AAVE:Aave的GHO穩定幣能否幫助該協議超越MakerDAO和DAI_穩定幣是數字貨幣嗎為什么

來源：老雅痞

幾周前，GHO穩定幣的概念在Aave治理論壇上被提出，這在整個DeFi領域引發了一陣興奮浪潮。事實上，作為協議的下一步，一個去中心化、有抵押品支持、與美元掛鉤并原生于Aave DAO的穩定幣的想法有很大的意義。

在本文中，我們將在考慮Aave DAO和其團隊如何將其推向市場并將其轉變為與DAI一樣重要的穩定幣之前對其設計進行研究。當然，這方面的信息仍然很少，所以本文的第二部分將主要根據我的DeFi經驗進行推斷。

Aave原生穩定幣GHO的簡介

自成立之初，Aave的主要挑戰之一就是吸引足夠的穩定幣存款，因為它是大多數借款人的首選。因此，創建DAO原生的穩定幣是自然而然的下一步，這同時也應該可以降低借款人的成本。由于該穩定幣是鑄造出來的，因此無需支付另一方儲戶的APR。

因此，讓我們深入研究一下治理論壇上介紹的GHO的主要特征。

與美元掛鉤的過度抵押穩定幣

GHO將是一種使用aTokens作為抵押品鑄造的過度抵押的穩定幣。因此，在某種意義上它類似于MakerDAO，但更有效率，因為所有的抵押品都將是產生一些利息的生產性資產——這取決于它們的借款需求。

Flipside Crypto與Linea發布在Linea主網上部署Aave V3溫度檢查提案:7月15日消息，區塊鏈分析公司Flipside Crypto與ConsenSys的Layer2網絡Linea在Aave社區發起在Linea主網上部署Aave V3溫度檢查提案，此前7月10日Aave社區已通過在Linea測試網上部署Aave V3溫度檢查投票，并已成功部署。該提案稱，尚無將該提案付諸表決的固定時間表，團隊預計在8月中下旬將討論推進到后續治理階段。[2023/7/15 10:57:08]

關于命名，有趣的是Aave在其名稱中沒有包含“USD”。考慮到美國監管機構的強硬程度，從法律角度來看，這可能是一種凈收益。不過，這似乎并不是做出這一決定的唯一原因，正如Aave的創始人Stani暗示的那樣，它未來可能會進行掛鉤互換:

對貨幣的參考在長期內具有局限性，你可能想要將掛鉤從一種基礎資產換成另一種(出于各種原因)，或者跟蹤其他資產，而在股票交易中與美元綁定將是一個限制因素。

利息模型和stkAAVE折扣

GHO的利率模型目前是其最令人印象深刻的組成部分，因為就像Maker一樣，最初的帖子中設想的利率直接由Aave DAO決定。然而，這將是低效的，并且會給治理增加不必要的臃腫。

Aave社區關于“Aave V1下線計劃”的ARFC提案已獲投票通過:4月17日消息，Snapshot投票頁面顯示，Aave社區關于“Aave V1下線計劃”的ARFC提案以99.98%的支持率獲得投票通過，該提案提議對平臺上列出的所有資產實施新的費率策略來下線Aave V1，鼓勵用戶將其資產遷移到Aave V2或Aave V3。下一步，將提案作為AIP提交以供鏈上治理批準。[2023/4/17 14:08:12]

社區的反饋將決定它的發展方向。盡管如此，我真誠地希望Aave的最終決定能夠建立在利率由市場條件算法決定的模型上，就像Aave的其他代幣一樣，資金池中的供求關系決定了利率。

如果Aave社區認為有必要讓DAO參與決定利率——在我看來這是一種荒謬的做法，因為DAO絕對不適合管理一個系統的運行參數——那么可以設想一種混合模式，由DAO投票決定一個固定的基礎利率，并根據市場條件在一定范圍內進行調整。

事實上，就像Liquity上的baseRate如何保護LUSD不向下脫鉤一樣，讓利率動態變化有助于通過阻止大規模鑄幣事件來保護GHO的掛鉤。最初費用為0.5%，當需求激增時，費用會上升，隨著需求穩定，費用會逐步下降到0.5%。

Aave 社區發起“推進 V2 在以太坊上遷移至 V3” 的溫度檢查治理討論:4月5日消息，Aave 社區發起關于“推進 V2 在以太坊上遷移至 V3” 的溫度檢查治理討論。討論中提到，遷移的主要目標包括：定義 V3 的資產清單，以及相關的風險參數；在 V3 上進行必要的列表和風險設置以允許流動性遷移；衡量影響并提出新步驟。下一步，基于對此提案的社區討論，社區將按以下方式進行實施：建議以隔離模式在 V3 上線新資產；在 V3 上線穩定幣的提案；建議更新 V3 上當前上線資產的風險參數；更新 V2 的準備金率和利率曲線的提案。[2023/4/5 13:46:05]

這篇文章還提到了對GHO借款人質押AAVE代幣的折扣，這創造了進一步的協同效應。最后，儲戶支付的利率將100%歸屬Aave DAO（而大多數其他代幣的儲備系數在10%左右），這意味著如果GHO增長到一個相當大的市值，它可能會變成DAO的金礦。如果AaveDAO的市值與DAI相似，平均利率為3.5%，AaveDAO將從GHO的利率中每天獲得近15萬美元的資金。

以下是不同GHO市值和利率假設下的一些快速計算:參考:

Aave：大部分CRV抵押頭寸已被清算，剩余264萬枚CRV債務:11月23日消息，DeFi協議Aave在推特上表示：“我們想要解決今天發生在Aave協議CRV池中的清算周期問題。清算是成功的(和設計的一樣)，但不幸的是，頭寸的規模在協議中留下了一些多余的債務。上周積累的大量CRV借款大部分已通過協議清算流程清算。但是，該頭寸并未完全覆蓋，仍有264萬CRV（按當前價值計算約為160萬美元）。這代表小于0.1%的協議借款。構建Aave生態系統時使用了許多機制，Aave社區可以部署這些機制來應對這類事件，包括安全模塊、生態系統儲備和DAO庫。在未來幾天，我們相信Aave社區及其貢獻者將針對這一事件發起討論。社區貢獻者@monetsupply還在治理論壇上開啟了關于審查Aave V2市場長期資產風險的討論。”

此前昨日晚間消息，一巨鯨從Aave V2抵押了6360萬美元，借入了9200萬枚CRV，并轉入交易所試圖做空CRV。做空Curve的巨鯨在Aave V2上的借貸開始被清算。[2022/11/23 7:59:21]

GHO市值: FRAX目前的供應量為15億，DAI的供應量66億，USDC?520億

Aave向去中心化交易所DiversiFi發行信用授權貸款:金色財經報道，DeFi借貸協議Aave今日宣布向去中心化交易所DiversiFi發行信用授權貸款，信用額度超過20萬美元。據悉，信貸額度使用了其他Aave用戶提供的抵押品，這些用戶試圖尋求額外的回報。去中心化合約服務OpenLaw制定了條款并記錄了數字簽名，從而促成了該協議。[2020/8/7]

GHO平均利率:1%將極具競爭力，3.5%處于通常利率的高端水平

推動者和RWA

GHO的設計設想了由Aave治理的“推動者”，它將能夠鑄造GHO。第一個推動者將是Aave協議本身，但無論是協議還是實體的其他人也將會進行效仿。這一部分令人興奮，因為它廣泛地打開了GHO的設計空間。在發布之后，我們可以看到其他協議會申請成為推動者，并在Aave和GHO之上進行構建。

其中還明確提到了基于信用評分等憑證的抵押不足的頭寸。每個推動者都將擁有由DAO確定的最大GHO鑄造能力。

“去中心化”與缺乏審查阻力

Aave團隊將GHO描述為一種去中心化的穩定幣，甚至還提到了一些抵制審查制度的內容。然而，它并沒有與GHO直接相關:

隨著加密資產與非加密原生用戶的進一步整合，穩定幣的使用量只會繼續增長。去中心化穩定幣在區塊鏈上提供了抗審查的以法幣計價的貨幣。介紹一下，GHO是一種得到充分支持的去中心化的多抵押穩定幣，它原生于Aave協議。

除非我誤解了它的設計，否則GHO會像DAI一樣“去中心化”，而且由于其抵押品的構成，它具有較弱的審查阻力。事實上，假設目前可以作為抵押品在Aave上借入的所有aTokens也將被用于借入GHO，GHO的抵押品構成將主要由USDC等可審查代幣構成:

事實上，除去用作抵押品以杠桿化ETH抵押收益的stETH，USDC是Aave上使用最多的頂級抵押品，緊隨其后的是另一個受信任的代幣wBTC。不過，其抵押品構成仍要比DAI好得多，DAI由超過50%的USDC支持。

GHO進入市場:有了GHO的Aave會是什么樣子?

既然已經對GHO進行了解釋，我們可以進入一個更具猜測性的領域，并考慮GHO的發行將在實踐中如何展開。

事實上，Aave協議和GHO之間的交互是非常令人興奮的:雖然最初的帖子提到了Aave x GHO，以及在GHO上啟用eMode(對USDC/DAI等選定貨幣對上啟用顯著杠桿)，但有關它的細節非常少，所以讓我來分享一下我的設想。

aGHO對Aave來說是一個很有吸引力的抵押品，但如果允許借用GHO，它也可能產生重大的自反風險。因此，我希望aGHO被阻止鑄造GHO，以防止我們目前在DAI上看到的反身性支持。

不過，這將帶來令人興奮的穩定幣套利循環，如aUSDC > Mint GHO > aGHO >借用另一個穩定幣。通過eMode，這將使Aave & GHO成為一個非常有效的穩定幣套利協議。此外，GHO利率將成為一種“基礎穩定幣利率”，這可能有助于控制USDC等其他穩定幣的利率。

GHO的流動性策略

任何穩定幣設計的另一個關鍵且必要的部分是其流動性策略。由于CRV、CVX和BAL在Aave上被接受為抵押品，由于儲備系數，國庫積累的CRV、CVX和BAL可能會帶來令人興奮的事情。將它們鎖定在其本地協議中將使Aave DAO能夠將激勵導向GHO相關的資金池中。

就像Frax目前正在脫離USDT和DAI，并試圖建立Frax Basepool (Frax /USDC)作為Curve上其他穩定幣的配對貨幣一樣，我們可以預見Aave的類似舉動。此外，許多目前與USDC和DAI相關聯的項目正在尋求分散其流動性。GHO的到來可能是一個完美的時機，使DeFi能夠減少對USDC的依賴。

然而，雖然Frax在曲線戰爭中控制了相當大的治理和表決權，但Aave DAO并非如此。目前的國庫CRV/CVX余額顯然不足以激勵資金池增長到10億美元的規模，因此它可能會推動AaveDAO尋求獲得更多流動性激勵驅動型代幣。由于DAO將從GHO的利率中獲得可觀的收入，無論GHO的市值如何，DAO都應有足夠的手段支持適當的流動性。

最后，Aave在歷史上一直接近于Balancer，自從過渡到AAVE代幣以來，在安全模塊中使用了80% Aave / 20% wETH Balancer Pool。國庫目前擁有20萬BAL，并計劃進行另一項收購。因此我們可以期待GHO在Balancer上的精彩表現。然而，在穩定幣方面，Curve仍然是王者:我不認為Aave能夠在不以某種方式卷入CRV戰爭的情況下充分增加GHO的流動性。（Aave更多資訊請前往Allrecord閱讀）

在基本協議激勵機制（如動態或DAO管理的借款利率）和清算機制之外，流動性策略可能是穩定幣最關鍵的元素之一，因為它也影響到掛鉤的保持程度。

結語

我希望這篇文章能幫助你更好地理解穩定幣戰爭中的利害關系。今年年底將會很有趣，隨著GHO發行的臨近，Curve的穩定幣也被過度抵押，有消息稱GHO將在今年年底前發布。對于DeFi來說，穩定幣的倍增是自然而然的下一步，因為大多數已經建立的協議都看到了它們的設計趨于一致：

Frax一開始只是一個穩定幣，現在有了FraxSwap，很快還會有FraxLend。

Aave最初是一個貨幣市場，它很快就有了自己的穩定幣。

Curve一開始是DEX，但添加自己的穩定幣后，很快就可以為流動性提供者提供有效的借貸。

總而言之，正如我前面的快速計算所顯示的那樣，一個協議創建其穩定幣的主要原因非常明顯：這是可以賺到最多錢的地方，而且有大量的需求和產品/市場契合度。

老雅痞

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