GBT:ETF逐漸登場，比特幣2021年加速向傳統世界進軍_LGBTQ

這是白話區塊鏈的第1326期原創?作者|一棵楊樹出品｜白話區塊鏈

4月14日晚，備受期待的Coinbase正式上線納斯達克，開盤即暴漲70%，市值一度逼近1000億美元大關，作為2021年以來最受行業矚目的大事件，Coinbase的上市無疑是2021年加密世界的最大盛事之一。

與此同時，2月以來，加拿大監管機構接連批準發行兩支比特幣ETF，也拉開了加密世界的新序幕。

?01?比特幣ETF2021會迎來上市潮么？

自從2013年Winklevoss兄弟首開比特幣ETF的濫觴，9年間每年都有不同的機構提出比特幣ETF申請，但都無一例外，均以失敗告終，甚至都成了一個“通過永遠在明年的魔咒”。

終于在2021年2月18日，這一“魔咒”被加拿大Purpose投資公司打破，它推出了世界第一支比特幣ETF——PurposeBitcoinETF，并在多倫多證券平臺掛牌，發行第一天成交量就達到了近4億美元，足見市場對比特幣ETF的期盼。

專家：貝萊德的現貨比特幣ETF與灰度的產品不同:金色財經報道，貝萊德(BLK)的iShares部門周四向美國證券交易委員會(SEC)提交了一份申請，要求創建iShares比特幣信托。該提案的名稱和其他細節在行業專家中引發了一些困惑，即貝萊德是在申請ETF還是具有類似于Grayscale Bitcoin Trust(GBTC)屬性的信托。

Crypto is Macro Now的編輯Noelle Acheson表示，從技術上講，貝萊德的提議是建立信托，但它是一種允許贖回的信托，因此它的功能就像ETF一樣。從這個意義上說，iShares產品與沒有贖回機制的GBTC完全不同。關鍵區別在于現貨比特幣的ETF“將能夠在交易日結束時購買比特幣，以使基金資產與其交易價格保持一致。The Bitcoin Layer的市場分析師Joe Consorti表示，信托沒有能力做到這一點。[2023/6/17 21:43:47]

根據Glassnode數據，截至2021年4月10日，加拿大PurposeBitcoinETF持有的比特幣數量已經達到17013枚，增長速度驚人。

ProShares推出的“Short Bitcoin Strategy ETF”第二個交易日交易量達3500萬美元:6月23日消息，ProShares推出的做空比特幣的交易所交易基金（ETF）“Short Bitcoin Strategy ETF”第二個交易日交易量超87萬股（約3500萬美元）。（Business Wire）[2022/6/23 1:26:43]

且在PurposeBitcoinETF推出后的第二天，加拿大資產管理公司EvolveFundsGroup就緊接著推出了第二支比特幣ETF，不過最受市場關注的無疑還是SEC對美國比特幣ETF的申請情況——在加拿大批準了一系列比特幣ETF之后，最近美國ETF的申請量也開始呈顯著上升趨勢。

當前共包括VanEck、NYDIG、Valkyrie、Simplify、AnthonyScaramucci旗下對沖基金天橋資本以及富達子公司FDFundsManagement等多個金融公司的比特幣ETF在等待審批。

數據：Evolve ETF增持47枚BTC和227枚ETH:據歐科云鏈OKLink數據顯示，截至今日21時，Evolve?Bitcoin?ETF持有的BTC數量為1618.76枚，新增持倉47.38 BTC；Evolve?Ether?ETF持有的ETH數量為13495.57枚，新增持倉227.63 ETH。[2021/6/2 23:05:45]

而灰度此前在提交給SEC的一份文件中證實，也打算將其比特幣信托轉換為平臺成交基金，轉換的時間取決于監管環境，“GBTC轉為ETF只是時間問題”。

當然，從2013年Winklevoss兄弟第一次向美國證監會提交比特幣ETF申請至今，SEC尚未批準通過任何一家公司的申請，因此誰能拔得“美國第一支比特幣ETF”的頭籌，至今仍是未定之數。

比特幣ETF申請不完全統計

?02?負溢價的GBTC何去何從

不過從某種程度上講，作為幫助投資者管理加密資產的合規信托機構，2020年的灰度比特幣信托其實扮演了“準比特幣ETF”的角色。

聲音 | VanEck ETF產品負責人：此次發行允許股票像ETF一樣被創建和交易，但它不是ETF:昨日華爾街日報稱，投資管理公司VanEck Securities Corp.和SolidX management計劃周四向機構投資者出售比特幣交易所交易基金(ETF)。但VanEck ETF產品負責人Ed Lopez在給路透社的電子郵件聲明中表示，此次發行允許股票像ETF一樣被創建和交易，但它不是ETF。與ETF不同的是，它不在國家證券交易所上市，而是被引用在OTC Link ATS平臺上。VanEck首席執行官Jan van Eck表示，比特幣的機構需求尚不確定，因為到目前為止還沒有機構質量工具。我們正在為適合其運營流程和當前監管框架的機構引入解決方案。[2019/9/4]

因為在2020年之前，市場普遍預期比特幣ETF一旦通過，將徹底打通傳統主流投資者投資加密貨幣的道路，并可能推動比特幣等被華爾街大規模地接受，使得加密資產配置獲得更廣泛的認可。

分析 | GBTC溢價及美國市場對比特幣的需求因比特幣ETF大幅上升:據CCN報道，加密貨幣研究員BambouClub7月25日表示，由灰度投資管理的比特幣投資信托基金（GBTC）的價格比比特幣的當前價格高出48%。著名的加密貨幣分析師Carpe Noctom強調，由于有關美國證券交易委員會（SEC）批準比特幣ETF的猜測，GBTC的溢價和美國公開市場對比特幣的需求大幅上升，這與BambouClub的立場相呼應。在過去的一周里，許多投資者和分析師將比特幣和其他主要數字資產的價格上漲歸因于機構投資者通過Coinbase Custody進入市場，以及2018年底SEC批準比特幣ETF的預期增加。然而，目前公共市場上的零售交易者可以投資比特幣的唯一方式是通過GBTC和加密貨幣交易所，這表明圍繞比特幣ETF的炒作可能在加密貨幣領域內愈演愈烈。然而Brian Kelly指出，根據SEC過去的決定，SEC更有可能延遲批準任何比特幣ETF，直到2019年初，并可能計劃在2月份由CBOE推出比特幣ETF。[2018/7/27]

但期間一次又一次地的被拒讓市場期盼在落空中變得麻木，而2020年的灰度異軍突起，實質上接過了“比特幣ETF”的大棒：

灰度的資產管理規模從2020年年初的21億美元，近乎驚人地不斷膨脹，至2020年年底已經突破200億美元，一年之間猛翻10倍，成為加密世界舉足輕重的名牌巨鯨，幾乎等同于“準比特幣ETF”。

截至4月16日，灰度旗下的加密信托資產管理總規模已經達到502億美元，是PurposeBitcoinETF規模的40倍左右。

灰度旗下的GBTC等加密信托也可以在美股二級市場直接成交，且目前沒有明確的退出機制：灰度比特幣信托GBTC不支持份額贖回，這意味著一旦認購比特幣信托，那么將永遠無法換回比特幣，只能在二級市場上通過出售持有的GBTC獲利。

也即其拋壓只會出現在二級市場，這不僅使得灰度信托的規模持續增長，還減少了加密市場的拋壓，在需求維持不變的情況下，無疑有助于幣價的穩定提振。

所以灰度確實相當于是一支不可贖回的“比特幣ETF”。也正因如此，GBTC和比特幣之間的套利渠道是單向的，自推出以來，GBTC相對于比特幣也長期存在溢價。

不過自PurposeBitcoinETF在2月18日上市后，GBTC的正溢價開始持續走低，并于22日進入負溢價區間，而4月16日最新數據的GBTC為負溢價-12.02%。

某種程度上，GBTC的溢價消失表明GBTC投資者正在ETF渠道豐富的同時尋求退場，這也是ETF推出的最直接影響。

不過負溢價以來，GBTC等加密信托產品的負溢價可能并未直接影響加密二級市場的現貨價格，期間比特幣價格依舊是一路高歌猛進一度突破60000美元，從另一個角度看或許也能作證二者之間并沒有直接的正相關性：

雖然GBTC和ETHE為負溢價，但LTCN卻一直維持高溢價——BCHG為270%，LTCN甚至高達935%！即便如此，股市上的高溢價在加密二級市場的影響也有限，BCH和LTC的表現在目前也未太過亮眼。

按照某位大V的觀點，當下負溢價的GBTC對對沖基金來說是很劃算的買賣，一是可以買入后對沖期貨賺期貨的溢價；二是賭GBTC成功轉成ETF以后贖回BTC，即使這可能要花個幾年的時間，但是對幾百億規模的資金來說，值得拿點零頭出來賭一把。

而近來剛好資產規模達483億美元的多策略對沖基金MillenniumManagement官宣已于3月下旬購買了灰度的GBTC股份，但并未透露具體數額。

目前來看，短期內灰度勢必會受到比特幣ETF的沖擊，但長期來看有利于市場和投資者有更豐富的渠道了解、進入加密市場，所以不用太糾結這類數據，多關注市場情緒或者長期看受眾程度就好了。

?03?監管機構可能是今年最大的行業“灰犀牛”

在機構的因素之外，監管的影響也在逐步顯性化。去年末今年初以來，有關監管機構的消息明顯多了起來。

先是12月22日，SEC起訴Ripple及其高管違反證券法，非法發行證券：自2013年以來，在未注冊的發行中出售了超過146億枚瑞波幣，價值13.8億美元。

之后SEC又向加密對沖基金VirgilCapital下達資產凍結令，指控基金創始人Qin誤導投資者，將他們的錢投資于一種加密算法，該算法從平臺之間的價格差異中獲利，該算法用于RenVM“暗節點”網絡碎片化處理跨鏈成交訂單。

尤其是4月15日正式通過參議院投票、成為新一任美國SEC主席GaryGensler，就一直對加密貨幣領域保持高度關注，甚至還曾在任教期間開設過區塊鏈和加密貨幣相關的課程。

且GaryGensler過去履歷中以手段強硬著稱，曾在某次會議上表示比特幣、以太坊、XRP都是證券，XRP是不合法的證券，這對于監管機構的態度尤其是加密世界的監管走向無疑都是關鍵的影響因素。

美聯儲主席鮑威爾則相對緩和，認為以比特幣為代表的私人加密貨幣更適合投機，相比于美元，它更像是黃金的替代品。

同時原美聯儲主席、現任美國財政部長耶倫也曾公開表示，用比特幣進行成交是一種“極其低效的方式”，處理這些平臺消耗的能源驚人。

所以她也認同比特幣還是一種“高度投機的資產”，雖然可能會帶來更快速以及更便宜的支付體驗，“但是有許多問題需要深入研究，其中主要包括反洗錢和消費者保護兩大問題”。

圖片來源：華爾街見聞

無論是SEC還是FinCEN、CFTC等監管機構，在2021年可能都會加速自身的監管動作，和2020年機構的明牌進場一樣，2021年，監管機構是明牌的“灰犀牛”。

對于2013年就開始吹響進攻號角的“比特幣ETF”而言，經過了整整8年行業內眾人的不斷“申請-失敗-再申請”循環，2021年終于看到了曙光，灰度也可能即將完成自己“一家獨大”的歷史使命。

而以Coinbase上市和比特幣ETF的通過為代表，2021年加密世界向傳統世界進軍的速度大概率會超出想象，雖然監管因素依舊充滿很大的不確定性，但仍前景可期。

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