LIBRA:谷燕西：對美國會出現的數字資產交易所的一些預判_EUZ穩定幣騙局

加里.根斯勒被拜登政府提名為新一任的SEC主席。加里.根斯勒在奧巴馬政府期間擔任CFTC主席。在此期間，他強硬地推動了一系列的改革，對美國的數百萬億美元的金融衍生品市場制定了更加完整的監管規則。在離開政府部門之后，在過去的幾年中，他擔任MIT斯隆商學院的教授。他的主要研究領域就是區塊鏈和加密數字金融。他因此對這個行業中的發展機會以及存在的問題有著清楚的認識，并且有自己的判斷。鑒于區塊鏈技術以及加密數字金融在證券交易領域中的發展，他對這個領域中的應用也有非常深刻的研究和自己獨特的見解。現在他擔任SEC主席，他一定會在監管方面推動區塊鏈技術以及加密數字金融在美國證券行業中的應用。

在此方面的各種發展趨勢當中，新型的數字資產交易所的性質，職能以及監管是必須要解決的問題。市場的發展需要監管給出明確的指導。預期這會是加里.根斯勒上任之后，會盡早解決的一個問題。本文基于區塊鏈技術的應用潛力以及美國此方面的發展現狀，對美國新型的數字資產交易所的發展做出一些預測。

谷燕西：區塊鏈技術及DeFi的應用會取代目前多數金融中介服務:9月15日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章《從比特幣到CBDC，淺析數字資產的全球流動與金融市場基礎設施建設的關系》稱，金融市場基礎設施的一個基本組成部分就是貨幣。在區塊鏈技術的推動的各種創新中，數字貨幣是一個主要的發展產品。USDT是市場中產生第一個對標美元的數字穩定幣，之后更多的合規數字穩定幣開始出現。Libra的出現將數字貨幣的發展推到了一個前所未有的高度， 它的出現直接推動了全球主要央行的CBDC開發。各國央行發行的CBDC會成為金融市場中的主要的交易媒介，CBDC的推出也就意味著相應的底層技術設施的出現。而這個底層技術是極有可能是分布式記賬技術。目前除了分布式記賬技術之外，不可能有另外的一個嶄新的技術來支持CBDC的發行。他在文章中還表示，在金融業務流程方面， DeFi的應用探索也在持續的發展。DeFi的本質是將金融業務流程自動化，在不需要金融中介的前提下完成一些基本的業務流程，譬如抵押貸款，穩定幣生成和自動做市交易。區塊鏈技術本身以及DeFi的應用會取代目前的很多的金融中介服務。而這些功能都是金融市場基礎設施中的基本組成部分。所以未來的金融業務會是在完全不同的金融市場基礎設施之上，以不同的方式開展。[2020/9/15]

加密數字資產交易現狀

谷燕西：未來區塊鏈上的數字資產交易應該是免費的:7月24日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表文章《未來區塊鏈上的數字資產交易應該是免費的》稱，基于互聯網時期的發展，目前證券行業的發展，以及從區塊鏈技術應用能產生的收益，未來的數字資產交易都應該是免費的。他稱，首先未來的數字資產交易所一定是基于分布式記賬技術的。分布式記賬技術會從根本上改變證券行業，在證券交易中采用區塊鏈技術和數字貨幣，就會采用交易即結算的方式。所以就不需要現在證券市場中的清算結算公司以及登記公司，證券交易的整體成本因此就會大幅下降。交易傭金因此就一定會大幅下降。其次，在未來的證券市場中，DeFi應用會進一步降低證券市場的成本。最后，由于區塊鏈技術直接支持點對點之間的交易的，未來的很多數字資產的交易實際上是可以在資產的產生方和資產的購買方之間直接完成的。就不需要券商這個金融中介，資產交易的成本因此就會進一步降低。[2020/7/24]

美國目前提供加密數字貨幣和數字資產交易業務的有兩類交易機構。一類是加密數字貨幣交易平臺。這些平臺包括Coinbase和Kraken。這些交易平臺提供主流加密數字貨幣的交易服務。交易媒介是以法幣為主。Coinbase在積極推動美元穩定USDC的使用。USDC是基于美元按照1:1的比例的方式產生發行的。這些交易平臺都是基于中心化的技術系統。它們持有的牌照是美國各個州頒發的貨幣輸送牌照。

聲音 | 谷燕西：下一個Libra很可能會出現在東南亞:CBX研究院創始人兼院長谷燕西在微信群評論稱，下一個Libra很可能會出現在東南亞。他預測，下一個Libra很可能注冊在新加坡，會同樣采用成員聯盟形式。會員是東南亞地區合規機構，成員門檻遠低于一千萬美元；擁有更加符合區塊鏈特征的、更加平等的成員，并會提供一個支持智能合約，基于POS的聯盟鏈。聯盟鏈會支持節點基于單一法幣發行穩定幣。會有多個穩定幣在鏈上流通。同時，聯盟提供類似外匯交易的穩定幣兌付服務。[2019/10/27]

另外一類交易平臺是證券型通證交易平臺。這些交易平臺自2018年開始在美國出現。這些平臺持有brokerdealer類中的ATS牌照。它們可以基于這些牌照，按照另類資產的相關監管要求，在美國全國范圍內提供數字化的另類資產的交易服務。這些另類資產如基于不動產的權益和私募基金的份額。這些交易平臺是基于分布式記賬技術。這樣的交易平臺是以美元作為交易媒介。由于美國現有的監管制度對另類資產交易的限制，所以這方面的業務開展的非常緩慢。

聲音 | 谷燕西：Libra對清算網絡沖擊，實際上是區塊鏈對清算網絡的沖擊:今日下午，觀火深圳千人大會在深圳大中華喜來登隆行，在“開放式金融”單元，CBX研究院創始人兼院長、火訊共創小組專家委員谷燕西在發表的演講《Libra對全球金融行業的沖擊與風險》中表示，Libra這個是對清算網絡沖擊，實際上是區塊鏈對清算網絡的沖擊。Libra的影響就不限于銀行方面也包括證券領域，各國央行發行自己的法幣，法幣流通也是清算系統，各國央行支持自己主權法幣的流通支付系統，各個法幣都有各自清算網絡，所以法幣之間互相交換支付很不容易，如果說是在一個法幣地區到另外一個法幣地區交易，還需要兩個清算網絡之間進行清算。而現有的銀行的清算網絡在全球范圍內并不是高效的，Libra出來了之后，一開始就是區塊鏈的特點，它一開始就是全球性的，清算網絡鋪開之后穩定幣之后也不受世界限制，Libra清算網絡和穩定幣就會很快在全球范圍內流通，這對現有的金融市場是一個最大的沖擊，商業銀行也會是一個受到很大沖擊的機構，其實在Libra體系里影響最大是協會，正是因為協會所以才能夠在全球范圍內推廣清算網絡和穩定幣，如果在網絡跑的應用特別多，對穩定幣需求非常大，那么現有法幣的轉換成穩定幣在Libra的網絡上流通，這對于商業銀行意味著存款減少了，存款減少了主營業業務、貸款業務會受到了很大影響。證劵行業的正在往清算網絡的方式來進行，現在Libra提供的網絡很有可能在資產交易方面率先推行自己的清算業務。[2019/8/11]

交易所牌照

鑒于加密數字資產的底層技術的特點，能夠定制的數字金融產品，能夠支持的穩定幣種類，能夠提供的交易方式，特別是能夠觸及的用戶范圍，所以很難將加密數字資產交易納入現有的證券交易所或ATS系統。如果這樣實施的話，就無法充分發揮出區塊鏈技術能夠帶來的價值。所以預計SEC會設置一個新型的數字資產交易所牌照。這樣的新型的數字資產交易所交易的產品包括加密數字貨幣，證券型通證以及其它類型的加密數字金融產品。這個牌照會是在美國國家層面，是在SEC的直接監管之下。

交易產品

這個交易所能夠交易的產品既包括虛擬資產，也包括實體資產的加密數字化形式。所以比特幣和以太坊這樣的虛擬資產會在這個交易所中進行交易。同樣，基于不動產的各種權益也會在這個交易所中進行交易。可交易的數字金融產品也會包括證券。但估計在早期，數字證券不會是這樣的交易所主要交易的產品。

技術底層

交易所的底層技術肯定會是分布式記賬技術。從監管的角度來說，它可能也會采用INVN這種詞匯來形容底層的系統。通常的情況下，監管應該會盡量避免指定市場中所需使用的技術。但是鑒于區塊鏈技術同現有的中心化系統有著本質上的區別，在其之上建立起來的數字金融生態也會有本質上的不同，所以一個新型的數字資產交易所如果不是明確地建立在分布式記賬技術之上，其所產生價值就有限，同樣也就沒有必要對此頒布專門的監管政策。所以我認為在設立這個新型數字資產交易所時，SEC會明確說明，這樣的一個交易所是建立在INVN的基礎設施上。這樣的一個定義和使用是同美國總統金融市場工作小組所采用的術語一致。

交易媒介

在這樣的INVN為基礎的交易生態之中，數字貨幣的使用是自然的選擇。估計SEC在此方面不會提出要求。我在此前發表這個觀點中就認為，美國總統金融市場工作小組以及美國貨幣監理署的政策所帶來的影響同樣會為美國證券行業帶來改變。如果支持一個美元穩定幣發行流通的INVN得到市場廣泛的支持，那么這個INVN同樣有可能同樣成為數字資產交易所所選擇的底層基礎。在這樣的基礎設施之上，采用美元穩定幣來交易數字金融產品就是自然的選擇。

服務用戶

在過去的幾年中，基于通證進行融資的能力已經為市場所熟知。它在此方面的一個重要價值就是在全球范圍內進行資金募集，也就是向從全球范圍內的投資用戶進行資金募集。所以新成立的數字資產交易所一定是以在全球范圍內進行資金募集為目的的，而不是只限于美國市場。所以相應地，其所能觸及的美國海外的用戶也會有更加明確的說明。在這個方面，Coinbase和Kraken一類的加密數字貨幣交易平臺現在已經在向美國的海外用戶提供交易服務。目前的證券型通證交易平臺也按照RegS的方式向美國海外用戶進行資金募集。在新型的數字資產交易所的監管當中，此方面的監管要求會更加明確和更加方便地面向海外用戶。

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