INE:2023 年加密礦企的生存模式是什么_MIN

圖片來源：由 Maze AI 工具生成

加密采礦業在 2022 年開局強勁，似乎有充足的資本可以擴張，但高能源價格、比特幣區塊競爭加劇和熊市打擊了礦工，高杠桿玩家被淘汰出局。

挖礦行業因破產和貸款違約而動搖，2023年可能會面臨更多痛苦，礦業公司正在努力加強其資產負債表和運營。但熊市也將為那些有能力購買資產以及可以通過創新提高利潤率的參與者提供機會。

CoinDesk 與挖礦行業的一些高管和分析師進行了交談，回顧了過去的一年并預測了 2023 年的趨勢，以下是他們的想法。

行業參與者表示，去年花費了大量資金來提高哈希率（衡量比特幣網絡計算能力的指標），但在許多情況下，這些投資并沒有得到回報，因為公司舉債為增長提供資金，結果卻看到加密貨幣挖礦的經濟崩潰。

加密貨幣挖礦和質押公司 Foundry礦業負責人 Juri Bulovic 表示， “許多礦工的行為過于篤定”，他們預計比特幣將達到 100,000 美元，甚至沒有考慮價格會跌至 20,000 美元以下。

隨著比特幣價格下跌，許多公司難以履行債務義務。

礦業咨詢公司 BlocksBridge 數據和研究部門 TheMinerMag 研究主管 Wolfie Zhao 說：“在財務上實現這些計劃的方法并不多。要么出售比特幣，要么借債，要么發行股票。當出售開采的比特幣勉強支付 OpEx（運營費用）時，隨著市場轉冷，許多人選擇了債務融資”。

上周數字資產投資產品凈流入1.6億美元，為2022年7月以來的最大流入量:金色財經報道，據CoinShares周報數據，上周數字資產投資產品凈流入 1.6 億美元，為 2022 年 7 月以來的最大流入量。在連續 6 周流出 4.08 億美元后出現明顯轉機。其中比特幣投資產品是主要受益者，流入了 1.28 億美元，做空比特幣的投資產品也有 3100 萬美元的資金流入。以太坊上周遭遇 520 萬美元的資金外流。大量山寨幣出現資金流入，最引人注目的是 Solana、Polygon 和 XRP，分別流入 480 萬美元、190 萬美元和 120 萬美元。[2023/3/27 13:29:04]

另一方面，貸方過于樂觀。

Bulovic 指出：“鑒于這是此類貸款發放的第一個周期，許多人未能正確評估與此類礦機支持貸款相關的風險。”

根據 TheMinerMag 的數據，一些礦工的債務權益比率（一種顯示公司財務杠桿的指標）在第三季度增加了兩倍多。

加密礦工過去三個季度的債務權益比率 (TheMinerMag)

不出所料，Core Scientific (CORZ)、Greenidge Generation (GREE) 和 Stronghold Digital Mining 等債務權益比率較高的礦商不得不申請破產或重組債務。

round21將于2023年啟動第二輪BAYC x round21官方合作版實體籃球投放:金色財經報道，經過近一年半的等待，“無聊猿”BAYC低調宣布BAYC X Round21 籃球 NFT 持有者將可以在 2023 年兌換實體籃球。BAYC 在 Twitter 上回復社區用戶詢問時宣布了這一消息“Coming in 2023！” round21于2021年7月首次空投了 BAYC x round21 官方合作版實體籃球，僅提供給了 BAYC NFT 持有者，這款實體籃球由高級復合皮革制作而成，裝飾有定制的 BAYC 藝術品，是一款特別限量版收藏品。[2022/10/29 11:53:58]

許多礦工也未能對沖比特幣價格下跌的風險。

比特幣挖礦服務提供商 Luxor Technologies 分析師Jaran Mellerud說：“比特幣礦工可以向石油和天然氣等傳統商品生產行業學習很多東西。石油生產商不是使用金融工具來增加他們的多頭石油敞口，而是通過出售石油期貨來對沖他們的敞口。希望這個熊市能夠激勵礦工通過更復雜的風險管理模式來降低價格風險”。Luxor Technologies 于 10 月開設了一個衍生品柜臺，向礦工出售對沖產品，盡管隨著大盤崩盤，用衍生品進行對沖的想法已經開始在挖礦行業中醞釀。

數字資產交易公司Enhanced Digital Group 創始人兼首席執行官 Chris Bae 表示：“我真的認為投資者想要兩件事——他們想要透明度和可預測性——這就是對沖給礦工帶來的”。Bae 的公司為試圖實施風險管理策略的礦工提供對沖產品，專注于加密貨幣的金融服務公司 Galaxy Digital 和總部位于新加坡的數字資產管理平臺 Metalpha 等其他公司也在為礦工提供對沖服務。

美國CFTC 2022年執法行動中超20%與加密貨幣有關:金色財經報道，美國商品期貨交易委員會（CFTC）在2022財年提起了82項執法行動，其中高達22%與加密貨幣實體有關。CFTC在一份報告提到了2022財年的執法行動，包括對Tether和Bitfinex提出指控，去年10月以總計4250萬美元的價格和解。

CFTC主席Rostin Behnam在一份新聞聲明中寫道：“面對直接影響美國消費者的前所未有的金融市場狀況、新興的技術顛覆和不斷增長的散戶投資者參與，CFTC繼續堅定不移地致力于強有力的執法計劃，確保我們監管的市場是公開、透明、公平和有競爭力的。”（CoinDesk）[2022/10/21 16:34:00]

TheMinerMag 的 Zhao 指出，讓一些礦工倒閉的不僅是過度杠桿化，還有缺乏資金管理。

他說：“如果申請破產的Core Scientific 自 2021 年 1 月以來每月出售其開采的比特幣的一半并持有其余部分，那么它可能不會像現在這樣麻煩，同時其資產負債表上仍有幾千個 BTC 可以捕獲長期上行趨勢”。

Zhao 說，相反，這家全球哈希最大的率礦企一直等到“ 5 月份市場痛苦開始真正開始”，才開始出售其積累的數字資產。

過去三個季度凈債務與比特幣礦工產量的變化。（TheMinerMag）

聲音 | 洪蜀寧：2020年比特幣價格將創新高而以太坊持續走低:金丘區塊鏈研究院院長洪蜀寧剛剛發微博，對區塊鏈2020年發展作出十大預測稱：1.bakkt交易量爆發，成為比特幣第一大期貨交易所。2.比特幣價格創歷史新高，以太坊價格持續下跌。3.usdt發生擠提事件，穩定幣概念退潮。4.閃電網絡被廣泛接收，比特幣再次面臨擴容硬分叉。5.出現比特幣鏈上去中心化借貸項目，以及相關的衍生品項目。6.大量的DAO項目涌現，區塊鏈眾籌融資誕生新的模式。7.資本驅動下越來越多的聯盟鏈項目擁抱開源，聯盟鏈的節點數量迅速增加。8.聯盟鏈與公鏈的界限漸漸模糊，主流金融機構開始嘗試公鏈應用。9.PoS試驗宣告失敗，PoW重新成為主流共識算法。10.匿名性和隱私保護日漸被關注，零知識證明成為區塊鏈標配。[2019/12/31]

相對于其比特幣生產而言，債務比例較高的礦企發現自己陷入困境。

Zhao說：“自今年下半年以來，每開采 BTC 凈債務最大的六家公司中有五家進行了一定程度的重組，但 Marathon Digital Holdings (MARA) 除外”。

這位分析師認為，Marathon 逆勢而上，部分原因是這家礦業公司去年以 1% 的票面利率籌集了 7.5 億美元的無擔保可轉換票據。相比之下，Core Scientific 以 10% 的利率籌集了 5 億美元的有擔保可轉換票據。

Marathon 也在努力減少其債務義務。

盡管如此，加拿大礦企 Hut 8 (HUT) 首席執行官 Jaime Leverton 預測，就投降和破產而言，最糟糕的情況尚未到來，尤其是在 2023 年上半年，她不確定下半年是否會有所緩解。

動態 | Mt.Gox賠償推遲5個月，善后計劃提交期限延至2020年3月31日:Mt.Gox發布聲明表示：由于大量善后索賠（這些索賠尚未被受托人全部或部分批準）仍然沒有確定是否要接受索賠評估程序，并就索賠評估的請愿決定提出上訴，因此Mt.Gox善后受托人目前依然沒有在善后計劃中修改索賠、還款方式的權利，而且是否需要針對善后索賠制定適當措施也未能確定。所以，在還款方式上其實無法進行任何有意義的討論，也不可能在2019年10月28日之前提交善后計劃。預計法院將需要一些時間來確定究竟是否需要善后索賠，然后才能提交善后計劃。鑒于上述情況，Mt.Gox善后受托人向東京地方法院提出了尋求延長善后計劃提交期限的動議，2019年10月25日，東京地方法院發布了一項命令，允許延長期限到2020年3月31日提交善后計劃。[2019/10/29]

Luxor的Vera表示，他預計許多公司將被私有化，并表示公司可以通過托管和運行機器來提高效率。

但采礦和風險投資公司 Cowa 創始人 Fiorenzo Manganiello 表示，買家最好只購買比特幣，而不是處理運營和操作礦機的麻煩。

對于其他人來說，這一年看起來像是生存和恢復的一年。

Mellerud 說：“除非我們看到全面的牛市（猜測會看到），否則礦商將利用 2023 年加強資產負債表并提高運營效率。今年最大的趨勢將是最小化成本和減少債務”。

行業專家表示，到 2023 年，礦工們不僅要找到最好的能源交易，還要發揮創意，通過調整電力消耗和供應來降低成本或增加收入。

隨著利潤率繼續壓縮，礦企將不得不考慮如何參與“需求響應計劃”，這意味著在需求旺盛時將電力賣回電網，以及從采礦設備中回收熱量并使用閑置能源，Bulovic說：“真正掌握這些相鄰行業的流程、政策、法規和技術訣竅的匡琪琪將比其他參與者更具優勢”。

加密挖礦正在成為能源行業的重要組成部分，總部位于匈牙利的區塊鏈數據中心公司 Enerhash 首席執行官 Daniel Jogg 表示，到 2023 年底，將需要更多公司進行垂直整合，擁有自己的電力，以“維持長期穩定運營，因為減半剛剛開始更接近”。

與管理電力成本的重要性相關的另一個教訓是托管，即企業通過擁有和運營基礎設施獲得收入的商業模式。加密礦商 CleanSpark (CLSK) 首席執行官 Zach Bradford 表示：“高能源價格和低比特幣價格對這種模式來說尤其困難。”

Compute North 是業內第一家破產的大公司，主要是一家托管公司。Core Scientific 托管業務也在虧損——第三季度虧損約 1000 萬美元。

根據 TheMinerMag 的數據，Digihost (DGHI)、Greenidge Generation 和 Argo Blockchain (ARBK) 等依賴天然氣或電網供電的礦業公司的成本在第三季度飆升。

比特幣礦工隱含生產成本的變化（TheMinerMag）

Zhao說：“每枚比特幣生產成本趨勢”看起來與今年美國平均家庭能源價格上漲非常相似。與第一季度相比，第三季度所有主要礦業公司開采的每個 BTC 的平均生產成本上漲了 7%。

隨著礦工試圖提高效率并降低電力成本，他們最終可能會采取違反直覺的途徑——對礦機進行降頻或降壓。加拿大礦業公司 Bitfarms (BITF) 首席采礦官 Ben Gagnon 表示，這就是“降低能源消耗和總哈希率以提高能源效率”的做法，這是提高效率和控制成本的“最好和最容易獲得的技術之一” 。

浸入式和水冷式等新興技術也越來越受歡迎，但出于成本考慮，礦工未來是否會大規模部署這些技術尚不確定。

浸沒式冷卻需要將礦機浸入液體罐中，而水冷需要新一代礦機，這是全球最大的礦機設備制造商比特大陸正在大力推廣的。液壓機的管子靠近芯片。流體通過這些管子，帶走機器的熱量。這些鉆井平臺需要特殊的基礎設施才能運行，并且經常對水進行處理，使其不會隨著時間的推移而降解管子。

Foundry 的 Bulovic 說：“盡管當前的礦業經濟學阻礙了礦工嘗試這些新技術，但我們確實預計到 2023 年仍會在推進技術和降低成本方面取得進展。”

加拿大加密礦商 Hive Blockchain (HIVE) 總裁兼首席運營官 Aydin Kilic 非常看好 Hive Buzzminers，這是一種使用英特爾 (INTC) 知名 Blocksale 芯片構建的新型采礦設備。他說，這些礦機將是主流上市礦企部署的第一款 ASIC（專用集成電路）礦機。

根據劍橋大學另類金融中心的數據，去年 1 月，全球比特幣挖礦哈希率明顯集中在美國，美國約占比特幣區塊鏈計算能力的 38%，加拿大約占 7%。明年，這種趨勢可能會被打破。Luxor 的 Mellerud 和首席運營官 Ethan Vera 都預計，由于廉價電力的供應，礦工將遷移到南美、中東和東南亞。

Hut 8 的 Leverton 表示，這種去中心化是她的“希望”，因為比特幣應該是一個分布式網絡，而不是聚集在一個特定的司法管轄區，盡管她指出不穩定可能是一些國家的障礙。

許多地方都擔心比特幣挖礦的能源使用及其對當地社區的影響，并在 2022 年開始設定限制。

在過去的一年里，紐約州對新的比特幣挖礦業務頒布了為期兩年的暫停令，美國立法者針對該行業的能源使用，加拿大三個省的公用事業公司已停止批準新的比特幣挖礦電網，以及哈薩克斯坦正在考慮一項法案，該法案將限制礦工可用的能源。

行業專家表示，他們預計明年美國或加拿大不會在聯邦層面出臺任何法規，但地方或州政府可能會繼續對該行業施加限制。

Bitfarms 的 Gagnon 將小規模范圍的監管視為未來幾年出臺的任何聯邦法律的重要試驗場。

然而，Vera 警告說，紐約州設定的暫停令為美國其他地區擴大新礦場“樹立了一個具有挑戰性的先例”。他說，在民主黨控制的州進行新礦場開發很可能成為監管的目標。

Mellerud 表示，在歐洲，歐盟監管機構將“在 2023 年對比特幣礦工采取更加積極的態度”。

他說，隨著非洲大陸“在能源危機中苦苦掙扎，像比特幣礦工這樣的能源密集型行業成為天然的替罪羊，監管機構可以將其作為目標，被一些政客當作廉價的競選說辭”。

原文：Coindesk

編譯：比推BitpushNews Mary Liu

來源：DeFi之道

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