DOPE:拆解Dopex：衍生品DEX需要「加法」還是「減法」？_dopecoin

現在留給DeFi發揮的空間似乎只剩下衍生品了，因為實在太復雜了。

產品復雜，無論是期貨還是期權，僅定價設計就涉及到許多金融工程學的知識，而不是Uniswap這樣的貨幣兌換。交易復雜，成熟的衍生品交易應該是各種策略的組合而形成下行保護，而不是裸頭寸。

所以無論是開發者還是交易者，在DeFi領域都還是少數，但這并不意味著應該就是少數。

在一個成熟的金融市場，衍生品的規模要遠大于現貨，可DeFi市場并不成熟。目前雖然有很多加密貨幣交易者會在中心化交易所去開合約，但大多是加了高杠桿的裸頭寸，其實很大程度上屬于行業……

所以DeFi領域的衍生品DEX，其實都面臨著兩個市場——面向追求高杠桿的散戶的市場，還是面向專業交易者的金融市場。

Venus Protocol發布V4白皮書，注重改進風險管理、去中心化和用戶體驗:7月15日消息，BNB Chain上借貸協議Venus Protocol已發布Venus V4白皮書，注重改進風險管理、去中心化和用戶體驗三個方面。[2023/7/15 10:57:09]

從大多數衍生品DEX的產品設計及運營來看，往往是「既要……又要……」式的迷茫定位。因此很容易在產品設計上顧此失彼、在運營節奏上進退失據。

本文嘗試拆解去中心化期權協議Dopex，發現產品設計背后的亮點與不足，從而探討衍生品DEX需要「加法」還是「減法」？

作為去中心化期權協議，Dopex并不是傳統的訂單簿模式，而是與大多數DEX一樣，是AMM模式。即無論你是看漲還是看跌，多頭還是空頭，你的對手方都是流動性池，而不是某個具體訂單的交易方。

美SEC拒絕VanEck現貨BTC信托申請:金色財經報道，美國證券交易委員會 (SEC) 于 3 月 10 日下令反對一項允許投資公司 VanEck 創建現貨比特幣信托的規則變更。委員會委員 Mark Uyeda 、 Hester Peirce 發表聲明指出，SEC已否決了所有已提交的現貨比特幣 (BTC) 信托申請，在過去六年中已達到近 20 項。他們說，SEC對 ETP 申請人的審核“雙標”，“在我們看來，委員會對其他類型的基于商品的 ETP 使用的標準與過去和現在使用的標準不同，以使這些現貨比特幣 ETP 遠離我們監管的交易所。[2023/3/11 12:55:52]

這樣做的好處是流動性非常充裕，不會出現掛單后卻無法交易的場面，而且也沒有做市商賺差價，在資本效率上屬于極簡主義。

Vogue Singapore推出Web3時尚社區:9月19日消息，Vogue Singapore已于9月5日推出Web3時尚社區Vogue Singapore’s New World。據悉，中國超模張麗娜成為新加坡版Vogue雜志九月刊封面人物。

Vogue Singapore董事總經理Natasha Damodaran表示，該平臺允許其社區與各種類型的內容和圖像進行交互。“Vogue Singapore的New World目前允許用戶探索一個超現實主義風格的領域，其中包含Vogue 2022年9月封面明星兼超模張麗娜的歡迎視頻。用戶還可以體驗由藝術家Terry Gates制作的AI美拍作品Bio RESONANCE，以及北京設計師Yimeng Yu專為Vogue Singapore打造的數字時裝。”

Damodaran解釋稱，Vogue的元宇宙由Spatial.io提供支持，后者是專門研究3D空間的元宇宙平臺。虛擬空間由專注于NFT的機構Polycount.io設計。 （Cointelegraph）[2022/9/20 7:07:09]

有的去中心化衍生品協議是在極簡主義的基礎上繼續做減法。比如Deri Protocol，上線的都是永續衍生品（永續期貨、永續期權和永續Power），這樣做的好處是進一步把分割在不同價位和到期日的流動性集中在了一起，甚至Deri Protocol的不同資產也共享同一個流動性池。

美國聯邦基金利率期貨在CPI報告公布后上漲:8月10日消息，美國聯邦基金利率期貨在CPI報告公布后上漲，因交易員減少對美國加息的押注。(金十)[2022/8/10 12:16:09]

但Dopex是在極簡主義的基礎上做了加法，給不同資產、到期日和類型（看漲或看跌）的期權單獨設置AMM，這樣做的好處是降低了單個風險，但隨之而來的問題是流動性供應會因被分割而不足。

Dopex對此推出了SSOV，可以有效刺激到期權流動性供應。

SSOV是Single Staking Option Vault的縮寫，即單一抵押期權保險庫。

每一個保險庫都對應著各自的資產和類型，如在「ETH每周看漲期權」的保險庫里，單幣質押WETH會獲得一定的獎勵。

但是這些WETH會被當作看漲期權出售，因此LP還可以獲得期權費，但是也要承擔被行權后的損失。

注意，這里依然是通過流動性池來交易，當有人要購買期權時，保險庫會自動售出。而不是直接與存入WETH的LP交易。

LP在存入WETH時還要進一步選擇不同的行權價（一般有三四個行權價可供選擇），不同行權價當然還有不同的期權費。

因此LP將獲得挖礦獎勵，以及期權費，但風險是如果整個流動性池的資產如果有大量被行權，那么LP的本金也會損失一部分（行權的資產是從整個池子里取）。

另外即使LP有損失，但Dopex推出了回扣代幣——rDPX，這將被鑄造成相當于礦池所有損失的30%。

rDPX沒有上限供應，但是整個Dopex協議都會用到回扣代幣，從而賦予其長期可持續性的內在價值。

比如未來保險庫的費用會補貼rDPX，比如rDPX可作為抵押品從保證金中借入資金來加杠桿等。

SSOV的優勢是風險整體上比較低（但還是有），同時也確實刺激了不同資產、時間、類型和價位的期權的流動性的供應。

但是如果Dopex沒有被真正使用，那么這些流動性都是徒勞的。于是為了激勵期權市場的專業人士使用協議并實際購買期權，Dopex建立了交易量池。

交易量池是吸引用戶在每個epoch（每周或每月）之前就存入資金，然后就能以這些資金按5%的折扣購買期權。

對于專業的交易者而言，5%的折扣已經相當有吸引力了，他們會在其他交易所之間進行套利。

不過問題是，5%的折扣是否真的符合經濟學？

除了上述產品設計，?Dopex在運營上也頗有亮點，組織社區做行情分析，以及給用戶免費鑄造NFT（只需將LP 代幣存入合約中2周即可收到他們的NFT。2周后LP代幣被返還）。

Dopex是一個與Deri Protocol的路線完全不同的衍生品DEX，你更看好哪種路線？歡迎在評論區留言～

作者:北辰

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