PHO:一文了解去中心化杠桿代幣：Set Protocol、Tracer和Phoenix Finance_HOE

市場上有幾種去中心化杠桿代幣模型，包括SetProtocol、Tracer和PhoenixFinance。它們都對杠桿頭寸的代幣化應用了非常不同的方法。

什么是杠桿代幣?

杠桿代幣是一種衍生品，為持有者提供了對加密資產的穩定杠桿敞口。代幣持有者不需要擔心主動管理杠桿頭寸、借款或清算。

固定的杠桿或杠桿范圍由再平衡機制維持。

例如，PhoenixFinance的ETHBULL3x杠桿代幣——也被稱為3xLongETH代幣——是一個ERC-20代幣，其風險敞口對應于ETH的三倍回報。ETH在一天內上漲1%，ETHBULL3倍杠桿代幣將上漲3%。

杠桿代幣和保證金交易/永續合約之間的最大區別是，杠桿代幣在達到某個閾值時定期進行再平衡，以維持特定的杠桿。

而不同的是，保證金交易和永續合約等產品會隨著價格波動而不斷改變杠桿，即使交易者在建立頭寸時設定了預先確定的杠桿。

交易Phoenix杠桿代幣之前需要知道的事情

外媒：Worldcoin世界幣將于周一推出:金色財經報道，美國財經媒體Semafor表示，OpenAI首席執行官Sam Altman的Worldcoin世界幣代幣將于周一推出。[2023/7/24 15:54:31]

Phoenix將去中心化的杠桿產品代幣化為ERC-20形式。這些代幣是可替換的和可互換的。

用戶只需購買并持有代幣，就可以獲得3倍于特定基礎資產的固定杠桿敞口。杠桿敞口將自動授予。積極管理杠桿頭寸不是一個問題。如果有人想關閉它，他們只需要賣掉代幣。

此外，杠桿代幣將重新平衡自己，以穩定的方式實現杠桿。用戶不需要研究保證金、清算、抵押品或資金費率。它們都嵌入到代幣的合約中。這為想要對某種加密資產保持恒定和穩定杠桿敞口的用戶提供了一種非常友好的方式。

目前，Phoenix可以通過一個支持多個區塊鏈的聯合接口訪問。

FTX交易所創建后，盡管持有不變的頭寸，杠桿代幣通常被視為一種交易產品，而不是長期持有。它們為交易者提供了額外的選擇，在短期內獲得更多的風險敞口和利潤。

Ribbon Finance考慮推出新的DeFi借貸池:金色財經報道，DeFi協議Ribbon Finance正在考慮為其DeFi借貸產品Ribbon Lend提供第二輪借貸池。根據論壇上的一項新治理提案，Ribbo 社區正在考慮加入一組新的機構借款人。目前正在考慮四家公司分別是：Parallel Capital、Amber Group、Auros 和 Nibbio。在這四個中，社區將投票選出其中兩個。然后，Ribbon Finance將為選定的機構借款人創建兩個新的貸款池。

治理提案指出，正在考慮的四家公司已經過審查。所有提供的選擇都經過了KYC/AML，并已完成與 Credora的信用承保，信用評分很高。[2022/10/25 16:38:37]

主要的理由在于再平衡機制，它將杠桿保持在一個穩定的狀態。正如這里所介紹的，如果沒有重新平衡杠桿，實際杠桿水平將隨著基礎價格的變動而變化。為了保持杠桿的穩定，在每次再平衡時，每個杠桿代幣都將利潤(如果有的話)進行再投資，并出售部分頭寸以去杠桿化以降低風險。它的運作方式不同于保證金交易或永久交易。當財務表現與預期不同時，杠桿代幣持有者可能會感到困惑。

美聯儲為從事或尋求從事加密資產相關活動的銀行提供進一步指引:金色財經報道，美聯儲周二為參與或尋求參與加密資產相關活動的銀行機構提供了更多指引。美聯儲發布的監管函概述了受委員會監管的銀行在從事加密資產相關活動之前應采取的步驟，例如評估此類活動是否合法，并確定是否需要提交任何監管文件。此外，監管函指出，由委員會監管的銀行機構在從事與加密資產相關的活動之前應通知委員會。在開展加密資產相關活動之前，受銀行機構應具備合乎要求的系統和管控（措施），以安全、健康的方式開展相關活動。[2022/8/17 12:29:37]

對于長期杠桿代幣持有者來說，他們實際上是在與杠桿再平衡可能帶來的不利影響作斗爭。就像當你獲得利潤時，與保證金交易相比，再平衡將通過再投資“膨脹”實際杠桿，盡管真正的目的是穩定杠桿。如果之后市場走勢不利，你將因“膨脹”的風險而遭受更大的經濟損失。當然，在市場走勢有利的時候，你可能賺得更多。

簡而言之，杠桿代幣是一種簡單而強大的短期交易工具，但在持有較長時間時，需要更多地注意再平衡的干擾。而且，由于多重再平衡的干擾，持有代幣的時間越長，似乎就越不可預測。

USDT現已正式上線Tezos網絡:7月21日消息，Tether官方宣布USDT現已正式上線Tezos網絡。Tether首席技術官Paolo Ardoino表示：我們很高興在Tezos上推出USDT，Tezos網絡正在迅速壯大，我們相信這種整合對其長期增長至關重要。

此前報道，6月9日，Tether宣布將在Tezos網絡上發行USDT，為Tezos生態支付、DeFi等領域的革命性應用程序提供動力。[2022/7/21 2:29:29]

一種有100%擔保的產品

不像合成資產，它們的表現反映了那些持有這些基礎類型的人，Phoenix去中心化杠桿代幣通過實際持有這些頭寸，確保這些代幣是100%抵押的。換句話說，Phoenix去中心化杠桿代幣是資產支持的代幣。

這意味著當Phoenix去中心化杠桿代幣被創建時，將執行包括借貸和交易在內的一系列交易。貸款池的建立是為了增強代幣的杠桿作用，去中心化的交易所在購買、出售和再平衡時協作進行交易。這些機制確保Phoenix杠桿代幣的凈值總是由實物資產和債務支持。

數據：6月OpenSea以太坊鏈上美元銷售額暴跌超7成，銷售量增長4%:金色財經報道，根據Dune Analytics數據顯示，6月頭部NFT市場OpenSea在以太坊區塊鏈上的美元銷售額僅為6.96億美元，相較于5月的25.9億美元下降了73%；OpenSea在Polygon鏈上的美元銷售額為8,856,717美元，較5月的2665萬美元下跌了66%。不過，6月OpenSea在以太坊鏈上出售的NFT總數量達到1,543,975枚，相較于5月份的1,478,553枚增長4%，但在Polygon鏈上NFT銷售量下降了49%，僅為154,282枚。[2022/7/2 1:45:46]

反過來，這確保了在進行交易時將交易對手風險降到最低，并在跟蹤杠桿績效時提供了金融保險。

DEX上的流動性

盡管杠桿代幣被標記為ERC20形式，Phoenix協議并沒有有意在DEX上建立流動性池。換句話說，這些交易并不依賴于杠桿代幣的流動性。

當購買Phoenix杠桿代幣并采取杠桿時，將鑄造相同數量的杠桿代幣，當Phoenix杠桿代幣被出售時，它們將被贖回為指定的資產。在這兩種情況下，基于基礎代幣的流動性，將觸發一系列交易。

例如，假設沒有交易成本或價格滑點，Alex用USDC購買了1單位ETHBULL(3x)代幣，其凈值為100美元。

在收到100美元USDC后，合約被觸發從池中借200美元USDC。然后，300個USDC將從去中心化交易所交易到ETH。同時，合約將創建1單位ETHBULL(3x)代幣。因此，杠桿代幣的流動性取決于指定的去中心化交易所上的基礎代幣池(在本例中是ETH/USDC)。

這種機制充分利用了DEX上現有的流動性，而不需要創建其他杠桿代幣對。

財務績效

由于杠桿在再平衡時需要恢復，較高的波動性可能會給交易員者帶來意想不到的困難。特別是在多次再平衡的情況下，其影響會在再杠桿和去杠桿中加劇。數學結果可能出乎一般理解的意料。

在波動性較低的有利趨勢市場，長期的表現更有可能超過保證金交易的回報，因為收益在再平衡中是復合的。然而，在動蕩的市場中，同樣的機制可能會損害代幣的長期表現。

讓我們用例子來進一步了解杠桿代幣的財務表現。(假設每日平衡到3倍杠桿)

假設3位用戶在第1天分別對ETH、ETHBull3x和ETHBear3x進行了100美元的投資。ETH價格在接下來的30天內變化如下。

這三種投資組合有不同的財務表現。

我們可能注意到：

ETH的波動性被杠桿代幣放大了。

如果我們仔細觀察每日表現，杠桿代幣的表現或多或少與3倍杠桿預期的表現相同。

在前9天，當ETH價格穩定上升時，ETH多頭代幣有82%的漲幅，實際上比ETH價格上漲23%高出3倍以上。與此同時，ETHBear3x損失49%，少于ETH上漲的3倍。這是由于去杠桿機制——收益通過復利放大，損失通過去杠桿得到保護。

在第9天和第20天的波動時期，ETH的價格從3688上升到3699。然而，ETH多頭和空頭代幣的價值都在下跌，這證明了波動性是杠桿代幣的敵人。

在過去10天，當ETH價格穩定下跌時，ETH空頭代幣借助杠桿升值，而ETH多頭代幣價值大幅下跌。

如果我們把30天的表現作為一個整體，ETH的價格會下降5%。但ETH多頭代幣下跌26%，ETH空頭代幣下跌2%。

換句話說，由于再平衡機制，杠桿代幣的長期表現可能更加不可預測。

因此，我們鼓勵長期杠桿代幣的投資者積極監控他們的投資，并考慮緩解再平衡影響的策略。

讓我們再看一看，把3倍的保證金交易也包括在比較中。

如圖2所示：

杠桿代幣和保證金交易都有明顯的放大波動性的效果，杠桿率達到3倍。

在趨勢市場的前9天，杠桿多頭代幣在保證金交易中的表現優于渴望ETH。

在趨勢市場的前9天，杠桿空頭代幣在保證金交易中的損失小于做空ETH。

從第20天到第30天，杠桿多頭代幣的跌幅比ETH多頭保證金的3倍更顯著，這是由于先前收益的更高杠桿復合。

從第20天到第30天，杠桿空頭代幣的恢復低于3倍ETH空頭保證金，這是由于在之前的再平衡中去杠桿化的杠桿減少了。

在第18天，持有3倍ETH空頭保證金的交易者遭受了82%的價值下跌。如果價格繼續上漲，他們將面臨被清算的巨大風險。相反，杠桿空頭代幣持有者的凈值損失了57%，即使ETH繼續上漲，他們也不會被清算。

保證金交易更容易預測，因為它在第一天總是持有3倍的杠桿頭寸。杠桿代幣更難預測，因為它們總是與前一天相比持有3倍的杠桿頭寸。換句話說，實時杠桿是定期調整的(在我們的示例中是每天調整)。

為了降低再平衡中不可預測性的風險，Phoenix協議應用了一個觸發預定再平衡的范圍。如果實際杠桿在2.5-3.5之間，則不會激活再平衡，以降低自動復利的效果。

結論

本文將PhoenixFinance平臺上實時杠桿代幣模型設計中的幾個主要特性，其中一些特性可能與傳統杠桿工具不同。

Source：https://medium.com/coinmonks/things-one-needs-to-know-about-decentralized-leveraged-tokens-7703b344044f

本文來自去中心化金融社區，星球日報經授權轉載。

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