SDC:兩種衍生品策略教你對沖DeFi頭寸風險_USDC

注：原文作者是WeitingChen，文章是根據永續協議研討會中使用的演示文稿編寫的。

如果這是你第一次聽說永續合約，那么在深入研究這個問題之前，你應該對它進行一個大概了解。

永續合約是一種簡單的獲得杠桿敞口的方式，你可以使用穩定幣作為永續合約頭寸的抵押品。在創建頭寸之后，如果標的價朝著你預期的方向發展，你就可以獲得更多的穩定幣，反之，你的穩定幣就會越來越少(直至爆倉)，這看似簡單易行，實際卻是一種投機行為，沒人知道價格在短期內會是上漲還是下跌，因為你實際上就是在賭。

但是，你也可以將永續合約用于非投機目的。在這篇文章中，我們將向你展示如何使用上述衍生品來確保你的收益，并對沖收益農耕的無常損失風險。

策略1：避開質押鎖定期

在深入研究這個策略之前，我們首先要了解什么是Staking。

在加密資產領域，如果一種代幣是可質押的，這意味著代幣持有者可以在特定期限內將其代幣自愿鎖定或“質押”到協議的智能合約中。作為回報，他們將從協議中獲得一些好處，例如收益分享、治理權或質押獎勵。

SushiSwap：已收回885枚 ETH，并為受影響用戶設置兩種類型索賠流程:4月19日消息，SushiSwap 發布 RouteProcessor2 事后分析報告。報告稱，由于 18 次重放交易，最初從第一個用戶的錢包中耗盡的 1800 枚 WETH 最終進入了多個錢包。到目前為止，總共退還 885 枚 ETH。其中，大約 685 枚 ETH 發送給 Sushi 核心貢獻者操作多重簽名，190 枚 ETH 發送給受影響的用戶，10 枚 ETH 發送到 Sushi 救援合約。在撰寫該報告時，仍有另一個錢包可以竊取 94.9 枚 ETH，目前存放在 0x8AC0B9656b7c39be0d3D73828D2041E8C0e27712 錢包中。此外，HYDN 安全團隊幫助 Sushi 拯救了超過 75 萬美元的用戶資產。除已取回的 885 枚 ETH 外，還有 795 枚 ETH 目前在執行層獎勵金庫中。[2023/4/19 14:13:06]

其中非常知名的一個例子就是AAVE，它是Aave協議的治理代幣。

OKCoin已暫停MiamiCoin和NYCCoin兩種城市幣交易:金色財經報道，加密交易所OKCoin已暫停了MiamiCoin和NYCCoin兩種城市幣的交易，原因是流動性不足。OKCoin在一篇博客文章中寫道：“我們平臺上這些城市幣的流動性有限，導致了潛在的價格操縱和欺詐風險。雖然這些風險尚未發生，但我們希望在任何問題出現之前采取行動”。一旦低流動性問題得到解決，OKCoin將恢復城市幣交易。目前持有者可以將他們的代幣繼續存放在OKCoin，或者轉移至去中心化平臺ALEX。據悉，OKCoin是唯一一家提供城市幣交易的中心化交易所。[2023/3/22 13:18:23]

你可以質押你的AAVE來支持這個defi協議，如果協議陷入了困境，質押者就會承擔風險并負責對系統進行重抵押，作為回報，你就可以獲得AAVE代幣的質押獎勵。

但要注意的是，解除質押狀態存在10天的冷卻期，這意味著你需要等待10天才能提取你的質押資產。

Bitwise 10 加密指數基金新增入選 UNI 和 AAVE 兩種加密資產:加密資產管理公司 Bitwise Asset Management 宣布 Bitwise 10 精選大盤股加密指數 (Bitwise 10 Select Large Cap Crypto Index) 新增兩種新的加密資產，分別是 Uniswap (UNI) 和 Aave (AAVE)。此外，該加密指數中，原來包括的 Cardano （ADA）和 Cosmos （ATOM）已被移除。[2021/1/30 14:23:50]

由于你在質押期間無法移動你的代幣，因此你的投資在鎖定期會受到市場波動的影響。但是，作為一個聰明的交易者，你希望立即獲得收益，那么你可以通過永續合約來擺脫這種限制。

以下是有關如何執行這個操作的分步指南。假設你已經在AAVE協議上質押了100AAVE，并且1個AAVE的現貨交易價為496USDC，那么你就需要做以下這些操作：

交易平臺Curve出現異常交易，攻擊者或對兩種資金池進行鉗形攻擊:去中心化穩定幣交易平臺Curve出現一筆異常交易。根據etherscan區塊瀏覽器顯示，該筆交易使用價值8.9萬美元的USDC兌換了價值46.5萬美元的BUSD，發生于21小時之前。而17小時之前，Curve曾于官方推特宣布與iearn.finance合作啟動一個帶有DAI、USDC、USDT、BUSD的資金池busd.curve.fi，并表示使用iearn.finance提供的Zap，同時還可為幣安旗下的 BUSD 提供一些鏈上流動性，該資金池在推出后3小時已有價值150萬美元的資金。部分DeFi業內人士猜測此次攻擊或于Zap智能合約有關，Zap是一種可根據預設分配在Compound，Fulcrum，Tokenset等中自動分配入金的智能合約。iearn.finance在官方推特表示，某為攻擊者似乎對Curve的busd.curve.fi以及y.curve.fi兩種資金池進行一次鉗形攻擊 （Pincer Attack）。

此前報道，Curve使用的聯合曲線模型是由智能合約以中心化方式自動執行的調整買賣價格與發行總量之間的函數關系模型。[2020/2/29]

開一個空頭頭寸：如果你想以496USDC的價格獲得收益，你可以開一個與質押金額相同的空頭頭寸。在我們的例子中，你需要開100AAVE空單。

聲音 | 人民大學張楠迪揚：就物資捐贈和發放場景，有兩種部署區塊鏈物資鏈架構方式:中國人民大學國家發展與戰略研究院青島分院院長張楠迪揚發布《區塊鏈+疫情抗擊：把數據曬在陽光下》一文，文中提到，就物資捐贈和發放場景而言，可以有兩種部署區塊鏈物資鏈架構的方式：一種是建設專鏈，將物資捐贈與發放涉及的所有機構放在同一個鏈上，在各機構內部部署多個節點，形成一個聯盟鏈。另一種方式是以機構類別為單位，將物流、政府部門、慈善機構、派發渠道分別建鏈，形成跨鏈網絡，這可能更方便鏈內組織和協同，危機過后各自的鏈還可用于日常其他共享場景。（澎湃新聞）[2020/2/4]

啟動冷卻期：緊接著的第二步，你需要在鏈上發出一筆交易，以“通知”智能合約啟動10天的冷卻期。

提取代幣并出售它們：一旦10天的冷卻期結束，你需要發送另一筆交易，以便可以收到100AAVE。如果AAVE的價格在這期間跌至396USDC，則在市場上賣出之前質押的AAVE后，你將獲得39,600USDC。

平掉空單：最后一步是平倉，由于幣價下跌，你將實現10,000USDC的利潤。

如果你將第3步和第4步的利潤相加，你會發現你總共收到49,600USDC，這實際上相當于你以496USDC的價格賣出了100AAVE。

除了從你的空頭頭寸中獲得利潤之外，如果在牛市期間執行這個策略，你可能還可以收到手續費獎勵。以每小時0.005%的資金利率計算，你可以從這個空頭頭寸中額外獲得535.2USDC((496396)/2*100*0.005%*24*10)。

但如果AAVE的價格最終變得更高，那會發生什么？

在這種情況下，你會錯失一些利潤。回到我們之前的例子，假設冷卻期結束后AAVE幣價上漲到696USDC。

那么你的空頭頭寸會產生20,000USDC(200*100)的損失。

而出售之前質押的100AAVE的收益就變成了69,600USDC(696*100)。

因此，盡管最終AAVE幣價上漲了，但你最終拿到的仍然是49,600USDC。

策略2：降低收益農耕無常損失風險

雖然收益農耕的顯示年化百分百可能高達3位數，但有時，無常損失仍然會使參與挖礦的人無利可圖。

下面是熊市的例子：

假設某個新的收益農耕機會的APR為150%，并且該項目的代幣的交易價格為300USDC，你在Uniswap上將500個代幣A和150,000個USDC放入了流動性池子中，按照APR計算，在賣出45天的收益農耕獎勵后，累計收益應該是55,479.5USDC(150,000*2*150%/365*45)，然后你想停止提供流動性。

但是，你驚訝地發現，此時代幣A的價格已下跌至150USDC，因此，當你從Uniswap提取代幣時，你會獲得700個代幣A以及105,000USDC

如果你以150USDC的價格出售這700個代幣A，并將收益與提取的105,000USDC相加，你就會發現自己因為遭遇無常損失，而損失了90,000USDC。

因此，如你所見，盡管APR為三位數，但你仍然會因為參與收益農耕而賠錢。在這個例子中，你的凈損失就是34,520.5USDC(55,479.5-90,000)。

那怎么辦！

你能做些什么來對沖這種下行風險呢？一種方法是在你提供流動性后立即使用永續合約開一個空頭頭寸。

讓我們看看添加一個空頭頭寸如何幫助我們解決上面的問題：

提供流動性：如上所述，代幣A的初始交易價格為300USDC，APR穩定在150%，然后你將500個代幣A和150,000USDC存入流動資金池；

開設空頭頭寸：一旦你存入資金后，你就用永續合約為代幣A開設500代幣A的空頭頭寸，需要注意的是，你需要提供其他資產作為抵押品。

鎖定收益農耕獎勵：在市場上出售代幣獎勵，持續45天，總共獲得55,479.5USDC。

提取流動性：從流動性池中提取你的流動性資金，獲得700個代幣A以及105,000USDC，賣出這700個代幣A，損失90,000USDC。

平倉：由于代幣A的價格從300USDC跌到150USDC，這使得你在第二步開倉的空頭頭寸變得有利可圖。平倉后，你應該獲利75,000USDC(500*150)。

綜上，得益于空頭頭寸，你從之前的34,520.5USDC凈虧損變為獲得40,479USDC的收益。

此外，如果你是在牛市中執行這個策略，那你很可能還能獲得手續費收益，假設這45天平均每小時的融資利率為0.003%，那你可以從你的空頭頭寸中額外獲得3,645USDC((300150)/2*500*0.003%*24*45)。

當然，你還可能想知道，如果代幣A經歷了暴漲會發生什么，下面我們就來看看下面的場景。

下面就是牛市的一個例子：

如果代幣A的價格上漲到400USDC，則更新后的盈虧情況如下：

當你平掉空頭頭寸時，由于代幣A價格上漲，你最終會損失50,000USDC(500*100)。

假設APR保持在150%，你累計獲得55,479.5USDC。

當你從Uniswap提取流動性時，你將獲得435代幣A以及174,000USDC，如果你把賣出去的代幣A和提取的USDC相加，你會發現你賺了48,000USDC(435*400174,000-300,000)。

因此，總而言之，你獲得了53,479.5USDC的利潤，這要比參與收益農耕但沒有進行對沖的情況要少賺一些。

結論

永續合約是加密貨幣市場交易量最大的衍生產品之一，通常情況下，人們是將其用于投機目的，但并非總是如此，你可以利用這些衍生品的高級策略來發揮你的優勢，這不是進行更多的投機，而是對沖你的風險。

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