DEX:區塊鏈頭條觀察 |?比特幣在投資組合中扮演什么樣的角色？_加密貨幣是不是騙局

在美國的加密貨幣行業內，有一句流行語——“如果你的財務顧問還沒有推薦比特幣，那就解雇他們。”這種激進的說法自然引發了不小的爭議。那么，就目前來看，比特幣在投資組合中能夠扮演什么樣的角色呢?

|?數字黃金

比特幣經常被比喻為“數字黃金”。黃金在歷史上扮演的角色是保護財富。在羅馬時代，一盎司黃金可以購買一件漂亮的束腰外衣，而今天一盎司黃金同樣可以換取一套西裝。黃金可以一直保持吸引力的原因是它長期以來擁有強大購買力。黃金通脹率低于2%，與法定貨幣相比，貶值緩慢，因此人們可以將黃金財富代代相傳。如果僅僅只將比特幣視為一種替代黃金的商品來持有，橋水基金創始人達里奧建議用7.5%的權重來配置比特幣。

|?核心-衛星策略

“核心-衛星策略”是基金的一種資產配置策略。通俗來講，所謂“核心-衛星策略”就是將基金的股票資產分成兩部分，每個部分由不同的投資組合組成，其中一個部分在整個投資組合中所占的權重更大些，對整個投資組合的安全和收益起到“保駕護航”的決定性作用，因而稱之為“核心”;另一個部分在整個投資組合中所占的權重略小，以核心組合為基本依托，但是像衛星圍繞著大行星遨游太空一樣，在一定條件的約束下，它可以有更加廣闊的投資空間，投資更加主動、更加積極、更加靈活，往往能獲得令人驚喜的收獲。

聲音 | 科技日報：區塊鏈沖擊金融圈 美國各州對加密貨幣態度不一:科技日報今日發表文章《挖掘區塊鏈商機，美國在行動》，文中提到，區塊鏈闖入金融圈，沖擊力不容小覷。美國聯邦政府并沒有推出對加密貨幣進行監管的通用框架，而各州對加密貨幣態度不一。有些州比較審慎，如馬里蘭州，其在今年8月宣布已加入北美證券管理人協會發起的“加密貨幣清障行動”（Operation?Cryptosweep），警告公眾注意加密貨幣騙局；有些州則相對激進，如加利福尼亞州、科羅拉多州等，其寬松政策催生了一批加密貨幣業務初創公司。[2019/10/31]

如果你認可“核心-衛星策略”，那么投資組合中需要包含專題增長主題。“核心-衛星策略”的目標涵蓋廣闊的市場，但作為補充，需要在可能擁有優異表現的資產中分配10%-20%的資金。比特幣是過去十年中增長最快的資產，因此它符合這種說法。

聲音 | 原保監會副主席魏迎寧：保險業是區塊鏈技術應用的重要領域:中國區塊鏈應用研究中心顧問、原保監會副主席魏迎寧今日表示，在保險業經營中，由于信息不對稱，保險公司與投保人為達成信任，花費了很大成本，但仍然存在騙保、騙賠，有些風險保險公司難以承保。如果運用區塊鏈技術，可以實時監測風險狀況，記錄保單狀態，從而構建保險公司與投保人之間的信任，使保險公司能夠承保更多種類的風險，杜絕虛假賠款，降低成本，提高效率。所以保險業是區塊鏈技術應用的重要領域。前幾年，保險業在區塊鏈應用方面進行了一些探索。保險業還需要加大投入力度，攻克關鍵核心技術。[2019/10/25]

參考谷歌、蘋果、亞馬遜和臉書等大型科技公司的網絡效應，通常來說，一旦一個主流數字網絡超過1000億美元的市值，它就會長期生存下來。現在的比特幣市值已超過8400億美元。風險資本歷來關注需求曲線的與采用周期的相對位置，因為其網絡效應非常強大。人們學習和分享新工具或技術后，會出現10倍或更大程度的改進，然后才能升級到更好的狀態。在這種成長策略中，建議最多配置10%權重的比特幣。?

清華文化經濟院魏杰：區塊鏈不等同于代幣:據羊城晚報消息，清華大學文化經濟研究院院長魏杰在廣州參加金融論壇上表示，區塊鏈技術作為一門技術而言要比我們想象中的復雜，區塊鏈技術本身不等同于比特幣或者其他貨幣，大家需要謹慎和理性對待。[2018/6/1]

|?信用保險

在高收益信貸市場擁有30多年經驗的資深交易員GregFoss最近發表了一篇文章，文章為債券投資者闡明了信貸市場中的傳染和級聯風險，稱當今最大的風險存在于信貸市場，因為對于普通投資者而言，其風險往往處于隱藏狀態。從這個角度來看，比特幣則可以充當固定收益投資者的違約保險。

現在看來，人們并沒有吸取2008年的擔保債務憑證危機帶來的教訓，而且隨著每個人都在低利率的世界中追逐收益率，這種危機正在債券持有的信用評級越來越寬松的環境下重新積聚。交易對手風險通常是未知的，難以防范;但比特幣在自我托管時沒有交易對手風險。在當今市場上，這種平穩和安全的價值被低估了。

韓國虛擬貨幣交易所KDEX招聘區塊鏈相關人才:韓國加密貨幣交易所KDEX表示將要招聘對加密貨幣或區塊鏈感興趣的新人和有著在金融機構工作經驗的專業人員。KDEX表示準備通過這次招聘繼續擴大加密貨幣交易所的事業版圖。[2018/4/23]

Foss并未表示比特幣的價格不會在信貸危機中受到影響，但隨著越來越多的投資者了解交易對手風險，比特幣將獲得更多資金的青睞。對于其中60%為股票和40%為債券的客戶而言，對比特幣的配置建議是其債券敞口的5%權重。

|?長達100年的投資組合配置

來自Artemis資產管理公司的ChrisCole撰寫了一篇題為《從通貨緊縮到通貨再膨脹》的研究論文。Cole主張每個人都構建一個可以持續100年的投資組合，做到不需要理會市場在任何給定周期內的表現如何。該投資組合的構建必須具有彈性，并提供實際的多樣化配置，配置包括股票、債券、商品趨勢、黃金和多頭波動性。每項的權重都在18%到24%之間，所以這幾乎是一種等權重的方法。所有這些資產相互抵消，以形成一個獨特的、獨立的回報輸出率。

為了避免單一市場的大幅修正，復合配置是最佳的長期投資組合。根據Cole的研究，考慮到人類正在轉向數字時代，未來比特幣取代黃金是極有可能發生的。因此，比特幣可以被列入長期投資組合風格的配置，它與上述任何其他分配權重無關，而且擁有相對獨立的走勢。在這種投資組合中，建議的比特幣配置權重為19%。

|?投資與比特幣相關的公司股票

如果投資者不愿意直接擁有比特幣，也不想為灰度比特幣信托(GBTC)支付2%的費用，如何在不擁有比特幣錢包的情況下尋求接觸比特幣的方式?最直接的辦法是，在資產負債表上添加比特幣礦業股票或其他持有比特幣的公司股票。

擁有比特幣資產負債表的最著名公司是由MichaelSaylor領導的MicroStrategy(最近剛剛以48099美元的均價加倉了5050枚比特幣)。投資此類公司相當于在不直接擁有比特幣的前提下對比特幣擁有了相應的敞口。雖然此類公司股權不是比特幣1:1的替代品，但它是一種婉轉的方式，是投資者在接受直接持有比特幣之前的過渡方案。在這種情況下，建議是對每家比特幣相關公司的權重不超過投資組合的5%。

|?總結

以上敘述提供了關于為客戶持有比特幣的適當權重的各種理由和不同結論。制定財務計劃時，投資者可能需要考慮一些極端的情況。例如，如果美元失去儲備地位，你的投資組合表現將會如何?當美元持續加速貶值時，投資組合中有沒有應對的策略?事實是，如果投資組合中配置了比特幣，即使是少量權重，也可以為上述假設起到重要的對沖作用。

財務計劃的作用應該是提供平穩心態和確定性。很多投資者傾向于過快的變得過于保守，這往往會危及到其投資組合的成功——對于拒絕在財務計劃中審查比特幣特點的財務顧問來說也是如此。

因此，在考慮擁有比特幣的風險時，從長遠來看，在投資組合中配置1%比特幣權重的風險要遠低于持有0%比特幣的風險。

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