比特幣:谷燕西：美國加密數字金融市場 2021 年發展的十個預判_JSEcoin

解讀美國加密數字金融市場發展趨勢。

撰文：谷燕西，美國力研咨詢公司創始人、區塊鏈和加密數字資產行業的研究和從業者

美國的加密數字金融在2020年第4個季度出現了快速的發展。這方面最有代表性的趨勢是美國機構對比特幣的大幅買入。同樣在12月，Diem協會宣布，它已經向瑞士FINMA提出了申請，現在正在等待FINMA的批準決定。最早在2021年1月就有可能率先發行基于美元的Diem穩定幣。美國的銀行業在2020年也出現了加密數字金融與傳統金融的快速融合。基于目前發展的趨勢，可以預判美國的加密數字金融市場在2021年會有以下的發展趨勢。

第一，比特幣會保持持續的價格增長。現在比特幣已經得到美國機構投資者的認可。金融機構也在不斷地提供相關的基礎設施服務。這些基礎設施服務包括數字穩定幣，托管，交易和結算服務。鑒于市場對比特幣的需求，預計美國市場中的需求會進一步推動比特幣價格在2021年的增長。

谷燕西：橋水基金創始人關于BTC的投資觀點和決策不適用于普通投資者:2月1日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，比特幣目前的市值總量以及合規狀態并不適合于橋水基金創始人Ray Dalio作為其主要的投資產品。但這并不意味著普通投資者基于他的觀點做出同樣的投資決策。恰恰相反，由于普通投資者的投資決策更加自由靈活，反而能夠先于他投資于一些早期但非常有發展前途的產品，譬如比特幣。他在文中指出，Ray Dalio列舉了比特幣的三個風險因素當，波動性，監管風險和流動性。這三個因素是妨礙橋水基金以及其客戶投資比特幣的主要障礙。谷燕西認為，在這三個因素當中肯定會發生在全球范圍內金融監管機構合作，對比特幣交易進行進一步的監管。但這些監管措施會規范比特幣市場，促使比特幣成為一種主流的交易產品。比特幣交易的流動性會因此大幅提高，波動性也會相應的減小。這因此就有利于橋水基金這樣的資產管理公司開始投資比特幣。對普通的投資者來說，先于橋水基金這樣的機構持有比特幣，就有可能獲得這部分資產的增值收益。谷燕西最后還表示，作為加密數字資產首創和領先者，比特幣具有著不可取代的地位，且這個地位只會越來越加強。對投資者來說，這直接影響比特幣在其投資組合中所占的比例。如果投資者對比特幣的地位有著正確的判斷，它會將更多的資金投入比特幣，而不會分散地將資金投資于其它的加密數字貨幣。[2021/2/1 18:34:30]

第二，會出現更多的數字美元穩定幣。在2020年的最后一個月，美國總統金融市場工作小組就一些穩定幣的關鍵的監管和監督問題發表聲明。聲明的主題內容就是強調對穩定幣的監管。這個工作小組是由財務部長，美聯儲主席，SEC主席，CFTC主席或他們的代表組成。PWG同樣征詢并考慮監督美國銀行行業的貨幣監理署代理署長的觀點。因此PWG的觀點實質上就是美國金融監管的觀點。PWG的這個聲明一方面在強調此類數字穩定幣必須合規，同時也是對數字穩定幣的進一步認可。鑒于穩定幣相對于現有支付體系的優勢，預期美國市場中因此會出現更多的穩定幣。

谷燕西：美國SEC在消除監管方面不確定性 有助于加密數字金融更規范發展:12月23日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，SEC對Ripple的起訴是意料之中的。目前市場中的絕大多數的加密數字貨幣的設計都非常類似于證券型產品。為了規范這個市場，SEC一直在不斷地強調證券的定義，也就是通常所稱的Howey Test。他在文中表示，由于SEC在此方面的立場以及它不斷采取的措施，美國市場中以不合規的方式產生的通證的數量已大幅減少。但是這并沒有根除，市場中依然不斷地出現不合規的項目。但是現在看來，SEC正在采取系統的方式來解決市場中的不合規的項目。谷燕西在文中指出，SEC采取的措施實際上是在消除在監管方面的不確定性，這有助于加密數字金融在更加規范的范圍內發展。由于此前瑞波幣這樣的加密數字貨幣的屬性一直沒有得到監管機構的明確表態，因此市場中此方面的各種創新都有違規的風險。現在SEC明確表明它對瑞波幣的立場，這就會有助于市場更加明確監管的態度，市場中此方面的不確定性因此會減小。他最后表示，從加密數字資產的發展趨勢來看，此后更多的新的數字資產會是以中心化的方式產生。譬如證券型通證就是此類。而完全像比特幣和以太坊這樣以分布式的方式產生的通證，出現的幾率就比較小。因此，比特幣和以太坊就是在分布式方式產生的資產中的最有代表性的數字資產。其獨特性會更加突出，其價值因此也就會提升。[2020/12/23 16:11:52]

在目前市場中的各種美元穩定幣當中，Diem數字美元穩定幣的推出是個大概率事件。在美國市場中，它會率先應用于跨境領域。這些業務應用包括跨境轉賬，電商購物，加密數字貨幣交易以及打車這樣的零售應用。另外，在Diem被瑞士FINAM批準之后，預期Diem成員增長的速度也會加快。相應地，這會進一步推廣Diem數字美元穩定幣的應用以及擴大Diem底層區塊鏈的應用范圍。

谷燕西：BTC礦工可利用期權作為交易工具對沖市場風險，獲得穩定收益:12月15日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，在應對比特幣的市場風險方面，目前比較普遍采用的金融工具是期貨。礦工可以采用期貨來保證其在一個合適的價格將其能夠生產的比特幣賣出。他指出，期貨作為一個對沖工具，有其優勢。這些優勢包括杠桿的特性，底層價格連續變化，能夠支持的交易的數量巨大等等。但期貨也有其局限性，包括功能比較單一和單邊風險非常大。他在文中表示，同期貨相比，期權對個體比特幣礦工來說更加適合用來作為交易工具來對沖市場風險和獲得穩定的收益。利用期權做多的交易方的下限風險只是為此支付的權利金。只有做空的一方才有巨大的風險。而且可以利用期權制定各種交易策略，以實現套利或保值的目的。對于比特幣礦工來說，了解市場提供的比特幣期權的特點，就有可能找到對自己更適合的交易工具。他們可以利用自己的比特幣賺取穩定的收益，或防范下行風險。[2020/12/15 15:13:08]

第三，會有美國商業銀行開始提供加密數字貨幣交易服務。在美國市場中，加密數字貨幣交易服務提供方Kraken已經獲得一個銀行牌照。在國際市場上，新加坡的最大商業銀行星展銀行也已經開始提供加密數字貨幣交易服務。在銀行業領域，傳統的銀行服務已經開始同加密數字金融業務相融合。所以很有可能美國的商業銀行同樣會開始提供加密數字貨幣交易服務。在已經被美國監管認可的加密數字貨幣品種當中，目前只有比特幣和以太坊兩種。但是基于分布式方式產生的數字資產絕對不會只限于兩種。會有更多的這樣的數字資產需要相應的交易服務。因此對美國商業銀行來說，加密數字貨幣的交易業務有可能成為一項長期固定的業務。

聲音 | 谷燕西：區塊鏈對證券行業有根本性影響:近日，CBX研究院院長谷燕西表示，區塊鏈對證券行業有根本性影響。他稱，區塊鏈技術本質上就是支持交易即結算，在證券行業里面最直接的應用是在清算結算，目前它們是由清算結算機構來完成的，在中國有中證登，在美國股票交易有DTCC、期權交易有OCC。中心化的結算清算機構最大問題在于效率低、成本高，因為它采用兩層清算制度：中心化清算機構對清算成員直接清算，這些清算成員通常是一流的金融機構、零售券商，它們和它們的客戶單獨清算。區塊鏈技術的應用可以讓交易用戶直接結算，這就不需要中心化的清算結算機構，整個市場的效率會提高很多。此外，區塊鏈技術還能對一級市場產生影響，總之，區塊鏈技術和加密數字資產能夠提供更加有效的一二級市場。（國盛區塊鏈研究院）[2020/2/18]

第四，很有可能推出支付銀行牌照。現在美國貨幣監理署正在計劃推出一個新型的支付銀行牌照。如果這個牌照推出，那么像Coinbase和PayPal這樣的公司就很有可能進行申請。因此會出現更多的基于美元穩定幣的支付服務。而且，這會在現有的美國銀行清算體系之外出現另外一個支付清算結算體系。這會對美國銀行業帶來范式性的改變。

聲音 | CBX谷燕西：未來將形成分別以Libra和Telegram為代表的兩大陣營:日前，瑞士金融市場監管局首次頒發牌照給兩家區塊鏈服務商，并發布反洗錢措施。對此，CBX研究院創始人谷燕西表示，瑞士金融監管對其在區塊鏈金融中的反洗錢要求的重申非常正常。在全球的各個主要金融監管機構中，它率先頒布一個銀行和證券交易商的牌照。這是非常領先的。此前成立的瑞士數字資產交易所也是在全球主要金融監管轄區內非常領先的行動。

谷燕西指出，在未來的數字資產世界中，很可能形成兩個陣營。一個是基于許可鏈的，全球金融機構監管下的機構和資產能在上面運行的陣營。另外一個是不受監管的基于公鏈的陣營。前者很可能是以Libra為代表，后者可能是以Telegram即將推出的公鏈為代表。[2019/8/27]

第五，美國金融監管很有可能發起幾例像Ripple這樣級別的監管訴訟。在市場中目前的各種加密數字貨幣當中，美國金融監管只認可比特幣和以太坊屬于非證券型產品。此前市值比特幣和以太坊之后，排名第三的Ripple現在正在被美國SEC起訴。預計美國金融監管會對市場中的各種加密數字貨幣逐個定性，或者發起訴訟或者像對EOS那樣進行庭外和解。此外，比特幣的市場價格被操縱的可能性還沒有從根本上進行解決，美國金融監管也一定會在此方面采取措施。這個問題不解決，基于比特幣的ETF就很難被SEC批準設立。

第六，基于比特幣的ETF申請會再次提出。比特幣最近的最高價格已經超過28,000美元。這樣的價格很難使它成為普通投資者的可購買的交易產品。而市場中現在已經開始出現對比特幣的強烈的需求，因此市場中就需要有合適的交易產品供普通投資者持有比特幣。而此方面最合適產品就是ETF。ETF能在美國主流的證券交易所進行交易，能為普通的投資者購買持有。因此在美國市場中已經有數次努力來嘗試建立基于比特幣的ETF，但都被SEC所拒絕。SEC主要的理由是ETF的申請方無法保證比特幣價格的不被市場操縱，另外比特幣也沒有合適的托管機制。現在美國市場中的托管機制已經開始健全，所以比特幣ETF的申請設立通過的概率就比以前要高。

第七，比特幣期權產品的交易量會顯著增長。從股權期權產品的發展情況來看，期權產品交易量會出現大量的增長。而且目前比特幣期權產品的交易量和持倉量都已經開始出現大幅增長的趨勢。在2021年，比特幣期權產品同樣會保持持續的增長。

第八，很有可能出現國家級的數字資產交易所申請。目前正在申請成立的波士頓證券型通證交易所BSTX已經被SEC推遲做出決定。我認為，SEC推遲做出決定的部分原因是BSTX的設計。BSTX的設計并沒有充分發揮出區塊鏈技術帶來的各種優勢。相比之下，新成立的瑞士數字資產交易所SDX則在技術和業務方面都做出正確的決定。所以SDX得到了瑞士金融行業的支持。預計在2021年，美國市場中會有更合理的數字資產交易所設計，并向SEC申請成立國家層面的數字資產交易所。

第九，DeFi依然會限制在加密數字貨幣領域。最純粹的DeFi支持匿名用戶之間的直接交易。但這樣的交易方式不可能被應用于實際的貨幣和資產。若要將DeFi應用于實際的貨幣和資產，最基本的要求是在許可鏈或分布式記賬技術支持的基礎之上運行。另外的兩個基本條件是數字貨幣和數字資產。現在數字穩定幣已經出現，但是市場中還沒有出現被普遍采用的分布式記賬技術，更不用說在其之上產生的數字資產了。這些基本的要求在2021年看來不會實現，因此DeFi的應用范圍依然會是在加密數字貨幣領域。

第十，美元CBDC肯定不會推出。美元CBDC不僅不會在2021年推出，在未來的兩三年都不太可能推出。

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比特幣Bitcoin，一種去中心化、非普遍全球可支付的加密數字貨幣，而多數國家則認為比特幣屬于虛擬商品，并非貨幣。比特幣的概念，誕生于2008年署名為中本聰的一篇論文，并于2009年1月3日，基于無國界的對等網絡，用共識主動性開源軟件發明創立。比特幣協議數量上限為2100萬枚，以避免通貨膨脹問題。使用比特幣是通過私鑰作為數字簽名，允許個人直接支付給他人，不需經過如銀行、清算中心、證券商等第三方機構，從而避免了高手續費、繁瑣流程以及受監管性的問題，任何用戶只要擁有可連接互聯網的數字設備皆可使用。比特幣BTCBitcoin查看更多

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