TEP:觀點：熱門鏈游 STEPN 的代幣模型究竟是否可持續？_STEP

GST/GMT 獎勵是否可持續？為了準確回答這個問題，我借了搭檔的 STEPN 跑鞋去跑步，并與團隊、部分用戶和其他 GameFi 分析師進行了交談。

1/ 以下是一些基本信息：

GMT 的 FDV（完全流通價值）是 190 億美元，高于阿迪達斯 143 億美元的品牌價值。 此外，Axie Infinity 的 FDV 是 120 億美元。

日活躍用戶數量（DAU） 30 萬，比 Axie 的 120 萬低 75%

安卓下載：50 萬+

iOS 下載：100 萬+

2/ 在我之前的帖子中，我討論了 GameFi 代幣模型，并簡要提到了 STEPN。

3/ 正如 @DeFiVader、@JanisLegler 和 @0xRyze 所指出的，任何水槽（無論是否反復出現）如果成為凈通脹水槽，就毫無意義。

觀點：許多DAO和中心化公司沒有區別，擁有最多代幣的人仍可發號施令:蜻蜓資本（Dragonfly Capital）的研究員Ashwin Ramachandran和投資者Haseeb Qureshi表示，許多DeFi協議正轉向去中心化自治組織（DAO）來下放治理權利，但實際上，這樣做并沒有什么實質作用。許多DAO和中心化的公司并沒有什么不同，那些擁有最多代幣的人仍然可以發號施令，并決定其社區如何運行。（Decrypt）[2020/8/8]

4/ 他們是對的。特別是 STEPN 的 GST 似乎存在凈通脹水槽。但在深入探討之前，讓我們先建立 STEPN 的核心游戲循環機制：

觀點：3月穩定幣表現俱佳總值超過20億美元 或將推動加密市場迅速回升:數據顯示Binance交易所穩定幣數量穩步增長，表明散戶投資者正往交易所轉入穩定幣，原因可能是散戶投資者打算將其手上的比特幣等其他加密貨幣轉為穩定幣。而除此之外，CoinMetrics聯合創始人Nic Carter表示，不僅是USDT，過去幾周內，其他穩定幣數量都出現了上漲。3月穩定幣總值超過20億美元。這也是迄今為止，穩定幣表現最好的一個月。除USDT以外的穩定幣價值也增加了5億美元。整體而言，目前所有穩定幣總價值已超過80億美元，占整個加密市場市值的4.2%。而對此，有觀點認為，市場即將到達一個臨界點，即投資者想要拋售穩定幣而去持有比特幣，從而能推動加密貨幣市場迅速回升。（Bitcoinist ）[2020/4/15]

5/ 你對 STEPN 所做的一切都圍繞著跑鞋 NFT。并且所有跑鞋的升級、維修和鑄造都涉及 GST 或 GMT 或兩者的燃燒機制。

觀點：富國銀行應該允許客戶交易比特幣等加密貨幣:富國銀行周五宣布，為了應對新冠肺炎的爆發，將暫停拆遷、住宅止贖房地產銷售和汽車收回。Bitcoinist文章稱，這些舉措可能看起來是利他主義，但采取措施讓客戶購買比特幣將是一項同樣有益的服務。雖然這些舉措值得稱贊，如果富國銀行希望對其客戶的幸福產生真正影響，現在是時候結束其阻止一切加密交易的嚴厲政策。自去年以來，該行禁止其用戶訪問為比特幣提供法幣通道的交易所和其他機構。自2018年以來，它禁止通過其信用卡購買加密貨幣。打開購買比特幣的大門，將使其客戶在應對經濟衰退時獲得所有選擇。許多人無疑持有比特幣，他們可能希望出售比特幣以支付賬單。通過阻止其訪問銀行賬戶，富國銀行使這一過程變得非常困難。其他人可能希望使用比特幣向遠親匯款，這是全球許多人的迫切需要，但如果買不到比特幣，他們就無法匯款。不過，比特幣和加密倡導者不應該指望富國銀行會很快終止其加密禁令。它一再證明，它對利潤的追求勝過客戶的幸福，甚至勝過遵守法律的簡單要求。目前，比特幣和加密倡導者對富國銀行的最大希望是其對即將到來的加密革命這一現實給予更多尊重。毫無疑問，它的領導人正日益意識到這一點。（Bitcoinist）[2020/3/22]

聲音 | 觀點：區塊鏈有望引領科技板塊反攻:聯訊證券認為區塊鏈有望引領科技板塊反攻。科技主線有望回歸最強音，帶領大盤繼續反攻。科創板的出臺、重組新規的發布等金融改革將豐富科技公司的融資渠道，5G、區塊鏈、人工智能等新興產業政策預計也將持續推進落地。在頂層重大信號的釋放下，新的技術周期將逐步崛起，建議關注A股市場區塊鏈、數字貨幣、5G、物聯網等相關概念股。

渤海證券表示，配置方面，本周進入到三季報發布的最后階段，短期仍需業績層面的防雷。題材方面，未來將加速推動區塊鏈技術和產業創新發展，預計A股相關題材個股將迎來短期炒作過程，資金特性在這一階段將更為主導。而中期來看，5G之后科技板塊缺乏進一步的市場熱點，區塊鏈政策的到來或將成為科技板塊整體預期抬升的又一關鍵，建議投資者持續關注其發展。（第一財經）[2019/10/28]

6/ 讓我們看看每個代幣的可持續性，從 GMT 開始。如果用戶的跑鞋達到 30 級，則可以獲得 GMT。這意味著 30 級用戶越多，GMT 初始「move-and-earn」儲備金的消耗就越快。

7/ 如果沒有新玩家加入，STEPN 將難以維持 GMT 儲備金。這難道是龐氏……？沒那么快，讓我們再看看 GST。

8/ 每次有人使用 STEPN 跑步時，都會產生 GST。為了平衡供應釋放，STEPN 實施了一個名為「修鞋」的永久核心水槽，用戶需要在其中修復他們的鞋子「耐用性」以確保他們的收入保持高水平。

9/ 還有其他水槽，比如升級你的跑鞋 NFT、造鞋、增強跑鞋 NFT 的屬性。但這些都是次要水槽，因為它們被限制在某個閾值上。

10/一旦用戶達到最高的跑鞋等級（30 級）和屬性，剩下的唯一水槽就是核心水槽，也就是修鞋。因此，修鞋創造了一種平衡 GST 供應的永久燃燒機制。

11/ 但這一點被 @JanisLegler 反駁，「維修水槽只是對收入的凈稅收，玩家已經將其考慮在內以賺取 GST。」

12/ 這意味著只要玩家賺錢，總會有凈消費稅通脹。我們如何確認這一點？我看不懂 Solana 的探險家哈哈。所以我轉向 @yehjames23 的 Dune Analytics 儀表板。

13/ TLDR：在多數時間里，GST 的 STEPN 支出賬戶是凈流入的。但總體而言，STEPN 的支出賬戶經歷了 GST 流出，這表明了 GST 的凈通脹。 

14/ 隨著玩家數量持續增長，將產生更多新的 GST，導致 GST 通脹和最終貶值。當用戶的收益小于修鞋成本時，他們將遭受損失，然后停止修鞋和跑步。STEPN 有失去用戶的風險。

15/ 但是，它真的是凈通脹嗎？老實說，我不太確定，因為我不喜歡查閱 Solana 的區塊瀏覽器，并且 STEPN 的團隊對 GMT 和 GST 的釋放及燃燒率不是很坦誠。

16/ 也許在所有游戲化機制中，GST 總燃燒率與釋放量是持平的。

17/ 我在這里也要說一下，STEPN 使用 2022 年第一季度的利潤回購銷毀 GMT 是愚蠢的。

這聽起來......對我來說很貪婪。

18/ 但是，我必須強調，這不是萬能的。代幣價格走勢不等于一個游戲的成功。我仍然玩 @ThetanArena，即使它的代幣很爛，而且我幾乎沒有收支平衡。

19/ STEPN 將在今年某個時候集成定制、馬拉松 (PvP) 功能，這可能會導致凈通貨緊縮。

我對此持中立態度！我很好奇它是如何發展的，因為我使用過 Strava 和 Nike+，并在那里結交了朋友，SocialFi 很有趣。

20/ 跑鞋通脹需要一段時間才能開始并降低鞋子的價格，以讓更多的用戶參與進來。

一款 hela exy 跑鞋 NFT 的價格是 11.8 SOL（約 1200 美元）；而我最貴的跑鞋是 50 美元。租賃市場是一個解決方案，但它不會很快上線。

21/ 我真的希望 SETPN 思考他們的代幣模型，不要僅僅為代幣市場表現而燃燒 GMT。

也許提供一個關于代幣可持續性，特別是 DAU、GST 和 GMT 燃燒/釋放率、鞋子總供應量等的公共儀表板會是有益的。

撰文：Calmdonut，The Block 分析師

編譯：0x11

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