比特幣:掌握周期學會配置，熊市才是資產分配的開始！_cpi幣價格

六月份的CPI年增率創下40余年的新高。相較于通膨數字的炎上，市場就表現得很淡定。我們應該如何看待未來市場？

美國上個月(6月)CPI指數的年增率達到了9.1%。排除了食品和能源的CoreCPI則是5.9%，兩者都超乎市場預期。有趣的是，相較于通膨的炎上，市場卻出乎意料的淡定，S&P指數小跌、那斯達克指數持平、比特幣當天甚至上漲4.5%。

CPI的飆高可能會影響到聯準會升息的速度，目前美國的就業率是相對穩定的，六月失業率維持在3.6%，接近疫情水準，所以Fed目前的首要目標就是控制通膨

「控制通膨可以從供給或是需求下手，但因為疫情還有地緣的關系，Fed無法控制供給，只能就需求下手。透過升息和縮表回收市場的流動性，Fed正在抑制過熱的需求。」

Fed在五月的金融穩定報告中提到目前金融資產的估值仍過高，另外Fed主席也曾多次重申「以任何手段」抗通膨的決心，這些都是Fed透漏出來的訊息。

聲音 | 安居寶：掌握的區塊鏈基礎技術尚處于示范應用及市場推廣初級階段:金色財經報道，2月14日消息，安居寶(300155.SZ)發布公告稱，1. 公司掌握的區塊鏈基礎技術尚處于示范應用及市場推廣初級階段，公司被認定為區塊鏈企業對公司財務狀況和經營成果短期不會產生重大影響。

2. 公司停車場系統業務占公司總的銷售收入比重較小，區塊鏈技術在智能停車業務上的應用只是區塊鏈底層技術的應用，該應用目前沒有直接產生銷售收入，對公司影響不大。[2020/2/14]

從這個角度去思考的話，就可以理解Fed為什么這次升息的步調會比以往還快。

至于市場期待的通膨見頂讓Fed放緩緊縮政策，因為貨幣政策是有滯后性的，所以在2023年以前看到Fed放寬貨幣政策的機率較低。

Fed去年認為通膨是暫時性，這個錯估讓他們本來就已經落后于通膨曲線了，直到今年三月才開始升息，如今四個月過去，通膨仍然不斷創高，至少在年底前，都還看不到聯準會轉向的可能性。「貨幣政策有滯后性，傳導到物價需要一段時間。如果要讓Fed轉彎，需要有實質數據的支撐，除非失業率大幅飆升，或是通膨持續一段時間下降，否則都不會影響聯準會緊縮的決心。」

聲音 | 經濟日報：破解區塊鏈廣泛應用難題 我國企業已掌握相關核心技術:經濟日報刊發文章《破解區塊鏈廣泛應用難題 我國企業已掌握相關核心技術》。文章提到，在區塊鏈技術的實際運用過程中，大部分機構和企業往往會遇到3個門檻：一是區塊鏈的性能能否支撐大規模的應用需求。二是如何解決金融行業隱私保護與區塊鏈公開透明特性之間的沖突。三是如何解決區塊鏈點對點交易帶來的監管難題。這三大應用門檻，在Facebook推出的數字貨幣Libra上也得到了驗證。不久前，Libra就因未能拿出針對隱私保護和監管需求的解決方案，導致其創始人扎克伯格不得不面對多場聽證會質詢。對于這些難題，中國區塊鏈技術已經取得突破。文章舉例稱，迅雷鏈獨創了同構多鏈架構及優化的共識算法，可以支持百萬TPS和秒級確認，高于世界先進水平3個數量級。目前迅雷鏈合作的企業和政府機構包括中國版權保護中心、南方新媒體等30多家，上鏈應用所覆蓋的行業包括版權保護、醫療、溯源、交通等十幾個領域。[2019/11/25]

通膨分為黏性和彈性兩種。價格變化較慢、持續久遠的屬于黏性類別，例如教育成本、公共交通和汽車保險。彈性通膨是成本升降較快的項目：汽油、衣服、牛奶等。從過往40年的數據來看，所有持續時間較長的大規模通膨，都會出現黏性與彈性通膨一起上升的狀況，如果只有彈性通膨上升，比較大概率會是暫時性通膨。

動態 | 數字認證：公司基于所掌握的密碼技術積極研發在區塊鏈的解決方案:數字認證發布公告：公司基于所掌握的密碼技術積極研發在區塊鏈的解決方案，公司擁有的基礎技術可以為區塊鏈所需的信任提供服務和安全支撐，但相關業務短期內不會對公司生產經營、財務狀況產生重大影響。[2019/10/30]

譬如1970-1980年代的大通膨就是兩者一起上升到10%以上，對比目前狀況，黏性通膨才剛抬頭，黏性通膨一但漲起來，消退需要很長時間，我們可以看到1970-1980的通膨數據，即便彈性通膨已經開始下降，但黏性通膨還是出現滯后反應甚至持續上漲的狀況。

因為已經牽動到黏性通膨，這次通膨可能會持續更久，聯準會要轉向就不是短時間內能看到的事。

不要對抗美聯儲

像是成長股或加密貨幣這類的資產對貨幣政策是相當敏感的，原因是無風險利率上升，這類資產受到估值修正的力道會比其他資產還大。在這個前提之下，在2023年以前，加密投資人操作要更小心，不要太多的謎之操作或是抄底。

聲音 | 日本金融廳：將加強對加密資產市場動向的掌握和分析，加強與國際監管當局的合作:8月28日，日本金融廳公布了令和元年“金融行政迄今為止的實踐及未來方針”主題文件。 在交易所注冊及監察問題上，日本金融廳表示將加強對加密資產市場動向的掌握和分析，與相關部門、自主監管機構、海外當局等進行合作，實施安全監管。關于交易所注冊審查問題，應確保預見性，進行適當的、切實的審查。對于未注冊的交易商，將及時有效地做出回應，例如掌握實際銷售狀況并發出警告信，并將與相關機構合作提醒用戶。 在國際合作方面，鑒于加密資產很容易通過互聯網實現跨境交易，將通過分享經驗等方式加強與海外當局的合作，在國際協作發揮主導作用。具體而言，將舉辦第二次加密資產圓桌會議，與海外當局等進行監督上的合作。（日本金融廳官網）[2019/8/31]

雖然對市場持保守態度，不認為經濟會演變成如1930年代那樣長期的大蕭條，因為如今各國央行已經有許多處理金融危機的經驗，同時也有許多以前沒有的貨幣工具。

聲音 | 工商銀行網絡金融部趙猛：掌握金融科技的變與不變 把握金融科技發展方向:據新浪財經報道，在“2018中國銀行業發展論壇——科技賦能金融新挑戰分論壇”上，工商銀行網絡金融部專家趙猛表示：“在金融科技的世界里，變的是客戶、行業和監管。具體來說，客戶的消費行為、行業的主體構成以及監管不斷地正本清源，這些是變化的內容；而在這些變化的背后，金融科技的金融屬性是不變的，它的目標是服務客戶、為社會創造價值。只有掌握了金融科技的變與不變，才能夠把握和駕馭金融科技的發展方向。”[2018/8/26]

2000年科技泡沫和2008年金融海嘯為例，指出這兩次金融危機時，S&P500指數從最高點至最低點大約花了兩年左右，之后就又開始一路上漲。這次美股高點出現在2022/1，如果按照兩年的規律去計算，美股的相對低點可能會出現在2023年末或是2024年初左右，再加上2024年加密市場的「比特幣減半」預期，2024可能會是整體幣市迎來轉機的一年。

不要跟聯準會對作：「現在看起來，十年期債券的殖利率可能還會隨著貨幣政策攀升，那這樣風險資產的估值就會繼續修正。我認為沒有必要在通膨沒有明顯轉向之前進場冒險接刀。我目前曝險部位不大，因為我主觀認為2023年還有一大段時間可以買入便宜資產，今年下半年是沉淀、休息的好時機，不需要太頻繁的在市場操作。」

如何資產配置？

大框架架構好后，分享自身的資產配置。

這次3AC和Celsuis暴雷后，看了BlockFi跟Voyager的財報，發現這兩家在業界已經算是頭部的資管公司，但還是可以在牛市賠錢，業界龍頭尚且如此，其他小型資管平臺可能狀況只會更差，所以對資產管理平臺的流動性是有疑慮的

「即使是熊市，還是會有許多套利機會。例如現在大部分人是看空的，導致資金費率是負的，一般來說合約市場的杠桿會比現貨市場激進，這就有了套取利差的空間。我們可以借現貨賣掉，然后在永續合約上做多，賺取資金費率跟借幣利息的利差。」

至于如何開始進場，我預計在2023年才會開始進場，在比特幣價格9,000美元至16,000美元的區間逐步買入，并且在左側和右側都配置約50%的比例。左側是主觀猜測底部區間買入，右側則是順勢交易。

像幣安、FTX、Bitfinex等大交易所在過去三年最大成交量的價格帶都剛好集中在10,000美元上下，這個位置是整數關卡，同時也很接近2020/10牛市起漲點的位置，預計會有很強的支撐

「如果從技術分析來看，現在價格往下的支撐主要有三個區間：16000、13000、10000，我會在9,000~16,000美元的價格區間買進，配置比例大約是50%，另外50%就是等到有更明確的信號，譬如比特幣日線突破100MA，或是聯準會開始降息的時候再進場。」

每一輪的熊市都是財富分配的開始

幣圈的周期相當快，幣市從底部到高點往往只需要幾個月，而漲幅卻高達好幾倍，雖然風險大，但也意味著機會更多。

「臺股等了10年才有航運股的大浪，但類似的行情在幣圈每年都會出現。假如未來十年，我們還有2~3個幣圈的大周期可以參與，對散戶來說是一個很好翻身的機會，否則永恒牛市的話，哪來的底部給散戶參與？與其學習各種交易技巧，不如學習如何判斷周期位置，會比較實在。」

除了清楚周期位置之外，散戶應該留意未來熱點，而不是守著過去的王者。

幣圈遵循著「炒新不炒舊」的規范，過去的王者未來不一定能重返榮耀。「如果你去看2018年的TOP30的加密貨幣，4年過去，只有9個還留在前30名。如果扣掉比特幣、以太幣這些龍頭，那實際上真正能留下來的少之又少。」

如果你在2018年初平均買入TOP10的代幣各100美元，那么四年后的總收益只有1%，但加密貨幣總市值增加了420%。所以扣掉比特幣、以太幣這些漲幅數倍的加幣貨幣，實際上其它的代幣是下跌的。

舊時代的王者雖然在未來可能會有好表現，但更應該注意的是新的熱點。

雖然無法預測下輪熱點，可能會圍繞在Web3這個主題。其指出有很多一級市場是以這個主題號召資金的，所以像是創投、基金這些機構還是會往這個地方移動。

最后，每一輪的牛熊交換是財富重新分配的開始，所以對散戶來說，不應該對熊市感到絕望，而是要認真學習，并且注意市場處于何種階段。

結論

「如果你是幣圈投資新手，不管這輪牛市有沒有賺錢，都需要好好沉淀、反省這輪周期哪里做得好，哪里做不好，才有機會在下輪牛市真的賺到錢，很多在2017牛市白忙一場的人，在這輪牛市都是笑著離場，因為他們已經學到持盈保泰、逐步提現的重要性。」

結語：

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