DEFI:DeFi 積木都有哪些關鍵組件？從金融角度概述 DeFi 創新_HEFI價格

進圈早的朋友，一定還對17-18年那個公鏈漫天飛的時期記憶尤深，對比TPS只有15的以太坊，似乎每個新興公鏈看上去都那么美好，都是「以太坊殺手」。

現如今，老一批「以太坊殺手」已然從人們的記憶中消失殆盡，新一代公鏈，紛紛以「以太坊朋友」自居，試圖找到一條和以往不同的突圍之路。

沒辦法，以太坊的生態已然太過完善，尤其是今年DeFi火爆之后，傳統金融圈的概念，越來越多的被復制到了ETH之上，出現一個個基于ETH的「去中心化版本」。而其他許多公鏈上，卻連一個勉強可以稱之為「資產」的東西都找不到，更不要提做什么DeFi的基礎設施了。這種正面螺旋效應的加強，使得以太坊進入一個強者恒強的階段，與其他一眾公鏈的差距越來越大。除了由以太坊締造者之一的Gavin打造的波卡和V神本人承認受到威脅的Near之外，其他公鏈，可能連一絲一毫威脅以太坊的能力，都不復存在。

DeFi火爆有個好處，讓以太坊確立了未來方向，或者甚至說近幾年里整個區塊鏈行業的突破與發展方向，即做去中心化金融的底層平臺，實現互聯網金融想要實現卻未能做到的「普惠金融」，也讓許多區塊鏈用戶真真切切感受到了區塊鏈的用戶和魅力。

DeFi火爆也有個壞處，那就是原本門檻就高的區塊鏈行業，在進入到DeFi階段之后，在門口又壘了幾塊磚。

原本懂點經濟學，計算機網絡，博弈論，還能多少理解得了比特幣，現在要理解以太坊上的各類DeFi項目，你還得懂各式各樣的金融術語和概念，入門的像是生活中常見的借代，利率，期貨，期權這些，高級點衍生品項目你還得懂比如CDP，ABS，CDO，波動率等等一系列可能你之前只看過，卻從來沒想過是什么，或者干脆就沒聽說過的東西，所以這一波DeFi熱，吃到大肉的很多玩家，往往都是區塊鏈和金融雙精通的一些高級玩家。

IMF報告：DeFi借貸市場50%的存款流動性由不到10個賬戶提供:金色財經消息，國際貨幣基金組織（IMF）發布全球金融穩定報告，其中涉及DeFi借貸市場，稱DeFi借貸市場的流動性供應是高度集中的，沒有預期的那么去中心化，平均而言，一半的存款由不到10個賬戶提供，其中更多集中在規模更小、波動性更大的加密資產上。隨著集中度的提高，任何一個大儲戶的特殊資金提取都會對平臺的流動性狀況產生重大影響，這反過來又會加劇流動性枯竭。[2022/4/26 5:12:11]

毛爺爺說過，落后就要挨打，DeFi行情啟動了半年之久，最近的一波大反彈也明顯AAVE，Uni，YFI這些DeFi龍頭反彈最快。大資金聚焦在這些DeFi的BlueChip上，這時候如果還對DeFi「嗤之以鼻」或是「懶得了解」話，恐怕下一波牛市，依舊與你關系不大。

本篇將主要從金融角度，概念性的介紹當前DeFi在區塊鏈領域的創新。當然，很多「所謂創新」往往都是華爾街那套在區塊鏈上的「復刻」而已，但只要復刻的好，能夠讓區塊鏈離我們的生活更近一步，也都是值得贊賞的。

當前DeFi之本：MakerDAO，穩定幣

毫不夸張的說，當前的以太坊生態，如果沒有MakerDAO，可能就沒有DeFi這一說。

MakerDAO是現實里「央行」的完美復刻，更嚴格的定義，應該是布雷頓森林體系崩潰之前，舊貨幣金本位時代的央行復刻。

以防有不熟悉布雷頓森林體系的讀者，在這里稍微介紹下，布雷頓森林貨幣體系是指二戰后以美元為中心的國際貨幣體系。簡單來說，就是美元與黃金掛鉤，其他貨幣與美元掛鉤。

在這個體系里，美元可以按照固定的比例兌換黃金，即金本位制——這也是最早歐洲和美洲許多資本主義國家央行實施的貨幣制度。

數據：當前DeFi協議總鎖倉量為1252.3億美元:9月4日消息，據DeBank數據顯示，目前DeFi協議總鎖倉量1252.3億美元，較昨日增加20.7億美元，重復率約為25.14%，真實總鎖倉量937.5億美元。鎖倉資產排名前五分別為Aave V2（139億美元）、Maker（138億美元）、Compound（131億美元）、Curve（128億美元）、PancakeSwap（111億美元）。[2021/9/4 23:00:16]

金本位使得黃金具備了貨幣的全部職能，但隨著黃金產量增速，存量分配不平衡，一戰等多種原因逐漸在百年之后崩潰，布雷頓森林體系是金本位的最后時代，現在各國的貨幣發行已經基本與黃金脫鉤，普遍進入了貨幣貶值，通貨膨脹時代。

MakerDAO用過的朋友應該都知道，通過在系統里超額抵押ETH來鑄造穩定幣DAI，并在將來可以選擇贖回。在這個體系里，ETH就是黃金，DAI就是美元。

有了穩定幣，DeFi便有了抵押，借代，衍生品，挖礦等一些金融活動開展的基礎。

這也是為什么穩定幣被稱作「加密貨幣圣杯」。

除了MakerDAO以這種「金本位」方式發行的穩定幣之外，DeFi世界還有這諸多關于穩定幣的探索，拋開USDT，USDC那些「不那么區塊鏈」的映射式穩定幣，但是區塊鏈原生，便有類似于MakerDAO這種超額抵押式的像是QIAN,SNX的SUSD，還有Lien的分級債券模式以及基于區塊鏈原生的算法穩定幣，以Terra，RSR，AMPL為主，在這兒也簡單介紹下：

Terra和RSR有些相似，都是由一個一籃子貨幣作為儲備池雙Token形式來實現，一個做目標錨定美元的穩定幣，另一個通過做市商套利，儲備池增發銷毀，PoS收益等邏輯來調節穩定幣價值與權益Token，大家在交易平臺里買賣交易的，通常都是這個調節與權益Token，RSR里面就叫RSR，Terra里面叫做Luna。

DeFi 概念板塊今日平均漲幅為4.04%:金色財經行情顯示，DeFi 概念板塊今日平均漲幅為4.04%。47個幣種中39個上漲，8個下跌，其中領漲幣種為：SRM(+33.50%)、UMA(+18.88%)、AMPL(+10.77%)。領跌幣種為：IDEX(-9.64%)、GXC(-9.05%)、HDAO(-8.83%)。[2021/4/26 20:58:38]

AMPL不用說，大家應該都熟悉的不能再熟悉了，用了非常簡單粗暴的根據幣價來調節供給的方法，后面出現了無數仿盤，在AMPL的基礎之上增加類似國庫，銷毀，稅率等增加復雜度的微創新，然而就市值和影響力來說，AMPL已經是當前這個細分賽道的老大。

DeFi之核心：借代

如果說穩定幣是DeFi之本的話，DeFi的核心毫無疑問便是借代了，畢竟在傳統金融領域，借代這兩個字，幾乎占據了金融市場的半壁江山。

如果把MakerDAO看做是去中心版本央行的話，Compouond與AAVE無疑就是去中心版本的商業銀行，一邊吸收存款，一邊放貸，掙的就是這個利息差。

Compound的業務模型很好理解，這里值得一提的反而是AAVE，因為其最為知名的業務，其實是區塊鏈原生的，在無中介的情況下發放和獲得貸款的「閃電貸」這個業務的主要用戶對象并不是借款人，而是做套利交易的交易者。比如用戶可以從Aave協議中獲得借款，然后在DeFi平臺和交易平臺之間的快速套利。

理解閃電貸對于理解區塊鏈，以及DeFi有著比較重要的意義，閃電貸是一個傳統金融完全不存在的區塊鏈原生產物，今年幾起重要的DeFi安全事件，也幾乎全部跟閃電貸有關。關于閃電貸的話題，完全可以單獨寫一篇，在這里就只放個簡介，強烈建議有興趣的讀者，去搜索一下相關文章，尤其是今年幾起閃電貸相關的安全話題。

火幣FastTrack項目dForce：CeFi和DeFi是“前店后廠”的關系:9月10日，火幣全球站第13期FastTrack項目dForce創始人楊民道在接受星球日報CEO Mandy訪談時表示，CeFi和DeFi是“前店后廠”的關系，兩者相輔相成。中心化平臺作為和用戶最直接的入口，會成為用戶端的巨大的流量入口。而DeFi可以幫助CeFi把部分的業務流程DeFi化，比如借貸、存款生息這類型的業務，所以中心化平臺的功能DeFi化會是巨大的趨勢，因為中后臺的成本可以大大節省。??

據悉，近期火幣率先推出了“DeFi挖礦”、“新幣挖礦”等產品，打開了普通用戶高效、安全、零摩擦、豐厚獎勵的“DeFi 挖礦”的行業級入口。 楊民道認為，對于中心化平臺來說，DeFi有非常大的全球資金的優勢和資產端的連接的靈活性。希望中心化合作平臺可以更多接入DeFi協議，比如dForce的穩定幣協議就有按照秒提供利息的便利方式。DeFi和CeFi在很多維度上都有融合的機會。[2020/9/10]

「閃電貸就是在一筆鏈上交易中完成借款和還款，無需抵押。由于一筆鏈上交易可以包含多種操作，使得開發者可以在借款和還款間加入其它鏈上操作，使得這樣的借代多了很多想象空間，讓更多的開發人員在無需資金的情況下，使用閃電貸創建再融資工具或套利工具，構建金融產品」。

初階衍生品：SNX

提到ETH衍生品，你第一個想到的肯定是SNX。

SNX也很好理解，它是一個合成資產協議，通過SNX的超額抵押，把加密資產、股票、貨幣、貴金屬和其他類型資產映射成為ERC-20Token形式。當然，這些合成資產只是復制了資產的價格，而不包括資產的其他所有屬性。也只在Synthetix.Exchange上進行交易。

火幣礦池丁元：中長期看好DeFi發展:在近日由Cointelegraph中文推出的2020深圳大灣區?國際區塊鏈周上，火幣礦池POS負責人丁元應邀出席并參與圓桌討論。

丁元介紹了火幣在集團層面對DeFi的戰略化布局，并表示火幣礦池未來也會聚焦發掘更多好DeFi項目快速推出系列服務和產品。丁元認為，DeFi賽道是能真正激發出人類創造力的賽道，這從最近一段時間DeFi項目創造出來的各種機制和玩法就可以得到佐證，所以中長期來看，他和火幣礦池均非常看好DeFi的發展。[2020/8/6]

SNX給加密世界提供了一個交易股票或是黃金白銀等大宗商品的機會，且因為交易者不買賣真實的數字或實物資產，所以對于那些市場沒有任何影響。甚至沒有訂單簿，交易者也不跟任何特定的交易對手進行交易，而是與去中心化的抵押品池進行交易。

可以說，SNX開啟了ETH衍生品之路，作為開創者，其模式也相對好理解。SNX的Token模型是比較有爭議的。因為所有資產都是用SNX抵押生成，被圈內人譽為「揪著自己頭發上天」，喜歡的人認為這是給Token賦能的最佳手段，反對的人認為這樣風險太大。然而就目前來看，由于7倍超高的抵押率和相對完善的清算機制，SNX還沒有發生過什么系統性風險，當然，這也跟接受考驗的時間不夠長有關。

SNX之后，后面出現的衍生品慢慢開始走向高階，接下來介紹的幾個衍生品項目，相對于SNX來說，理解難度直接就上了一個量級。

進階金融業務或衍生品：MFT、Lien、yinsure.finance、BarnBridge、HegicYFI

這里面可能每一個展開都能單獨寫一篇文章，所以受限于篇幅，只能在這里簡單介紹項目的思路，其中牽扯的一些金融知識或是術語，有興趣的讀者就得自己去找找資料。

MFT——固定利率借代

如果你去AAVE或者Compound借代過，你就會發現，利率是浮動的，而且經常變化很大，這當然跟加密貨幣市場大起大落的價格和資金有關系。

然而這就像是你去銀行存款或是借款，銀行只給了你一個浮動利率的選擇，而沒有固定利率的選擇，對于一個金融市場來說，這是很不完善的。

最近幾個項目都開始做固定利率借代這塊新業務，其中Mainframe算是明星產品，也是半道轉型DeFi。

固定利率是如何實現的呢，用的是債券形式。通過采用類似債券的工具，代表在特定未來日期結算的鏈上義務。這樣買賣Token化的債務就可以實現固定利率的借代。

Lien——分級債券實現的期權與穩定幣

Lien也是用債券在玩，想要做一個「更好的MakerDAO」。

在Lien看來，Makerdao對于150%的超額抵押，是對資金使用效率的犧牲來實現的，那如何實現資金100%的效率呢？通過風險分級的債券來做即可。

簡單來說，Lien利用不同人群風險厭惡的差異，把一個ETH拆分成了兩種商品，一種是高風險高收益的LBT(流動性債券)，承載投資價值，另一種是SBT(固體債券)，承載穩定價值，然后通過SBT這個非常穩定的合成資產鑄造出穩定的貨幣iDOL，且不存在任何超額抵押的情形存在。

舉個例子：在ETH拆分時，當天ETH的價格是400美元。A通過拆分ETH，生成相當于200美元的LBT和200美元的SBT，同時把SBT的到期日設置為一個月，然后通過出售LBT抵押SBT得到400iDOL穩定幣，完全沒有超額抵押。A通過相同的資金抵押借代出更多的穩定幣。

一個月后，ETH的價格變成500美元。如果B買了LBT，他可以得到500-200=300美元。如果ETH的價格在到期日只有300美元，那么B的LBT只能得到100美元(300-200)，因為要優先保證SBT的價值。

由此可見，市場好的時候，LBT的買家賺的更多，當然，跌的時候他們虧得也更多。SBT則因為擁有優先清算權，所以可以維持穩定的價值。所以也有人說，LBT是ETH的看漲期權。

當然，這種機制看似優雅，但其實嚴重依賴于LBT市場的深度，用戶數量的多少，決定了IDOL穩定性的大小。

Yinsure.finance——NFT版CDS

理解這個項目，你得先大體了解NXM，NFT，CDS是個啥。

「信用違約掉期(creditdefaultswap，CDS)，即信用違約互換，又稱信貸違約掉期，是進行場外交易的最主要的信用風險緩釋工具之一，是一種金融衍生產品，信貸衍生工具之一。」

NXM——區塊鏈上第一個也是最知名的保險項目，NFT非同質化Token的概念我們之前文章也講過好多次了。

yinsure.finance乍看起來是一個不需要KYC的NXM，然而實際上是一個DeFi保險與NFT的結合，或者換句話說，通過使用NFT來區分保險的品種、時長和賠付數量，且可以在opensea這樣的平臺方便的交易——這種可以交易的保單，本質來講就是披著NFT外衣的CDS。

BarnBridge——ABS，CDO與波動率

關于BarnBridge項目的具體介紹，我們可以看下項目方在一次AMA中進行的介紹。

Q1：Barnbridge是一個什么樣的項目，它最終想解決什么問題？

我們會將價格的波動率具體化成Token。BarnBridge將會是第一個將波動率Token化的協議。在智能合約技術出現之前，幾乎不可能去中心化、透明地跟蹤并將收益結構化，以提供針對任何和波動的對沖。理論上來講，任何市場驅動的波動率都能用來構建衍生產品，以對沖各種風險。例如包括利率敏感性、基礎市場價格的波動、市場預測概率的波動、抵押貸款違約率的波動、商品價格的波動等等。傳統金融可以用大量的衍生品來對沖風險，是時候DeFi也有自己的波動率管理產品了。

項目里面的智能收益債券和智能Alpha債券牽扯到了ABS與CDO的概念，有興趣的讀者可以搜搜這兩個概念，去他們的白皮書看看實現方法。

HegicYFI

Hegic之前一直是做鏈上期權的項目，不過名氣和風頭都不如期權老大哥OPYN。

簡單來講，你可以把OYPN的期權理解為訂單簿式期權，Hegic則是AMM版期權。

然而最近「DeFi之神」AC的一條Twitter把Hegic弄火了，原因是AC表示和Hegic老大詳細討論了一些想法，彼此都覺得可行，于是打算合作！

簡單來說，目前的YFI策略都是集中于無損策略，但這樣不利于資金池獲得收益。今后將可以利用Hegic的期權策略以幫助YFI獲得更多的收益。

具體一點呢，根據我的一個DeFi專家朋友推測，是這樣的：

Andre自己實現了一個基于hegic代碼邏輯，標的是crvdai的期權方案；

這等于是任何UNI貨幣對的通用期權解決方案原型；

Hegic從0到1，這個方案可以1到100；

Hegic期權僅限于WBTC和ETH，猜測Andre跟Hegic老大聊的成果是，一套通用邏輯代碼，但是底層用Hegic，像是類似于大選的條件化Token，可以在Hegic以外的地方交易流通；

目前還不知道具體實現方式，得等Andre發文；

如果實現了，理論上來說Uni上的很多小幣，就可以用Hegic的期權來做多做空了。

還有許多新的五花八門的DeFi產品最近一段時間陸陸續續呈現在我們眼前，比如AC新的項目Kp3r，一個把LPTokenNFT化的項目NFY……新概念層出不窮，要想在區塊鏈的世界里占有一席之地，或者說僅僅哪怕是為了少虧錢，你都得不斷保持學習。沒辦法，誰讓我們是新興產業呢？

原文標題：《DeFi已經停不下來了！以太坊的金融「大廈」在逐漸成型》

Tags：EFIDEFDEFI區塊鏈HEFI價格Defi GoldPINETWORKDEFI區塊鏈通俗易懂的例子

萊特幣