ELR:隨著杠桿觸及歷史新高，以太坊合并之前預計會出現清算_比特幣

在9月的合并之前，幾個鏈上數據集表明以太坊上工作量證明的不穩定結束。

以太坊會在合并日反彈，還是會出現廣泛的“黑天鵝”事件？

估計杠桿比率

以太坊生態系統中的杠桿率在TheMerge中創下歷史新高。可以通過查看下面的估計杠桿比率來評估影響。估計杠桿比率(ELR)定義為期貨合約中的未平倉合約與相應交易所的余額之比。

從下面的聊天中可以看出，8月份ELR出現了顯著上升。ELR作為一個指標，衡量等待執行的未平倉合約與期貨交易平臺上的貨幣儲備之間的比率。該圖顯示ELR已達到0.28的歷史新高——表明如果價格大幅波動，則可能出現高波動。

聲音 | 民生銀行行長：隨著區塊鏈不斷成熟 新一輪科技創新正接近突破拐點:12月2日，2019中國企業家博鰲論壇開幕式在海南舉行，中國民生銀行黨委書記、行長鄭萬春在論壇上表示，隨著5G、區塊鏈、人工智能、3D傳感等不斷成熟，新一輪科技創新正接近突破拐點。為助力新一輪科技革命加速轉向產業革命，金融必須與新興科技深度融合，向“決策無所不知、營銷無影無形、服務無所不在、效率無以復加、風險無可遁形”轉型。對于金融如何支持民營企業實現高質量發展，鄭萬春表示，評審和風控環節要運用人工智能、區塊鏈等技術，做好全流程風險防控。（新華網）[2019/12/2]

從圖中可以看出，以太坊和ELR在價格預測方面幾乎沒有相關性。ELR的歷史新高在歷史上并未標志著以太坊的頂部或底部。

聲音 | 觀點：隨著更多采用和用例出現，山寨幣將“迎頭趕上”比特幣漲勢:對于近期山寨幣市場出現“升溫”現象，JST Capital聯合創始人兼合伙人Scott Freeman接受采訪時表示，“山寨幣將繼續迎頭趕上（比特幣漲勢）。隨著人們意識到這些技術正在被采用，開始解決真正的問題，并在某種程度上取得了成果，這些山寨幣的價值主張得到了更廣泛的認可。”

Crypto Briefing創始人兼首席執行官Han Kao也有類似看法：“過去有一種模式，即比特幣的市值占比先是飆升，然后急劇下降…我不認為比特幣的價值這次會大量轉移到山寨幣，但我確實覺得，隨著一些項目開始展示清晰的用例和采用，我們可以期待山寨幣將重新獲得投資者更大的關注。”（BNNBloomberg）[2019/9/21]

然而，參與市場的杠桿、未平倉頭寸和空頭越多，波動的可能性就越大，因為清算可能會導致任一方向的滾雪球效應。

聲音 | Max Keiser：隨著算力接近新高，比特幣價格可能達到2.8萬美元:RT主持人Max Keiser聲稱，比特幣將達到2.8萬美元。他指出，BTC算力正在慢慢接近90 TH/s，并且根據博弈論，算力先于價格。（U.Today）[2019/9/2]

資金費率

資金費率一直處于高度負值，并且與生態系統中的其他重大事件相關，例如Covid-19、中國礦工禁令和TerraLuna崩盤。

合并可能是自8月初以來負融資利率的催化劑。對于那些希望通過圍繞事件進行擺動交易來推測價格的人來說，對合并的期望很高。

下圖突出顯示了交易所為永續合約設定的平均資金費率百分比。當利率為正時，多頭頭寸會定期支付空頭頭寸。相反，當利率為負時，空頭頭寸會定期支付多頭頭寸。

最近幾周，隨著利率在正資金和負資金之間不斷波動，資金處于中性狀態，表明資金穩定。然而，上周負資金一直持續且激進。

目前的水平與去年夏天的礦工拋售相匹配，這標志著周期底部，類似于Covid。當短褲為粗體時，這在歷史上標志著周期底部。

未平倉合約

自5月初以來，以太坊期貨市場的持倉量急劇增加。未平倉頭寸從約300萬ETH的基線上升，并在8月達到500萬ETH的新高度。增長是由少數交易所引領的——主要是Binance、Deribit、OKEx、Bybit、FTX和CME。

下圖顯示了在未平倉期貨合約中分配的資金總量。

比較ETH面額的未平倉合約有助于將期貨杠桿的增長期與硬幣價格變化區分開來。按美元計算，當前持倉量為80億美元，相對較低，相當于2021年1月的早期牛市。

隨著合并日的臨近，這個舞臺將迎來互聯網歷史上最重要的日子之一。數據表明我們正在坐過山車注意風險。

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