EFI:DeFi，還能回到巔峰狀態嗎？_SOL

近期大盤的不斷下跌，創下過去一年的新低，整個市場都受到了影響，而Defi也是難逃出，數據顯示，鏈上鎖倉總量已從5月初的1635億美元降至目前的818億美元。

最近場內的金融機構連續暴雷，各大DeFi持續清算還沒有結束，很多人，不只是散戶投資者，包括很多從業者，都開始懷疑，DeFi到底行不行？

現在在DeFi賽道，應用最開闊的兩個方向一個是去中心化借貸，一個則是去中心化交易所。總體來看，MakerDAO、Aave、Compound等龍頭項目冷靜、守規矩，治理和清算都井井有條；新興項目如Solend、Maple等新興項目頻頻出現情況和問題，暴露了自己的短板，也暴露了自己的定位。領域的弊病。我們也希望這些經驗和教訓能夠為DeFi從業者提供參考，推動DeFi的進步。產出更優質的Defi的項目。

Aptos生態DeFi協議Thala Labs宣布上線Thala測試網:2月25日消息，Aptos生態DeFi協議Thala Labs宣布Thala測試網已上線，包含兩項核心產品：Move Dollar CDP vaults和ThalaSwap。此外，RWA特定抵押品和清算機制以及L0全鏈（Omnichain）可替代性功能正在積極研究中。

去年10月消息，Thala Labs宣布完成600萬美元種子輪融資，ParaFi Capital、White Star Capital和Shima Capital共同領投，其他投資者包括Beco Capital、LedgerPrime、Saison Capital和Infinity Ventures Crypto。[2023/2/25 12:29:12]

首先看一下Defi體系中存在哪些問題？

SBF：Solana可能會成為最大的DeFi平臺:11月26日消息，加密貨幣交易所FTX創始人Sam Bankman-Fried（SBF）表示，Solana可能會在與以太坊直接競爭的過程之中成為最大的去中心化金融平臺。在接受Kitco news采訪時，SBF表示，Solana開發DeFi協議的獨特基礎技術也將推動其SOL代幣價格的飆升。根據他的說法，Solana能夠原生地每秒處理數百萬筆交易，這是該項目在DeFi領域占據優勢的一個方面。此外，SBF指出，加密領域將繼續經歷崩潰和牛市，但有幾個項目可能會幸存下來。他表示，隨著區塊鏈技術的擴展，那些能夠大規模采用的加密協議和項目將會長期留存。

SBF同時警告說，受炒作驅動的加密貨幣（例如MEME類加密貨幣）是崩潰最嚴重的加密貨幣之一，投資者應該注意。他指出，如果一個項目有超過60%加密貨幣分配給少數人，就應該謹慎對待。

總的來說，SBF認為，加密領域可能在未來五年增長，主要是由潛在的機構投資驅動。他表示，更多機構加入該領域的可能性，將推動資本流入該行業。（Finbold）[2021/11/26 22:19:47]

當市場下跌時，DeFi借貸最先面臨清算。一些DeFi協議在近期的清算中也暴露了幾個不容忽視的問題，值得關注：

The Block創始人列出AAVE、UNI、SUSHI等有購買價值的DeFi資產:The Block創始人Mike?Dudas今日發推稱；“買DeFi，回頭謝謝我。”隨后他列出了一系列DeFi代幣資產，包括AAVE、UNI、SUSHI、COMP、MKR、 YFI、SNX、SOL以及SRM 。[2021/2/3 18:46:17]

一是預言機故障，導致清算無正常進行。

清算等過程都依賴于鏈上的預言機來獲得準確的報價。在5月12日的LUNA崩盤期間，Chainlink因故障暫停了LUNA價格更新，導致借貸協議Venus未能及時響應清算，造成超過1400萬美元的損失。

巧合的是，半個月后，同樣的預言機報價漏洞再次出現。5月30日，新Terra鏈上線。Terra鏈上最大的借貸協議Anchor上的一個預言機，將LUNC的價格誤報為5美元；平臺用戶利用報價漏洞套利成功，所幸團隊反應及時，最終只損失了80萬美元。

DeFi衍生品協議Perpetual Protocol啟動主網:12月16日，DeFi衍生品協議Perpetual Protocol宣布啟動主網，用戶目前可交易比特幣和以太坊永續合約，杠桿倍數最高可達12倍，另外，交易過程中無需支付Gas費用。今年8月，Perpetual Protocol完成180萬美元融資，Multicoin Capital領投，Three Arrows Capital、CMS Holdings 和Alameda Research參投。[2020/12/17 15:31:39]

無論如何，血淋淋的教訓也提醒了DeFi協議：選擇多個預言機作為報價來源，可以更有效地避免單點故障。

二是清算程序本身設計存在缺陷，未能及時響應。

同樣在Terra崩盤期間，算法穩定幣MIM的發行人也產生了1200萬美元的壞賬。主要原因是MIM穩定幣背后的質押資產之一UST被解錨，Abracadabra清算流程沒有及時啟動，清算速度不夠快。

清算程序是DeFi借貸協議的重要組成部分，需要在早期進行設計。比如清算時，是選擇在場外拍賣中處理抵押品，還是直接投入市場？如果你選擇一個市場，你應該選擇DEX還是CEX，你應該選擇哪個或哪些平臺？

例如，在MakerDAO早期，部分清算資產會以折扣價拍賣，而目前大多數DeFi借貸協議選擇直接通過DEX清算。回顧總結，發現Abracadabra一開始并沒有做好預案，因為沒有預料到UST大解錨的可能性。

第三，抵押品流動性差且易波動，更容易加劇壞賬。

當然，需要注意的是，清算的速度不僅與產品本身的設計有關，還可能直接關系到抵押品的“質量”。比如一些山寨幣波動很大，經常下跌20%，流動性不好。在市場單邊低迷的情況下，他們的清算更加困難；甚至是前段時間的以太坊的生息資產。面對擠兌，導致嚴重折價，目前Curve上stETH與ETH的兌換比例目前為1:0.9368。

事實上，各大DeFi借貸龍頭項目都制定了一套嚴格的抵押品篩選標準。以Compound為例，它一共接受了20種抵押品，其中7種是穩定幣，前5名的抵押品鎖倉中有3種是穩定幣。流動性和穩定性都經過時間考驗，風險可控。

即使有一定的準備和計劃，也不意味著貸款協議可以減少或避免清算。清算是DeFi借貸的常規操作，龍頭項目也不例外。

在過去一周的下跌中，MakerDAO金庫已清算近100,000ETH；歐客云鏈上的master數據顯示，過去一周，鏈上清算資產達3.98億美元，其中Aave清算約1.6億美元，占比40%。

DeFi，依舊是那個王者

機構帶來這一輪踩踏，所驗證的恰恰是傳統金融體系在加密世界的重蹈覆轍，以及DeFi對于中心化金融危機的高抗性。

假如，在DeFi體系中，最后一層托底的協議并非AAVE、Compound、SNX這些去中心化，嚴格執行的項目，而是強調性能、速度的中心化DeFi協議，后果是什么？

也許是因為“信用”而超額借款給機構，導致極端行情下出現壞賬而資不抵債；又或者是項目方一意孤行像3AC那樣拿著基金池的錢跑路、投資失敗而破產？

這并非危言聳聽，長期資本、雷曼兄弟的作為和結果，3AC的結果，都是真實又大概率存在的事情。

但不可否認的是，杠桿又是一直會存在的，并且是推動市場出現一次次核心推手。

那么在DeFi的發展過程中，也只能保證DeFi樂高組合的底層協議保證足夠的安全性、去中心化后，出現一次次新興的，或中心化、或去中心化的組合玩法，然后出現新的泡沫，新的危機，以及危機過后更加堅固的底層協議。

DeFi，DeFi，要的還是Decentralized啊。

結論：

DeFi賽道已經開始觸底反彈了，在layer0、layer1、layer2、NFT、DAO、隱私、跨鏈，web3.0幾個賽道中，matic逆勢上漲，整個市場漲幅最大的板塊就是以幾大DeFi藍籌帶動的DeFi板塊。

不過經過這一輪行情，不管是SOL的表現，還是Terra的表現，都可以讓我們確認以太坊是作為DeFi結算層不二的選擇。

總的來說，成熟的龍頭項目在這一輪壓力測試下可以交出滿意的答卷，而新項目或多或少暴露了一些問題，這將是他們走向成熟的必由之路。

還是那句話，CeFi帶來的清算沒有停止，7、8月還都要排著隊還款，加息利空還會有情緒上的。對此，DeFi協議的給出了答案：既然提倡“代碼即法律”，那就按規矩辦事，清算就清算；所有治理都按流程進行，即使情況緊急，也有足夠的時間進行投票表決。

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