數字資產:從5家代表性美股上市區塊鏈企業財報看如何度過熊市_ORE

2022 年以來，全球經濟增長放緩，美國等國家通脹高位運行，地緣沖突持續，新冠疫情仍然在世界多地肆掠。納斯達克指數從 2021 年末的 15700 點下跌到 2022 年 10 月的 10600 點，下降幅度達到 32%。美股上市的諸多區塊鏈企業的股價也較高點大幅下降，本文選取 5 家有代表性的美股上市區塊鏈企業，利用其公開的財務報表進行分析，看這些區塊鏈企業如何度過熊市。選取的美股上市區塊鏈企業及其股價表現如下表。

數字資產的會計核算。以上區塊鏈企業的資產負債表里，都有一項重要的資產科目，數字資產。目前，包括特斯拉在內的諸多企業，都將其持有的數字資產歸類為無形資產來進行初始確認及后續計量。按照 ASC 350，無形資產的會計準則。在資產發債表日，無形資產出現減值跡象的，可計提無形資產減值準備。 但，計提無形資產后，則不再允許轉回。以特斯拉關于數字資產的披露為例，在數字資產的章節中，特斯拉如此披露。在 2021 年共購入價值 15 億美金的比特幣，在 2021 年底計提了 1.01 億的資產減值準備。在 2021 年末數字資產的賬面價值為 12.6 億美金，但數字資產的公允價值為 19.9 億美金。

NFT借貸協議ParaSpace將從5月1日起對APE質押收取3%的費用:金色財經報道，NFT借貸協議ParaSpace將從2023年5月1日開始收取費用，其中對于APE質押將收取3%的費用，該費用將在Claim獎勵以復利時收取，主要用于支付自動復合用戶APE獎勵的Gas成本。如果從APE質押費用中產生利潤，ParaSpace將通過支持社區建設者、贊助社區驅動的活動、贈品等形式將50%的利潤重新返還給Yuga生態系統。[2023/4/20 14:15:31]

Marathon 公司在 2010 年 2 月成立，主要業務為開采鈾礦和釩礦。2012 年公司涉足房地產業務及專利業務。2018 年開始區塊鏈業務。其 2022 年上半年損益表簡要匯總如下。

2022 年上半年虧損 2.0 億美金，較 2021 年同期虧損增長 8 倍。在 2022 年總收入較去年同期翻倍的情況下，凈虧損主要因為數字資產價格下跌所致（合計計提了 2.32 億美金的資產減值準備）。熊市中，Marathon 并沒放慢投資步伐，共做了以下投資。

2022 年 7 月，Marathon 在德州的 Granbury 開始了擴張建設，預計在 2022 年底增加 14000 臺機器（總算力 42MW）。該地的總機器數量會達到 26000 臺。

MakerDAO社區提議將美國國債投資從5億美元擴大到12.5億美元:金色財經報道，去中心化自治組織 (DAO) MakerDAO 正在審查一項提議，該提議將額外分配 7.5 億美元投資于美國國債，因為它希望利用有利的收益率環境。如果獲得通過，該決議將增加10 月份批準的 5 億美元，使上限達到 12.5 億美元。

新提案將使 DAO 使用階梯策略投資六個月期美國國債，每兩周展期一次，這意味著購買的票據將在整個期限內平均分配到期日。該策略將是靈活的，如果需要，Maker 可以轉向更復雜或不同的階梯方案。[2023/3/8 12:48:13]

2022 年 7 月，Marathon 為之前購買的機器安排了 200MW 的算力（德州 90MW&北達科他州 110MW）。這兩個地點的 66000 臺機器預計在 2023 年年中安裝上線。

融資側，2022 年 7 月，Marathon 從 Silvergate Bank 借出 1 億美金的循環貸款。

Riot 公司之前的名字為 BiOptix，是一家專注獸藥領域的生物科技上市公司。在 2017 年 10 月 4 日更名為 Riot 區塊鏈，并專注于區塊鏈業務。其 2022 年上半年損益表簡要匯總如下。

Aave社區發起將v3 Avalanche上sAVAX的供應上限從50萬提高至100萬個:7月25日消息，去中心化借貸協議Aave社區在Snapshot發起將v3 Avalanche上sAVAX的供應上限從50萬提高至100萬個（約為2200萬美元）。截止到現在投票結果為：68.44%反對和31.56%支持。提案投票截止日期為7月27日16:00。[2022/7/25 2:36:30]

2022 年上半年虧損 3.3 億美金，而 2021 年同期是盈利 0.27 億美金。2022 年上半年總收入較 2021 年同期增長 2.6 倍，但 2022 年上半年總成本卻較 2021 年同期增長 8.7 倍。在 4.8 億的總成本中，有 4.75 億是計提的數字資產和商譽減值準備。 受數字資產價格下跌影響，對于數字資產計提了 1.26 億美金的資產減值準備。對于商譽科目計提了 3.49 億美金的商譽減值準備。會計核算中，商譽產生于企業合并中，簡單來說，反映的是收購企業對于被收購企業所有資產按公允價值購買后，仍多支付的對價。對于商譽的后續計量，減值準備的計提依賴于企業管理層的主觀判斷。2022 年 6 月底，Riot 公司管理層對于 2021 年收購的企業（ESS Metron，Whinstone）產生的 3.49 億商譽全額計提了減值準備。 

Curve將3pool中的參數A從5000下調至2000，USDT比例從75%下降至63%:金色財經消息，Curve將3pool中的參數A從5000下調至2000，USDT在3pool中的比例已從75%下降至63%（USDT價格保持不變，目前為0.999）。Curve表示將繼續觀察3pool資金池狀況看是否需要將參數A下調至1000。[2022/6/2 3:58:50]

熊市中，Riot 公司管理層對于區塊鏈企業的持續投資卻未有放緩。除了目前算力 450MW，預計算力達到 750MW 的 Whinstone 數據中心之外，Riot 計劃在德州建設算力達到 1GW 的 Corsicana 數據中心。這項工程已經在 2022 年上半年破土動工。

Core Scientific 公司 2017 年成立于特拉華州，專注于區塊鏈業務。2022 年 1 月，通過借殼同樣位于特拉華州的上市公司 Power & Digital Infrastructure 登陸納斯達克。其 2022 年上半年損益表簡要匯總如下。

2022 年上半年虧損 12.8 億美金，而去年同期是盈利 300 萬美金。Core 公司的前兩大客戶占其收入的 46%，其中一個客戶便是 7 月宣布破產的 CeFi 平臺 Celsius，Core 公司對 Celsius 有 80 萬美金的應收賬款未收回。Core 公司上半年共計提 9.9 億美金的資產減值準備。受數字資產價格下跌影響，數字資產共計提了 2.0 億減值準備。商譽計提了 7.9 億減值準備。受股價下跌，Celsius 破產等因素影響，2022 年 6 月底，Core 公司管理層對于之前收購的企業（Atrio，Blockcap）產生的 10.5 億商譽計提了 7.9 億資產減值準備。

比特大陸環太區商務負責人高天林：比特大陸將從5月份開始北美淘金 考察美國礦場:金色財經現場報道，4月24日，由印比特主辦、金色財經和易礦聯合主辦，珠海市橫琴新區數鏈數字金融研究院指導的《2021新基建區塊鏈峰會》在成都召開。會議現場，比特大陸環太區商務負責人高天林進行主題演講《機構進場對挖礦行業生態的影響》指出，近期，資本市場對挖礦行業越來越青睞，有關挖礦或者是直接間接持幣和算力服務等方面的股票，備受資本市場的青睞。行業在快速發展的過程中，也加快了全球能源的轉型。主流的清潔能源是的水電、風電、太陽能、地熱。水電是目前最主流也最常見的一種清潔能源，它的成本也是最低的，基本每度電是1—4美分，風電和太陽能近兩年已經開始和傳統能源并駕齊驅。現在挖礦行業始終在遷徙，礦工總是傾向于找更好的資源，無論是電力資源還是穩定性的資源等。我們希望能夠幫助礦工去抓住北美淘金的熱潮。比特大陸將從5月份開始，從礦場規模、電價、質量、商務關系、礦產關系等方面進行美國礦場的考察。[2021/4/24 20:54:01]

Core 公司目前共有 182,000 臺機器（自營機器 103,000 臺 + 托管機器 79,000 臺）。計劃在未來增加自營機器 74,000 臺、托管機器 50,000 臺。Hash Rate 也將由目前的 17.9（EH/S）提高到 30.4（EH/S）。 在融資側，Core 公司與 B. Riley Principal 簽訂了股票增發協議。按照協議，可以以每股面值 0.0001 美金的價格向 B. Riley 增發價值 1 億美金的股票。

Coinbase 成立于 2012 年，區塊鏈行業絕對的先行者。公司于 2021 年 4 月完成了 Nasdaq 上市。2022 年 6 月，Coinbase 對業務完成了重組，裁員了 1100 名員工。其 2022 年上半年損益表簡要匯總如下。

受熊市影響，2022 年上半年平臺的交易量較去年同期下降 54%，總收入只達到 2021 年同期的一半。但 2022 年上半年成本卻較去年同期上漲 60%，導致 2022 年上半年凈虧損 15 億美金。2022 年上半年的技術及研發成本較去年同期上漲 7.1 億美金，其中為增加的研發人員支付的薪酬及股份支付金額高達 4.6 億美金。 而 2022 年上半年管理費用中新增的 5.1 億美金中，有 4.0 億美金為向增加的客戶服務人員支付的薪酬及其他費用。從財務報表分析清楚 2022 年上半年虧損的原因后，對 Coinbase 在 2022 年 6 月進行的較大規模裁員就不足為奇了。

盡管 2022 年上半年交易量下降明顯，但 Coinbase 月交易用戶數（910 萬）卻較 2021 年上半年的 750 萬增長 21%。Coinbase 2022 年 1 月完成了對區塊鏈安全公司 Unbound Security 的收購；2022 年 2 月完成了對衍生產品交易平臺 FairX 的收購，FairX 是美國商品期貨交易協會的會員。完成收購后，Coinbase 將能為美國客戶提供衍生交易產品。

嘉楠耘智成立于 2013 年，2019 年 11 月在美股納斯達克上市，AI 芯片第一股。也是五家上市區塊鏈企業中，唯一的一家在 2022 年上半年凈利潤為正，且較去年同期增長的企業。其財務報表，實質是一家制造業企業的報表。且制造出來的商品相當暢銷。其 2022 年上半年損益表簡要匯總如下。

2022 年上半年，在受疫情影響工廠部分時間段停工的情況下，2022 年上半年總收入較 2021 年同期翻了一倍（生產成本僅上升 45%），2022 年凈利潤較去年同期更是增長 4 倍。2022 年上半年出售的總算力達到 550 萬 Thash/s。利用位于新加坡的全球總部，開始將產品供應鏈布局于東南亞。2022 年 3 月，Canaan 公司董事會批準了價值 1 億美金的股份回購計劃。公司已經按照 3.63 美金的均價回購了接近 1000 萬美金的股份。在熊市中，嘉楠耘智的財務報表仍然非常亮眼。

熊市中，五家區塊鏈上市企業中有四家的財務報表都出現了凈虧損，反應在股價上，個別企業的股價甚至較上年末打了三折。但出現凈虧損的企業，或是直接受數字資產價格下跌影響；或是對于前期企業合并中產生的商譽，充分計提了一次性的商譽減值準備。所有五家區塊鏈上市企業并未因熊市原因，減慢投資步伐。這些企業或是增加新的生產線，或是向客戶提供更多的產品和服務，又或是開始推動研發中心的全球化進程。為這些新的投資事項，這些企業采用了股權、債權等多種融資手段。

「我們不相信現在的市場狀況會永遠如此持續下去，我們仍然用長期性眼光觀察并持續建設區塊鏈行業」— Coinbase 2022 半年報

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