SUB:商業模式及其 SubDAO 深入研究_SEAMON

摘要：

本文以 Axie Infinity 為例探討了公會的意義及其運作方式，從參與者的故事可以看到低門檻的公會對于普通人生活的影響。其次，討論了各個不同的公會是如何相互競爭的，以 YGG 為例探討了公會的運作模式，以及為什么有了公會還需要 subDAO，控股公司是如何從 subDAO 中獲得收益的。

幾個月的沉寂之后，游戲公會又開始熱鬧起來。在 2021 年的最后一個季度里，我把大部分時間都花在了觀察 GameFi 和游戲公會項目上，于是決定深入聊聊游戲公會這個領域。

因此，本文力求深入探討：

什么是游戲公會？它如何運作？

游戲公會競爭格局和商業模式評估

案例研究：YGG 和 YGG SubDAO 生態

參與 Web3 游戲需要玩家持有游戲內的資產。例如，在 Axie Infinity （譯注：阿蟹）中，玩家需要用 3 只 Axies 組成「戰隊」來參與日常任務，并獲取 P2E 獎勵 ($SLP)。考慮到 Web3 游戲的目標受眾大多是新興市場的玩家，我們發現對于想玩 Axie Infinity 的玩家來說，這些游戲內資產通常遙不可及。最貴的時候，一只 Axie 就得花上 200 美元，而整支戰隊的成本則高達 600 美元。

這正是游戲公會的用武之地。在 Web3 之前，「游戲公會」由經常一起玩電腦游戲的一群玩家組成——前提是游戲允許玩家成立有組織的團體。在 Web3 中，游戲公會同樣是有組織的玩家群體（即「助玩會員」；譯注：YGG 中文社區將其譯為「學員」）——他們使用公會擁有的游戲內資產，來玩支持該資產的游戲。作為向公會租借這些游戲內資產的交換條件，助玩會員將每日 P2E 獎勵中的一定份額交給公會，以幫助它們支付最初購買這些資產的費用。

摘自 YGG 2022 Q1 社區動態：助玩會員講述 YGG 如何改善他們的生活?

“華爾街之狼”Jordan Belfort：FTX商業模式像“兄弟會”，破產或是有預謀的:金色財經報道，“華爾街之狼”Jordan Belfort 在接受 Fox News 采訪時表示，在觀察了 SBF 的行為之后認為 FTX 破產很可能是有預謀的并稱其是一個“反社會者”。Jordan Belfort 補充稱：“歸根結底，FTX 的商業模式更像是一個兄弟會，而不是真正的生意。不過，令人更不安的是，所有這些大型對沖基金和風投公司都沒有發現這件事。SBF 是個反社會人士，我的意思是，他瘋了。”（finbold）[2022/11/20 22:07:52]

這也是為什么游戲公會有了那套典型的營銷話術，說它們：通過每日 P2E 獎勵來貼補公會玩家的收入，幫助他們「自食其力過上更好的生活」。2020 年 Covid-19 肆虐的高峰時期，菲律賓等新興市場失業率高企。考慮到這種情況，我們才開始理解游戲公會的重要性——Axie Infinity 之類的游戲成了玩家唯一的收入來源；有了公會的幫助，他們才能租賃游戲內資產來參與游戲。

從根本上看，我們發現：由于必須購買游戲內資產，游戲公會是一個相對重資產的生意；為了支付運營費用，它們要依賴于從助玩會員的收益分成中產生的未來現金流。然而有趣的是，我們發現與其他加密貨幣項目不同，游戲公會兼有內在賬面價值（游戲內資產的價值）和現金流（助玩會員收益分成），這讓它們以更傳統的 Web2 方式進行估值。

一些我個人用來評估游戲公會的運營指標：

助玩會員數量：

助玩會員是所有游戲公會的生命線，他們為公會貢獻社區活力和收入份額。

助玩金計劃的數量：

助玩會員數量和助玩金計劃的數量是有區別的，因為一些公會已經為助玩會員提供不止一個游戲的資產租賃，以補充他們的日常收入。（譯注：「助玩金計劃」，原文 scholarship，YGG 中文社區將其譯為「獎學金計劃」）

Discord 成員數量：

Discord 是公會社區相互交流的主要渠道。一些社區成員并不是真正的助玩會員（即，沒有使用公會的資產來玩游戲），但出于社交目的，他們在 Discord 上很活躍。因此，更大的 Discord 社區意味著更有活力的公會社區。

趙長鵬：使用VC資金的平臺往往沒有真正的商業模式:7月4日消息，對于Vauld宣布暫停提款一事，幣安創始人兼CEO趙長鵬評論道：在使用需要VC（風投）資金的平臺時要小心，它們通常還沒有真正的商業模式（過度概括，當然也有例外）。[2022/7/4 1:49:54]

收益分成比例 / 現金流：

收益分成定義了公會和助玩會員之間如何分配收入，目前市場上的標準似乎是 80% 歸助玩會員，20% 歸公會。雖然公會獲得較高的收益分成似乎有利，但必須考慮到市場的動態，如果助玩會員的收益分成太低，他們可能會選擇離開。收益分成比例與現金流高度相關，從邏輯上講，較高的現金流對金庫更有利。

金庫價值：

廣義上講，一個公會的金庫資產可來自于其游戲內資產、流通代幣、風險投資和穩定幣的價值。金庫價值高意味著更大的資產負債表——也就是說，公會在現金耗盡之前能夠維持更長的時間，或者有更多的彈藥可用于購買游戲內資產或投資新的游戲項目。通過查看一個公會的月度或季度財報，可以很容易地解讀出其金庫價值。文末的「參考資料」部分有一些樣本示例可供查看。

對游戲公會的模型有了上述了解，理論上會得出這樣的結論：該領域基本上缺乏差異性，進入門檻很低——因為運營者只需要購買游戲內資產就可以創建自己的公會。然而我們看到，公會已經找到了在彼此之間進行差異化的方法——并基于某些利基和專長進行建設。以下是一些游戲公會所選擇的重點領域。

a.? 充盈助玩會員的數量

鑒于助玩金計劃的數量和收益分成比例構成了游戲公會業務的立身之本， 1.0 版本的公會模式勢必需要建立大量的助玩金計劃，來為公會金庫創造最大化的收益分成和現金流。為了促進這一點，以助玩會員數量為重的游戲公會通過購買或繁殖來獲得游戲內資產，從而不得不讓其金庫中的這些資產 100% 地暴露在風險之中。要知道，過去每只 Axie 的交易價格超過 200 美元，而目前的底價為 5 美元，我們眼見著以往采取這種方式的公會眼下卻深受其害，游戲內資產的價值大幅縮水。曾在此道中的大多數游戲公會，在仍舊擁有龐大助玩會員數量的基礎上，如今都開始關注如下一些其它利基領域。

聲音 | 瑞策科技CEO楊慧：最終要實現互聯網內容、用戶、數據共享的原生區塊鏈商業模式:11月8日，在中國信通院舉辦的2019可信區塊鏈峰會上，瑞策科技CEO楊慧發表了關于《如何構建區塊鏈+互聯網大數據生態》的主題演講。楊慧指出可以把互聯網行業作為區塊鏈賦能的重點，尤其是互聯網應用的結構化業務數據上鏈溯源。而且瑞策科技已經推出自主知識產權的區塊鏈產品，并申請300余項區塊鏈技術發明專利，尤其全球首創的三大技術都已獲得專利授權。

楊慧認為，區塊鏈技術在保護互聯網用戶行為數據安全、確權、增值等方向大有可為，并有利于國家對互聯網大數據安全的監管。同時區塊鏈是適合中國互聯網創業者做的新賽道，可以從區塊鏈的可信可溯作為核心出發點，構建全新的電商、社區、媒體等應用，可以通過瑞策的結構化業務數據上鏈功能實現無幣區塊鏈應用創新，真正的實現區塊鏈技術落地和賦能實體經濟。楊慧還在現場展示了瑞策科技研發的調研、投票、評價等多款鏈上應用，她表示瑞策科技的戰略是要實現互聯網內容共享、用戶共享、數據共享下的原生區塊鏈商業模式。[2019/11/9]

b.? 進行風險投資交易

Skrice 工作室的 Heroes of Mavia：從風險投資公司和一些頂級公會處籌得了 250 萬美元資金?

大多數游戲公會主理人都把 Web3 游戲的風險投資交易看成一種金庫多樣化的手段，也作為讓閑置資金產生回報的一種方式。我們還發現，進行這些游戲風投交易也有著戰略和加乘效應的考慮——此類風投交易有時會帶有結構性條款，以折扣價向公會出售游戲內資產，以供其提供給助玩會員參與游戲。這樣一來，在游戲推出的首日，公會就為它們提供穩定的玩家流量。

c.? 建設基礎設施

經營一個公會本來就是一項復雜的運營任務，隨著助玩會員數量的增加，這項任務會變得更為復雜。公會管理的某些方面在執行上歷來就很痛苦，比如：跟蹤租給助玩會員的游戲內資產和個人表現，以及每周為每個助玩會員付款。一些公會已經開始建立基礎設施來解決這些痛點，比如：資產看板、助玩會員酬勞的每周自動結算、公會內任務、以及通過教育內容的接入，來提高助玩會員的日常收入。

聲音 | 挪威科學院院士：IBM通過開源進行捆綁了商業模式:據雷鋒網報道，挪威科學院院士容淳銘表示，實際上，IBM通過開源進行捆綁了商業模式。Hyperledger最底層是開源的，但是IBM會在上層提供客戶一個打包的服務，包括平臺服務、解決方案，生態系統。也就是說在商業模式方面，存在著可以賺錢的地方。所以開源來說是一個很好的大家合作的平臺，建立好開源之后，實際上還有一個優點，互相之間可以進行交換，因為在平臺下面大家都是用同樣的格式和同樣交易方式，很多時候可以進行一個很自然的交換。[2018/11/28]

建立基礎設施具有雙重效果：1）更高的助玩會員參與度和留存率，以及 2）因為需要關注這些人工任務的社區經理減少，而產生更高的利潤。

d.? 專注于構建 SubDAO

這大概是更有趣的模式之一，似乎只有 YGG 專注于此。大體上，它涉及開設地理上的 SubDAO ，以便能夠更好地觸及地理上受限的受眾。這一點將在下文進一步闡述。

我決定針對 YGG 進行案例研究——基于他們是市面上第一個游戲公會，同時也因為想進一步深入研究 SubDAO 模式。將來的文章中可能會以不同的關注點探討其他公會。

我的雇主 Crypto.com Capital 已經在 YGG 的兩個 SubDAO 中建倉：YGGSEA 和 Ola.gg。

YGG Logo

a.? YGG 的歷史

Yield Guild Games（YGG）成立于 2020 年 11 月——由 Gabby Dizon、Beryl Li 和另一位化名為 Owl of Moistness 的匿名第三人所共同創建。

在其多輪融資中，YGG 得到了 Delphi Digital 、Blocktower Capital、Animoca Brands、Polygon、Sfermion、Bitkraft Ventures、Fabric Ventures、Mechanism、ParaFi、a16z 和 Infinity Ventures Crypto 的支持。

金色財經現場報道，Demian：區塊鏈會改變傳統企業的商業模式:在2018年世界數字資產峰會（WDAS）暨FBG年會上，來自ZeppelinSolutions公司的Demian表示，傳統企業想要進入區塊鏈行業，需要改變他們的商業模式，這種改變是傳統企業所擔憂的，也導致他們猶豫不決不敢進入區塊鏈行業，但是也有很多傳統企業打著區塊鏈的名號來借此融資，這也是投資者所需要甄別的。[2018/5/3]

利用上述框架，我們看到，YGG 選擇專注于以下利基領域：

鼎盛時期 YGG 擁有超過 1 萬名助玩會員——主要分布于東南亞（大多位于菲律賓和印度尼西亞）和拉丁美洲（大多位于哥倫比亞和阿根廷），這些地區是他們的核心市場。

風險投資交易：

已官宣的知名風投交易包括 Iluvium、Cyball、Mavia、League of Kingdoms、Star Atlas 和 Genopets。這些交易中的大多數通常達成官方合作伙伴關系，即 YGG 購買部分游戲內資產，租給它們的助學會員使用。

SubDAO：

迄今為止，YGG 已推出 3 個地理上的 SubDAO 以覆蓋主要地區：東南亞（YGGSEA）、拉丁美洲（Ola.gg）和印度（Indi.gg）。

YGG 2022 年第一季度社區更新中對 SubDAO 的概述

b.? 簡明梳理

2021 年 3 月：

YGG 獲得 130 萬美元的種子輪融資，由 Delphi Digital 領投。

2021 年 6 月：

YGG 獲得 400 萬美元的 A 輪融資，由 Bitkraft Ventures 領投。

2021 年 7 月：

YGG 在 SushiSwap 的 MISO 平臺上建立流動性引導池（LBP）——30 秒內吸引了 1250 萬美元的流動性。

2021 年 8 月：

Andreessen Horowitz 宣布領投 YGG 460 萬美元。

2022 年 1 月：?

YGG 的印度 SubDAO Indi.gg 獲得紅杉印度和 Lightspeed Ventures 的 600 萬美元融資。

2022 年 3 月：

Indi.gg 在 FTX 平臺上完成了 IEO——籌集了 680 萬美元。

2022 年 4 月：

東南亞 SubDAO YGGSEA 獲得 Crypto.com 資本、Animoca 和其他公司的 1500 萬美元融資。

YGG 拉丁美洲 SubDAO Ola.gg 獲得 Galaxy Interactive、Bitkraft 和 Arca 的 800 萬美元融資。

c.? 為什么需要 SubDAO ?

使用 SubDAO 來為 $YGG 代幣累積價值的想法，最早提出于 YGG 2021 年 6 月的白皮書中，盡管白皮書中的例子是指針對不同游戲建立 SubDAO ，而非基于地理位置建立 SubDAO。

2021 年 YGG 白皮書的封面

鑒于社區是游戲公會關注的焦點，從根本上說這些公會注定要非常本地化。類似的例子如：市面上的公會為講某種特定語言的人設置了本地化的 Discord 頻道，這些頻道也由使用該語種的社區經理負責管理。這種程度的本地化也有助于建立更強大的社區，從而推動助玩會員的參與度和留存率。

退一步看，我們發現基于地理位置設立 SubDAO 的想法是有道理的——因為在語言和文化方面，東南亞與拉丁美洲乃至印度有著根本的不同。基于地理位置的 SubDAO 模式，讓熟悉該地區及其風俗的運營者能夠有效地將助玩會員接納和留存在其 SubDAO 平臺上。

SubDAO 模式也創造了網絡效應——SubDAO 能夠利用 YGG 的強大聲譽來招募助玩會員，甚至為風投交易落實資金分配。據了解，YGG 的 SubDAO 也聯合參與了一些外部項目的合作。

d. ?YGG 如何借助 SubDAO 積累價值？

從 TradFi 中我們知道，由于控股公司 (HoldCo) 對其分支機構在法律上的所有權，價值會從分支機構累積到控股公司。會計處理方面，各分支機構的資產負債表也將并入控股公司——這意味著價值積累是自然而然的。對于 YGG SubDAO 來說情況略有不同，因為每個 SubDAO 都是一個獨立的法律實體，與 YGG DAO 自身沒有法律關系。

以下摘自 YGG 白皮書的內容在一定程度上對此進行了解釋——YGG 金庫對 SubDAO 代幣的所有權創造出了一個「賬面價值」，這其中， YGG 代幣持有者的持有人對其擁有治理權。

YGG 白皮書中關于價值積累的摘錄

以 YGGSEA 為例，我們知道 YGG 與 Infinity Ventures Crypto 一起都是種子輪投資者——這兩個實體共同敲定發起 YGGSEA，以下融資公告中所顯示的后續投資者都是私募輪的投資人。流動性引導池（LBP）建立后，由于 YGGSEA 的代幣價值可以按市價計算，YGG 的金庫價值則也有可能增加。

2022 年 4 月 YGGSEA 的融資公告

e.? 其中一個 YGG SubDAO 的反響

YGGSEA LBP 公告

考慮到上述情況，YGGSEA 在 5 月 9 日至 14 日在 CopperLaunch 發起 LBP——就在BreederDAO（$BREED）剛通過 LBP 銷售籌集到 2007 萬美元之后的兩周。由于 LUNA / UST 崩潰所導致的劇烈市場波動，YGGSEA 團隊不得不在 5 月 10 日撤回 CopperLaunch LBP 池中的流動性，并推遲了 IDO 。

雖然這是一個艱難的決定，但我明白，YGGSEA 團隊寧愿此后有更好的交易表現和更強大的金庫，也不愿在這樣的市場條件下繼續 LBP，畢竟當時市場正處于頹勢之中。至少，我們看到 YGGSEA 團隊努力將 gas 費退還給參與 $SEA LBP 的用戶。

就個人而言，雖然看好 SubDAO 模型——但是，我也無法確定 $SEA LBP 的表現是否表明了市場對該模型的看法，或者只是 LBP 期間市場極端波動的效應。

通過對游戲公會商業模式的了解，我們看到，游戲公會的業務在很大程度上缺乏差異性，進入門檻也很低。在試圖創造競爭優勢和尋求同業差異化方面——如上所述，公會的主理者人們已經找到了專業化的方法。

雖然 SubDAO 模式最近遭遇了嚴厲批評，但意圖讓這種模式成為 YGG 金庫價值和影響力增長的眾多支柱之一的理由仍然是顯而易見的。該模式是否能夠成功，只有時間能證明——但在大功告成之前我相信， YGG 及其 SubDAO 的管理團隊仍居于有利位置，能夠為其業務保駕護航，直至成功。

YGG 2021 Whitepaper

2021年 YGG 白皮書

YGG Q12022 Community Update

2022年第一季度 YGG 社區更新

YGG Seed Round Announcement

YGG 種子輪公告

YGG Series A Announcement

YGG 系列A公告

YGGSEA Private Round Announcement

YGGSEA 私募輪公告

YGGSEA IDO Sale Announcement

YGGSEA IDO 發售公告

YGGSEA CopperLaunch LBP Statistics

YGGSEA CopperLaunch 流動性引導池統計數據

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