BTC:比特幣的“流動性溢價”：目前顯然為負_加密貨幣

現在的比特幣價格顯然處于流動性負溢價中，不抄底可以理解，這時候去賣就不是很能理解了。

上一輪312暴跌，很多人到最后都得出了結論，是因為比特幣的流動性在短期內極其短缺，導致了市場無法承接賣單（平多），最后導致了連環爆倉，直到Bitmex拔了網線，才止住了下跌。

這其實就是在短期內發生了比特幣極其高的“流動性負溢價”，因為想賣賣不掉，而群眾心里極其恐慌，很多幣不得不賣，但是流動性枯竭，導致短期內市場價格遠低于真實價格。

（一）

數據：Deribit比特幣期權未平倉量已突破10萬BTC:加密衍生品交易所Deribit今日在推特上稱，Skew數據顯示，其平臺上比特幣期權的未平倉量已突破10萬BTC，市場占比達78%。[2020/5/20]

那么什么是流動性，什么又是流動性溢價？

“流動性是指將一項投資性資產轉化成現金所需要的時間和成本。在較短的時間以接近市價的價格將資產轉換成現金則稱該資產有較高的流動性。與之相對應，在較短時間內要將某一項資產轉化成現金而必須以遠低(高)于其市價的價格出售(購買)，則稱該資產流動性差。

流動性差的資產因涉及較高的交易成本(在賣出該資產而承受較大的價格折扣)，其市場價格應比同類流動性高資產的價格低，或者說，投資者對該資產要求較高的預期收益。這種流動性低的資產與同類流動性高資產的預期收益差額就是流動性溢價(Liquidity Premium)”

行情 | 比特幣期貨收于5000美元之上:CME比特幣期貨BTC 5月合約收跌340美元，跌幅約為6.28%，報5075美元；CME比特幣期貨BTC 6月合約收跌至5080美元。CBOE比特幣期貨XBT 5月合約下跌6.9%，報5045美元。[2019/4/12]

其實講來也很簡單，就是一個東西，當它的價值所有人并沒有達成一個共識的時候，有100個人在炒，和一萬個人在炒，他的價格肯定是不同的。

每個市場的牛市和熊市其實都是這么來的，股市和幣市和其他市場都一樣，為什么有牛市？因為場外資金大量涌入，導致原來場內達到認為的合理價格后仍然被不斷炒高，進而使人們以為所有東西都能被炒高，進而迎來了牛市。

聲音 | 韓國先驅報：美國比特幣ETF決定將決定韓國加密市場情緒:據bitcoinist消息，據韓國先驅報稱，美國比特幣ETF的決定將決定韓國加密貨幣市場的情緒。韓國大學信息安全研究生院教授Lee Kyung-ho表示，隨著政府擴大對區塊鏈技術研發的投資，區塊鏈項目有望最大限度地減少或消除在加密貨幣市場中整合ETF交易的風險。[2019/2/21]

比特幣為什么每一輪牛市之后的市值都會比上一輪牛市高幾個級別呢？原因很簡單，因為全球用戶對于比特幣的共識成長了，凝聚了更多的共識的表現是什么？是二級市場的成交量。

這是coinbase過去幾年的行情走勢和交易量的圖，可以很明顯看到交易量和大行情還是比較貼合的：

應用程序Square開通買賣比特幣功能:位于舊金山的金融服務公司和商業服務集合商Square在旗下的Square Cash應用程序上推出了一項新的試用功能，這項功能將允許用戶購買和出售比特幣。[2017/11/16]

（二）

招財貓說過這么一句話：“做投資的本質，就是關注流動性溢價的波動周期，在枯竭的時候進入，在高潮的時候退出。所以我老開玩笑說，當地鐵里的人、電梯里的人、飯桌上的人都在看股票，討論股票，那就該撤了。”

其實這個邏輯放到哪個市場上都是成立的，比如之前玩球鞋的朋友，也經歷過一輪瘋狂的“流動性溢價”，本來18年之前玩球鞋都是小圈子，并不算很熱鬧，大家也都是懂球鞋的愛好者，對球鞋價格都心里有數。

但是18年之后，大量小白涌進球鞋圈，尤其是19年全民炒鞋的熱潮，把所有球鞋的溢價都往上推了好幾個檔次。

當只有小圈子知道“AJ/椰子/滿天星”這些名詞的時候，溢價肯定沒有大街小巷都知道這些名詞的時候高，這是肯定的。

所以中國一直有句老話叫“悶聲發大財”，長期靠著信息不對稱之類原因導致的長期市場的流動性負溢價來賺錢（俗話說也叫“套利”），是最舒服的。而一旦大家都知道了，這個錢可就不好掙了。

比如羅老師馬上要去做的“直播帶貨”，顯而易見，這玩意兒估計也持續不了多久了。

同樣，同類產品中，越出名的自然就會有越高的溢價。最典型的就是比特幣了，為什么加密貨幣的市值無法超過比特幣呢？技術肯定不是主要原因，核心原因還是比特幣的知名度遠高于其他加密貨幣。或者說絕大多數人，其實說到“數字貨幣”，就只能說得出一個比特幣。

當大家都不知道的時候買入，等大家都在哄搶的時候賣出，是亙古至今的生意哲學。

換算成經典的名言就是“別人貪婪你恐懼，別人恐懼你貪婪”。當別人貪婪的時候，說明產生了巨大的流動性溢價，所有人都在熱衷于買買買，你的確應該恐懼。而當別人恐懼的時候，就像那天三千多的美金的比特幣，并不是一瞬間的事情，還是停了一段時間的，但是有幾個人敢買呢？這時候的確應該貪婪。（那時候我自己也被嚇愣住了，沒抄到底，可惜了。）

所以當流動性溢價顯然為正的時候，你應該謹慎買入，大膽賣出；當流動性溢價顯然為負的時候，你應該大膽買入，謹慎賣出。

（三）

最后，說回到目前的比特幣行情。比特幣我認為目前仍然處于暴跌恐慌的恢復中，市場的流動性正在慢慢恢復，做市商也在陸續恢復上崗，被傷害了的市場情緒也在慢慢恢復，但是目前仍然與暴跌前的市場相比，有不小的“流動性負溢價”。

當然，最近如果不打算抄底的朋友是可以理解的，畢竟全球恐慌還在，金融市場因為恐慌導致的美元流動性緊缺導致的影響也還在，不抄底暫且觀望是合理的選擇。

但是頂著恐慌陰影下的負溢價賣出，或許并不是什么好的選擇了。

您說呢？

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