GENS:警惕對比特幣價格和人民幣匯率的夸張預測_比特幣

核心觀點

1、比特幣對傳統貨幣體系的批評并不正確，對社會而言比特幣本身的缺點可能大于優點，比特幣會繼續演化并具備存在價值，未來將主要面對來自央行法定數字貨幣的競爭。

2、維持今年美元兌人民幣匯率在6.3-6.7之間波動的觀點，未來，影響匯率的市場因素和政策因素很多，人民幣既可能升值，也可能貶值。

3、建議大家理性投資，應該以長期投資的預期收益，進出口的成本和預期收益，以及生活實際需要來引導外匯交易。即使配置比特幣這類高風險資產，也要限制倉位，回避杠桿。

正文

比特幣的產生是貨幣演化、經濟思想、技術儲備發展到一定階段之后，因為2008年金融危機爆發，美聯儲救市啟動后反華爾街、反建制、反通脹思潮的興起，在中本聰的天才發明下產生的。

盡管過去12年比特幣的價格漲幅遠超人類所知的一切資產，但同時它的波動性恐怕也遠超同期所有的資產。比特幣自2009年誕生后經歷了四次價格的暴漲暴跌，每次暴漲都與貨幣寬松、名人明星推動有關，而每次暴跌都與比特幣的內在缺陷，金融條件收緊與強化監管密切相關。

加拿大監管機構提醒該國公民警惕以假監管機構背書的加密平臺:6月21日消息，加拿大證券管理局發布投資者警告，稱建議加拿大公民仔細檢查加密貨幣交易服務提供商，因為這些平臺可能會使用“虛構的”監管機構來提高其可信度。一些“所謂的”加密平臺聲稱得到了某些監管機構或爭議解決組織的批準，“以顯得合法”；這些網站乍一看似乎是可信的，涉及投訴處理、糾紛解決和為受害投資者提供補救措施，但經過仔細檢查，這些網站的語言可能很尷尬且未經修飾，存在拼寫、語法或句法錯誤，這是非法實體的常見‘危險信號。

監管機構還建議，考慮投資加密貨幣的公民應該將這些公司與在CSA注冊的公司進行對比檢查。目前，有12個加密交易平臺被授權在加拿大開展業務，而有11個平臺已經提交了預注冊承諾。[2023/6/21 21:52:03]

現在我們知道，比特幣的產生基于對傳統貨幣中心化體系的批評，以及對量化寬松帶來通脹的擔憂，但實際上，傳統貨幣中心體系作為人類經濟金融發展不斷演化的產物，其優點遠遠大于缺點，而量化寬松并沒有帶來高通脹。

CertiK：UN token上有一個惡意的閃電貸款，請大家保持警惕:金色財經報道，CertiK檢測到UN token上有一個惡意的閃電貸款，由于燃燒機制缺陷，該漏洞有可能被利用，請大家保持警惕。Bsc： 0x1aFA48B74bA7aC0C3C5A2c8B7E24eB71D440846F 。[2023/6/6 21:20:04]

事實上，今年以來市場關于通脹的爭論，很大程度上仍然停留在貨幣超發必然帶來通脹的傳統思維上，我已經多次撰文指出這種觀點的不足。

反過來，比特幣所宣稱的“去中心化“的優點反而帶來交易成本高，耗能高，定價權集中帶來價格暴漲暴跌等缺點，目前的共識是，對社會來說，比特幣的缺點可能大于其優點。

不過，這并不代表比特幣沒有存在的價值，隨著虛擬世界的興起，在我們的生活中扮演越來越多的角色，比特幣以及其他加密貨幣已經發展出一整套類似股票、債券，黃金等資產的交易生態系統。盡管加密貨幣的總市值相對于金融市場和黃金還很小，但是比特幣在高點的市值可以排到全球第六大上市公司。加上人類這種動物與其他動物最本質的區別在于前者相信“故事”，有“創意”和“信仰”，即使嚴監管下，少數幾種加密貨幣有生存的空間。

烏茲別克斯坦對無證加密交易所進行限制，敦促公民提高警惕:10月3日消息，烏茲別克斯坦政府一直在努力阻止加密貨幣交易所未經授權在該國運營。在最近的一份通知中，監管機構確定了 \"為公民提供交換、出售或購買加密資產 \"的交易所。

監管機構稱，這些交易所在沒有總部或在該國注冊的情況下提供服務，警戒名單包括webmoneytashkent.com、wmztashkent.com和bitcointashkent.com等平臺。\"該機構敦促公民盡可能提高警惕，不要使用此類平臺的服務，以免成為欺詐的受害者\"。該聲明還提醒未經授權的加密貨幣交易所，數字經濟中的活動需要得到許可。（ambcrypto）[2021/10/3 17:21:57]

比特幣在過去12年也展現出頑強的生命力，具有反脆弱性的特點。因此，我認為比特幣未來發展有三種可能：

1、成為虛擬世界一種具有虛擬貨幣和虛擬商品雙重功能的定價之錨，對應黃金在目前法定貨幣的作用；

2、可能成為機構投資者的資產配置和對沖通脹或美元風險的一種有自身回報和風險特征的資產；

加拿大CSA發起活動以提醒投資者警惕加密貨幣騙局等欺詐活動:加拿大證券監管機構（CSA）在3月發起了“欺詐預防月”活動，以提醒加拿大人在做出投資決定之前進行“全面了解”。CSA成員也在加拿大各地開展了行動以強調研究投資的重要性。其中，薩斯喀徹溫省金融和消費者事務局(FCAA)發起了一項欺詐預防運動，以提高人們對涉及加密貨幣的騙局的認識。曼尼托巴省證券委員會（MSC）將于3月18日中午在Facebook舉辦“保護家庭免受欺詐”在線活動，重點是預防欺詐。來自MSC和溫尼伯警察局的專家將作特別演講，介紹如何識別和避免各種形式的金融欺詐，包括加拿大目前存在的詐騙，如加密貨幣欺詐等。(Newswire)[2021/3/10 18:30:06]

3、成為大額商品跨國和跨境交易的中介，因為這類交易傳統上依賴銀行，交易時間較長，成本也相對較高。

未來比特幣的發展將與監管的態度，以及各國央行法定數字貨幣的發展密切相關。實際上，比特幣支持者對傳統的貨幣體系的批評，可以通過法定數字貨幣得到很好的解決，進一步優化現有的貨幣體系。

分析 | BTC市值占比持續下行 投資人需警惕近期市場風險:據TokenGazer數據分析顯示：截止至7月2日18點整，BTC價格為$10,282.43，市值為182,432.11M，主流交易所24H BTC交易量約為$2,932.22M，保持相對穩定；算力方面，BTC算力未能扭轉下降趨勢；活躍地址數方面，BTC活躍地址數有一定回升；市值占比方面，BTC市值占比繼續下行，目前約為60.28%；交易所方面，BTC/USD Coinbase對BTC/USD Bitfinex仍然處于負溢價狀態，午間BTC價格失守$10000，下探至$9800左右時，負溢價約為$140；期貨方面，此前Bitmex顯示BTC于早間價格高點下滑至$9800左右時，開單量一路上行，在BTC價格重新回升到$10000左右時，開單量有一定下滑，目前BTC多空單未平倉量都有一定回升，投資人需警惕近期市場風險。[2019/7/2]

近期針對比特幣方面的嚴監管規定很多，除了眾所周知的以外，本周三，美國新任證交（SEC)會主席GaryGensler在出席美國眾議院聽證會時表示：

“加密貨幣市場在投資者保護方面存在許多挑戰和差距。目前市場上的代幣可以在不遵守聯邦證券法的情況下發行、出售和交易。此外，還沒有一家交易加密代幣的交易所在SEC注冊為交易所。相比于傳統證券市場，這都大大減少了對投資者的保護，也相應地增加了欺詐和操縱的機會。SEC已經將設計欺詐或其他重大損害的代幣相關案例列為優先事項。

總結來說，就是Gensler領導的證交會期待與其他監管機構和國會合作，填補加密貨幣市場在投資者保護領域的空白。這對于比特幣等加密貨幣的支持者來說算不上好消息。

我們詳細分析過Gensler的職業生涯，他是過去20年華爾街最嚴厲的監管者，沒有之一。此前，幣圈的人把Gensler出任證交會主席視為對比特幣的利好，因為幣圈發展確實到了需要監管的時候，比特幣作為龍頭，會因為監管帶來的競爭對手減少而享受利好。不過，這樣的觀點只適用于比特幣本身完全合規的情況，但事實恐怕并非如此。

順便說一句，Gensler在國會聽證會上還指出要對SPAC加強監管。這其實也并不奇怪，我們之前的研究文章已經指出，SPAC形式的上市有利于SPAC的發起人和參與到首輪上市投資的機構，但是對于被SPAC合并的上市公司來說，更加快速的上市的代價是上市的成本其實要比傳統IPO更高。

原因在于參與首輪的投資機構通常會提前退出，上市公司真正募集到的錢要比傳統IPO更少。更加重要的是，Gensler也注意到研究發現，合并之后第二輪參與進來的散戶，通常會遭受投資損失。

近期，投資者特別關心的另外一個話題是A股和人民幣走勢。很顯然，近期A股走勢部分受益于政府出臺了針對加密貨幣的嚴監管政策，以及抑制大宗商品價格上漲的措施。實際上，大宗商品近期價格回落，全球對通脹的擔憂有所緩和也是全球股市回暖的外部因素。但歸根結底，近期A股的走強最核心的因素是人民幣走強，外資重新流入。

我們在年初的投資策略視頻里清晰地指出今年美元兌人民幣匯率應該會在6.3到6.7之間波動。從基本面看，美元進入貶值周期的可能性較大，但是技術角度分析，美元也不會像市場認為的那樣快速并且大幅貶值。這是我們今年始終堅持的觀點。

近期人民幣的走強主要因為美元指數從4月以來的貶值，從93.3到現在跌破90。不過，大家也應該看到人民幣相對于歐元，英鎊和澳元并沒有明顯的漲幅。即使美元偏弱，我們也認為今年美元兌人民幣跌破6.3的可能性不大。

一方面，人民幣走強不利于出口眾所周知，有觀點認為人民幣升值有利于抑制大宗商品價格上漲，但這并非良方。如果未來全球真的出現了通脹，現在升值就會失去通過匯率政策降低進口通脹的空間。

當然，如果美國通脹壓力進一步上升，有可能取消部分針對中國進口商品的關稅，這自然有利于人民幣升值，但是美國通脹也意味著美國經濟復蘇強勁，美國國債收益率上升，而這也是有利于美元的。此外，在拜登的美國就業和家庭計劃爭取國會批準之前，美國政府不太可能撤銷對中國進口商品的關稅。

另外一方面，我們要看到美元兌人民幣6.3是過去幾年美元匯率的一個低點，在2018初短暫跌破后就持續回升。2017年全球經濟復蘇下美元貶值，而2018年全球經濟放緩美元升值，這些都符合歷史上美元的規律。

目前來看，在疫情對全球的影響下，美國經濟表現好于預期，同時也好于其他發達經濟體，美元指數易升難跌。只有等到全球經濟都進入到復蘇狀態，美元才會回歸貶值周期。

值得一提的是，近期投資者對人民幣升值的預期很大程度上受到了央行官員在上個月莫干山會議的講話觀點鼓勵，核心主張是將來人民幣國際化，中長期里，人民幣匯率會相對美元持續升值。隨后，一位經濟雜文家關于人民幣匯率可能在2024年升值到3的觀點廣為傳播，引發一些人考慮拋售美元。

我已經在《為什么夸張的人民幣匯率預測會廣為傳播》一文點評了這個觀點。我對“持續“兩字有所保留，大家也要清楚“中長期”在經濟和政策的語境下，可能是3-5年后，也可能是5-10年后。我特別強調了，在短期和中長期內，匯率都是難以預測的。

就在本周三，全國外匯市場自律機制第七次工作會議在北京召開。會議認為，

“當前外匯市場總體平衡。未來，影響匯率的市場因素和政策因素很多，人民幣既可能升值，也可能貶值。沒有任何人可以準確預測匯率走勢。不論是短期還是中長期，匯率測不準是必然，雙向波動是常態，不論是政府、機構還是個人，都要避免被預測結論誤導。

以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度適合中國國情，應當長期堅持。在這一匯率制度下，匯率不能作為工具，既不能用來貶值刺激出口，也不能用來升值抵消大宗商品價格上漲影響。關鍵是管理好預期，堅決打擊各種惡意操縱市場、惡意制造單邊預期的行為。”

總而言之，我們始終堅持建議大家理性投資，應該以長期投資的預期收益，進出口的成本和預期收益，以及生活實際需要來引導外匯交易。即使配置比特幣這類高風險資產，也要限制倉位，回避杠桿。對于通過SPAC上市的企業，不要單純依靠合并前的價格走勢判斷未來走勢，要回歸到宏觀和上市企業所屬行業進行基本面分析，更關鍵的是理解上市企業自身的財務表現和未來發展前景。

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