比特幣:央行數字貨幣DCEP為何是M0發行 背后有何深意？_數字人民幣為何推不動

不久前履新的數字貨幣研究所所長穆長春在得到開設的《Libra與數字貨幣展望》這門課，成為了最近的行業熱點，一方面讓我們可以窺得監管層對于影響力巨大的Libra的態度，另一方面也能了解到央行數字貨幣項目DCEP（Digital Currency Electronic Payment 譯為數字貨幣和電子支付工具）的信息。

在談及央行對DCEP的規劃時，穆長春提到兩個關鍵點：1.DCEP是M0發行，可以簡單理解為紙鈔的替代；2.DCEP采用雙層投放和雙層運營模式，不預設技術路線（央行層級不采用區塊鏈技術）。

關于運營模式我們暫且不論，但我相信很多人看到這里，并不明白DCEP為什么是M0發行？其實我們在各種經濟報告當中經常可以聽到M0、M1、M2等等，M0究竟是什么意思？為什么要采取M0發行而不是我們預想的類似比特幣的數字貨幣，其中有哪些我們不知道的深層次原因？

美聯儲理事夸爾斯：不明白美聯儲為什么要發行央行數字貨幣:美聯儲理事夸爾斯稱：“我不明白美聯儲為什么要發行央行數字貨幣。”（金十）[2021/10/21 20:44:37]

首先我們需要理解M的意思，M（Money Supply）是一個經濟學概念，是反映貨幣供應量的重要指標，貨幣供應量是指在一國經濟中，一定時期內可用于各種交易的貨幣總存量。貨幣供應量可以按照貨幣流動性的強弱劃分為不同的層次，即M0、M1、M2、M3、M4等。

當然，每個國家由于自身的經濟發展水平不同，貨幣供應量的指標也不同，這里對于M的劃分不能一概而論，以我國為例，我國央行將貨幣供應量指標分為以下五個層次：

M0：流通中的現金

M1：M0+企業活期存款+機關團體部隊存款+農村存款+個人持有的信用卡類存款

央行數字貨幣研究所所長穆長春回應：紙鈔能買的東西數字人民幣也能購買:10月25日消息，中國人民銀行數字貨幣研究所所長穆長春在2020外灘金融峰會上回應，紙鈔能買的東西數字人民幣也能購買。此前有謠言稱深圳二手房的交易說有的交易人被迫接受數字人民幣還不讓兌換黃金，也不讓兌換外幣。 穆長春表示首先在深圳的試點，是在羅湖區發數字人民幣紅包促進消費，并沒有試點二手房的交易場景。第二，數字人民幣是法定貨幣和紙鈔和硬幣是等價的，紙鈔和硬幣能買的東西，數字人民幣都能賣，紙鈔能兌換的東西能兌換到外匯，那么數字人民幣當然也能夠兌換，所以大家不要擔心。（財聯社）[2020/10/25]

M2：M1+城鄉居民儲蓄存款+企業存款中具有定期性質的存款+外幣存款+信托類存款

央行數字貨幣試點交易已達到11億元人民幣:據《南華早報》消息，中國人民銀行（PBOC）已經通過試點交易處理了價值11億元人民幣（約合1.62億美元）的數字貨幣。據報道，中國人民銀行副行長副行長范一飛在2020年環球銀行金融電信協會(SWIFT)Sibos虛擬會議上披露了這一消息，他還透露央行數字貨幣目前已經處理313萬筆交易，這是官方首次披露有關數字人民幣的具體細節，范一飛還確認試點項目主要在深圳和雄安等大城市進行，并取得了“積極進展”，試點項目還會在即將到來的2022年冬季奧運會上進行。[2020/10/7]

M3：M2+金融債券+商業票據+大額可轉讓存單等

M4：M4=M3+其它短期流動資產

*M3和M4在統計當中使用較少，一般以M0流通現金、M1狹義貨幣、M2廣義貨幣作為參考。

王永利：央行數字貨幣不應只局限于替代M0 應盡可能替代所有貨幣:中國銀行前副行長王永利在公眾號刊文《央行數字貨幣與運行機制變革》。他在文章中表示，信用貨幣與國家主權和法律緊密相連，所以在國家依然存在，世界遠未實現一體化治理的情況下，要比照金銀原理打造純粹網絡內生的數字（加密）貨幣（如比特幣等）；或者設想與一攬子法定貨幣結構性掛鉤打造新的超主權貨幣（如Libra等），都是不現實的，都難以顛覆或取代現有法定貨幣體系。

文章中提到，央行可以實現對數字貨幣的全方位、全流程監控，不會對現有金融體系產生巨大沖擊；實現央行之外的有限匿名，適度保護商業秘密與個人隱私。這可能是央行數字貨幣能夠實現的最重大的突破。將推動貨幣運行體系深刻變革，對提高央行貨幣政策有效性，防止貨幣持續嚴重超發，維護貨幣金融穩定等將發揮極其重大的作用。文章最后指出，實際上，數字貨幣可能只是從替代M0起步，但決不應僅僅只局限于此，而應該盡可能替代所有貨幣，實現貨幣運行體系的深刻變革。如果僅僅局限于替代M0，其市場競爭力或投入產出的實際效果就可能存在很大問題了。[2020/8/1]

我們可以看到，M0也就是流通中的現金（紙幣、硬幣），而DCEP并不是希望在現有法幣以外再推出一種法幣，也不是發行一個類似比特幣的數字貨幣。而是希望替代現有M0流動紙鈔。

央行為什么要基于M0發行DCEP，其中有什么深意？我們來一一分析。

首先正如我所說的，央行發行數字貨幣的根本目的是將M0數字化，也就是通過發行數字貨幣，逐步取代市場上的紙幣和硬幣。并且作為一個大國，發行的數字貨幣必須滿足價值尺度、流通手段、價值儲藏和支付手段四大職能，絕不可能是讓人們拿來投機炒作的。

M0的定義我們在前文也做過科普，就是流通的紙幣+硬幣，也就是現金，但隨著科技的進步，無現金（紙幣）化社會的需求越來越強烈，因為容易丟失假幣多，找零也不方便，因此現在人們對于帶著現金出門很反感，推出數字貨幣取代現金就顯得很重要了。

看到這里各位一定會有兩個疑問，1.為什么是M0，不是M1或者M2？2.我們現在所處的本就是無現金社會，通過支付寶等支付方式非常方便，為什么還要單獨發行一個數字貨幣呢？

第一個原因是M1和M2的數字化已經非常成熟，我們所知的銀行賬戶里的活期存款、定期存款，甚至我們耳熟能詳的余額寶，都已經實現數字化，并且完全可以滿足流通環節的跟蹤，因此沒有必要發行基于M1和M2的數字貨幣。其次M0是由央行負債，如果基于M0發行，則DCEP的價值是由央行擔保，具備無限法償性，即每次支付的數額不受限制，任何人都不得拒絕接受，具有和紙鈔一樣的效用。

雖然很多商業機構對電子支付進行了卓有成效的探索，但對于我們這樣一個大國來說，如果M0的流通都掌控在第三方機構手里，不論是對于貨幣政策的制定還是監管都會存在風險，另外從嚴格意義上來講，用戶存入支付寶里的錢進行流通，這部分錢并不屬于M0而是M1。

把支付寶比作一家銀行來說，你們的錢都是存在這個銀行里，所有的交易都是在銀行里轉賬。雖說支付寶微信體量是足夠大，但是也不排除破產的可能性，畢竟商業銀行也會破產，這樣億萬用戶資產的安全得不到保障，對于監管層來說，必須做到未雨綢繆。

在極端條件下如天災、地震等情況沒有網絡，網銀和第三方機構的使用則會處于癱瘓狀態，而DCEP的雙離線技術可保證在極端情況下和紙幣一樣使用。

在課程當中穆長春就以搭乘飛機為例，廉價航空大多不提供免費機餐和飲料，需要自行購買，那么高空中的飛機也屬于一種“極端條件”，網絡不可用所有的移動支付都無效，但通過DCEP即可完成支付。

簡單的總結一下，央行推行的DCEP不是獨立于法幣推出的一種新貨幣，更不是為了數字化而數字化，而是為了解決現有M0的一些痛點。

其中透露了幾個訊息值得我們深思：

1.對于一個大國的央行來說，推行數字貨幣必須滿足可行性、普及性、必要性，而不是為了滿足少部分人投資升值的意愿。錢是拿來用的，不是拿來炒的。

2.監管層在推行數字貨幣時，更多是從宏觀角度來考慮，例如雙層投放和運營的模式，以及對商業化機構的支付工具可能替代M0職能的擔憂，都會考慮到我國經濟和貨幣政策的復雜性。

3.央行對于技術的態度是中性的，并不像很多從業者一樣被概念迷惑了雙眼，沒有因為區塊鏈技術的特性就盲目的使用。

關于DCEP的運營模式，我在后面會另開文章分析。

Tags：數字貨幣數字人LIB比特幣數字貨幣交易app數字人民幣為何推不動libra幣怎么獲得比特幣市值走勢圖表

比特幣交易