DAO:BAYC 地板價跌破 50E BendDAO 清算風暴再度來襲？_COLLECTIVE Vault (NFTX)

FTX 暴雷對市場的影響已從各大交易所蔓延至 NFT 市場，根據 OpenSea 數據，藍籌 NFT 系列 Bored Ape Yacht Club（BAYC）地板價已跌破 50 ETH，截止發文為 49.95 ETH，該地板價相比今年 4 月 153.7 ETH 的歷史高點已經跌去 70.1 %，創下 2022 年以來新低。

BAYC 地板價的下跌與 NFT 抵押借貸平臺 BendDAO 的清算事件關系緊密，BendDAO 的抵押物價值占比最高的 NFT 系列就是 BAYC，目前 BAYC 占 BendDAO 總抵押品價值的 65.7%。

在 BendDAO 中此次 BAYC 地板價大幅下跌的直接影響就是大量被抵押的 BAYC 面臨清算，早在 11 月 10 日，BAYC 的地板價跌至 57.89 ETH，在 BendDAO 清算拍賣的 BAYC NFT 就已經有 16 個之多。

     圖源 Twitter 用戶，圖中展示部分包含 MAYC

由于 BendDAO 的地板價計算方式是根據外部預言機喂價，與 OpenSea 稍有差異，截止發文 BAYC 在 BendDAO 的地板價為 51.02 ETH。根據 BendDAO 的拍賣歷史，從 11 月 10 日至今，已經有 40 個 BAYC 進入過或者正在進行清算拍賣。

昨日被盜的BAYC#6083以120枚ETH價格出售:7月9日消息，昨日被盜的BAYC#6083以120枚ETH（約224,471美元）售出，該枚NFT昨日因被盜的GutterCatGang的Twitter賬戶發布了釣魚鏈接而從一錢包中盜取。[2023/7/9 22:27:00]

BendDAO 的出現是原本是 NFTFi 的創新用例，其旨在解決 NFT 交易時的流動性問題，本文將重點簡述 BendDAO 與其藍籌 NFT 借貸相關的兩個機制。

首先是「點對池」的抵押借貸方式，其次是其 NFT 抵押品的清算機制。

其點對池的借貸方式主要借鑒了 Aave 中 DeFi 代幣的抵押借貸模式，只不過是以藍籌 NFT 為抵押品。其中藍籌 NFT 持有者把其持有的 NFT 抵押給協議后，能以該 NFT 價值借貸抵押率不超過 40% 的數額借入 ETH，而該部分 ETH 是由 ETH 持有人投入協議儲備池的，ETH 持有人也由此獲得放貸收益。

“無聊猿”BAYC完成Dookey Dash游戲分數審查和驗證：僅2%玩家分數被重置:金色財經報道，“無聊猿”BAYC在社交媒體宣布已完成Dookey Dash游戲分數審查和驗證，@Mongraal獲得金鑰匙第一名。此外，BAYC宣布所有“下水道通行證（Sewer Pass）”NFT持有者可以刷新元數據以查看最終分數，并且可以在3月8日使用NFT召喚能量源。另據BAYC透露，Dookey Dash玩家并沒有大量作弊行為，只有2%的游戲分數按照審查規則進行了重置，此外玩家還可以在2月22日加入新的限時活動“舔蟾蜍（Lick the Toad）”。[2023/2/16 12:09:57]

BendDAO 原來的清算方式是當其健康系數小于 1 時，對抵押資產發起清算，抵押的 NFT 會有 48 小時的清算保護時間，借款人若在 48 小時內未及時償還欠款，拍賣中出價最高者將成為新的持有者，且此前清算拍賣中的 NFT 出價要求必須高于地板價的 95%，出價人的報價金額需要在拍賣中全程鎖定。

健康系數的計算公式為：健康系數 =（地板價 * 清算閾值）/ ( 借款 + 利息 )。

外媒：BendDAO或因聯級清算導致BAYC地板價下跌，新提案或存風險:8月23日消息，Blockworks Research在社交媒體上分析了BendDAO影響BAYC地板價下跌的原因，其中指出BendDAO設計的聯級清算（cascading liquidation）機制可能存在問題，即當貸款抵押品價值下降并接近借入價值時，如通過清算門檻就會拍賣抵押品，當某個抵押品被清算之后又會引發另一筆貸款達到清算門檻，繼而產生多米諾骨牌效應，最終引發抵押標的物價格大幅下跌。在BendDAO機制中，只要借入資產價格低于地板價90%，抵押的NFT就會被拍賣（BendDAO上有35,000ETH的藍籌NFT被抵押），最近三天有28個BAYC和28個MAYC被清算，現在還有3個BAYC和12個MAYC正在拍賣，這種由聯級清算引發的交易導致BAYC地板價下跌，MAYC也看到了類似的情況。

如果聯級清算推動地板價再下跌20%，那么其抵押的NFT都將被清算。需要注意的是，BendDAO規定清算拍賣中的出價必須至少為底價的95%，雖然這有助于遏制死亡螺旋風險，但會導致儲戶可能陷入價值下跌的NFT（壞賬），這意味著作為NFT持有者沒有ETH可以借入，所以就會出現擠兌，因為沒有人愿意陷入沒有完全支持的債務中。BendDAO目前正在實施一項治理提案，以減少拍賣時間并降低清算門檻，盡管該提案可能會讓存款人對超額抵押產生一些信心，但也許會導致更多NFT被倉促清算。[2022/8/23 12:42:21]

在該公式中清算閾值由協議規定，在 8 月發生擠兌事件之前，BendDAO 的清算閾值為 90%。

無聊猿BAYC總交易額已突破20億美元:5月11日消息，據 NFTGo.io 最新數據顯示，無聊猿Bored Ape Yacht Club（BAYC）總交易額已突破 20 億美元，截止目前為 20.1 億美元，市值達到 11.6 億美元。據 NFTGo.io 數據顯示，BAYC 并未受到近日加密市場走低影響，過去 24 小時交易額超過 1000 萬美元，地板價已升至 102.5 ETH，24 小時漲幅為 15.54%。[2022/5/11 3:07:35]

今年 8 月時，BendDAO 對 BAYC、CryptoPunks、MAYC、Doodles、Space Doodles、CloneX 7 個藍籌 NFT 系列提供借貸服務，（目前支持 8 個藍籌 NFT 系列，新增支持 Moonbirds），與目前的境況相似，BAYC 在 BendDAO 中抵押品價值占比為 68.8%，隨著 NFT 市場冷清，該系列第一個在 BendDAO 被清算拍賣的 BAYC#533 拉開了這場危機的序幕。

當時由于其拍賣機制對出價者來說，所承擔的風險大于收益，最終 BAYC#533 在清算拍賣期間無人出價，此后接連出現 BAYC NFT 被清算，社區對其運營模式和清算機制的擔憂情緒爆發，隨之引起的就是 BendDAO 的資金池遭到擠兌，流動性資金被大量提取，其儲備一度從約 18000 WETH 降至不到 15 WETH，而 BendDAO 只能被迫持有拍賣不出去的藍籌 NFT。

BitBay今日起列出Ripple和XIN:BitBay 發布公告稱，今日起列出Ripple和XIN。目前用戶已經可以在XRP / BTC市場上進行交易。[2018/3/16]

危機出現后，BendDAO 對清算機制做出了調整，8 月 23 日通過的一項提案中將清算閾值由 90% 逐步降低至 70%，拍賣周期由 48 小時調整為 4 小時，并取消「首次投標要高于地板價 95%」的限制，將利息基礎利率調整為 20%。而后又出現了兩項提案對具體參數進行了投票，調整后 BendDAO 的資金池儲備又所提升，目前的清算閾值為 80%，拍賣周期為 24 小時。

BendDAO 目前已有 28 個 BAYC 進入清算拍賣。

目前在 BendDAO 中抵押的 BAYC 有 329 個，根據前文提供的健康因子計算公式和修改后的清算閾值及 51.02 ETH 的地板價：

1 =（51.02*80%）/( 借款 + 利息 )，即借款人的借出金額只要大于 40.816 ETH 就面臨清算，目前在 BendDAO 中清算拍賣的 BAYC 已達 28 個：

除了目前已經在拍賣清算的 BAYC 外，根據 BendDAO 的健康因素警報列表，目前還有 40 個 BAYC 借款人的借款金額在 35 - 40 ETH 之間，

假設借款人的（借款 + 利息）為 35，BAYC 的地板價為：

1 =（a*80%）/ ( 35 )，可得 a = 43.75

也就是說，當 BAYC 地板價繼續降至 43.75 的話，還將有 40 個 BAYC 面臨清算。

值得注意的一點是，在 8 月取消了最低出價要高于地板價 95% 的限制后，以目前 51.02 ETH 的價格來計算，51.02 * 95% = 48.469 ETH。

目前進入拍賣清算的 28 個 NFT 的最新出價均小于該限制，若在清算保護期結束，借款人尚未還上欠款，成功清算拍賣的 BAYC 或將再次拉低該 NFT 系列的地板價，導致更多的 NFT 進入清算，進入惡性循環。

若將目前的狀況與 8 月相比，BendDAO 8 月清倉的 BAYC 無人出價導致儲備池資金被擠兌，此次清倉后儲備資金的狀況也將是對其新修改的清算機制、以及「點對池」借貸模式的考驗。

根據 Dune 的數據，截止 11 月 14 日，BendDAO 的儲備為 31387.5 WETH，在 11 月 10 日時跌至了 19848 WETH，自 11 月 8 日 53079 的峰值下降了 62%。

雖然目前儲備池資金仍遠高于 BendDAO 8 月流動性危機時的水平，但本輪清算剛剛開始，市場反應尚不明顯，目前在清算這 28 個 NFT 的拍賣結果尤為重要。若 BAYC 地板價持續拉低，在「點對池」機制的影響下，存款人對流動性資金的需求仍可能容易引起擠兌。

此外，在 BendDAO 的清算機制中還有一條是在清算拍賣期間借款人若還了貸款仍需給首個出價的 NFT 拍賣者支付一筆罰款，約在出價金額的 5% 左右。BendDAO 聯合創始人 PirateCode.eth 曾在推特上表示考慮對這條規則進行優化。

BendDAO 聯合創始人 PirateCode.eth 持有的 BAYC #2335 在 11 月 11 日也進入了清算拍賣，在其清算保護期內遲遲沒有還款，想要低價拍下該 NFT 的用戶開始摩拳擦掌，拍賣價推高至 71.03 ETH，甚至有社區用戶玩梗 PirateCode.eth 的流動資金是不是被鎖到 FTX 了。

但僅在距離 24 小時清算保護僅剩 4 分鐘時，PirateCode.eth 償還了欠款，BAYC#2335 自動截止清算，推特用戶 Erick 還在推特上抱怨為競標該 NFT，不僅自己還讓 3 個朋友一起蹲守熬夜到凌晨 1 點。

PirateCode.eth 也回復了該推特，大意為他遲遲未還款是在對一些功能進行測試，對于浪費了競標者時間這一點，考慮后續是否要將借款人在清算保護期的罰款一半分配給首個出價的人，而另一半分配給出價最高的人。

BendDAO 或將因為此次 BAYC 的下跌再次陷入黑暗時刻，市場流動性匱乏時，本就缺乏流動性的 NFT 連同 NFT 衍生協議都會面臨嚴峻考驗。對 BendDAO 自身來說，機制的完善和風險的提前防范尤為重要，BendDAO 創始人也曾表示計劃在未來搭建 P2P 借貸和私人借貸池，兼顧到長尾 NFT 的流動性。

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