DEF:CoinEx引入AMM機制，一場DeFi的“反式融合”_Amun DeFi Momentum Index

去年8月，Uniswap創始人HaydenAdams發推稱，Uniswap24小時交易量有史以來首次高于Coinbase，Uniswap24小時交易量超過4.26億美元，CoinbasePro24小時交易量超過3.48億美元。DEX迎來了高光時刻，而據DeBank最新數據顯示，Uniswap24小時交易量已經達到了12億美元，DeFi已經成為此輪牛市的核心主線。

此時，已經有人高喊，中心化交易所已經被DEX徹底擊敗了，這給所有的CEX上緊了發條，面對DeFi的巨大沖擊，CEX還有戲嗎？CEX的未來又在何方？

一、DEX刺激下的交易所“融合術”

這一年以來，無論市場行情如何波動，DeFi市場的整體TVL始終是持續上漲的，其中最大的貢獻就是DEX，這刺痛了CEX們的神經。由于DEX上的交易量都是鏈上交易，沒有刷量的問題，因此數據相比CEX更為真實，從Uniswap超越Coinbase那天起，就標志著DEX正式向CEX發起了挑戰，DEX將不斷蠶食交易所行業的市場份額，通過觀察中心化交易所ETH儲備量的數據，我們可以直觀的看到DEX所帶來的沖擊。

外媒：美SEC曾要求Coinbase停止除比特幣以外的所有交易:金色財經報道，在起訴Coinbase之前，美國證交會曾要求Coinbase停止比特幣以外的所有加密貨幣交易，這表明該機構打算對更廣泛的市場行使監管權力。Coinbase CEO表示，SEC提出上述建議后，于上月對coinbase提起法律訴訟，原因是該公司未能注冊為經紀商。SEC的訴訟將Coinbase平臺上13種交易量清淡的加密貨幣認定為證券，并聲稱，該交易所向客戶提供的這些加密貨幣屬于監管機構的職權范圍。如果Coinbase同意，這可能會開創一個先例，使絕大多數美國加密企業的運營被判定為不合法的，除非他們在美國證交會注冊。（英國金融時報）[2023/7/31 16:08:17]

據CryptoQuant的數據，明顯看到隨著ETH價格的不斷上升，所有交易所中的ETH儲備量是不斷下滑的。這些ETH去哪了？當然是DeFi，在交易所中投資者的ETH是無法產生收益，一旦進入了DeFi世界，這些ETH可以參與Uniswap的流動性挖礦、借貸理財等來獲取更大的收益。DeFi的來勢洶洶，中心化交易所紛紛推出自家的應對之策。

Coinbase 已允許開發者在應用中集成 Coinbase Pay:5月13日消息，Coinbase 已允許 Web3 開發者及企業在應用中集成 Coinbase Pay，MetaMask 將是首個集成 Coinbase Pay 的應用，將在未來幾周內推出。[2022/5/13 3:13:03]

交易所們的“DeFi融合術”

對DeFi反映最為迅速的是新銳交易所，在頭部交易所還未來得急反應的時候，新銳交易所就已經敏銳的嗅到了趨勢，開啟了DeFi幣種的上幣潮。比如虎符Hoo在早期就通過大規模上線DeFi幣策略在短期內吸引了大量玩家參與，但如今隨著頭部交易所的DeFi上幣計劃啟動后，想依靠單純的上新策略是無法持續的。

DeFi上新不僅面對其他交易所的“搶上”競爭，更關鍵的是優質DeFi幣種本身就是稀缺品，無法長期滿足交易所的上新需求。為了持續吸引流量，Hoo和抹茶在上幣策略走上了“粗獷”廣撒網模式，大量的劣質DeFi幣種出現在交易所，不僅沒起到吸引流量的作用，反而導致更多的用戶流失。

CoinWind(BSC)將于6月17日19:00(SGT)新增COW策略DOT單幣質押:據官方消息，DeFi智能金融平臺CoinWind(BSC)將于今日19:00(SGT)新增COW策略DOT單幣質押，首期額度共計20萬枚。

據了解，CoinWind是一個DeFi智能金融平臺，通過合約自動將質押的幣種進行撮合配對，配合對沖無常損失策略，將用戶收益最大化，有效解決了用戶單幣種質押收益低、LP質押無常損失大等風險問題。[2021/6/17 23:44:45]

DeFi能興起的核心推動力是流動性挖礦，為此中心化交易所的第二招就是推出自家的DeFi挖礦產品，比如機槍池、新幣挖礦。這些產品為投資者提供了更多參與DeFi的可能，通過真金白銀的補貼在一定程度上提升了用戶黏度，AXE的機槍池和火幣的新幣挖礦都取到了投資者的認可。

但本質上，中心化交易所引入DeFi挖礦是一種防御性策略，交易所砸錢補貼用戶的模式從長期來看并不可持續，交易所會投入多少精力和資源都是未知數，這對于來自DeFi的沖擊只是緩兵之計。

楊海坡：Bitcoin ABC定義了BCH:8月23日，ViaBTC礦池CEO楊海坡發推稱，是什么定義了BCH？我的答案是Bitcoincash.org網站，而網站參考的客戶端是Bitcoin ABC。[2020/8/24]

二、BSC的崛起和CoinEx的反式融合

在面對DeFi洪水的襲來，幣安率先擁抱浪潮，推出了自家的交易所公鏈BSC，因為BSC相比以太坊，擁有更便宜的手續費和更快的處理速度，并以中心化模式來構建自己的DeFi生態，毫無疑問，BSC取得了非常驚人的成績。據DeBank數據顯示，BSC的TVL達到了266億美元，而以太坊的TVL是719億美元，在DEX領域競爭上，BSC的頭部DEXPancakeSwap的交易量甚至超越了Uniswap。

BSC公鏈的崛起引發了市場狂歡，尤其是交易所行業，但可惜的是，BSC的成功是難以復制的。杜軍入局火幣后，重啟了火幣交易所公鏈計劃，Heco生態鏈被重磅推出，并被火幣給予了厚望。在早期，Heco生態吸引了大量資金參與，其中Heco的頭部DEXMdex在挖礦上線5分鐘內總質押量就突破了2億美元，上線滿月就躍居全球DEX成交量榜首。

聲音 | Coindesk顧問：比特幣及其它加密貨幣的估值模型是錯誤地:據 ethereumworldnews消息， Coindesk顧問委員會主席 Michael Casey在接受采訪時候表示，這個市場的估值模型“都有點落后”。 Casey在闡述他的意思時指出，加密貨幣和相關技術被視為破壞生態系統和遏制中央實體的一種方式。我們不斷用美元符號表示 BTC的價值，而不是比特幣標志性。換句話說，加密貨幣市場的大部分都集中精力在如何取消跟法幣的關系，由于投資者尋求利潤而不是驅逐通常腐敗的權力，這會導致激勵措施失調。[2018/12/17]

但隨著市場熱度的下降，Heco系代幣基本大幅度下跌，其頭部DEXMdex更是在幣安的BSC公鏈上重新做了一個DEX，可見火幣Heco的日子并不好過，生態建設上遠不如幣安的BSC。而另一家頭部交易所OKEx的公鏈計劃在遲遲拖延下才決定在近期啟動主網。BSC的崛起雖然激勵了交易所行業，但從現狀來看，想要重新復制一個BSC的奇跡幾無可能。

交易所行業幾乎所有都是采取的DeFi“迎合式”融合策略，而CoinEx卻另辟蹊徑，采取了完全不同的“反式融合”策略，將DEX的核心機制引入到交易平臺，這就是CoinEx上線的站內AMM自動做市機制，簡單來說就是CeFi版的Uniswap。

編輯?CeFi版的Uniswap

Uniswap成功的關鍵在于AMM機制，以往的DEX均是采取訂單薄模式，而早期的DEX用戶量極低，訂單薄模式只有在具備一定的流動性才能使用，因此DEX長期陷入了冰封狀態。直到Uniswap的出現，Uniswap的AMM機制魅力在于，一筆訂單成交不需要同時存在買單和賣單，流動性池使用了算法機器人模擬這些價格行為給市場提供連續報價，在沒有賣方的情況下，買方也能隨時根據算法提供的價格直接買入代幣，從而解決了DEX的流動性困境。

AMM機制另一個魅力在于“民主化”做市，任何人都可以為流動性池提供流動性，成為流動性提供者，并且可以通過交易費用賺取被動收入，而交易費用則基于其對資產池貢獻的百分比。為此，CoinEx采用了AMM恒定乘積做市商模型+訂單簿結合的交易機制，系統會將資金池自動轉化為訂單簿。其特點是無論訂單簿規模有多大，或者流動性資金池有多小，它都能為市場提供流動性，進一步提高了交易所的流動性。

在收益上，CoinEx將拿出該市場所有交易用戶支付手續費的60%將按照資金池占比分配給所有的流動性提供者。收益每天結算一次，自動存入用戶的做市賬戶，讓更多普通投資者能夠參與做市，并賺取睡后收入。

在所有交易所的目光都集中在如何去蹭DeFi熱度的時候，CoinEx卻做出了驚人之舉，將DeFi最核心的AMM機制帶入交易所行業，為CeFi市場提供了一個放大流動性的思路和范例。更為關鍵的是，這將有利于交易所行業摒棄傳統的專業做市模式，為更多CeFi市場普通投資者提供了平等做市的路徑，享受AMM機制所帶來的流動性紅利。

三、CoinEx讓交易所行業重新審視DeFi

DeFi讓交易所行業陷入了進退兩難的困境，不融合DeFi最終會被市場拋棄，但融合DeFi的思路又是什么？如何解決去中心化和中心化的矛盾？BSC和CoinEx為整個矛盾的交易所行業提供了方向和解決思路。

幣安的BSC極大的鼓舞了交易所們的公鏈計劃，但根據Heco和OKT的發展和現狀來看，BSC的成功存在不可復制性的問題，交易所的公鏈計劃最后很可能陷入上輪牛市的公鏈大戰同樣的境況，無數的公鏈都要復制超越以太坊的傳奇，最終卻煙消云散。不過，BSC的崛起卻給了我們另一個啟示，中心化和去中心化不是絕對的矛盾體，中心化的BSC就是最好的案例，DeFi真正的核心精神是“普惠金融”。

CoinEx的站內AMM正是切中了DeFi的核心精神，Uniswap的崛起所帶來的不是DEX與CEX的戰爭，而是對DeFi的全新審視，Uniswap的AMM機制為什么能成為此輪DeFi牛市的助推器，從本質上來說，Uniswap的AMM機制讓普通用戶更容易參與金融業，讓做市變得更加民主化。

而AMM機制只存在于DeFi世界，由于學習成本、參與門檻，更多的人其實被DeFi世界所隔離。CoinEx對DeFi核心機制AMM的引入，不僅為所有用戶提供了做市機會，享受流動性紅利，更關鍵的是，在DeFi的狂潮下，交易所行業都遺忘了DeFi的本質，CoinEx反式融合AMM機制的舉措將讓整個交易所行業重新審視DeFi的核心。

注：以上內容僅供交流，不構成任何投資建議。幣市風險高，入市需謹慎。

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