MCD:一文讀懂MCDEX V3：用集中的AMM機制重塑去中心化衍生品_AMM

隨著 Uniswap V3 部署到以太坊二層網絡 Arbitrum 的投票通過，DEX 在二層網絡的競爭也進入白熱化的階段。與此同時 DeFi 的衍生品賽道，卻受限于以太坊高昂的手續費、延遲較高、以及傳統的 AMM 模型流動性差等問題，還暫處于起步階段，賽道內主要產品市值普遍較低，而像 dYdX 等則尚未發幣。然而，隨著以太坊各 Layer2 方案的逐步落地，Gas 費高以及高延遲的問題將得到解決，衍生品作為金融市場中最具想象力的一類產品，或將成為 DeFi 市場新的爆發點。

MCDEX V3 （MCB）是一個采用「指數價格+復雜 AMM」方式進行定價的去中心化永續合約。其流動性提供采用了類似 Uniswap V3 的集中 AMM 模式，自動將流動性集中在一個區間。好處有三：一是集中流動性，V3 AMM 的流動性就比恒定乘積公式 AMM 的流動性要提高 1000 倍；二是能降低滑點，非常利于合約交易；三是 LP 不用承擔無常損失。

二層賽道上，MCDEX 作為第一個正式遷移至 Arbitrum 的官方認可的項目，從去年三季度開始就在支持 Arbitrum，已經成功部署 Arbitrum 主網。隨著 Uniswap V3 即將部署 Arbitrum，目前 Arbitrum 已經在二層競賽中占據了領先位置。MCDEX 團隊表示將考慮直接使用 Uniswap V3 的 Oracle 作為 MCDEX V3 的 Oracle 來源，這意味著 DEX 將第一次，完全擺脫中心化交易所的束縛，在現貨和期貨兩大類產品上均實現去中心化的定價。在某種程度上也算是實現了 Vitalik 關于?UNI 應該成為預言機代幣?的預想。

Arkham：過去半小時內流入Binance的5億美元ETH可能來自bETH客戶提款:5月1日消息，據 Arkham 監測顯示，過去半小時內超 5 億美元 ETH 被轉移至 Binance。這些 ETH 資金全部來自 Beacon Chain 的提款。這意味著，這很可能是 Binance Staked ETH 錢包，向 bETH 客戶提供提款服務。

此前報道，Binance 宣布從北京時間 4 月 19 日 16 時開始，ETH 2.0 質押參與者將能夠在 ETH 2.0 質押頁面上以 1:1 的比例用他們持有的 BETH 贖回 ETH。[2023/5/1 14:37:21]

V3 AMM 的交易滑點得到了顯著的降低

V3 測試網上的盤口流動性非常集中

做市商風險與應對的方式

V3 AMM 帶來了非常集中的流動性，但當市場多空不平衡時，最大的風險在于做市商風險。假設市場上以太坊空單激增，LP 部分就會充當差值部分的對手方，承擔很大的風險。

灰度比特幣信托負溢價率擴大至48.18%，再創新高:12月13日消息，根據Tokenview鏈上數據顯示，當前灰度總持倉量達151.46億美元，主流幣種信托溢價率如下：

BTC，-48.18%；

ETH，-51.13%；

ETC，-69.63%；

LTC，-56.5%；

BCH，-42.55%。[2022/12/13 21:40:58]

MCDEX V3 通過向對手方收取資金費用、自動調整報價（premium discount）以及設置盤口點差來應對做市商風險。市場里面空頭占據多數時，系統會向空頭征收資金費用，這時支付的資金稅費就有一部分會給到 LP。

在 AMM 設計里，報價調整的原則是抑制進一步增加 AMM 風險的交易，鼓勵減少 AMM 風險的交易。假設市場上空單激增，此時自動報價機制會降低價格，鼓勵市場上的套利者在 MCDEX 上做多，形成動態平衡。換句話說，AMM 在打折出售自己的頭寸，鼓勵交易員把頭寸接走，這樣 AMM 風險就降低了。

此外，LP 通過盤口點差能賺取點差收益，回饋 LP，二來可以回避預言機報價不精準帶來的問題，也是一種平衡風險的方式。對比 CEX，盤口點差的本質也即為自動做市商賺取收益的來源。

去中心化衍生品交易協議Veax完成120萬美元pre-seed輪融資:11月17日消息，基于 NEAR 的去中心化衍生品交易協議 Veax 宣布完成 120 萬美元 pre-seed 輪融資，Circle Ventures、Proximity Labs 、 Outlier Ventures、Tacans Labs、Qredo、Skynet Trading、Seier Capital 和 Widjaja Family 等參投。據悉，其顧問委員會包括 Skype 前首席運營官、 Concordium Blockchain 創始人等。[2022/11/17 13:18:14]

這幾個風險參數由 Operator 的角色來動態控制。Operator 在 LP 授權下可以在一個范圍內隨時根據市場的情況動態調整這些風險參數，能形成比較好的平衡。

Operator 的設置：允許任何人無需許可的創建合約

Operator 可以自由創建永續合約，設置永續合約的初始參數（例如保證金率、AMM 風險參數等等）。調整 AMM 的做市風險、交易深度、滑點、盤口價差等。

Operator 為合約購買（或直接提供） Oracle 服務。協議定義了一種 Oracle 接口，現有的各種 Oracle 服務可以很容易的對接到協議。Operator 也可以自己為永續合約提供 Oracle 數據。

比特幣月跌幅達14%，創下2015年以來最糟\"8月表現\":8月28日消息，BTC價格在本月已下跌14%，創下過去七年中最差的8月表現，但從歷史上看，比特幣在9月的表現通常比8月還要差。

Cubic Analytics高級市場分析師Caleb Franzen指出，BTC價格低于20,000美元將破壞自2020年首次突破該水平以來的樞軸區（pivot zone），如果比特幣無法在八月守住20,000美元支撐位，那么很可能會在九月下探14,000美元的支撐位。（Cointelegraph）[2022/8/28 12:54:01]

Operator 可以根據市場情況在有效范圍內動態調整風險參數的設置。

當 Operator 希望調整參數范圍時，可以發起治理提案。

Operato 可以從運營手續費中獲利，從而從每筆交易中獲利。

MCDEX V3 允許用戶無需許可的創建合約，這很像 Uniswap 可以自由的創建各種交易對。可以大大豐富合約市場的種類， 快速的上很多長尾資產。可以看到，這是一個非常自由的市場。

除 Operator 外，MCDEX 里還有 Liquidity Provider、Trader、Keeper、Delegator 共 5 種角色。維持去中心化的運轉。

比特幣閃電網絡通道數量為87,251個:金色財經報道，1ML網站數據顯示，比特幣閃電網絡（LightningNetwork）的節點數量為17,786個，同比增長0.49%；通道數量為87,251個，同比增長1.4%；網絡容量為4,564.17BTC，同比增長7%。[2022/8/12 12:20:10]

部署到 Arbitrum 主網，計劃 7 月前正式面向用戶

MCDEX 經歷了 V2 版本之后，V3 在 Layer2 方案的選擇上，使用了 Arbitrum Rollup。Arbitrum 兼容性較高，兼容以太坊 EVM。經過測試，Optimistic 的 Gas 消耗是 Arbitrum 的 10 倍，且對合約大小有限制。因此使用 Arbitrum Rollup。

5 月 17 日 MCDEX V3 在 Arbitrum testnet 5 測試成功，結果較為順暢：速度快，Gas 低 。針對用戶的測試網也已經開放，用戶可以自行體驗。Arbitrum 5 月 28 日向開發者開放主網， MCDEX V3 隨后部署至 Arbitrum 主網。團隊稱：MCDEX V3 主網將于 7 月前正式面向用戶。

社區投票：代幣銷毀與 700 萬美元募資

4 月 16 日，MCDEX 社區發起的關于為 DAO 融資 700 萬美元的提案通過，向 Multicoin Capital、分布式資本、DeFiance 等機構投資人融資 600 萬美元，同時給予 MCB 持有者 100 萬美元跟投的額度。融資價格為 10 美元 /MCB，并設定了嚴苛的鎖倉計劃，基于業績進行釋放。融資所得資金將全部進入 MCDEX DAO 金庫，由全體 MCB 持有者共管。在 V3 發布后，這部分資金將被主要用于向 V3 AMM 添加流動性。

根據業績釋放 MCB，激勵長期發展

另外，幾個月前 MCB 經過社區投票實現了代幣銷毀，9000 萬 MCB 代幣已經銷毀完畢，MCB 的總量從 1 億降低為 1 千萬，保護已有 MCB 持有人。新發行的 MCB 中 75% 用于社區激勵，且設立了嚴格的增發規則。

可以看出，團隊秉承的是自由市場理論，由團隊或社區活躍貢獻者來提治理提案，在社區內充分討論后再投票決定，在民主和集中之間找一個平衡點。

在 DeFi 的可組合性上，由于任意 ERC20 代幣都可以在 V3 建立自己的合約，有充分的延展性。另一方面團隊正考慮利用 MCDEX 永續合約產品作為其他項目的底層資產。例如，例如 MCDEX LP Token 作為 BarnBridge 和 Saffron 這類項目的底層資產，實現充分的可組合性，擴大資金利用率和影響力，搭建 DeFi 里的樂高積木。

競品

dYdX

是少數堅持使用訂單簿模式的去中心化交易所之一，采用鏈下訂單簿和鏈上結算的交易方式，還沒有推出治理代幣。其 Layer2 版本已經正式上線，可以看到其盤口價差較低，但深度不像 MCDEX 在盤口集中。原因是 MCDEX 的 AMM 的有著更高的資金效率。

Perpetual

Perpetual 是一個采用虛擬 AMM （vAMM）機制進行定價的期貨 Dex。vAMM 機制使用 AMM 的 x*y=k 方式定價，但不實際進行兩種貨幣的兌換，而是由 AMM 公式提供價格后，從資金池（Vault）進出資金以代替直接從 AMM 池進出資金，實現單一貨幣的多 / 空頭寸在 Vault 的開倉和平倉。vAMM 機制的優點是無需 LP 作為對手方即可由交易者之間相互進行博弈，無論是同方向交易者還是多空對手方的交易者之間，都能夠進行相互博弈，避免了 LP 的無償損失 / 對手方風險。

其本質類似于 Synthetix 的動態債務設計，是交易員之間的對賭。但 vAMM 的機制無法有效的集中資金效率，可能產生較大的滑點。

MCDEX V3 采用集中的 AMM 機制，將資金集中在盤口上，交易深度上去了，滑點問題也得到解決，可以有效增強交易體驗。利用折扣價格和套利者對沖做市商的風險，可以看出其本質將套利者，做市商，以及合約創建者，社區治理都下放給了市場。當然這也意味著 LP 提供者將承擔更高的風險。

未來 ERC20 代幣都可以在 V3 版本創建自己的永續合約，從這一角度 MCDEX 建立了一個類似 Uniswap 的完全自由的市場，可以滿足大量長尾資產的永續合約交易。在 Arbitrum 網絡上，交易能降低起碼 90% 的網絡費用，成交時間也更快，從交易體驗上縮短了與中心化交易所的差距，為去中心化的衍生品交易引來更多的新鮮血液。而曾經在衍生品賽道上占據絕對優勢的中心化交易所，也將正式迎接去中心化浪潮的挑戰

本文由以太男孩撰寫

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