BAA:螞蟻鏈的優勢與挑戰_wombat幣能漲到多少

摘要

事件：7月20日，螞蟻集團公布科創板與港交所上市計劃。緊接著，7月23日，螞蟻區塊鏈宣布更名為“螞蟻鏈”，稱將致力于讓區塊鏈像移動支付一樣改變生產和生活。11月，螞蟻集團將登陸“AH”股。

我們在8月發布的報告《螞蟻鏈亮相，開啟區塊鏈商用新紀元》中梳理了螞蟻鏈的發展史、發展原因與背景和發展現狀，并對其與競爭對手和區塊鏈產業的長遠發展做出了展望，本篇報告聚焦于螞蟻鏈作為螞蟻集團重要科技力量面對的競爭格局、優勢與挑戰。

聯盟鏈賽道，BATJPH巨頭優勢突出，但同質化競爭激烈。當前螞蟻鏈所屬的賽道為聯盟鏈，這一賽道尚處于發展的初期，競爭分散。與BTJPH等互聯網與云服務巨頭的區塊鏈服務相似，螞蟻鏈所服務的應用場景也較為多樣，側重于搭建底層平臺，并且擁有大量C端客戶和較強的云計算服務能力，這是它們相較于以趣鏈、布比等為代表的區塊鏈產業“原生”機構的優勢。在這一賽道上，還有新晨科技、四方精創、東港股份等有“傳統”產業主營業務的公司，它們側重于服務細分場景。

BATJPH的區塊鏈服務可比性較強，具體而言，可以發現它們具有如下特征：1）品牌上，均有獨立品牌名；2）技術上，均一心一意做底層平臺，有多家推出了安全多方計算平臺服務；3）商業模式上，均與云服務，尤其是SaaS深度綁定，應用場景集中在溯源、存證等領域。可以說，當我們談聯盟鏈的競爭，其實是在談各企業本身的生態與技術整合能力，尤其是隱私計算、生態豐富程度、云計算服務能力。

螞蟻鏈在聯盟鏈這一巨頭的競賽中仍具備相對優勢。包括：基礎性能較強，部署便利；跨鏈交互能力強；多方安全計算平臺服務能力強；傳統業務生態繁榮，有助于鏈上生態建設。但不可忽視的是，螞蟻鏈還面臨很多挑戰。

首先，競爭日趨白熱化，同質化明顯。百度區塊鏈SaaS、華為云區塊鏈基礎服務已經開始免費，在產品差異化不明顯的當下，給了BATJPH中的其他機構降價壓力。

其次，區塊鏈產品與市場需求的匹配度還需提升。區塊鏈是作為比特幣、以太坊等加密資產的底層技術而為世人所知的，其關鍵作用是通過去中心化、加密算法等一系列制度安排實現鏈上信息難以篡改，從而為鏈上交易增信，這一安排犧牲了效率。聯盟鏈與前述公有鏈技術不同，效率較高，某種程度上也能實現鏈上信息難以篡改的目的，但像其他技術一樣，不僅是銷售新技術，而是要做流程改造，有其實施成本，在某些場景性價比不一定高，因此推廣需要時間。

最后，跨生態數據共享、互操作困難。當區塊鏈走向主流，鏈與鏈之間又會形成數據孤島，具備跨鏈能力的機構具備領先優勢，而留給螞蟻的時間窗口可能有限。

投資建議：推薦關注：1）螞蟻相關公司：螞蟻集團、阿里巴巴等；2）與螞蟻有合作關系的區塊鏈應用服務商：東港股份；3）區塊鏈芯片研發商：嘉楠科技、億邦國際；4）區塊鏈應用服務商：吉宏股份、安妮股份；易見股份、浙商銀行、金融壹賬通、京東、百度等。

螞蟻鏈高速通信網絡BTN全項通過信通院能力測評:金色財經消息，近日，螞蟻鏈高速通信網絡BTN通過信通院能力測評，系統核心功能、多通信模式支持、區塊鏈網絡優化、網絡通信安全、去中心化系統通信設施基礎保障、網絡運維能力等六大項25小項均符合要求。這意味著BTN網絡的系統能力和業務適用性得到了權威認證，可滿足區塊鏈、多方隱私計算等多種去中心化方案的實際應用。據了解，這也是信通院評測通過的首個區塊鏈通信技術項目。BTN是螞蟻鏈推出的可信數字通信技術方案，通過智能路由算法、高效傳輸協議、傳輸優化算法、虛擬專線等技術搭起覆蓋全球的高速通信網絡，從而解決大規模區塊鏈場景下通信效率低、穩定性差，難以支撐工業級生產應用的問題。據介紹，BTN可以將區塊鏈網絡的吞吐量提升186%，帶寬成本降低80%，時延降低40%。目前，BTN已經在全球部署了30多個區域節點，覆蓋了全國和國外主要區域，滿足不同區域的區塊鏈平臺“就近接入”。[2022/7/8 2:00:27]

風險提示：宏觀經濟下行，企業投資意愿弱；產業區塊鏈發展不及預期。

1螞蟻鏈發展現狀

1.1戰略地位：向移動支付看齊

螞蟻發軔于支付寶，近年來，支付寶還與財付通通過補貼、入股線下場景公司等方式，共同帶領中國電子支付從銀行卡收單走向移動支付時代。2016年以前，銀行卡收單規模在第三方支付占比最高。隨著電商市場的成熟、智能手機和4G網絡的普及，移動支付加速發展，交易規模占比不斷提高，截至2019年，移動支付交易規模占比已增至62.8%，成為當前主流支付方式。支付寶占據了移動支付市場“半壁江山”。支付寶和財付通分別以54.4%和39.4%的份額占領市場，二者總額高達94%。支付寶在螞蟻體系內的根基地位也得以加強。而根據螞蟻鏈官方宣傳稿，螞蟻希望“讓區塊鏈像移動支付一樣改變生產和生活”，體現出螞蟻對區塊鏈的高度看重，其戰略地位向移動支付看齊。

1.2架構：在螞蟻有獨立事業群，與阿里云不直接相關

不同于騰訊、京東等互聯網公司的區塊鏈與云計算業務高度相關的架構，螞蟻僅在早期與阿里云合作推出了區塊鏈服務平臺，當前螞蟻鏈似乎有了更獨立的地位，這可以當前難以在阿里云頁面看到區塊鏈內容窺見一斑。螞蟻鏈在螞蟻集團擁有獨立事業群，與支付寶、保險、國際事業群并列。智能科技事業群由蔣國飛領銜，其亦為螞蟻集團副總裁、阿里巴巴達摩院金融科技實驗室負責人。

1.3技術：自研，可兼容Hyperledger與企業以太坊；專利數冠絕全球

2018年6月，螞蟻鏈上線了基于螞蟻金服聯盟鏈技術和阿里云的BaaS平臺，該平臺至今在螞蟻鏈體系都占據基礎平臺地位。螞蟻BaaS技術為自主研發，同時支持開源體系，包括企業級區塊鏈服務的代表性技術中的企業以太坊Quorum和HyperledgerFabric。在螞蟻鏈的努力下，阿里巴巴還是超級賬本亞太區第一家、全球第二家認證供應商。另外，螞蟻還開發了跨鏈服務ODATS。

調查：中國本土經營的品牌在發行數字藏品時首選與螞蟻鏈、至信鏈及樹圖鏈合作:5月23日消息，據華揚聯眾微信公眾號，華揚聯眾發布“2022品牌數字藏品影響力榜單”。麥當勞巨無霸魔方、奈雪的茶NFT盲盒藝術品、上汽奧迪Q5 e-tron數字車型藏品上榜CPN綜合指數前3名。

在50個入圍品牌中，酒水飲料、汽車、服裝飾品是品牌發行數字藏品最多的三大領域，品牌數量分別占總數的25%、14%和14%；而品牌在發行數字藏品時，首選合作的前三個發行鏈是螞蟻鏈、至信鏈和樹圖鏈，分別占43%、29%和14%；在品牌數字藏品的發行方式上，超過一半的品牌選擇免費發行與買實物贈送的方式。[2022/5/23 3:35:30]

螞蟻集團持續投入區塊鏈核心技術的研發，在數字經濟時代打造面向未來的信任基礎設施。基于區塊鏈技術，連接產業生態實現資金全鏈路可信流轉，通過價值流轉平臺促進產業發展。螞蟻在大規模共識算法、智能合約技術、軟硬件隱私保護、跨鏈協議等方面擁有領先的技術。

根據知識產權產業媒體IPRdaily2017-2019年排行榜，螞蟻區塊鏈專利申請數連續三年全球第一，其中2019年其總數達1005件，超2-4名總和。2020年4月，螞蟻鏈自主研發的全球首個可商用落地的鏈上隱私保護技術正式對外開放，相關技術論文入選了數據庫頂級會議ACMSIGMOD20，該方案基于硬件搭建TEE，核心由數據加密傳輸協議、數據加密存儲協議、遠程認證及密鑰協商協議和一個基于TEE的智能合約引擎組成。

1.4應用與商業模式：存證表現亮眼，已開始商用

根據螞蟻鏈2020年7月舉辦的品牌升級發布會，其已有50落地場景。我們認為，區塊鏈作為一種技術可以商用的關鍵在于，它有助于本不信任彼此的各方基于對區塊鏈技術的信任達成共識與合作，有望降低信任成本，提高交易效率。這似乎與當年淘寶、支付寶推出時打造陌生人之間的交易信任有異曲同工之處，只不過支付寶是中心化載體，而區塊鏈將更多依賴于代碼。

我們注意到，螞蟻鏈已進入商用階段，產品與收費標準大致可分為兩類*：

?行業鏈

面向特定行業的解決方案，例如，金融、政務等。

價格：約10萬以上。

區塊鏈平臺：

BaaS：聯盟鏈盟主獨享一條鏈，可按需添加成員，或對外提供服務，刊例價約為50萬元以上。

開放聯盟鏈平臺：多家生態共享一條鏈；較BaaS門檻更低，經支付寶實名認證即可加入。

一般成員：100~999元。

節點：15萬元。

資料來源：《螞蟻開放聯盟鏈是個啥？與螞蟻其他區塊鏈產品的差異》，https://developer.aliyun.com/article/762595?spm=a2c6h.14164896.0.0.17d82aa0rfCEgG，冒頓·單于，2020.5

新加坡區塊鏈協會與螞蟻鏈達成合作:11月1日消息，新加坡區塊鏈協會與螞蟻鏈簽署合作備忘錄。未來，雙方將展開密切合作，推動區塊鏈技術在新加坡和整個東南亞地區的進一步普及和發展。這是螞蟻鏈在海外達成的首個此類行業合作伙伴關系。根據合作備忘錄，新加坡區塊鏈協會和螞蟻鏈將在新加坡和中國國內聯合舉辦活動，開展項目，幫助行業和社會更好地認識和了解區塊鏈。雙方將通過持續的創新，推動各行各業擁抱區塊鏈技術，讓區塊鏈技術發揮更積極的影響力。[2021/11/1 6:25:06]

2聯盟鏈競爭格局

2.1BATJPH多鏈爭鋒，競爭分散

當前螞蟻鏈所屬的賽道為聯盟鏈，這一賽道尚處于發展的初期，競爭分散，主要“玩家”可以分為三類：

第一類是BATJPH等互聯網與云服務巨頭；

第二類是以趣鏈、唯鏈、布比等為代表的區塊鏈產業“原生”機構；

第三類是新晨科技、四方精創、東港股份等有“傳統”產業主營業務的公司。

其中，第一類與第二類提供的區塊鏈服務類似，所服務的應用場景較為多樣，側重于搭建底層平臺，主要區別在于第一類機構有大量C端客戶和較強的云計算服務能力，第三類提供的區塊鏈服務則與自身的主營業務較為相關，聚焦于細分場景。第一類與螞蟻鏈可比性較大，因此本報告選擇重點對比第一類賽道中的機構。比較它們，可以發現如下特征：

2.2品牌：均有獨立品牌名

品牌上，當前BATJPH均有獨立的中文和/或英文區塊鏈服務名稱。

2.3技術：均采用聯盟鏈，一心一意做底層平臺

1）開源方面，僅京東開源了區塊鏈底層引擎JDChain；

2）與其他區塊鏈和技術的兼容方面，僅螞蟻鏈兼容企業以太坊，僅螞蟻鏈、百度、華為支持超級賬本，僅螞蟻、京東、華為表示支持跨鏈；

3）可信計算平臺服務方面，螞蟻、平安、華為有可信計算平臺服務或支持零知識證明等技術；

4）硬件方面，僅螞蟻推出了一體機；

5）支持的交易量方面，螞蟻最高，可達10萬筆/秒，騰訊最低，為5000筆/秒，其余約為1萬筆/秒；支持的賬戶方面，螞蟻與京東均表示可支持10億賬戶；

總體來說，BATJPH所應用的均為聯盟鏈，而非不經允許即可參與記賬的公有鏈，而基本是“將數據加密上鏈，不同權限的節點可解密不同數據”，也就是說，區塊鏈對互聯網巨頭而言營銷工具和流量入口的屬性較強。在此背景下，我們認為，區塊鏈產業未來競爭的關鍵在于生態的繁榮度，我們看好螞蟻鏈依托的阿里與支付寶生態及螞蟻鏈的發展，螞蟻鏈有望將區塊鏈打造為新的增長引擎，并借此實現業務閉環。

螞蟻鏈“鵲鑿”完成技術升級 一元錢也能保護版權:4月26日是第二十一個”世界知識產權日“，螞蟻鏈版權服務平臺“鵲鑿”完成技術升級，在區塊鏈+AI技術的基礎上，新增在線實時傳播監測、App取證等新功能，向更多中小內容創作者開放。據悉，新升級后的“鵲鑿”服務價格門檻低至1元，將更多惠及普通原創者。

螞蟻鏈當日公布的數據顯示，鵲鑿已累計服務超過百萬創作者，為5000多萬原創作品提供了便捷普惠的版權服務，其自助工具還服務于超過5萬家淘系中小微商家。

同時，鵲鑿還與阜博集團建立深度合作，提升中國版權內容出海的全鏈路版權服務。[2021/4/26 20:59:58]

2.4商業模式：與云服務深度綁定，已經進入免費時代

1）將區塊鏈整合為平臺服務是主流。僅華為未提出“區塊鏈平臺”概念，其他均“借鑒”了這一云計算中的表達方式；

2）僅支持自有云服務。華為區塊鏈服務為華為云旗下服務，其他機構的區塊鏈服務也與本集團或兄弟公司的云服務有密切關系，幾乎都僅支持自身體系的云服務；

3）應用場景相似，存證、供應鏈金融、溯源等領域受捧；

4）“上鏈”競爭白熱化，已經進入免費時代。

3螞蟻鏈在產業上鏈過程中探索出多項優勢

3.1基礎性能強，部署便利

聯盟鏈作為去中心化數據庫，與傳統中心化數據庫在技術、應用融合上還有待進一步挖掘潛力，突破技術瓶頸。在實際應用中，區塊鏈需要與現存的各節點中心化數據庫系統做對接。這其中既有挑戰，也有機遇——即進一步促進全產業鏈在線化運作水平。尤其是近期為應對疫情對社會和企業生產運行的影響，線上化辦公、在線商業運作越來越成為市場的關注點，產業上鏈有望補足在線化運作短板。近階段，區塊鏈在促進產品溯源、供應鏈管理、供應鏈金融、稅務、社會募捐等場景在線化運作方面顯示出極大的潛力，產業需求有望推動區塊鏈基礎設施的技術進步。

螞蟻鏈推出的BaaS平臺方便企業快捷部署高性能區塊鏈。螞蟻鏈BaaS平臺是自主研發的具備高性能、強隱私保護的區塊鏈技術平臺，目標是幫助客戶打造一站式應用開發平臺及服務，幫助客戶及合作伙伴快速輕松的搭建各類業務場景下的區塊鏈應用，助力實體經濟發展。

平臺依托螞蟻集團支付寶的海量并發技術經驗，交易支持秒級確認。提供海量數據存儲，具備萬級TPS的處理能力。在支持自研引擎的同時也支持Fabric、Quorum等開源框架，同時也相應提供完善的PaaS層服務能力，滿足不同企業對底層框架的選型要求。簡單說，BaaS服務理念就是部署便捷，尤其是對眾多無意于在區塊鏈底層技術研發投入過多資源的中小企業，可以實現快速上鏈。

依托集團在平臺技術方面的深厚積累，平臺在基礎性能方面優勢明顯：持10億的鏈上賬戶數，以及鏈上各類交易10億筆/天的處理能力，支撐億級并發的城市區塊鏈服務平臺的建設；具備10萬跨鏈信息處理能力跨鏈中繼組件性能具備橫向擴展能力，能同時處理十萬級別的跨鏈流量，且實現端到端延時毫秒級；具備2.5萬筆/秒存證能力在及嚴格的全局共識和單片條件下，存證性能達到每鏈2.5萬筆/秒。

螞蟻集團蔣國飛：螞蟻區塊鏈升級為螞蟻鏈 ?核心價值是鏈:金色財經報道，7月23日，螞蟻區塊鏈升級發布會召開。螞蟻集團副總裁、智能科技事業群總裁蔣國飛指出，目前各產業都在擁抱數字化的浪潮，今天螞蟻區塊鏈升級為螞蟻鏈，我們認為區塊鏈的核心價值不僅局限于IT技術，未來螞蟻鏈將融合各產業網絡，全力推進螞蟻鏈發展，螞蟻鏈不僅僅只是區塊鏈，它將構建全球最大的價值網絡，推動全球普惠經濟的發展。螞蟻鏈的核心價值是鏈，生態發展是我們的核心戰略。同時，現場發布螞蟻一體機，促進智能合約等交易大幅提升，專注于技術服務實體經濟。[2020/7/23]

當然，實體經濟產業上鏈是一個長時間推進、不斷深入場景的過程，聯盟鏈作為去中心化的基礎設施，基礎技術和設施性能必然存在一個不斷探索和優化的過程，這是全行業都要面臨的技術門檻。

3.2打通產業鏈生態，跨鏈交互能力強

目前，針對多個行業應用、多個業務場景間不同的基礎區塊鏈，鏈與鏈之間的互操作、數據的可信計算成為區塊鏈基礎設施亟待解決的難點。例如ABS、存證場景，區塊內加密的哈希數據是無法跟其他鏈上區塊內哈希數據直接交互——因為哈希映射只有單向性，哈希數據所對應的內容對不持有私鑰權限的節點來說是不可見的。同時，在數據流轉的過程中，隱私保護又是一個絕對的前提。可以說，跨鏈數據交互與隱私保護融合是產業面臨的一個突出難題。

螞蟻鏈推出跨鏈數據連接服務打通跨鏈、鏈上鏈下的數據交互，推動產業鏈鏈上生態。螞蟻鏈跨鏈數據連接服務利用螞蟻鏈領先技術實現的跨鏈數據連接服務OpenDataAccessTrustedService(ODATS)。通過制定標準化的區塊鏈全棧跨鏈協議，保證跨鏈交易的安全性、可擴展性及可靠性，打破區塊鏈數據孤島，實現同構及異構鏈之間的可信互通，助力企業之間可信協作，促進產業生態可信融合。

此外，螞蟻鏈還擁有多項打通鏈上鏈下數據、外部數據訪問等方面的專利技術，有助于解決業務鏈以及鏈上鏈下數據融合與隱私保護的難題。針對各種場景下的隱私需求，常用的隱私計算方式包括同態加密(Homomorphicencryption)和零知識證明(Zero-knowledgeproof)等加密技術，但這些方式也為區塊鏈帶來了嚴重的鏈上性能損失。而可信執行環境是一種有效的補充解決方式，TEE可以起到硬件中的黑箱作用，在TEE中執行的代碼和數據操作系統層都確保不泄露，只有代碼中預先定義的接口才能對其進行操作。而在效率方面，由于TEE的黑箱性質，在TEE中進行運算的是明文數據，而不是同態加密中的復雜密碼學運算，計算過程效率沒有損失。螞蟻鏈擁有的相關專利能夠將鏈上和鏈下TEE環境有效結合，解決了隱私保護和效率融合問題。

3.3多方安全計算助力數據隱私保護，監管審計友好

企業在產業鏈中進行業務協調面臨的最大問題是什么？隱私泄露。隨著2017年6月《網絡安全法》的實施，監管部門加強了對個人數據信息的保護和對相關大數據機構的經營約束，同時《數據安全法》也將加快推出。數據市場的價值釋放，需要首先解決的瓶頸就是數據隱私泄露的問題。

在應用落地中，如何在確保隱私的前提下實現業務數據協同、價值挖掘、可監管可審計，是區塊鏈新基建需要關注的重點。基于區塊鏈技術發展而來的可信計算等解決方案，可以在實現隱私保護的同時共享數據，這類痛點在供應鏈金融中尤其突出——企業對經營數據保密的需求很大，金融機構又擔心企業經營數據的真實性，區塊鏈行業提出了類似以太坊信標鏈的解決思路。例如，易見股份推出了可信數據池，其思路類似信標鏈：企業端采用自己控制下的可信數據池，企業外部設審計鏈，審計鏈和可信數據池之間有邏輯映射，為監管和銀行提供接口，以證明企業業務數據真實無篡改，同時確保了企業數據不泄露。

產業鏈數據交互協同過程需在可信計算環境下進行，相關技術應用成為行業的關鍵痛點。現實商業和社會環境中，對來自不同方的數據進行計算或數據挖掘，就能得到想要的結果，這方面的數據價值潛力巨大。但是，當處理敏感數據時，一方如何在不知道另外一方的任何個人數據情況下，而得到有關另一方數據的匯總信息呢？比如，如何保險公司想統計人群中患某種病的統計情況，如何確保個人的任何信息都不泄露的情況下完成統計？這就需要可信計算平臺完成。可信計算可以為數據安全提供可信環境，在數據計算過程中實現數據隱私保護。作為數據隱私之盾，可信計算將打破數據孤島，使得數據價值的安全可靠地釋放，激活數據經濟市場。目前可信計算還處于行業探索初期，相關技術和應用開發還有很多難點。

為解決數據隱私難題，螞蟻鏈推出摩斯多方安全計算平臺，打通產業上鏈的“咽喉要道”。摩斯基于多方安全計算、隱私保護、區塊鏈等技術，實現數據可用不可見，解決企業數據協同計算過程中的數據安全和隱私保護問題，助力機構安全高效地完成聯合風控、聯合營銷、聯合科研等跨機構數據合作任務，驅動業務增長。在監管友好方面，多方安全計算和跨鏈數據連接技術同樣能發揮關鍵作用，在確保用戶數據隱私的基礎上，實現監管與審計。

摩斯的產品優勢包括：70多項相關專利，性能超業內算法3~100倍，iDASH2019隱私計算比賽全球冠軍；率先在金融、電信、汽車等10多個行業中完成商用，支持上百家企業線上系統運行，能夠支撐實際生產環境下的復雜數據安全計算任務。

例如，傳統聯合營銷模式往往需要將雙方的數據集中到一個安全實驗室中進行標簽融合、模型訓練，但常面臨數據泄露等挑戰。如何保障各方數據不出庫的情況下，進行多方聯合營銷，成為各個企業迫切解決的問題。摩斯多方安全計算平臺創新地分布式架構進行部署和建模，安全匹配、安全統計、安全模型等功能助力參與聯合營銷的各機構原始和明細數據不出庫的前提下進行跨域數據驅動精準營銷，同時保障機構數據安全與個人隱私。

3.4傳統生態繁榮，助力鏈上生態建設

經歷超過10年的積累，以支付寶為核心平臺的螞蟻集團已積累超過10億的年活躍用戶、超過8000萬家月活躍商家及超過2000家合作金融機構，年處理118萬億元的支付交易規模。在同一生態群內，區塊鏈有助于打造共享基礎設施、跨鏈/鏈上鏈下數據交互、兼顧監管審計和數據隱私，最終打造一個產業鏈的鏈上生態。

依托螞蟻集團的生態規模優勢，助力打造全產業鏈的鏈上生態發展。單獨一家企業的一個業務場景上鏈也許并非難事，但這并不能解決實際中產業鏈上下游多業務多機構之間的復雜應用場景——往往應用場景跨業務線、跨機構來運轉。這時候就要面臨一些關鍵的問題：數據的跨鏈交互、鏈上鏈下交互、多方安全計算以及強大的基礎性能平臺支撐。上述這些技術和應用瓶頸正是螞蟻鏈的優勢，因此，在螞蟻生態規模的優勢背景下，螞蟻鏈可以開展跨鏈、鏈上鏈下以及多方安全計算等復雜應用場景的應用，同時可以兼顧到監管與數據隱私——換句話說，產業鏈的鏈上生態需要平臺生態規模優勢和技術優勢兼備，缺一不可。依托螞蟻鏈和螞蟻集團的生態優勢，有望打造產業鏈的鏈上新生態。

4螞蟻鏈面臨的挑戰

4.1競爭日趨白熱化，同質化明顯

實體經濟上鏈百花齊放，同質化競爭激烈。實體經濟上鏈尚屬早期，無論是阿里、騰訊、京東這樣的互聯網巨頭還是初創公司，都在積極探索商業模式。從各家公布的產業和解決方案來看，同質化競爭激烈。各家的區塊鏈產品與相關解決方案主要覆蓋供應鏈金融、溯源、政務、數字版權登記、存證等。

在同質化競爭中如何勝出成為一個復雜的問題。一方面取決于區塊鏈產品的技術優勢，另一方面也要結合客戶企業的應用場景，能夠在成本與優勢之間取得良好的平衡，另外，生態規模所帶來的業務創新潛力也不能忽視。

4.2區塊鏈產品與市場需求的匹配還需提升

區塊鏈產品與市場需求的匹配深度還有待進一步提升。目前中心化的模式能夠解決絕大部分問題，產業鏈或者業務上鏈能夠帶來哪些不可或缺的優勢是區塊鏈產業需要共同探討的問題。也就是說，區塊鏈的防篡改、可追溯和去中心化特征，在應用成本、優勢等方面還需要進一步打磨，否則，傳統中心化模式下，一樣可以解決問題。

以供應鏈金融為例，借助區塊鏈技術，匯集發票流、資金流、貨物流、交易流等信息，有助于增加業務造假難度，降低發票業務虛開風險；對接企業財務系統還可方便歸集報銷等工作，進一步地，使得發票交付后可以繼續為企業解決資金鏈難題。但傳統經稅務系統開具的發票已經擁有防偽能力，并且供應鏈融資問題不僅僅是發票的防偽來解決。因此，單憑區塊鏈電子發票，還不能匹配市場的真實需求。還需要結合金融等業務上鏈、監管支持等一系列配套的推進。一言蔽之，產業上鏈不能為了上鏈而上鏈，必須結合市場需求、監管的跟進以及新技術的廣泛采用。

對有上鏈需求的企業而言，在原有業務流程中引入區塊鏈并非采購單一技術，而需要對業務流程進行改造，與當初上云類似，這是需要咨詢、實施、落地并反復打磨的過程，單單推銷區塊鏈節點是不夠的。

4.3跨生態數據共享、互操作困難

獨木難成林，跨鏈技術是解決區塊鏈數據孤島的基礎。在實體經濟應用落地中，區塊鏈要支撐產業鏈數據協同、跨鏈操作，尤其是資產的跨鏈操作，在技術開發、應用銜接方面還需要進一步打磨。跨鏈是為了不同區塊鏈之間數據和資產交互，是區塊鏈進入下一步的剛需，這其中的關鍵問題是跨生態數據共享與隱私安全。在2018年IDC的一項針對金融行業使用區塊鏈的調研中，數據隱私安全、不同區塊鏈系統之間的互操作難度以及區塊鏈與既有系統的直接的互操作難度成為金融企業部署區塊鏈系統最為關心的問題。

跨生態的數據共享與系統互操作面臨較大挑戰。產業上鏈勢必帶來分布式智能，而跨生態圈的數據共享與互操作將是剛需。舉例而言，A廠商的溯源鏈上產品幾乎很難與B廠商的物流體系、社區服務業務鏈進行任何交互。再如，螞蟻鏈上的業務線之間內部的數據共享與互操作已有相關的解決方案，但螞蟻鏈的業務線與騰訊區塊鏈或其他廠商的區塊鏈平臺幾乎很難進行數據共享和互操作。

5投資建議

推薦關注：1）螞蟻相關公司：螞蟻集團、阿里巴巴等；2）與螞蟻有合作關系的區塊鏈應用服務商：東港股份；3）區塊鏈芯片研發商：嘉楠科技、億邦國際；4）區塊鏈應用服務商：吉宏股份、易見股份、浙商銀行、金融壹賬通、京東、百度等。

風險提示

宏觀經濟下行，企業投資意愿弱。將區塊鏈技術運用到自己的業務中屬于一項投資，如果宏觀經濟下行，企業投資意愿弱，或將影響企業對區塊鏈技術的采購。

產業區塊鏈發展不及預期。當前產業落地中的區塊鏈商用技術相較于已有的加、解密技術，比較優勢或有限，或難以長久吸引企業采用。

本文節選自國盛證券研究所已于2020年10月29日發布的報告《國盛區塊鏈|百鏈爭鋒，螞蟻鏈優勢與挑戰何在？》，具體內容請詳見相關報告。

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