DIE:谷燕西：Diem會增強美元流通 歐元相對失去競爭力_穩定幣

最近，社交巨頭臉書的數字貨幣項目消息不斷。

12月2日，Facebook將原本擬推出的數字貨幣Libra更名為Diem。

更名前幾天，據英國《金融時報》11月27日報道，參與Diem計劃的三名人士表示，Facebook提出并主導的數字貨幣Diem最早將于2021年1月推出。其中一位知情人士透露，最初只會發行錨定美元的單一貨幣，錨定其他貨幣和錨定一攬子貨幣的Diem則將在稍后推出。

這是Diem在發布白皮書后，取得的又一重大進展。?

自推出后，Diem就一直廣受關注。在Diem即將“面世”之前，《鏈新》專訪了美國力研咨詢公司創始人谷燕西，進一步解讀Diem項目，它的推出對于美元的價值，以及是否會與美元CBDC產生競爭等一系列問題。

美國力研咨詢公司創始人谷燕西：Diem的底層區塊鏈優于現有系統

《鏈新》：Diem發展有些曲折。最近有消息稱它可能就快推出了，最初只會發行錨定美元的單一貨幣。您之前好像也發表觀點說Diem一定會推出，您怎么看Diem項目，它最大的價值在哪里？最大的難點在哪里？

谷燕西：比特幣的價值基礎之一就是網絡效應:2月2日消息，據Glassnode鏈上分析數據表明，比特幣交易錢包中存儲的供應量處于近2年半以來的最低水平。對此，美國力研咨詢公司創始人谷燕西表示，比特幣的價值基礎之一就是網絡效應。比特幣網絡1月份的交易量創新高，由此表明比特幣價值的繼續上漲趨勢。[2021/2/2 18:41:48]

谷燕西：大多數人對Diem的了解并不深刻。在Facebook打算做穩定幣時，我已經開始關注它了。起初，Facebook計劃主要針對印度市場做穩定幣，進行跨境支付。但在2019年6月發布白皮書時，Diem的計劃發生了變化。

在貨幣發行方面，Diem與目前貨幣的發行體系有所不同。簡單來說，貨幣發行主要有三個組成部分：中央銀行發布貨幣政策、發行貨幣；推動貨幣流通的組織；底層清算結算系統。

Diem的模式是，通過協會成員進行流通Diem穩定幣，在Diem底層區塊鏈系統進行結算。

Diem最重要的兩個因素是底層區塊鏈及它獨立的協會組織，尤其是底層區塊鏈的定位，比目前的法幣清算系統更為優越。當把底層支付系統及清算結算系統建立在區塊鏈上時，Diem將節點串聯在一個網絡環境中，實現點對點的支付。這樣的支付系統讓它擁有非常大的想象空間，不單純是點對點的貨幣支付，它可以利用智能合約做目前銀行、證券業中的金融產品和業務。

谷燕西：BTC礦工可利用期權作為交易工具對沖市場風險，獲得穩定收益:12月15日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，在應對比特幣的市場風險方面，目前比較普遍采用的金融工具是期貨。礦工可以采用期貨來保證其在一個合適的價格將其能夠生產的比特幣賣出。他指出，期貨作為一個對沖工具，有其優勢。這些優勢包括杠桿的特性，底層價格連續變化，能夠支持的交易的數量巨大等等。但期貨也有其局限性，包括功能比較單一和單邊風險非常大。他在文中表示，同期貨相比，期權對個體比特幣礦工來說更加適合用來作為交易工具來對沖市場風險和獲得穩定的收益。利用期權做多的交易方的下限風險只是為此支付的權利金。只有做空的一方才有巨大的風險。而且可以利用期權制定各種交易策略，以實現套利或保值的目的。對于比特幣礦工來說，了解市場提供的比特幣期權的特點，就有可能找到對自己更適合的交易工具。他們可以利用自己的比特幣賺取穩定的收益，或防范下行風險。[2020/12/15 15:13:08]

Diem協會成員大多是行業領先的公司，如果按照它的計劃——在全球擁有100個同等規模公司的成員的話，就是來自全球范圍內的100個私營機構，這是一個非常龐大的組織。在推進它的穩定幣方面，這個協會就類似于中央銀行和它的商業銀行體系。

谷燕西：數字穩定幣競爭優勢是其底層清算結算系統及相應的配套設施:9月7日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章《從USDT到Libra，分析數字穩定幣的商業模式》稱，數字穩定幣的競爭優勢就是其底層清算結算系統以及相應的配套設施。譬如對于在以太坊上發行的數字穩定幣來說，經營方完全不必另外開發底層清算結算系統，支付終端方面的工作也會非常少。另外，由于以太坊的全球性，所以它可觸及的用戶的范圍非常廣。這些優勢是通常的金融機構所不具備的。與此同時，他還表示，這樣的一些優勢并不能保證這樣的機構能夠只依據穩定幣來獲得足夠的收入。對于數字穩定幣的經營方來說，只有在一個能夠充分發揮數字穩定幣優勢的具體應用場景，才能保證這個數字穩定幣的持續經營。從另外一個角度說，如果一個數字穩定幣是作為一個通用性質的數字貨幣推向市場，那么這個商業模式就很難持續下去。如果是這種情形的話，這個穩定幣的規模越大，其失敗的幾率也就越大。[2020/9/7]

Diem一直在監管之下，包括此次更名，也是為強調項目的獨立性，希望獲得監管機構批準。

《鏈新》：從消息中可以看出，Diem即將推出的是類似美元的穩定幣，在數字貨幣市場中，美元的穩定幣形態很多，能談談這方面的情況嗎？

聲音 | 谷燕西：區塊鏈對證券行業有根本性影響:近日，CBX研究院院長谷燕西表示，區塊鏈對證券行業有根本性影響。他稱，區塊鏈技術本質上就是支持交易即結算，在證券行業里面最直接的應用是在清算結算，目前它們是由清算結算機構來完成的，在中國有中證登，在美國股票交易有DTCC、期權交易有OCC。中心化的結算清算機構最大問題在于效率低、成本高，因為它采用兩層清算制度：中心化清算機構對清算成員直接清算，這些清算成員通常是一流的金融機構、零售券商，它們和它們的客戶單獨清算。區塊鏈技術的應用可以讓交易用戶直接結算，這就不需要中心化的清算結算機構，整個市場的效率會提高很多。此外，區塊鏈技術還能對一級市場產生影響，總之，區塊鏈技術和加密數字資產能夠提供更加有效的一二級市場。（國盛區塊鏈研究院）[2020/2/18]

谷燕西：根據報道，Diem首先會推出錨定美元的數字貨幣，可能之后會推出錨定其它貨幣的穩定幣。

相對來說，美國的政策寬松，所以包括一些大的互聯網公司、科技公司都會探索美元穩定幣。

目前來看，無論是USDT或是USDC、GUSD、PAX等合規的美元穩定幣，都是被市場所需要的，因為需求量大，所以，它們被擴展到其它領域當中。

聲音 | 谷燕西：未來非常有可能出現由全球合規券商聯合成立的數字資產交易所:7月22日訊，今日，CBX研究院院長谷燕西在《Libra，對證券行業的側擊》一文中表示，未來非常有可能出現的一個數字資產交易所是由全球合規券商聯合成立的一個交易所。這個交易所采用集中化撮合和分布式清算的模式進行運營，這樣的交易所因此就能支持更多的數字資產在此掛牌交易和服務范圍更廣的交易用戶，這樣的一個交易所因此就能兼具目前加密數字貨幣交易所在全球范圍內經營的優勢，同時通過技術手段來保證用戶的資產安全。[2019/7/22]

不同的是，USDC、GUSD、PAX等，以及即將發布的Diem穩定幣均是合規的穩定幣。但USDT并不是，美國政府一定會對USDT采取措施，只是時間的問題。

美國市場制度是以市場為主導，即使是監管機構，也以服務市場為主，所以對于合規的美元穩定幣來說，美國政府并沒有理由來取消。

美國官員在美元穩定幣的政策一直非常開明獨特，美國貨幣監理署代理署長BrianBrooks表示，既然市場中已經有諸多美元穩定幣，美國是否有發行美元CBDC的必要？如果美國市場中，已經有4000萬到6000萬的人擁有加密數字貨幣，那就說明市場對此有需求，對于監管部門來說，要保證他們的利益，保障市場的公平，政府不能對他們的需求加以限制。另外，OCC頒布了聯邦銀行可以為數字美元的發行方提供托管服務的說明信，這些都將推動美元穩定幣的誕生，

最近，OCC還將建立一個支付許可，非銀行機構可以在全美范圍提供支付服務，該支付許可在全美通用，無需在各州申請，這樣就非常方便，也降低了門檻。

Diem將增強美元流通而非競爭

《鏈新》：就像人們擔心數字人民幣會沖擊支付寶、微信支付一樣，我們似乎可以想一下，如果各國央行都開始推行CBDC，與Diem這樣的新金融項目，大概會搶食同一塊市場，它們未來是否會有競爭呢？是怎樣的競爭呢？

谷燕西：Diem推出錨定美元的穩定幣，對美元的補充是增強性，并非競爭性。Diem推出的美元穩定幣是基于市場上現有的美元來發行，并非額外生成貨幣與美元競爭。實際上，這將有利于美元在全球范圍的推廣。

如果出現美元CBDC的話，它可能會采用兩種方式，批發或零售兩類。批發一般是美聯儲向商業銀行注入一定數額的美元，以美元國債的形式；零售則是用戶在日常支付中直接使用美元CBDC。目前，對于美元CBDC采取哪種方式尚不可知，是否發行CBDC也仍處于考慮之中。但即使美元CBDC發行，但據說也是四年以后的事情。

Diem的定位不是批發，只是零售，Diem的協會成員也用于零售用戶之間。

如果美元發行CBDC的話，在服務零售用戶方面或許會產生重合。但這個問題是基于美元發CBDC來探討，是否會發，還存在很大的不確定性。在是否要發美元CBDC方面，要考慮的一個問題是，它必須要比美元現有的流通更加優越，但從目前市場的技術上看，只有分布式記賬技術，也就是區塊鏈技術，能夠比現有的中心化的清算系統更具優越性。

所以，或許美元CBDC可能采用某種分布式記賬技術，但美聯儲采用Diem的底層區塊鏈可能性不大，它或許會采用另外一種。盡管市場猜測有這種可能，但我認為可能性不大。

在推動CBDC方面，Diem在一定程度上具有催化劑的性質。Diem是一個影響力巨大的項目，它一經推出，就吸引了很多的關注。實際上，市場上美元穩定幣已經很多，但Diem的出現，是將穩定性推向了更高的階段，因此引起各國中央銀行格外關注。

另外，值得關注的一個問題是，Diem在白皮書里表示，愿意跟各個中央銀行合作，在Diem區塊鏈上來發行CBDC。這對中央銀行來說，是一件很頭疼的事情。比如，如果一些信用相對還不錯的國家選擇使用Diem來發行其數字穩定幣，甚至是其CBDC，讓它們的貨幣在網絡中流通起來，那么Diem就會引起更大的麻煩。

如果Diem與中央銀行合作起來，對中央銀行來說，這是增加流通的好機會。但反過來，如果流通非常強，Diem對其之上的數字貨幣有很強的影響力，就變成一件麻煩的事情。目前大科技公司對社會很多方面的影響就是前車之鑒。

如果一些中央銀行選擇使用Diem，那么對于不選擇Diem來發行CBDC的法幣就帶來了挑戰。

所以，這是一把雙刃劍，很難平衡。

歐盟指導思想及市場現狀已不利于與美元競爭

《鏈新》：根據《經濟日報》報道，國際清算銀行近期發布報告指出，截至7月中旬，全球至少有36家央行發布了數字貨幣計劃。但是，像美元、歐元好像在開發CBDC方面并不積極，它們是如何看待CBDC的，這方面有什么規劃嗎？

谷燕西：目前，美國社會有討論美元CBDC的聲音，即使會發，也至少在四、五年后。然而，由于美元在全球范圍已占據統治地位，美元穩定幣也在全球處于領先，美國政府對于發行美元CBDC并沒有強勁的動力。

再看歐元的情況，對于歐盟來說，最重要的是觀念問題，他們對大科技公司發行歐元穩定幣不滿意，對私有機構也不信任。最近，德國金融部長明確表明，他不支持私營部門的數字貨幣。這與美國的態度截然不同。

Diem已經計劃發行基于歐元的穩定幣，但歐盟未必感興趣。歐元區的金融監管機構的成員對Diem的態度總的來說是警惕和限制的。

按照目前的狀況看，基于美元的穩定幣各種形態都已存在，并且還會逐步增長；而基于歐元的,并且為市場看好的穩定幣還沒有出現，兩者之間的差距正在加大，歐元的競爭力會越來越弱。歐盟的指導思想以及它目前市場現狀都不利于它與美元在數字貨幣領域競爭。

長此以往，一旦美元穩定幣的網絡形成的話，歐元就沒有機會了。實際上，如果歐元在數字貨幣領域里擁有強大競爭力的話，也會影響到歐元的其他形式，即電子記賬，紙幣和硬幣。

從目前數字穩定幣在歐元地區發展的情況，以及從歐洲主要國家的金融監管機構的態度來看，市場中出現有私營機構經營的合規的歐元數字穩定幣的可能性并不大。在數字貨幣領域，美元正在快速地建立起其相對于歐元的優勢。

作者|李風

編輯|尹岳

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