ETER:Demeter：Heco上的核心穩定幣項目_TER

穩定幣項目向來為各個公鏈所重視，而最近一段時間，被稱為“Heco上的MakerDAO”的Demeter引起了大家的關注，今天我們來講解下Demeter的重要性重要性、優勢以及套利機會。

Demeter的IMO數據情況

Demeter的重要性分析

Demeter的基本機制

Demeter可能存在的套利機會

2021年9月13日剛剛進行的Mdex IMO第二期的項目就是Demeter，我們首先來看看Mdex上第一期IMO項目Coinwind的基本數據，“第一期IMO項目Coinwind于5月25日20:00-22:00（SGT）順利舉行，總參與兌換金額3.8億美金，參與兌換人數8874，CoinWind完成兌換目標超25726%”——這是募資層面的情況，而在幣價表現上，Coinwind的IMO價格為0.5U，目前是Coinwind（COW）價格為1.9U，COW IMO以來，長期保持在IMO價格的3-4倍。

Web3開源大學WTF Academy獲得Starkware資助，將合作開發ZK和Cairo開源教程:11月5日，據官方消息，Web3開源大學WTF Academy獲得以太坊二層擴容方案Starkware的資助，將合作開發ZK和Cairo的中英文開源教程，為以太坊和Layer2培養更多開發者。據介紹，WTF Academy是一個Web3開源學院，提供免費開源Web3技術教程，目前WTF Solidity極簡教程已經更新50講。據此前消息，WTF Academy發布習題測試和鏈上技能認證模塊，并已開啟公測。[2022/11/5 12:19:54]

Demeter的IMO同樣有很出色的數據表現，截止IMO結束，總參與兌換金額超3.5億美金，參與兌換人數6500，完成兌換目標超2500%，當期MDX質押數量2300萬，當期xMDX質押數量10億。

從邏輯上推理，Mdex和Demeter屬于Heco生態里最重要的項目。Mdex作為DEX，是價值交換的樞紐，是重要的；而Demeter系統是提供整個生態的價值錨定，下面我會具體論述。

NFT游戲Demole完成65萬美元種子輪融資，LD Capital等參投:10月4日消息，基于幣安智能鏈（BSC）的3D RPG NFT游戲Demole完成65萬美元種子輪融資，DAO Maker、LD Capital、Metrix Capital等參投。[2021/10/4 17:24:10]

加密世界里最重要的賽道是什么？預言機、隱私計算、分布式存儲、基礎公鏈——每個人都有自己的答案。但是，如果回歸到比特幣的原生思想《一種點對點的電子現金系統》，目前正在實踐這個思想的不是比特幣而是各類穩定幣如USDT、USDC、DAI等等。

上圖顯示了著名穩定幣項目USDT、USDC、DAI（藍色箭頭指出）

而目前最具有潛力的公鏈設施，可以認為是ETH、Solana、BSC、Heco等等，除去ETH之外，剩下的生態較為繁榮的公鏈基本都有大型交易所的支持，比如FTX、幣安、火幣等。ETH上有著名的穩定幣鑄造平臺MakerDAO，去中心化的實現穩定幣的鑄造與價格錨定，Heco想要進一步的擴大共識，去中心化的原生穩定幣系統是必經之路，所以Demeter的出現正好實現了這一目的。

動態 | 美國加密貨幣交易所Seed CX與Digital Asset Redemption合作:據financemagnates消息，美國加密貨幣交易所Seed CX與Digital Asset Redemption（DAR）合作，使DAR能夠利用Seed CX的托管子公司Zero Hash最近推出的一套場外交易（OTC）結算服務。[2019/6/20]

同時，火幣生態中的去中心化穩定幣項目將會受到火幣的資源、技術、資金支持，去中心化的穩定幣是各條公鏈的“兵家必爭之地”，穩定幣的作用是為整個生態系統提供“一般等價物”系統，這個系統穩固的時候，生態的根基才是牢固的。所以，怎么樣突出Demeter的重要性都不為過。

Demeter是一個基于Heco的去中心化穩定幣市場協議，在功能上有兩種：抵押借貸與抵押鑄造穩定幣。

在代幣系統上也有兩種：平臺通證（治理型代幣）DMT和去中心化穩定幣DUSD。

抵押物與抵押系數

Demeter鑄造和借款共用信用額度，使其鑄造穩定幣過程和借貸過程直接打通，這時候重要的一點是其“抵押物”（collateral）。不同于市場上大多數穩定幣平臺的單一抵押幣鑄幣策略，Demeter有相對豐富的抵押物品類，穩定幣、主流幣以及LP token、NFT-fi token等等，豐富了加密資產應用場景，同時，對于不同的抵押資產種類也對應著不同抵押系數，可以加強平臺的穩定性。

動態 | Tuur Demeester：影響力不等于洞察力:數字貨幣經濟學家Tuur Demeester發布推文評價Coindesk評選的2018年度加密行業最有影響力的十大人物。Demeester稱，要注意，影響力并不等于洞察力。學習基礎知識、做盡職調查和運用嘗試才是最重要的事。[2019/1/2]

上圖顯示的就是風險和抵押系數隨著資產價值的波動性提高而降低，而抵押物在Demeter系統中隨著其資產價值的穩定性的提高而占比變大（Size & Category）。

穩定幣策略

目標利率反饋機制(TRFM)

“為了維持DUSD價格錨定USD，Demeter將采用TRFM機制：當DUSD價格低于1美元時，抵押資產的抵押比例會降低，相同抵押物可以獲得的信用額度會減少，從而減少DUSD的供給。而當DUSD價格低于1美元時，持有DUSD所需要支付的穩定費率會增加，持有成本增加，促使用戶買回DUSD還款。”

動態利率供給機制

現場 | IBM Industry Academy學院成員Ryu Takaki 表示未來是多個平臺共存的時代:金色財經現場報道，7月2日，在東京成田舉辦的2018亞洲數字資產及區塊鏈峰會上，IBM Industry Academy學院成員、Ryu Takaki 表示日本IBM一直推進企業區塊鏈，今后不僅是一個平臺的時代，而且是一個多個平臺共存的時代。雖現在已有亞馬遜、銀行等很多平臺，但存在很多問題。一旦超越第三方運營范圍的，只靠一個平臺無法進行，因此不夠高效，所以需要比特幣等區塊鏈來進行連接。IBM著眼于特定聯盟進行運營，比一般的區塊鏈更加可靠，可以更好地處理問題。Ryu Takaki舉出IBM與maersl合作的航運平臺、與HSBC等9個銀行合作共同建立的wetrade貿易金融平臺、與沃爾瑪合作的食品追溯平臺等多個實例，表明從前的競爭對手可通過區塊鏈技術共同合作，提高效率，實現共贏。[2018/7/2]

“DUSD將以動態利率的方式供給，年化超額供給率與穩定費率保持一致，超額供給產生的DUSD將在DAO收益池和DAO金庫池中分配，不存在任何主觀惡意的增發。此外，Demeter還設置了超額供給分配率的機制，超額供給收入的一定比例（0%-100%）與治理代幣的一部分會進入DAO金庫池，從而確保實際年化超額供給率處于可調節狀態。

需要特別注意的是，DUSD的動態利率供給機制與簡單的通貨膨脹機制、算法穩定幣機制存在本質區別，DUSD的超額供給的主要目的是對沖貨幣系統的內生增長需求。一方面，超額供給收入并不會直接進入流通造成通脹，而是需要先通過金庫進行調節，在必要時可以實現0%的政策目標，而在正超額增發率的情況下，調節后進入實際流通的DUSD也會通過DAO共享收益池進行完全公平的分發。另一方面，超額供給的DUSD實際上是由金庫中5%的治理代幣DMT作為抵押物作為擔保的，在有必要的時候同樣可以通過金庫治理代幣DMT進行DUSD供給的清算。”

上述內容是相關資料，從中看出Demeter的兩套機制作用下DUSD價值穩定性的保證。其中重要信息，我已經加亮變色處理，方便各位讀者快速把握重點。

清算機制

“Demeter設置了9%的清算罰金率和3%的清算稅率，適用于抵押借貸和抵押穩定幣，一旦清算人的賬戶進入了清算狀態，任何人可以按照被清算人債務的103%向系統償還債務，獲得109%的抵押資產，103%還款中的100%將被用戶償還債務，3%將全額注入DAO共享收益池，用于收益分配。”

DMT經濟模型

總量：10億枚

智能合約：HRC-20

代幣釋放速度

套利機會

從上文Demeter的機制描述中，我想到的套利方式有如下幾種：

1、有風險套利

DMT本身的低買高賣，在項目早期，可以從代幣釋放速度曲線中看出在前12個月的時間DMT的代幣流通量都是不多的，尤其是上線的前幾天或者幾個星期，隨著熱度升高，生態完善，DMT作為Heco生態中的重要組成部分可能會有較強的走勢。

2、無風險套利

Demeter不單單是一個穩定幣鑄造系統，還是一個借貸系統，作為借貸平臺，Demeter會有很好的利率吸引資金過來進行挖礦，這里可能出現短期利率極高的情況。另外，DMT的價格抬升也將促進利率的進一步攀升。

當然，我的建議是存入價值資產，在安全范圍內，可以大量借出或者鑄造DUSD，并將DUSD放入DAO收益池。對我們來說，這樣操作的獲利來源有四個，借入資金挖礦、借出資金挖礦、DAO收益池挖礦、鑄造穩定幣挖礦。

備注：DAO池的收益來自四個方面：1）存借款收入在扣除維持項目運作的必要成本后全部進入DAO收益池；2）清算收入的100%進入DAO收益池；3）超額供給的50%進入DAO收益池；4）鑄造穩定幣挖礦。

也可以，存入加密資產后，鑄造DUSD然后用DUSD和其他穩定幣組成LP進行流動性挖礦，這里的收益率要看實時的情況。

備注：Demter已經通過了著名審計機構派盾的審計。

總結

本文重點描述了Demeter作為去中心化穩定幣系統對于Heco生態的重要地位，講解了Demeter的基本機制以及套利方法。在目前的項目熱度和huobi的資源加持下，Demeter有望成為穩定幣領域重要的參與者之一。

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