TIPS:美債收益率創11年新高 投資者拋售風險資產 美股、加密市場被“雙殺”_加密貨幣市場分析報告

華爾街自 6 月以來最糟糕的一周剛剛結束，美股期貨本周再次大幅低開。美國10 年期國債收益率在周一早些時候觸及 11 年來的最高水平，交易員預計美聯儲在通脹持續高企的情況下將采取進一步行動，包括加密貨幣在內的風險資產再次出現恐慌拋售。

被市場看做無風險債券的美債收益率繼續上行。市場數據顯示，美國基準10 年期國債收益率上漲 6 個基點至 3.518%，觸及 2011 年 4 月以來的最高水平。2 年期國債收益率上漲 8 個基點至 3.94%，處于 2007 年以來的最高水平（注：收益率與價格走勢相反，1個基點相當于0.01%）。

美債收益率為什么重要？

投資者追蹤美債收益率（或利率）的原因有很多。

摩根士丹利：預計美國加快縮債 美債收益率將走高:摩根士丹利表示，美聯儲可能在12月宣布縮債，并從明年1月開始行動，這有望推高美債收益率，因投資者為美聯儲盡早加息做準備。摩根士丹利此前預期美聯儲在2022年3月宣布縮債。如果12月宣布縮債，投資者可能會期待加息的時點，從而推高美債收益率。市場可能計價從2023年第二季度開始加息2.5次左右的可能性，這將在短期內將十年期美債收益率推高至1.60%左右。若基建法案獲得通過，十年期美債收益率可能得到約20個基點的提升，在年底前達到1.80%左右。 （金十）[2021/8/15 1:55:44]

美債收益率（或利率）由美國政府支付，作為通過出售債券借錢的利息。由于得到美國政府的支持，國債被視為相對于股票更安全的投資。10 年期美國國債收益率被密切關注為更廣泛投資者信心的指標。債券價格和收益率走勢相反——價格下跌會提高收益率，而價格上漲會降低收益率。

摩根士丹利：十年期美債收益率料反彈至1.75%:摩根士丹利財富管理部門首席投資官Lisa Shalett認為，極端技術性因素使美債收益率維持在低位，與市場基本面脫節，造成這種結果的因素包括美聯儲購債、非美國主體購債、發債節奏放緩以及養老基金調倉。投資者應關注今年三季度十年期美債收益率反彈至1.75%的可能性，建議投資者專注選股，重視盈利和自由現金流，而不是追逐科技股。金融股作為價值型風險對沖工具可抵御利率上行。[2021/7/14 0:51:30]

10 年期美債收益率被用作抵押貸款利率的代表，這也被視為投資者對經濟情緒的一個標志。從理論上講，鑒于長期債券收益率是無風險利率，較高的債券收益率對股票不利，反之亦然。

風險資產吸引力下降

在美聯儲幾次加息之后，整個美國國債市場的收益率都處于多年高位。根據 Strategas 的數據，只有不到 16% 的標準普爾 500 指數股票的股息收益率高于兩年期美國國債的收益率，后者收益率接近 4%，不到 20% 的股息收益率高于 10 年期美債收益率。

十年期美債收益率短線跳漲，現報1.65%:行情顯示，十年期美債收益率短線跳漲，現報1.65%，日內漲1.65%。現貨黃金短線跌幅擴大至10美元，現報1821.9美元/盎司。[2021/5/12 21:54:53]

這可能意味著，高科技股或成長股，以及以比特幣為代表的加密貨幣不再成為投資者的“香餑餑”。

加密市場繼續陰跌。比推終端數據顯示，比特幣價格未能重新回到 20,000 美元的心理支撐區域，過去24小時一度跌至 19,000 美元以下的三個月低點。以太坊合并敘事的熱潮已經消退。截至發稿時，BTC/USD 下跌 3.5% 至 19,023 美元左右，而 ETH 下跌 4% 至 1,329 美元左右。

凱投宏觀：仍預計標普500指數年底將漲至4200點，美債收益率上升限制漲勢:凱投宏觀認為，債券市場穩定推動了美股反彈，但預計債券拋售很快將卷土重來，這將抑制股市的進一步上漲。隨著經濟的快速復蘇，以及美聯儲承諾保持政策寬松直到通脹持續超過目標，投資者越來越認為美聯儲不得不在未來進一步收緊政策，長期美債收益率仍有進一步上漲空間。此外，盡管財政刺激措施和有效疫苗陸續推出，但重新開放步伐仍存在很大的不確定性。因此預計實際收益率仍有上升空間，將限制股市進一步上漲，仍維持2021年底標普500指數4200點的預測。[2021/4/14 20:18:36]

美國股市在過去五周中有四周下跌，道瓊斯工業平均指數上周遭遇今年以來最嚴重的回調之一。藍籌股指數在 2022 年下跌了 15%，而標準普爾 500 指數下跌了 19%。

新興市場受到美債收益率飆升沖擊 金融機構對前景表示謹慎:新興市場正受到美國國債收益率不斷飆升的沖擊，突顯出經濟強勁復蘇的前景與市場對利率上升的擔憂之間的矛盾。高盛、美銀證券以及花旗等機構都對美國利率快速上升并打擊風險偏好發出了警告。在過去五天中，中歐和東歐貨幣兌美元和歐元領跌新興市場貨幣，MSCI新興市場指數跌至五周以來的最低點。美銀證券策略師Claudio表示，預計波動率將一直保持高位，直到美聯儲就采取措施提供更明確的指引為止，與此同時，市場會繼續在實際利率和盈虧平衡通脹率的新均衡水平方面發揮價格發現功能，對新興市場保持謹慎。[2021/3/6 18:20:08]

Northern Trust Wealth Management 首席投資官Katie Nixon 對華爾街日報表示：“許多投資者選擇在股市冒險，因為在其他任何地方都沒有回報。現在是人們好好思考的時候了，‘真的需要冒險嗎’” ？

加密借貸收益率不及美債

與美債相比，加密借貸產品的收益率也相形見絀。

加密借貸是在某類平臺存入加密貨幣的過程，該過程借給借款人以換取定期支付的利息。付款以加密貨幣的形式進行，通常以每日、每周或每月為基礎存入并復利。

例如，在加密貨幣交易所 Gemini 上，在用戶開設賬戶后，“可以購買任意數量的加密貨幣并立即將其轉移到Gemini Earn以開始賺取所持資產的利息。”

截至2022年 9 月 18 日，假設存入價值 10,000 美元的比特幣，僅能獲得 2.75% 的 APY（下圖所示），而截至 9 月 19 日，美國 3 個月期國庫券的收益率為 3.136%。

專注于加密貨幣的對沖基金 ANB Investments 首席執行官 Jaime Baeza 在彭博社采訪中表示：“兩年前，加密貨幣的利率至少為 10%，當時的市場利率要么為負，要么接近于零。現在情況幾乎相反，因為加密貨幣的收益率已經暴跌，央行正在加息”。

彭博社報告寫道：“機構通常尋求的加密貨幣收益率已經低于美國政府支付的三個月借款利息，這讓涌向數字資產領域的對沖基金和家族辦公室減少了繼續投資的理由。”

實際收益率或進一步上升

高盛周末發布的一份報告顯示，實際債券收益率（Real Bond Yield）在未來幾個月可能會進一步上升。高盛預測，美國10年期通貨膨脹保值債券(TIPS)會定期調整以彌補消費者價格指數的上漲，到年底可能升至 1.25%，并最終達到峰值介于 1.25% 和 1.5% 之間。根據 TradingView 的數據，截至發稿時，TIPS實際收益率為 1.02%，為 2018 年 11 月以來的最高水平。

從歷史上看，比特幣的走勢與TIPS實際收益率相反。兩者的90天相關系數在6月底達到創紀錄的-0.95。由于以太坊合并對沖了部分宏觀利空因素，負相關性在最近幾周有所減弱至-0.65。

然而，隨著美聯儲加息迫在眉睫，比特幣和更廣泛的加密市場與實際收益率的負相關可能再次加強。

專注于比特幣的投資公司 Nydig 分析師在報告中寫道： “宏觀經濟環境仍然嚴格控制著包括比特幣在內的金融資產的方向。”

Coinbase 機構研究分析師Brian Cubellis在每周市場更新中指出：“在測試 50 天移動平均線后，BTC-USD 積極拋售證實了熊市……如果我們果斷突破 17,400 美元，則下一個支撐位是 14,800 美元”。

美聯儲為期兩天的會議將于當地時間周二開始，大多數市場參與者預計央行將再次加息 75 個基點，包括野村證券在內的一些分析師甚至預測，美聯儲可能會將利率提高一個百分點，即 100 個基點。

Navellier & Associates 首席投資官Louis Navellier表示：“美聯儲聲明將是一切，我們需要在隧道盡頭有一盞燈。”

作者：比推 Mary Liu

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