ETH:我唯一沒辦法反駁的比特幣看空理由_ETF

復習一下這幾年來我對比特幣這件事的理解變化。

經常看我碼字的小伙伴們，大概知道在過去幾年里，我一直都惦記著幣圈。掐指一算，大概寫過不下10次，有雞血，有質疑，還有幾次差點幫它寫了訃告。但是無論我對幣世界的三觀如何變化，現在看來，它大概率已經在真實世界里扎下了根。不管是好還是壞。

2015年剛認識比特幣的時候，智商捉急，頭大如斗。怎么也想不明白，它碾壓美元，讓美聯儲關門，終結饑餓，拯救世界，解放人民——這些功能列表究竟是怎么實現的？

在這個神奇的空間里，神奇的天才每天都在誕生，后來變得無處不在。可這些集技術奇才、江湖郎中、造夢推銷員技能于一身的老師們的三觀轟炸，依然沒能幫我開了竅。

于是在2016年那個炎熱的夏天，我決定拿自己做個實驗。開了Bitfinex賬戶，購入少許BTC，XRP和ETH；還在市場非常混亂的白堊紀，在香港和東南亞之間搬了幾次磚。

轉眼迎來了2018年泡沫崩潰，幣圈和鏈圈還沒實現世界和平。但是沒關系，期望與現實不一致很正常。雖然我沒有科技基因，愚鈍不開竅，看不到比特世界里的神奇發酵，但我喜歡研究泡沫和人類本性——18世紀的貨幣政策、19世紀的鐵路、20世紀20年代資產金融化、90年代的互聯網......所有有潛質改變世界的新技術，都是在一條瘋狂海盜船上，在“過度樂觀”和“過度悲觀”這兩個極端之間不停搖擺中長大的。

VanEck修訂現貨比特幣ETF標的，以緩解美SEC的擔憂:金色財經報道，VanEck已經修訂了其現貨比特幣ETF標的，以緩解美國證券交易委員會的擔憂，不過該基金集團的一位高管表示，監管機構應該對所有這些文件一視同仁。?VanEck比特幣ETF交易的交易所Cboe在周四提交的文件中補充道，預計將與一家位于美國的比特幣現貨交易平臺運營商簽訂監控共享協議。

金色財經此前報道，資產管理巨頭貝萊德首次透露計劃推出現貨比特幣ETF，引起了業界關注。Bitwise、WisdomTree、Invesco 和 Valkyrie 等其他公司此前曾試圖將此類產品推向市場。[2023/6/24 21:56:49]

無數歷史已經告訴我們，人類沒辦法控制自己的情緒。

所以對著一個泡沫的崩潰大驚小怪，就顯得自己很沒水平。只是比特幣這只泡沫膨脹收縮演變的過程實在太快，這是在信息時代才能看得到的奇觀——這不得不讓人隱隱覺得這次好像不太一樣。

所以2018年的春天，當泡沫破掉了80％后，我決定繼續持有——無論如何，經歷了一個完整的大泡泡，這個體驗非常值得。至少可以給自己增加一些滄桑感。

英國財政部：明年起納稅人需單獨申報加密資產:金色財經報道，英國財政部長Jeremy Hunt在周三的年度預算會議上公布其新舉措，表示官方正在對自我評估納稅申報表進行修改，要求單獨確定與加密資產有關的金額。此舉預計每年將額外籌集 1000 萬英鎊（1200 萬美元）稅收。同時，官方表示將最大限度地發揮元宇宙的潛力，并管理隱私、安全和危害方面的下行風險。[2023/3/16 13:06:41]

在幣世界隨后低迷的近兩年里，我沒再關注。它自己安靜地發酵著，這個世界也在變異著——一切都在量變。

在金融世界里，有一種宗教，叫做“追逐阿爾法”。阿爾法就是您的“先手”：比別人知道的多一些、早一點、看的準一點；或者先人一步找到下個趨勢和規律；或者擁有一片野生小森林，里面養著草原上看不到的珍奇之物。

但是“追逐阿爾法”是個群體行為，一只“阿爾法”出現，注定會被市場上聰明的人類追逐進死胡同，變得越來越稀缺。如您所知，這就是“邊際效用遞減”，您也可以把它理解為市場有效。

美SEC前互聯網執法官員稱近期BTC上漲系“市場操縱”:金色財經報道，前美國證券交易委員會互聯網執法官員約翰·里德·斯塔克 (John Reed Stark)在社交媒體發文引用了《福布斯》對157家加密貨幣交易所的分析得出結論，上周比特幣復蘇中“市場操縱”發揮了巨大作用，因為比特幣日交易量中大約50%是“虛假的”。不過，約翰·里德·斯塔克的看法遭到了加密社區的反駁，Galaxy Digital首席執行官邁克·諾沃格拉茨 (Mike Novogratz)表示，加密市場近期反彈主要因為兩個因素，一是日本央行快速向市場注入流動性，二是中國香港開始重新擁抱加密貨幣和區塊鏈技術，這是“2023年值得關注的敘事”。[2023/1/16 11:14:02]

2008金融海嘯后的市場，無形的手越來越無形。我們生活在監管的五指山里，"edge"越來越小，秘密小樹林被一個一個夷為平地。

在同一時間，金主爸爸們對操盤人的要求越來越清奇——他們想要的阿爾法們，要有保單負債的形狀、要有逐年下降的波動率、要有逐年增高的收益率、要有垃圾債的高收益但不能是垃圾。

ETH突破1200美元，24小時漲幅5.66%:11月24日消息，據行情數據顯示，ETH突破1200美元，現報1205.67美元，24小時漲幅5.66%。[2022/11/24 8:03:38]

面對此高難度挑戰，唯一的辦法是把自己的投資期限變得越來越短，隨機應變。可就在這時，機器和算法來了——短兵相接的戰場是機器最喜歡的環境，它們可以迅速吃掉剩下的阿爾法們。

就這樣，主動投資的人類被逼進了虛擬幣的市場。這里沒有央行的影響，有狂野肥碩的阿爾法，有更自由更多的波動率。那種不用加任何杠桿就能大起大落的感覺，實在太美妙了。

再然后，央行的水位線逐日升高，全球低利率一寸一寸地淹沒過能種莊稼的陸地，幣世界似乎變成了唯一一塊干燥的綠洲。再然后，2020來了。在這個大災之年，3月熔斷山崩地裂過后，全球零負利率正式被寫入現實。在正常世界里找波動和收益的人——機構投資者、對沖基金、公司財務們越來越絕望。驀然回首，發現了燈塔般的幣世界——這里的sharpratio居然比股票還要好。得救了！

美國CFTC官員：加密貨幣與2008年金融危機風險相似:10月27日消息，美國商品期貨交易委員會委員（CFTC）專員Christy Goldsmith Romero表示，盡管加密貨幣行業只是整個美國金融體系的一小部分，但“傳統金融公司日益增長的興趣”應該讓監管機構注意到即將到來的危險風險。“如果未來加密貨幣行業與履行關鍵市場職能的傳統金融參與者之間存在更大的關聯，金融穩定風險將會增加，并可能上升到系統性風險的水平。”

CFTC技術咨詢委員會首席委員Goldsmith Romero表示，正如目前美國其他監管機構所認為的那樣，加密貨幣行業與2008年全球金融危機之前的某些金融元素類似。“加密貨幣本應擺脫傳統金融體系及其所有??脆弱性和脆弱性。然而，今年春天，不受監管的加密市場暴露出與傳統金融類似的金融穩定風險的脆弱性，這些風險與2008年金融危機的主題相似。”（coindesk）[2022/10/27 11:48:13]

于是在2020年，比特幣出現在了上市公司的財務組合里，出現在PaulTudorJones和StanleyDruckenmiller的組合里，無數家虛擬幣基金成立，銀行機構級托管出現了，DeFi里有五顏六色的衍生工具，GreyScale灰度大鯨魚開始吸幣，Paypal也來了。

那個滿載改變世界功能列表的，讓我頭大如斗的比特幣已經消失了。我現在看到的，是一個被現實世界改造了虛擬資產大類，一個數字價值儲存工具。

嗯，等一下，價值儲存？一個動不動就隨機波動10-80%不等的東西，可以用來儲存“價值”嗎？

但是黃金也一樣——70年代大幅上漲后跌去70%，然后從80年代到2008年金融危機爆發前，又跌破了30年的水平線——盡管如此，它已經被用作價值儲存工具幾千年了。

比特幣當然不能用來替代支付寶，不是看病應急用的存款，也不能靠存它去交學費以及首付。反正您的流動性組合里絕不應該有幣。

比特幣的市值從2500萬美元，到2.5億美元，到25億美元，再到今天的2500多億美元，一路離不開波動；要繼續長，就需要更多的波動。但隨著它長大，隨機波動和不確定性就會被時間慢慢馴服——這和人類幼崽，以及其他一切成熟資產的成長過程是一樣的。

今年它長到了12歲，波動行為已經開始有了規律：

如果看它2016到2019年的線性成長圖，嗯，當然是個典型的泡沫；但是如果換成長期對數圖，看起來就理性多了——開始呈現出一個“四年減半周期”。

開鑿第一座金山的礦工，也就是中本聰老師自己，在2009年1月3日獎勵了自己50個比特幣。從那以后，每挖出21萬個區塊，大概四年，礦工的獎金就減半。

第一次減薪減到25個比特幣；第二次減到12.5個。最近一次，也就是5個月前減到6.25個比特幣。到現在為止，已經挖出來88.37%，流通中的1855萬個，還剩下244萬個。

看到這里，您想到了什么？比特幣像不像一只低流通股票？當流通數量正慢慢被積累到一只只大手上、市場上剩下的可交易量越來越少時，它就會像一只快被拔光毛的鳥，風稍稍一吹，就被刺激的上躥下跳。

它確實也是這么表現的，我們來看看它上躥下跳了多少次：第一個周期，從零跳躍到20美元；第二個周期，兩個峰值間是一個50倍的跳躍，觸到1000美元；第三個周期，又是一個20倍的跳躍，碰到2萬美元。

今年5月到現在，我們在第四個減半周期里——這次會是一個什么形狀的跳躍呢？

不知道。但是據史料記載，至少在它跳躍的過程中，情緒是極度高漲的——因為需求強，新供應少，還因為現有供應量越來越集中在幾頭大鯨魚的身體里。

下面進入勸退部分。

比特幣今年12歲，渾身散發著叛逆的荷爾蒙，生長激素分泌旺盛。在后面的日子里，您會看到更多的膨脹、投機和驚奇。如果有朝一日，長到萬億美元，并從其他“價值存儲工具”中奪取到足夠市場份額——幣世界才會畢業，成為一個有意義的資產類別。

但是：

在這個過程中它隨時都有可能猝死。

世界著名比特幣看空者，比如吉姆羅杰斯，比如JimRichard，比如巴菲特，比如達里奧——他們都有一個共同點：都是70歲以上的老家伙。

老人們的共同特點是活得比年輕人長，嗯，這說了跟沒說一樣。活得足夠長的人，吃鹽比你吃飯多的人會告訴你：他們見過你沒見過的東西。比如，他們見過英國曾將私人發行貨幣定為叛國罪；見過美國把持有黃色金屬，看作對國家主權貨幣的拋棄，對統治的威脅——持金即為犯罪。

他們有一個讓人無法反駁的理由——國家機器。如果有一天，我只是說如果，持幣也被定罪，還會有人以身試法嗎？

我知道您一定會問：私人鑄幣可以查封，黃金可以沒收，比特幣只是一串加密數字，請問怎么收？

就算封了所有交易所，也只能把它趕進黑市。等它市值超過萬億美元，等到越來越多機構持有，等到越來越多的權威人士入場，等到它的形象越來越陽光正面，封殺它的難度系數也會越來越高不是嗎？

但是政府依然是政府，爸爸永遠是爸爸，馬云老師已經給我們提供了新鮮的案例。無論如何，軍隊和國家機器不在幣世界里；殺死一個規模還不到1萬億美元的東西，只需要一個足夠響亮的理由。

這就是我唯一沒有辦法駁斥的看空理由。

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