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BIT:復盤比特幣期貨ETF上線 更重要的現貨ETF還有哪些阻礙_ETF

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吳說作者|吳卓鋮

本期編輯|ColinWu

ProShares比特幣策略ETF于10月19日正式上市交易,首日交易金額即超過了10億美元,這是有史以來發行日交易金額第二高的ETF。繼BITO之后的Valkyrie比特幣策略ETF首日交易金額就低很多,僅有約7800萬美元,后續比特幣ETF將逐漸失去先發優勢

第二日,BITO交易金額繼續創下新高,達到12.94億,兩日漲幅共5.87%。截止11月3日收盤,BITO價格為40.4美元,自19日開盤以來下跌了3.67%。同時期,比特幣現貨跌幅為2.13%,略小于BITO跌幅。不過,由于BITO跟蹤的是近月比特幣期貨,而隨著近月到期日臨近,期貨價格會逐漸收斂至現價,因此這段時間收益率略低于比特幣現貨是可以理解的。比較BITO和GBTC的溢價走勢會發現,至少在價格跟蹤方面BITO的效果更明顯。

主力數據復盤:比特幣下跌前多個平臺主力平多:AICoin PRO版K線主力數據顯示:在昨天拉升后的盤整中,包括OKEx BTC當季合約、火幣BTC當季合約、BitMEX XBT永續合約,幣安BTC永續合約在內多個合約主力均有較多大額委托賣單成交。 其中,火幣BTC季度主力在昨天17:30-今天00:35時間段,累計出現了29筆大額委托賣單,最終成交3488.72萬美元。AI-PD-持倉差值在大部分大額委托單的過程為較高紅柱,可判斷大部分為賣出平多。[2020/9/29]

截止到11月1日,GBTC的表現遠勝現貨,后者在這波加密市場的下跌中實現了2.66%的正收益。GBTC是以比特幣為投資標的信托,理論上應該密切跟蹤比特幣的價格,因此出現大幅折扣或溢價的現象會產生不小的套利空間。顯然,對于身處傳統金融市場而想要投資加密資產的投資者而言,期貨ETF是更優質的加密資產替代品,這在一定程度上會搶占GBTC的市場份額。

主力數據復盤:火幣BTC主力在拉升前開多近3000萬美元:AICoin PRO版K線主力大單跟蹤顯示:剛剛,比特幣現貨價格拉升至最高11500美元。拉升前,火幣BTC當季合約大額委托單頻繁出現并成交。其中,一共成交20筆,價值近3000萬美元的大額委托買單。

AI-PD-持倉差值在大部分大額委托買單的成交過程中為較高綠柱,即持倉量增加明顯,可判斷為買入開多。[2020/8/27]

正因如此,在BITO上市后第二天,灰度便立即向SEC提交了將信托轉換為ETF的文件。不同的是,灰度申請的是現貨比特幣ETF而非期貨,理由是基于期貨的ETF存在一些缺點,即前文提到過的期貨溢價風險,越臨近當期合約的到期日,期貨溢價越小,而當滾動到下一份近月期貨后,溢價又會大幅增加,因此這給跟蹤效果產生了干擾。不過,目前SEC主席GaryGensler表示他更傾向于僅通過比特幣期貨的ETF。因此,加密資產現貨ETF的通過仍然存在很大的阻力。

主力數據復盤:Bitfinex買入推高價格,其他平臺跟隨確認突破:AICoin PRO版主力數據及秒級周期K線顯示:在今天7點的這輪上漲中,07:00:11,Bitfinex BTC/USDT主動買入183.62BTC,買入價格9749.3,被賣價格9777美元,滑點高達42.7美元,把價格推至9791美元。 隨后的07:00:12,BitMEX開始出現大額主動買入,41秒內主動買入7筆,共計1442萬美元。 差不多相同時間,火幣BTC季度合約上亦出現大量主動買入單子。72秒內,有16筆,共計2560萬美元成交。 此位置為三角形上沿及日線級別下降趨勢線附近,可見大量的買入確認了突破。三分鐘后市場開啟大幅度拉升。[2020/6/2]

事實上,這種阻力或許不僅來自監管部門,更來自ETF自身。據統計,如果將信托基金、上市公司、政府、數字貨幣項目所持有的比特幣相加,截至2020年底華爾街已經持有當時比特幣供應量的47.9%。如果在這基礎上再開放現貨ETF的通過,那么巨鯨對于比特幣的持有量還會繼續飆升。持倉逐步趨于中心化究竟對于加密世界本身是福是禍,恐怕還未可知。

主力成交數據復盤:2054萬張主力賣出確認5分鐘周期三角形破位:AICoin PRO版K線主力成交數據顯示:BitMEX XBT永續合約在5月18日09:30沖高回落在5分鐘周期中做三角形震蕩。

14:05分,價格接近平臺下沿支撐線線并很快跌破。跌破后的20分鐘內,共計有9筆,共計2054.84萬張主力賣出;有4筆,共計700萬張主力買入,成交差-1354.84萬張。

較多的主力賣出跟進可以判斷該周期的三角形突破為真跌破。 隨后的16:35,比特幣再次下跌,最低一度跌至9280美元。[2020/5/18]

另外,期貨ETF的發展反而一定程度上會阻礙現貨ETF的通過,雖然期貨ETF存在滾動成本,但現貨ETF同樣要多收一份管理費用,后者在成本上未必占優。對于普通投資人而言,他們并不在乎自己買的ETF是否持有比特幣,他們關心的是這個ETF能不能給自己帶來與比特幣升值相同幅度的收益。因此期貨ETF規模的擴大將會滿足大量普通投資人的需求,這反而減小了人們對現貨ETF的需求。2021年第一季度,永續合約成交量達到14.32萬億美元,這14.32萬億并沒有真正持有加密資產,但卻未投資人帶來的相同的投資效果。因此,與其通過成立現貨ETF來提高幣價,倒不如將合約資金趕向現貨對幣價的貢獻更大。當然,這不可能實現。同理,現貨ETF對于期貨ETF投資人也沒有太大的誘惑力。

目前BITO熱度稍有褪去,但截止11月3日收盤,每日交易金額始終能維持在2億美元以上,隨著后續比特幣期貨ETF的陸續上市,規模會進一步擴大,這恐怕會降低散戶對現貨ETF的需求量。

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