穩定幣:DeFi 穩定幣如何對抗Terra和以太坊合并的影響_DEF

穩定幣是加密生態系統中最重要的組成部分之一

穩定幣市場在過去兩年中顯著增長，這類代幣依靠不同的方法來維持相對于一種或多種貨幣或其他資產的穩定價值。穩定幣市值在其鼎盛時期超過1600億美元，目前為1428.2億美元

2022年，波動的市場行情導致投資者從其他代幣中撤出，Terra(LUNA)的崩盤和隨之而來的流動性危機而導致大量價值轉移到穩定幣中，穩定幣的重要性進一步被強化。最近，圍繞TornadoCash的新聞和法律行動更將穩定幣置于中心

穩定幣：是什么、市值有多大？

穩定幣是存儲在分布式賬本技術(DLT，通常是區塊鏈)上的數字貨幣，與參考價值掛鉤。絕大多數現有的穩定幣都與美元掛鉤，但穩定幣也可能與其他法幣、貨幣籃子、加密貨幣或黃金等商品掛鉤

穩定幣在兩個關鍵方面不同于普通的數字貨幣。首先，穩定幣受到加密保護。這使用戶能夠非常快速地結算交易，而無需經受雙花或第三方攻擊。這還可以在公共區塊鏈上實現每天24小時、每周7天、每年365天的交易

其次，穩定幣通常基于提供服務可組合性的可編程DLT標準。從這個意義上說，“可組合性”是指穩定幣作為構建塊運行的能力，與智能合約交互以產生支付和其他金融服務。這兩個基本特征允許在金融和非金融領域進行創新，并成為現有穩定幣用例的基礎

DeFi期權平臺Clober推出ARB看跌期權:金色財經報道，去中心化交易平臺 Clober 昨日上線 ARB 看跌期權，允許交易員以 50 美分、1 美元、2 美元、4 美元、8 美元和 16 美元的執行價格購買 ARB 看跌期權，上線 24 小時內累計交易量超 5 萬美元。

Clober 周二表示，ARB $2 看跌期權以 0.54 美元出售，只要支付 0.54 美元，就可以在 24 小時內以 2 美元的價格出售你的 ARB Token。這保證了在空投領取日，每枚 ARB 有 1.46 美元的利潤。

看跌期權的到期日為 3 月 24 日，即 ARB 空投領取事件后的一天。即這些期權允許交易者在交易開始時押注 ARB 的第一天價格行為。[2023/3/21 13:17:12]

穩定幣的使用量猛增

自2020年以來，記錄在Ethereum、BNBChain和Polygon等公共區塊鏈上的穩定幣的使用量顯著增加。2022年8月17日，最大的與FIAT掛鉤的公共穩定幣的流通量約為1320億美元。兩年內，流通量增長了880%。然而，在TerraLUNA崩盤后僅四個月，穩定幣的流通供應量就暴跌了10%

Paxful首席執行官：DeFi可能是一個泡沫，但它使我們更強大:Paxful首席執行官Ray Youssef發文表示，目前我們只是處在日益膨脹的DeFi泡沫的開端，而且已經有比比特幣(BTC)更值錢的代幣了。DeFi每天都有新的優秀項目出現，有一天可能會比互聯網更大。他在文章中稱，有17億人無法使用傳統金融服務。如果比特幣是第一層，那么DeFi是第二層，而P2P網絡提供的“人員”層是第三層。Ray Youssef在文中還說，請做好準備，當泡沫破裂時，下一輪比特幣牛市將開始。當世界陷入混亂時，要記住“加密貨幣是好事”，因為加密貨幣是防止金融世界崩潰的對沖工具。比特幣和以太坊堅如磐石，因為它們現在作為真實的用例使用。他還提醒稱，DeFi代幣簡直是在玩火，你可能會被燒傷。比特幣將永遠是加密經濟的支柱，它將繼續增長。（Cointelegraph）[2020/10/11]

從穩定幣的總供應量來看，我們可以觀察到92.42%的價值由法幣支持的穩定幣代表，目前為1428.2億美元，自2020年8月以來增長了816%。在9日TerraLuna崩盤之后5月，短短五天內，總供應量減少了14.6%。6月份，當加密貨幣公司Celsius宣布凍結提款時，它繼續下跌7%

金色相對論 | dForce創始人：DeFi挖礦最根本的問題是會導致資產負債表錯配:7月16日消息，在今日舉行的金色相對論中，針對“上線幾天的Compound憑借 “COMP作為一種治理權益，目前是以一種類似饋贈的方式，獎勵給使用Compound進行借貸的用戶，作為補貼手段，COMP背后似乎并沒有價值支撐，如何評價這種借貸即挖礦的方式？這種流動性挖礦的補貼手段，會像Fcoin一樣出現崩盤嗎？”的問題。

dForce創始人楊民道表示，所有的挖礦行為，首先的大前提是產品本身有用，這個是區別于空氣和業務冷啟動的根本區別。因為dForce之前有做過類似Compound的借貸產品，流動性挖礦還沒搞之前，業務量接近Compound的三分之一，我們對Compound的協議邏輯比較了解。他們的產品在沒有挖礦之前，鎖倉額已經不小, 排在前三，所以搞挖礦，即使COMP的價格是0，對他們本身的產品也沒影響。

Compound的挖礦和Fcoin的早期挖礦我兩者都參與過，他們還有一個重要的區別， DeFi的挖礦行為都是在鏈上的，公開透明，抵押物、借款額、分發完全都是透明的，Fcoin的機制完全是一個黑盒子。

所以，不會像Fcoin那樣崩盤。 但是，收益率會下降到一個市場平均的利率水平。

早期我挖COMP的年化能到200%，現在都基本是只有10%不到，個別的資產比如DAI的挖礦收益會更高。我覺得DeFi挖礦最根本的問題是，會扭曲資產負債表，如果長期化，會導致資產負債表錯配。[2020/7/16]

在穩定幣的主導地位方面，TetherUSDT以46.65%的市場份額領先，其次是USDC，市場份額為31.41%，BUSD為12.57%，DAI為5.09%，其他為4.28%

DeFi貸款協議bZx公布BZRX地址，代幣將于7月13日開始釋放:7月12日消息，DeFi貸款協議bZx在推特表示，其代幣BZRX地址已經確定為0x56d811088235F11C8920698a204A5010a788f4b3，目前正在等待更新代幣logo。

此前報道，bZx團隊決定將分配給眾籌所用的代幣置于一個為期4年的鎖定合約，最短生效期(cliff)為6個月，BZRX代幣釋放的時間為美東時間7月13日10時，即北京時間7月13日22時開始計算。不過，目前團隊并沒有公布更多信息，包括可購買該代幣的交易平臺以及代幣價格等。[2020/7/12]

需要注意的是，2020年8月，Tether的主導地位為83.76%，兩年內下降了44%。另一方面，自2020年8月以來，BUSD和USDC的主導地位分別增加了845%和298%

在上圖中，我們可以觀察到當Terra崩潰時，三大穩定幣的主導地位如何增加。然而，當Celsius宣布凍結提款時，Tether損失了5%。發生這種情況主要是因為Tether被稱為借貸加密公司的早期投資者，在2020年向借貸平臺貢獻了1000萬美元的股權投資。此外，據報道，第二年，也就是2021年，Celsius用比特幣從Tether借了10億美元作為抵押品

以太坊開發人員：DeFi的下一階段應擺脫集中式SaaS:Rotki投資組合追蹤器創始人、以太坊開發人員Lefteris Karapetsas提到了DeFi的局限性和矛盾。6月1日，追蹤DeFi進程的Defiant社區發布了一份關于基于以太坊的DEX的情況報告。Karapetsas認為，DEX不應該伴隨著集中化的投資組合管理。他表示，在交易過程中把集中和去中心化工具結合起來是沒有意義的，只有當整個系統沒有一點集中化的情況下才能被認為是去中心化的：“交易所只是需要修復的一部分。我們還需要擺脫提供投資組合跟蹤和會計服務的集中式SaaS。”

對他來說，在DEX上把數據從去中心化的應用程序傳播到集中化的應用程序是一種倒退。因此，當在DEX進行交易時，只應該使用去中心化的投資組合管理系統。（U.Today）[2020/6/2]

需要注意的是，Tether發表聲明解釋說，其對Celsius的投資組合與USDT的健康和支持無關

是什么讓穩定幣錨定？UST和aUSD的經驗教訓

任何穩定幣表現的最重要指標是資產將其與參考價值掛鉤的程度。如上表所示，穩定幣可以從不同的角度進行分類，每種類型都有自己的缺點

目前，儲備支持的穩定幣不穩定的主要原因是投資者從發行人撤資的風險和二級市場的價格波動，穩定幣的儲備足夠安全和值得信賴是第一要務

如果穩定幣持有者開始懷疑穩定幣的支持，它可能會導致錨定波動。由于穩定幣儲備被拋售以滿足贖回需求，對穩定幣的擠兌增加了溢出到其他資產類別的風險

通過使用可互操作的智能合約，穩定幣波動也可能損害依賴穩定幣的市場和服務

第二種錨定不穩定性可能發生在公共儲備支持的穩定幣上。在這種情況下，二級市場的供需矛盾。由于這些穩定幣在中心化和去中心化交易所交易，它們可能會受到需求突然變化的影響

這可能會導致他們的錨定暫時中斷，直到穩定幣發行方改變供應。尤其是當市場不穩定時，投資者急于將他們的投機資產轉變為穩定幣，在基于公共區塊鏈的市場上充當價值存儲。隨著發行方改變供應，主要公共儲備支持的穩定幣的價格通常會在短時間內上漲

以太坊的“合并”會影響穩定幣的穩定性嗎？

穩定幣是DeFi運作的核心，因為它們經常用于DeFi市場以促進交易或作為借貸的抵押品。例如，穩定幣通常在所謂的“自動做市商”中使用。

AMM旨在為尋求實現交易的其他人創造流動性。再舉一個例子，穩定幣經常被“鎖定”在DeFi中，以從其他人在杠桿交易或其他交易中借入穩定幣所支付的利息中獲取收益

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盡管未經驗證，但衡量DeFi參與規模的行業指標包括在以太坊智能合約中“鎖定”穩定幣的百分比。以太坊目前是DeFi協議和應用程序運行的主要區塊鏈。這就是為什么“合并”是區塊鏈歷史上最受期待的事件之一，一旦過渡完成，就會引發許多關于穩定幣穩定性的問題

合并將使以太坊區塊鏈從工作量證明(PoW)共識機制轉變為使用能源減少99.9%以上的權益證明(PoS)共識機制。因此，交易將在新的權益證明網絡上進行，新的ETH代幣將由網絡上的節點鑄造，并將相當數量的以太坊投入池中，以保護網絡并驗證交易

8月9日，USDC穩定幣的發行方Circle通過博客文章承諾全力支持“合并”。目前，USDC既是在以太坊上發行的最大的美元支持的穩定幣，也是總體上最大的ERC-20資產，在發布時生態系統中的市值超過450億美元。其儲備金在貝萊德等美國金融機構進行審計和持有

在宣布支持Circle之后，USDT發行方Tether已確認支持即將到來的以太坊合并。他們表示，接受Merge是確保在DeFi平臺中使用其代幣時不會對社區造成干擾的基礎

憑借這些穩定幣的龐大規模以及它們在加密市場中的重要地位，它們對以太坊合并的支持意義重大。支持可以看到整個加密行業向以太坊2.0的平穩過渡。

以太坊區塊鏈聯合創始人VitalikButerin早些時候曾警告說，穩定幣所擁有的權力可能會在未來的區塊鏈硬分叉中引發問題。Buterin表示，Tether和Circle等中心化機構可以選擇使用分叉區塊鏈來滿足自己的需求，而不是專注于以太坊社區提出的建議

但并不是每個人都對這種“合并”充滿熱情。穩定幣DAI的創建者MakerDAO(MKR)在Twitter帖子中聲稱，合并弊大于利。他們解釋說，合并可能導致永續合約現貨溢價和負資金。此外，MakerDAO提到，此次發布可能會引發PoW上現有鏈的拋售壓力

另一個突出的風險是資產在抵押以太坊上變得毫無價值的可能性。Maker認為這是一個大問題，因為它通過系統借貸協議進行操作。此外，它指出，由于合并分叉導致流動性增加，借貸協議有可能獲得更高的ETH存款利率

還有網絡停機的可能性，因為并非所有基于以太坊的協議都會通過以太坊鏈轉移到PoS。Maker指出，這可能會影響用戶和交易。同樣，對DAI-fork或MKR-fork的重放攻擊(ReplayAttacks)也沒有被排除在選項之外

此外，灰度對Merge的潛在影響表示擔憂，尤其是對在以太坊上本地運行的代幣的影響。這家加密投資公司認為，合并可能會導致可能產生意想不到和不利結果的分叉

灰度擔心合并可能會造成鎖定在智能合約中的穩定幣和代幣可能無法贖回的情況

這家加密投資公司還指出，代幣和穩定幣持有者可能會恐慌并開始清算他們的持股。這樣的結果將產生巨大的拋售壓力

雖然灰度和MakerDAO的擔憂是真實的，但以太坊開發人員可能已經將它們考慮在內。“合并”可能會傳輸PoW以太坊數據并用作交接。平行鏈不可避免地會導致重復。但是，解決這些問題的策略和措施仍然存在

結論

穩定幣不是憑空存在的；除了與比特幣等波動性更大的加密資產競爭外，它們還與國家法定貨幣貨幣競爭。各國央行控制本國貨幣的成敗無疑將影響穩定幣和加密貨幣的未來

然而，穩定幣不僅在貨幣和貨幣市場上提供了強大的競爭。包括穩定幣在內的數字資產正在迎來貨幣創新的新時代，并激勵銀行等成熟組織重新審視我們最古老的機構之一、貨幣的性質和潛力，及其在金融體系中的功能

在加密行業你想抓住下一波牛市機會你得有一個優質圈子，大家就能抱團取暖，保持洞察力。如果只是你一個人，四顧茫然，發現一個人都沒有，想在這個行業里面堅持下來其實是很難的。想抱團取暖，或者有疑惑的，歡迎加入我們——公眾號：開舒克的老陳感謝閱讀，喜歡的朋友可以點個贊關注哦，我們下期再見！

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