ETF:谷燕西：比特幣ETF的推出 將成為長期大牛市的催化劑嗎？_區塊鏈

在我對美國加密數字金融市場在2021年的發展的十個預測當中，其中的一個預測是基于比特幣的ETF申請會再次提出，而且這次通過的幾率要大于此前。但美國市場中此方面的發展比我預期的還要快。在2020年12月31日，VanEck再處再次提出成立比特幣ETF的申請。它在此前就提出過成立ETF的申請，但于2019年10月撤回了成立ETF的這個申請。預計在2021年，除了VanEck之外，會有更多的機構提出申請成立比特幣ETF。

目前在比特幣市場中,已經有眾所周知的灰度的比特幣信托份額供交易。但這個信托的成本非常高，它收取2%的管理費。另外，在其二級市場的交易中，這個信托份額并不能是準確地同比特幣的現價同步。現在由于市場中對比特幣的高度的需求，所以灰度信托份額的交易有非常高的交易溢價。因此對于普通投資者來說，灰度的比特幣信托并不是一個好的獲得比特幣的方式。

谷燕西：比特幣交易最終需要滿足所有合規條件，機構投資者才能直接持有:12月25日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，目前同比特幣交易相關的一些合規交易溢價表明依然有很大的資金量有待于直接進入比特幣。他表示，比特幣現在還沒有成為一個主流金融交易產品。所以它依然沒有在所有的合規的交易場所中進行交易。而機構的大部分資金只能在這些合規的交易場所中進行交易。它們為了在自己的持倉中持有比特幣，只能通過間接的方式購買比特幣。這就形成了比特幣交易的一個間接的合規溢價。這樣的一個溢價的形成，是因為很多機構投資者無法直接持有比特幣，因此它們寧愿支付高度溢價來購買比特幣信托份額，從而間接持有比特幣。由此可見這些投資者對比特幣未來走勢的判斷。谷燕西在最后指出，目前比特幣的交易無法滿足機構投資者所需的所有的合規條件，但機構投資者顯然有非常迫切的需要現在就持有比特幣，因此才產生了以上的合規溢價。這樣的溢價顯然是不會持久的。比特幣的交易最終需要滿足所有合規的條件，機構投資者才能開始持有。到那個時候，市場中就不會存在著這樣的溢價。這也表明比特幣價格會進一步地上升。[2020/12/25 16:28:01]

ETF是非常適合普通投資者的交易產品

谷燕西：未來區塊鏈上的數字資產交易應該是免費的:7月24日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表文章《未來區塊鏈上的數字資產交易應該是免費的》稱，基于互聯網時期的發展，目前證券行業的發展，以及從區塊鏈技術應用能產生的收益，未來的數字資產交易都應該是免費的。他稱，首先未來的數字資產交易所一定是基于分布式記賬技術的。分布式記賬技術會從根本上改變證券行業，在證券交易中采用區塊鏈技術和數字貨幣，就會采用交易即結算的方式。所以就不需要現在證券市場中的清算結算公司以及登記公司，證券交易的整體成本因此就會大幅下降。交易傭金因此就一定會大幅下降。其次，在未來的證券市場中，DeFi應用會進一步降低證券市場的成本。最后，由于區塊鏈技術直接支持點對點之間的交易的，未來的很多數字資產的交易實際上是可以在資產的產生方和資產的購買方之間直接完成的。就不需要券商這個金融中介，資產交易的成本因此就會進一步降低。[2020/7/24]

比特幣現在的單價價格已經是3.3萬美元一枚。這樣的價格讓普通的投資者很難直接持有。另外，能夠提供比特幣現貨買賣的交易場所也有限。這些因素使得普通投資者無法方便地持有比特幣。如果將比特幣做成ETF的形式發行，ETF的單價可以做的比較合理，而且它會在更多的交易場所進行交易流通。ETF的管理成本低，通常在千分之幾，這些因素就非常有利于普通的投資者持有比特幣。

聲音 | 谷燕西：區塊鏈在金融市場領域的突破點是通證經濟模型的應用:CBX研究院創始人谷燕西在其微信分享群表示，

1，對全球區塊鏈和加密數字資產行業來說，習總書記的講話絕對是利好消息。

2，國內更多的商業機會會出現。應用推廣會順利很多。這個行業中的各種角色都會因此得到更好的發展。

3，率先的突破點一定是To C業務，而不是To B業務。

4，對于企業帶來最大的價值的不是區塊鏈技術，而是區塊鏈技術之上的新的商業模式。

5，互聯網對信息交流和線上商業產生巨大改變，區塊鏈會對金融市場產生巨大的改變。而此方面的突破一定是通證經濟模型的應用。

6，區塊鏈技術是否能實現巨大的商業價值，主要取決于商業定位，而不是這個技術。[2019/10/26]

ETF是現在已經是廣為采用的交易產品。它被廣泛地應用于代表各種底層資產，包括黃金，石油和行業。因此基于比特幣發行ETF是市場中非常自然的選擇。

聲音 | 谷燕西：未來非常有可能出現由全球合規券商聯合成立的數字資產交易所:7月22日訊，今日，CBX研究院院長谷燕西在《Libra，對證券行業的側擊》一文中表示，未來非常有可能出現的一個數字資產交易所是由全球合規券商聯合成立的一個交易所。這個交易所采用集中化撮合和分布式清算的模式進行運營，這樣的交易所因此就能支持更多的數字資產在此掛牌交易和服務范圍更廣的交易用戶，這樣的一個交易所因此就能兼具目前加密數字貨幣交易所在全球范圍內經營的優勢，同時通過技術手段來保證用戶的資產安全。[2019/7/22]

比特幣ETF被批準的幾率增大

在過去的兩三年中，一直有申請方向SEC申請成立比特幣ETF。但SEC一直拒絕批準這樣的ETF的成立。在最近幾次的拒絕批復當中，SEC給出的理由是申請方無法保證市場比特幣的市場價格不被操縱以及比特幣并沒有合適的托管機制。最近隨著比特幣價格的高漲，美國機構投資者對比特幣的增持，美國金融市場對比特幣托管服務的更加健全以及特別是現任SEC主席的離任，所有這些因素都促使市場再次提出成立此ETF的申請。現在的申請應該比以前有更大的通過幾率。

會有更多的成立比特幣ETF的申請

如果第一個基于比特幣的ETF被批準成立，那么市場中一定會出現很多家成立比特幣ETF的申請。比特幣ETF這個產品的前景對于市場來說非常明顯。目前對這個產品的限制只是監管的拒絕。如果監管一旦開始批準這個易產品的成立，市場中一定會有更多的機構開始申請設置這個產品。在這個方面，這個產品會非常類似于比特幣衍生品的交易和清算牌照。在2017年7月，CFTC首先給予LedgerX以加密數字貨幣衍生品的交易和清算牌照。幾天之后，CME和CBOE就開始申請比特幣期貨的交易許可。CME和CBOE之所以能夠迅速地開始這樣的申請，是因為它們已經知道這些產品的市場吸引力，而且唯一的障礙就是監管的立場。現在既然監管開始批準這樣產品的設立，所以CME和CBOE就在第一時間開始申請提供同樣的服務。在2017年12月，這三家公司就開始提供比特幣的衍生品交易服務。時至今日，CME已經成為比特幣衍生品的最大交易所之一。基于比特幣的ETF的產品的情況也一定會如此。在首個比特幣ETF產品被批準之后，一定會有更多的此類ETF設立，因此也一定會吸引市場中的大量資金用于購買比特幣。

比特幣ETF會促使比特幣價格的增長

如果我們將比特幣ETF同其他的ETF對比一下，我們就能看出，比特幣ETF一定會受到市場的歡迎。比特幣通常被比喻為數字黃金。而基于黃金的ETF是非常受歡迎的交易產品。黃金ETF所擁有的黃金數量也成為全球擁有黃金數量最多的幾個機構之一。譬如SPDR的黃金ETF。SPDR的黃金ETF在美國，新加坡，香港和日本等地的交易所都有交易。這就極大方便了這些地區的普通投資者通過購買這個ETF來間接持有黃金。如果基于比特幣的ETF發行，其受市場歡迎的程度應該會更加強于黃金的ETF。對于比特幣ETF的發行方來說，這是一個非常有利可圖的業務。

從黃金ETF的發展情況來看，黃金ETF自2004年左右開始以來，這個產品受到了市場的歡迎。黃金ETF持有黃金的總量不斷增長。黃金此后形成一個長期的牛市顯然是同黃金ETF吸引的資金相關的。同理，基于比特幣的ETF的發行會吸引大量的資金進入比特幣這個產品，因此也會導致比特幣價格的長期增長。

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