停比特幣支付。比特幣支付一直標榜零手續費、快速、可靠等優點，然而在近年來隨著加密貨幣的火熱交易量上漲，導致了手續費越來越貴，到賬速率也不是很理想，再加上2017年年底比特幣價格快速走高，2018年第一季度又經歷大幅下跌，因此比特幣如何才能成為一種大眾化的支付方式仍然等待解決。[2018/4/9]

除交易費用相關的收入之外，GLP還有一筆潛在收益，它作為杠桿交易者的對手盤，當交易者獲利時，GLP遭受損失；當交易者虧損時，GLP獲利。需要注意，這和在Uniswap提供流動性產生的無常損失并不相同，風險比AMM中的無常損失要高很多，這部分收益或虧損并不計入協議收入，由GLP自負贏虧，獲利時也不必分配給GMX的質押者。

整體上GMX中的交易者基本處于持續虧損的狀態，GLP能夠靠交易者的虧損獲得額外收益。如下圖所示，Arbitrum上GMX上線至今，交易者累計虧損約3671萬美元。Avalanche中也是類似的表現。

由于交易者整體上更愿意做多，因此在牛市中交易者賺錢的可能性更高，對應在2022年4月份之前，交易者曾有小幅短期賺錢的時間段。但4月份之后，市場下跌，交易者也出現大幅虧損。可以說，市場的下行和交易者的虧損“造就”了GLP。

由于交易者的虧損直接體現在GLP的價格上，GLP的表現也因此優于各項指數，尤其是在計算入獲得的費用分成后，包含費用的GLP表現持續優于單純的持有BTC和ETH、BTC-USDC的LP和ETH-USDC的LP。

在7月1日～8月31日這兩個月期間，ETH的表現要遠優于BTC和其它大多數資產，但這兩個月時間里包含費用的GLP的表現仍然要優于ETH-USDT。7月1日時，所有資產的初始價格均為0.722美元，8月1日時指數價格為0.867美元，BTC-USDCLP價格為0.784美元，ETH-USDCLP價格為0.931美元，GLP價格為0.907美元，包含費用的GLP價格為0.944美元。

因此，持有GLP相對于持有25%BTC和25%ETH的策略整體更優。熊市中交易者的虧損會部分彌補GLP中BTC和ETH下跌帶來的損失，牛市中包含費用后也大概率跑贏單純的持幣策略。

用戶數

從GMX在Arbitrum上線以來，每天的用戶數也一直處于上升趨勢中，在6月1日～8月31日期間，最后一周每天的平均用戶數約為2262人，而第一周的平均用戶數約為1528，不到兩個月時間里上升約48.1%。數據統計中，已排除現貨交易、保證金交易、鑄造銷毀GLP用戶重復統計的情況。

費用

GMX中能夠給協議帶來收益的費用包括現貨交易手續費、保證金交易手續費、清算費用、鑄造和銷毀GLP的費用，其中主要為保證金交易產生的手續費。

在6月1日～8月31日期間，最后一周的總費用為216.8萬美元，而第一周的總費用為60.4萬美元，上升約259%。但若將時間拉長來看，GMX之前也出現過交易量較高的時間段。交易量和未平倉量也表現出類似的趨勢。

多鏈策略

截至9月5日，Avalanche上的GLP供應量約為9601萬，折合約7451萬美元。在2022年7月1日～8月31日期間，GLP供應量由8635萬增長至9717萬，上升12.5%。Avalanche上GLP的供應量增長主要集中在兩個階段，分別是剛上線的2022年1月～2月和7月初，但近期似乎增長乏力，可能是因為Arbitrum上GLP的收益更高，也更具備吸引力。

在每天的交易量和費用上，Avalanche上的GMX甚至有減弱的趨勢，這可能也和Arbitrum上的吸引力增強有關。

GMX收益情況

盡管現在GMX因為真實收益而受到關注，但若僅考慮GMX的收益指標，似乎還是缺乏足夠的吸引力。

在當前GMX價格55.7美元的情況下，TokenTerminal顯示GMX的市盈率P/E為24.1倍，高于LooksRare、Synthetix等項目。

官網數據顯示，Arbitrum上GMX的質押收益率為13.23%，其中包括5.78%的ETH和7.45%的esGMX。

官網顯示，目前GMX的流通量約為801萬，質押量為691萬，絕大多數的GMX都已經處于質押狀態，質押的GMX價值甚至超過了GLP的價值，通脹部分由所有質押者共有，若僅依靠ETH部分5.78%的APR，似乎很難具備較強的吸引力。投資者可能是考慮到近期esGMX釋放量的減少，或押注于未來GLP供應量、交易量、手續費等的進一步增長。如繼續擴展到其它鏈上，也會為GMX帶來更多收入機會。

希望這篇文章對大家有一定的幫助。

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